Lassila & Tikanoja

Osakkeet
, , ,
356

Tässä on tuore yhtiöraportti Raulilta L&T:stä. :slight_smile:

Tykkään erityisesti tämän rapsan strategia- ja sijoitusprofiilikohdista. :slight_smile:

L&T:n Q2-tulos oli hieman odotuksiamme parempi ja koko vuoden ohjeistus toistettiin. Lisäsimme kertakuluja tälle vuodelle, mutta operatiivisesti ennustemuutokset eivät olleet merkittäviä. Uskomme yhtiön pystyvän parantamaan tulostaan 2025-26 etenkin Ruotsin Kiinteistöpalvelujen tuloksen toipumisen myötä. Toisaalta Kiinteistöpalveluiden mahdollinen myynti tarjoaa arvonluontimahdollisuuden. Yhtiö on mielestämme maltillisesti arvostettu ja tasaisuutensa ansiosta riskiprofiili on matala. Toistamme L&T:lle lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 10 euroon (aik. 9,5e) rakennemuutoksen luoman potentiaalin johdosta.

Rapsasta lainattua:

L&T:n liiketoiminnan rahavirta ilman käyttöpääoman muutoksia oli tasaista alkuvuonna, mutta käyttöpääoman muutokset sekä vertailukauden positiivisemmat rahoitus- ja veroerät laskivat H1:n nettorahavirran 19 MEUR:oon vertailukauden 39 MEUR:sta. Yhtiön nettovelka/käyttökate oli noin 2x eli kohtuullisella tasolla

3 tykkäystä
357

Täytyy muistaa myös, että 2020-2022 painoi korona aikalailla markkinaa alas, koronasta johtuvien toimitusketjuvaikeuksien ja Venäjän hyökkäyssodan seurauksena korkotaso nousi voimakkaasti (edelleen korkealla tasolla). Tämän lisäksi vielä jätelain muutosten seurauksena tulleet kuntaurakoiden kilpailutukset (syö katteita). Eli joku voi pitää kasvun hitautta heikkoutena, mutta toisaalta sen voi nähdä, tällä Eeron johtamalla aikakaudella, mielestäni erinomaisena torjuntavoittona.

1 tykkäys
358

Pörssissä pidempään olleet muistavat Hautaniemen ensisijaisesti Oriola-KD:n toimitusjohtajana vuosilta 2006 – 2017. Tämä vuosikymmenen pesti ja sen aikainen omistaja-arvon tuhoaminen jatkui käsittämättömän pitkään heikkojen omistajien vuoksi, kunnes yhtiö antoi kolme negatiivista tulosvaroitusta vuoden sisään ja toimitusjohtaja sai vihdoin ja viimein potkut. Hautaniemi oli kuitenkin ollut Lassila & Tikanoja:n hallituksessa vuodesta 2007 lähtien ja hän onnistui puhumaan itsellensä sisäpiirin avulla kultaisen laskuvarjon L&T:n toimitusjohtajaksi.

Toimitusjohtajan työ on äärimmäisen intensiivistä ja kuluttavaa ja siksi pörssiyhtiön toimitusjohtajalla on vain noin 3-5 vuoden elinkaari, jonka jälkeen ne parhaat mehut on puristettu irti ja olisi aika laittaa tuoreempaa jantteria vaihtopenkiltä pelikentille. Jos tässä ajassa ei saa luotua omistaja-arvoa aikaiseksi, niin eipä mitään ihmeparantumisia myöhempinä vuosina ole juuri koskaan tiedossa.

Vaikka toimitusjohtaja varmaankin nauttii pestistänsä, niin kyllä tässä sijoittajan näkökulmasta on annettu vuosikymmenten saatossa riittävän monta tilaisuutta näyttää kyntensä ja kääntää negatiivinen träkki. Nyt olisi mielestäni oikea aika hankkia taloon uusi toimitusjohtaja jolla riittää ideoita ja energiaa alkaa luomaan omistajille rahaa, koska laivan kapteeni toimii tällä hetkellä varsin tehokkaana ankkurina, eikä siksi satamasta päästä lähtemään.

kuva

27 tykkäystä
359

Niinpä, Oriola analyysejäni tai muuten yhtiötä seuranneet tietää, että tuon kauden strategisia ja osin operatiivisiakin ongelmia korjataan edelleen. L&T:ssä ei toki ole tehty mitään isoa liikettä tähän mennessä Eeron kaudella (enkä tarkoita että sekään olisi hyvä välttämättä).

