Positiivinen raportti Koskisen Oyj. Mutta miksi 2024 ja 2025 odotatte laskevia marginaaleja ja tulosta?
3 tykkäystä
Mitenkähän Suomen rakennusteollisuudella manee?
Sahapuoli tulee vielä kyykkäämään Suomessa loppu vuotta kohden, YT ja tuotannon rajoitus uutisia kuuluu useista laitoksista. Toisaalta hyvä aika ajaa investoinnit rauhassa maaliin, sillä ei ole markkinan painetta saada tuotantoa täyteen käyntiin.
Saa nähdä miten levypuoli pitää Koskista pinnalla vaikeina aikoina.
Lyhyesti: Suhtaudun skeptisesti Levyteollisuuden kykyyn ylläpitää nykyisiä erittäin korkeita katteitaan, joiden taustalla on siis tuntuvilta osin sotapohjainen tarjontahäiriö, pidemmällä sihdillä. Normalisoitumisen mekanismia (tähän on useita vaihtoehtoja) ja aikataulua on toki huomattavan vaikea arvioida, mutta taustat huomioiden varovaisuuden periaatteen soveltaminen jo lyhyessä päässä on mielestäni perusteltua. Lisäksi sovellan varovaisuuden periaatetta myös päästöoikeusmyyntiin, sillä tätä osin yhtiön omien näppien ulkopuolelta tulevaa puhdasta katetta en myöskään näe pitkällä sihdillä erityisen kestävänä eränä. Päästöoikeusmyyntihän on tukenut Koskisen tulosta ihan näkyvästi H1:llä. Lisäksi alemmilla riveillä poistojen kasvu rasittaa liikevoittoa (ja rivejä siitä alaspäin) lähivuosina, kun Järvelän isoja investointeja aletaan poistamaan. Sahateollisuuden käyttökatteen ennustan hakevan pohjat tänä vuonna ja toipuvan lähivuosina etenkin Järvelän investointien tehokkuushyötyjen ajamana. Tältä pohjalta riskit ovat mielestäni jokseenkin tasapainossa ja positiivisillekin yllätyksille jää yhä varaa.
Raportissa näitä on avattu tarkemmin.
8 tykkäystä
Sahaus on aina ollut matalakatteista bulkkia. Lisäksi raaka-aine on aina väärän hintaista johtuen korjuuviiveestä metsästä valmiiksi tuotteeksi.
Nytkin metsässä humisee kalliilla hinnalla ostettua puuta josta katteen tekeminen on vaikeaa.
Yleensä tässä vaiheessa sykliä sahan palovakuutus päivitetään…
5 tykkäystä
Ei ne puut hirveän kauan siellä tienreunassa viivy näin sulan aikaan. Jo metsätuholaki vaatii viemään havupuut pois sieltä pian korjuun jälkeen. Talvella tietty haetaan puuta tarpeen vaatiessa
Puunmyyntisopimuksissa on vakiona kahden vuoden aika kaataa puut.
Juu toki, mutta puhuttiin vähän eri asioista. Harvemmin nuo hakkuut kuitenkaan sinne kahteen vuoteen venyy ellei sitten kyse jostain märistä turvemaista, jonne hankala päästä mikäli ei ole kunnollisia pakkasjaksoja. Vähemmän sieltä sitä tukkia tulee, jota Koskisella mielellään käytetään
1 tykkäys
Koskisen puunhankinta on 1,5-2miljoonaa kuutiota. Kyllä siinä “jonkinmoinen” pystyvaranto metsässä pitää olla. Reagointi hinnanmuutoksiin on kohtuullisen hidasta, lisäksi hintataso määräytyy Suomen rajojen ulkopuolella.
Mitä isompi toimija sitä isompi varanto. Laskusuhdanteessa nopeasti iso tappio ja noususuhdanteessa, kuten pari viimeistä vuotta, iso voitto.
Niillä toimijoilla, joilla pinkka on kunnossa, ei ongelmia tule.
4 tykkäystä
Tämä ei vissiin täällä vielä ole ollut. Innovaatioita innovaatioita.
8 tykkäystä
Kannattaa myös muistaa että vaikka sahapuoli sakkaisi, Koskisen tekee yli 50% kaikista suomessa myytävistä lastulevyistä esim keittiöiden runkoihin. Vaikka uudisrakennus sakkaa, saneerauspuoli vetää edelleen, myös ihmisten asunnoissa.
3 tykkäystä
Kilpailevaa kapasiteettia tippuu pois:
3 tykkäystä
Antti Viljakainen on kirjoitellut ennakkokommentit, kun Koskisen julkaisee perjantaina Q3-tuloksen. 
Koskisen raportoi Q3-tuloksensa perjantaina. Koskisen markkinatilanne on pysynyt liiketoiminnoittain hyvin kaksijakoisena, mutta odotamme Levyteollisuuden vahvan hinnoittelutilanteen siivittäneen Koskisen yhä melko hyvälle kannattavuustasolle Q3:lla. Kuluvan vuoden ohjeistuksensa Koskisen voi vielä toistaa vallitsevia korkeita epävarmuuksia heijastellen, vaikka nykyiset ennusteemme odottavat yhtiöltä selkeää positiivista tulosvaroitusta kannattavuuden osalta. Tuloksen ja näkymien lisäksi seuraamme raportissa johdon kommentteja Järvelän Q3:n alussa käynnistyneen uuden sahalinjan ylösajosta.