Tästä olen kyllä yleisellä tasolla eri mieltä, mutta siitä samaa mieltä että tuossa ajassa pitäisi jo homman toimia / jotain olla tapahtunut. Mutta voihan se olla että Eerolla oli jo 2019 master plan yhtiön jakamisesta, kunhan saadaan Kiinteistöpalveluiden tulos kuntoon ja sitä on sitten odotettu 5 vuotta :slight_smile:
Noh, jospa ne Kiinteistöpalvelut saataisiin myytyä niin siinä kohdassahan olisi taas looginen paikka miettiä uudennäköiselle konsernille mahdollisesti uutta johtajaa. Mutta en usko että L&T:n suoriutuminen toimaria vaihtamalla välttämättä kovin paljon kummemmaksi muuttuisi, tasaista tallaamistahan se todennäköisesti joka tapauksessa on.

9 tykkäystä
360

Tällainen toimija liputti yli 5% omistuksen, hieman olen seuraillutkin viime aikojen isoja blokkikauppoja ja pohtinut, kuka niiden takana: Lassila & Tikanoja Oyj: Arvopaperimarkkinalain 9 luvun 10 §:n mukainen ilmoitus omistusosuuden muutoksista | Kauppalehti

Lassila & Tikanoja Oyj on vastaanottanut 26.8.2024 Arvopaperimarkkinalain 9. luvun 5. pykälän mukaisen ilmoituksen, jonka mukaan Protector Forsikring ASA:n osakeomistus Lassila & Tikanojasta ylitti 5 prosentin rajan 23.8.2024. Protector Forsikring ASA:n suora osakeomistus Lassila & Tikanojasta nousi 1 940 00 osakkeeseen ja 1 940 00 ääneen, mikä on 5,0002 % Lassila & Tikanojan osakkeiden ja 5,0002 % äänten kokonaismäärästä.

Tarkemmin uudesta omistajasta: Protector Forsikring - Wikipedia

Ehkäpä @Rauli_Juva voi spekuloida meille omistuksen tarkoitusta, lieneekö vain finanssisijoitus!?

Lieneekö Mandatum yksi myyjistä, ovat jo vähennelleet omistustaan pitkään ja toimiala jotenkin sopisi, kun ostaja ja myyjä tuntevat toisensa ainakin jollakin tasolla.

10 tykkäystä
361

Tuolta voi vuosikertomuksen sivulta 61 tarkastella mihin muihin yhtiöihin Protector Forsikring ASA on rahoja sijoittanut jos miettii, että onko Protector Forsikring ASA Pohjolan Berkshire Hathaway, joka on löytänyt L& T:stä uuden kullanjyvän. Ainakaan sijoitus Dustiniin (sivu 29) ei tainnut mennä hyvin, joten ei kannattane vielä innostua.

Tämän perusteella finanssisijoitus, johonkin ne vakuutusmaksutuotot täytyy laittaa kasvamaan mahdollisia vahinkojen korvausmaksuja odotellessa.

2023 Annual Report.pdf (protectorforsakring.se)

5 tykkäystä
362

Ihan ok vuosituottoa tehnyt läpi historiansa, 18%, niin vähintäänkin köyhän miehen berkshirenä voi pitää. Lassilaa voinee pitää pelkkänä finanssisijoituksena, vaikea kuvitella että olisivat koko firmasta kiinnostuneita.

3 tykkäystä
363

Hyvähän se on, että suomalaisetkin yritykset kelpaa, kun Norjastakin löytyy paljon halpoja yhtiöitä. Lassila tuli suoraan 8. suurimmaksi sijoitukseksi. Mielenkiintoisesti 7. suurin sijoitus heillä on tanskaIainen kiinteistöpalveluyhtiö ISS ,jolla on peräti lähes 400.000 työntekijää. Olisikohan vihje, että jättävät kohta tarjouksen L&T:n kiinteistöpalveluista :slight_smile: :slight_smile:

Tämäkin on voinut harmittaa… Stora Enso valitsi Lassila & Tikanojan Imatran tehtaiden ja tutkimuskeskuksen siivouspalveluiden tuottajaksi – Aiemmin hommat hoiti ISS Palvelut.
Siivouksen lisäksi L&T:n vastuulla on myös kiinteistö- ja rakennuskunnossapito, turvatekniikan ylläpito, prosessipuhdistus sekä muut tehdasalueen tukipalvelut.
7.12.2023

9 tykkäystä
364

Mielenkiintoinen, tämänpäiväinen L&T:n kurssinousu, onko kyse eilisestä liputusilmoituksesta ja ISS-kuviosta liittyen kiinteistöpalvelujen divestointiin vai Jarkko Aho-efektistä, hänhän eilen kirjoitteli Sijoitustiedon puolelle viime aikojen osakepoiminnoistaan, ehdoton lukusuositus koko kolumnille: Osakepoimintoja Helsingin pörssistä syksylle 2024 | Sijoitustieto.fi

“Koska olen parempi ostamaan kuin myymään, olen jatkanut ostojen tiellä. Kuten analyysini perusteella voi arvata, olen pitkän pohdinnan jälkeen ostanut uutena yhtiönä salkkuuni Lassila & Tikanojaa. Jatkan ostoja tasaiseen tahtiin, jos kurssi pysyttelee alle 9 euron, ja olen valmis nostamaan panoksia kurssilaskun mahdollisesti jatkuessa.”

15 tykkäystä
365

Uusimmassa L&T:n omistajapäivityksessä 31.8.24 tilanteen mukaan ei näy missään tuota “Asan” tuoretta elokuun puolella tapahtunutta liputusta. Liputushan oli reilu 5% L&T:n koko osakekannasta. Mikä syy tuohon on?

366

Osakkeet on hallintarekkarissa niin eivät näy. Aika normaaliin tapaan.

3 tykkäystä
367

Katoppas vain :smile: Jospa tuo tuore liputus voisi tuoda mukanaan L&T:lle jotain hyvää ja edistyksellistä. On tässä saanut L&T fanina keräillä motivaatiota yhtiön seuraamisessa kurssin ollessa hyvin alavireinen pitemmän aikaa. Tuo uusi liputusilmoitus antaa yhdessä tuon mahdollisen “talkkaribusineksen” pois myynnin tai vastaavan ohella positiivisempaa kuvaa yhtiöstä. Yhtiö yrittää edes/ainakin jotain. Yhtiön toimiva johto ja hallitus ei kovasti tunnu lisäilevän osakeomistuksiaan. Se on vähän huono merkki?

3 tykkäystä
368

Näköjään Mandatum oli blokkikauppojen seurauksena hankkiutunut eroon lähes koko omistuksestaan eli 1,2 miljoonaa osaketta oli vaihtanut omistajaa. Kun ottaa huomioon, että Mandatum oli edellisen 12 kuukauden aikana lisäksi myynyt 500 000 osaketta, niin ainakin itselleni pieni helpotus, että poistuivat takavasempaan pitämästä myyntipainetta yllä. Syitä tosiaan voi vain arvella, varmasti pettymys kurssikehitykseen oli yksi syy, mutta toki myös se, että löydettiin sopiva ankkuriomistaja Norjasta tilalle varmasti edesauttoi asiaa. Muitakin Mandatum sijoitusstrategiaan liittyviä syitä voi toki löytyä, koska pientä ihmetystä herättää myynti melkeinpä vuosikymmenten kurssipohjilta. No, toki L&T on ollut Mandatumin omistusaikana hyvä osingonmaksaja, suurin piirtein näinhän taisi “Nalle” Wahlroos perustella aikanaan Sammon irtautumista Nordeasta ja kysyttäessä oliko sijoitus onnistunut :slight_smile:

7 tykkäystä
369

L&T voisi olla ihan hyvä sijoitus näillä tasoilla mutta mielestäni minimissään 70 snt pitäisi EPSiä pystyä vuosittain tekemään ja siitä minimissään 50 snt per osake jakamaan osinkoina ulos. Nyt ei ole viitteitä siitä, että tähän yltäisi. Plus tietenkin tuloksen pitäisi alkaa hiljalleen ryömiä ylöspäin. Viime aikoinahan suunta on ollut sama kuin sillä kuuluisalla demarien vaalibussilla :laughing:

Otin kuitenkin seurantaposition 8,88 € niin on enemmän mielenkiintoa vahtia tilannetta.

12 tykkäystä
370

L&T ostoksilla.

12 tykkäystä
371

Lisää tuollaisia uutisia, mutta hyvä näin. Erikoistua pitää. Toivoisin näkeväni myös sen uutisen (mitä olen pitänyt ennenkin esillä ketjussa), että niitä läpikotaisin puhtaita “jakeita” (ja jotka ei sisällä lainkaan muovia), jotka soveltuisivat lannoiteaineeksi, alettaisiin jalostamaan ekologisesti kestäviksi lopputuotteiksi joko kumppanin kanssa tai yksin sen sijaan että ne kuskataan johonkin “kasaan” mädättymään menettäen näin jalostusmahdollisuuksia. Kaiken järjen mukaan L&T:llä pitäisi olla pääsy rutiininomaisesti tällaisten “jakeiden” äärelle joissakin nykyisissä asiakkuuksissa. Tällainen pitäisi vain suunnitella kokonaisvaltaisesti niin, että siitä saadaan kannattavaa. Mahdotonta se ei ole. Nykyisellään lannoitteita ja niiden raaka-aineita tuodaan paljon Venäjältä, joka ei kuulosta ainakaan minun korvaan kovin hyvältä. L&T:llä on minun mielestä liian kuljetusliikemäinen liikeidea tällä hetkellä. Pitäisi ERIKOISTUA kannattavasti.

5 tykkäystä
372

Tässä on Raulin etkokommentit perjantaista Q3-tulosta varten. :slight_smile:

Odotamme tuloksen heikentyneen vertailukaudesta lähinnä Teollisuuspalveluiden viime vuoden poikkeuksellisen vahvan kvartaalin takia. Tulosohjeistuksen osalta on mahdollista nähdä pieni tarkennus alaspäin, sillä uskomme koko vuoden oik. liikevoiton jäävän viime vuoden tasoon, kun nykyinen ohjeistus on ”samalla tasolla tai parempi”. Yhtiön pitäisi myös vielä ennen vuoden loppua tiedottaa Kiinteistöpalveluiden ”strategisen arvioinnin” eli mahdollisen myynnin tuloksista.

4 tykkäystä
373

Lassila & Tikanoja Oyj:n osavuosikatsaus 1.1. - 30.9.2024

VAKAA TULOS HAASTAVASSA SUHDANNETILANTEESSA

Suluissa olevat luvut viittaavat vastaavaan jaksoon vuotta aiemmin, ellei toisin mainita.

Vuoden kolmannen neljänneksen liikevaihto oli 192,3 miljoonaa euroa (200,9). Liikevaihto laski 4,3 %.
Kolmannen vuosineljänneksen oikaistu liikevoitto oli 20,0 miljoonaa euroa (21,2) ja liikevoitto 18,9 miljoonaa euroa (21,1). Osakekohtainen tulos oli 0,35 euroa (0,41).
Tammi-syyskuun liikevaihto oli 576,5 miljoonaa euroa (601,2). Oikaistu liikevoitto oli 32,7 miljoonaa euroa (31,8) ja liikevoitto oli 28,2 miljoonaa euroa (31,7). Osakekohtainen tulos oli 0,51 euroa (0,65).
Tammi-syyskuun liiketoiminnan nettorahavirta investointien jälkeen oli 12,2 miljoonaa euroa (28,1) ja osakekohtainen liiketoiminnan nettorahavirta investointien jälkeen 0,32 euroa (0,74). Liiketoiminnan nettorahavirta oli vertailukautta heikompi ensimmäisellä vuosineljänneksellä. Toisella ja kolmannella vuosineljänneksellä liiketoiminnan nettorahavirta investointien jälkeen vahvistui selvästi vertailukauteen nähden.