2 tykkäystä
Q3 raportti on julkaistu ja tulos oli hieman huonompi mitä ennusteissa ja selkeästi huonompi mitä vertailukaudella.
Heinä-syyskuu 2023 lyhyesti
• Liikevaihto laski ja oli 55,5 (67,4) miljoonaa euroa.
• Käyttökate laski ja oli 1,3 (10,3) miljoonaa euroa.
• Käyttökatemarginaali oli 2,4 prosenttia (15,3).
• Oikaistu käyttökate oli 1,4 (11,3) miljoonaa euroa.
• Oikaistu käyttökatemarginaali oli 2,5 prosenttia (16,7).
• Liikevoitto oli -1,0 (8,3) miljoonaa euroa ja oli -1,7 (12,3) prosenttia liikevaihdosta.
• Kauden tulos -1,0 (7,1) miljoonaa euroa.
• Laimentamaton osakekohtainen tulos oli -0,04 (0,40) euroa.
• Laimennettu osakekohtainen tulos oli -0,04 (0,40) euroa
6 tykkäystä
Alaa jonkin verran seuraavana tiedän sanoa keittiömyynnin sakkaavan tällä hetkellä todella rajusti. Maksuvaikeuksia suurillakin keittiöjäteillä. Myynnit pudonneet monella yli 50%. Lastulevyn menekkiin en tällä hetkellä kauheasti laskisi.
10 tykkäystä
Sahapuolta itsellä tulee seurattua(pakosta) ja sielläkään ei ole piristymisen merkkejä ilmassa. Useilla tehtailla edelleen tuotannon rajoituksia ja ei ole mitään signaalia, että rajoitukset olisivat lähiaikoina päättymässä.
4 tykkäystä
Aina on helppoa olla jälkiviisas. Uskon kuitenkin että keittiöiden myynti vetää edelleen ja sieltä saakin tippua pois muutama iso, jos todella on maksuvaikeuksia. Moni valmistaja tekee auttamattoman ohutta runkoa ja rimpulaa asennettavaa ylihintaisella katteella.
Toki, mutta tämä ei ollut nyt tarkoitus. Yksi asiakkaamme on Suomen top kahdessa. En viitsi mainita kyseistä yritystä tarkkaan. Jos he tilasivat meiltä keskimäärin 100 yksikköä 2 vuotta sitten, niin nyt ne määrät on 20 yksikköä, eli melkoinen pudotus. Yhdelle valmistajalle ei myydä muuten kuin käteisellä ja sekin on viiden suurimman joukossa. Olisin tullut tänne viisastelemaan jo aiemmin, huomasin kuitenkin kommenttisi vasta aamulla. Julkinen puoli vetää ja sinne toki lastua menee koko ajan.
8 tykkäystä
Laitetaan vielä ketjuun Antin kommentit tuloksesta.
Koskisen aamulla julkaisema Q3-tulos oli alemmilla riveillä tappiollinen ja kautta linjan odotuksiamme reilusti heikompi etenkin volyymeihin ja kuluihin (raakapuu) liittyneistä syistä. Kuluvan vuoden ohjeistuksensa Koskisen toisti, mutta heikon Q3:n ja vaisulta näyttävän markkinatilanteen takia odotuksissamme olleen positiivisen tulosvaroituksen edellytykset haihtuivat pitkälti pois. Odotamme Koskisen osakkeen olevan tänään paineessa pettymykseksi jääneen Q3-tuloksen takia, vaikka yhtiön matalan arvostuksen (2023e: P/B noin 1x) pitäisi antaa osakkeelle jossain määrin jo tukea.
Antti haastatteli toimitusjohtaja Jukka Pahtaa mm. yhtiön tuloksesta ja näkymistä.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:13 Q3 peilattuna odotuksiin
01:05 Kuukausitason kehitys
02:25 Järvelän uuden sahalinjan käyttöönotto
04:11 Sahateollisuuden strategia
05:23 Levyteollisuuden myyntivolyymit
07:55 Puunhankinta
09:17 Q4:n näkymät
11:33 Ensi vuoden näkymät
12:45 Puristininvestointi Hirvensalmen yksikössä
@Antti_Viljakainen on tehnyt uuden yhtiörapsan Koskisesta. 
Koskisen Q3-raportti oli odotuksiamme heikompi tuloksellisesti. Tästä osa kuitenkin menee heinäkuun odotuksiamme selvästi suurempien huoltoseisokkien piikkiin, vaikka toki markkinatilannekaan ei ainakaan duurivoittoiseen suuntaan ole viime aikoina kehittynyt.
https://www.inderes.fi/fi/research/matala-arvostus-vaimentaa-yksittaiset-pettymykset
EDIT
Aamarikommentti:
5 tykkäystä