Näkymät vuodelle 2024, päivitetty 1.8.2024

Vuoden 2024 liikevaihdon arvioidaan olevan samalla tasolla edellisvuoteen verrattuna ja oikaistun liikevoiton samalla tasolla tai parempi.

TOIMITUSJOHTAJA EERO HAUTANIEMI:

”Kolmannen vuosineljänneksen liikevaihto oli 192,3 miljoonaa euroa (200,9). Oikaistu liikevoitto oli 20,0 miljoonaa euroa (21,2). Suomen liiketoiminnat tekivät vakaan tuloksen haastavasta suhdannetilanteesta huolimatta.

Ympäristöpalveluissa haastava suhdannetilanne näkyi kierrätys- ja jätehuoltopalvelujen kysynnässä koko katsauskauden. Toimialan markkinaosuus on säilynyt vahvana yritys- ja tuottajavastuuyhteisöasiakkaissa. Ensimmäisellä vuosipuoliskolla toteutetuilla tehostamistoimenpiteillä palvelutuotannon kustannuksia on onnistuneesti sopeutettu markkinatilanteeseen.

Teollisuuspalveluissa Vaarallisten jätteiden palvelulinjassa kysyntä oli vahvaa. Prosessipuhdistuksessa vuosihuollot toteutuivat suunnitellusti ja resurssointi onnistui hyvin. Ympäristörakentamisessa kaksi laajaa ennallistamishanketta saatiin onnistuneesti päätökseen. Rakentamisen asiakassegmentin heikko suhdannetilanne näkyi käsittelykeskuksiin toimitettavien materiaalivirtojen volyymien laskuna.

Kiinteistöpalvelut Suomessa kaikki palvelulinjat tekivät vertailukautta paremman tuloksen ja toimialan liikevoitto parani. Kustannusrakennetta keventävät toimenpiteet jatkuivat. Toimialan henkilöstömäärä on laskenut vertailukaudesta yli 600 henkilöllä. Kiinteistöpalvelut Ruotsissa vuoden 2023 lopussa päättyi merkittävä asiakkuus, jota ei saatu täysimääräisesti korvattua uusilla asiakkuuksilla katsauskauden aikana. Toimialalla on käynnissä ohjelma toimintamallien yksinkertaistamiseksi ja kustannustason sopeuttamiseksi. Toimialan henkilöstömäärä on laskenut vertailukaudesta noin 120 henkilöllä.

L&T:n keskeiset vastuullisuusmittarit hiilijalanjälki ja tapaturmataajuus kehittyivät suotuisasti.

Käynnistimme työn yhtiön toimintamallin uudistamiseksi syksyllä 2023 päivitetyn strategian mukaisesti, ja uusi johtoryhmä aloitti työnsä kolmannen vuosineljänneksen alussa. Toimenpiteiden tavoitteena on tukea kiertotalousliiketoimintojen kasvua tiivistämällä Ympäristöpalvelujen ja Teollisuuspalvelujen yhteistyötä sekä parantamalla liiketoiminnan tehokkuutta.

Lassila & Tikanojan hallitus päätti syksyllä 2023 strategiapäivityksen yhteydessä arvioida Kiinteistöpalvelut Suomi ja Kiinteistöpalvelut Ruotsi -toimialojen strategisia vaihtoehtoja osana liiketoimintaportfolion kehittämistä. Strateginen arviointi jatkui katsauskaudella.”

KONSERNIN LIIKEVAIHTO JA TULOS

Heinä-syyskuu

Kolmannen vuosineljänneksen liikevaihto oli 192,3 miljoonaa euroa (200,9), jossa laskua vertailukaudesta oli 4,3 %. Orgaanisesti liikevaihto laski 4,7 %. Oikaistu liikevoitto oli 20,0 miljoonaa euroa (21,2), joka oli 10,4 % (10,6) liikevaihdosta. Liikevoitto oli 18,9 miljoonaa euroa (21,1), joka oli 9,8 % (10,5) liikevaihdosta. Liikevoittoon sisältyi yhteensä 1,0 miljoonaa euroa vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä, jotka koostuivat pääosin liiketoimintojen uudelleenjärjestelyistä aiheutuneista kuluista. Osakekohtainen tulos oli 0,35 euroa (0,41).

Liikevaihto oli vertailukauden tasolla Teollisuuspalveluissa ja laski muilla toimialoilla. Liikevoitto parani Kiinteistöpalvelut Suomessa ja heikkeni muilla toimialoilla.

Katsauskauden tulokseen vaikutti negatiivisesti nettorahoituskulujen kasvu -2,2 miljoonaan euroon (-1,8). Osuus yhteisyritys Laania Oy:n tuloksesta oli kolmannella vuosineljänneksellä 0,2 miljoonaa euroa (0,3).

Tammi-syyskuu

Tammi-syyskuun liikevaihto oli 576,5 miljoonaa euroa (601,2), jossa laskua vertailukaudesta oli 4,1 %. Orgaanisesti liikevaihto laski 4,4 %. Oikaistu liikevoitto oli 32,7 miljoonaa euroa (31,8), joka oli 5,7 % (5,3) liikevaihdosta. Liikevoitto oli 28,2 miljoonaa euroa (31,7), joka oli 4,9 % (5,3) liikevaihdosta. Liikevoittoon sisältyi yhteensä 4,5 miljoonaa euroa vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä, jotka koostuivat pääosin liiketoimintojen uudelleenjärjestelyistä aiheutuneista kuluista. Osakekohtainen tulos oli 0,51 euroa (0,65).

Liikevaihto kasvoi Teollisuuspalveluissa ja laski muilla toimialoilla. Liikevoitto parani Teollisuuspalveluissa ja Kiinteistöpalvelut Suomessa ja heikkeni Ympäristöpalveluissa ja Kiinteistöpalvelut Ruotsissa.

Katsauskauden tulokseen vaikutti negatiivisesti nettorahoituskulujen kasvu -6,2 miljoonaan euroon (-4,2). Vertailukauden tulokseen vaikutti positiivisesti koronvaihtosopimuksen 1,3 miljoonan euron käyvän arvon tuloutuminen rahoituseriin sopimuksen purkamisen johdosta. Katsauskauden tulokseen vaikutti positiivisesti osuus yhteisyritys Laania Oy:n tuloksesta 2,3 miljoonaa euroa (2,5).

6 tykkäystä
374

Vakaata mutta hieman odotuksia parempaa menoa.

L&T:n liikevaihto laski 4 % tai orgaanisesti 5 %, odotustemme mukaisesti.

Oikaistu liikevoitto ylitti kuitenkin odotuksemme.

Yhtiöllä on menossa jo vuosi sitten käynnistetty Kiinteistöpalveluiden strateginen arviointi, josta on luvattu kertoa tuloksia tämän vuoden aikana. Q3-raportissa tästä ei ollut uusia uutisia vaan arvioinnin kerrottiin jatkuneen Q3:n aikana.

11 tykkäystä
375

@Rauli_Juva on saanut L&T:n yhtiörapsan valmiiksi. :slight_smile:

L&T:n Q3-tulos oli hieman odotuksiamme parempi, mutta jäi odotetusti laskeneen liikevaihdon myötä kuitenkin vertailukaudesta. Ohjeistus toistettiin, joka viittaa varsin tasaiseen tuloskehitykseen tänäkin vuonna. Uskomme yhtiön pystyvän parantamaan tulostaan 2025-26 etenkin Ruotsin Kiinteistöpalvelujen tuloksen toipumisen myötä. Toisaalta Kiinteistöpalveluiden mahdollinen myynti tarjoaa arvonluontimahdollisuuden. Yhtiö on mielestämme maltillisesti arvostettu ja tasaisuutensa ansiosta riskiprofiili on matala.

8 tykkäystä