Osakesijoittaminen

Lassila & Tikanoja

Näköjään hallituksen pitkäaikainen jäsen, nykyinen puheenjohtaja ja entinen L&T:n toimitusjohtaja Heikki Bergholm ei ole enää käytettävissä hallituksen jäseniä valittaessa: Lassila & Tikanojan osakkeenomistajien nimitystoimikunnan
Välillähän nämä puheenjohtajan sivuun siirtymiset ennakoivat jonkinlaisia isompia muutoksia yrityksessä, mutta toki kyseessä voi olla ihan yksityisetkin syyt.

Melkoinen sillisalaatti taas luvassa, kun yrittää ennakoida L&T:n tilinpäätöstiedotetta 27.1(Lassila & Tikanoja Oyj julkaisee vuoden 2021): työvoimavaltaisena alana on todennäköistä, että ainakin sairauspoissaolot ovat lisääntyneet Omikron-variantin seurauksena, en sitten tiedä käyttävätkö vuokratyövoimaa paikkaamaan. Polttoaineen ja sähkön hinta korkealla, matalakatteisia lumitöitä on ollut tarjolla poikkeuksellisesti Helsingissäkin. Osa asiakkaista edelleen säästöliekillä eivätkä käytä samassa määrin ainakaan ylimääräisiä palveluita. Uusioraaka-aineiden hintojen kuitenkin luulisi olevan hyvällä tasolla.

Tässä kyllä taas paistaa läpi hyvän yhtiöanalyysin puute omalla kohdalla, kun ei ole pääsyä noihin pankkien analyyseihin. Luotan kuitenkin edelleen vahvasti, että L&T tulee Inderesin seurantaan jo tänä vuonna, asiasta on muistuteltu yhtiön IR:ää :slight_smile:

Jollakulla foorumin lukijalla on varmasti potentiaalia selkeämpään näkemykseen kuin itsellä. Rohkeasti vain esilletuomaan omia ajatuksia!

5 tykkäystä

Samaa mieltä. Yrityksen perusbisnes ns. sulaa alta. Miksi sijoittaa tähän?
Yritys on kipuillut pitkään kiertotalouden kanssa ja yrittänyt löytää uutta, kasvavaa liiketoiminnan aluetta. Ei ole löytynyt. Katsellen ulkoa, voisi olla että sen löytyminen vaatisi mittavaa uudelleenmuokkausta yhtiön rakenteessa, joka on käytännössä hajautettu vahvoihin erillisosiin, jotka katsovat vain oman liiketoimintansa perään.

1 tykkäys

Yhtiön tulos kasvanut vuonna 2021 merkittävästi ja ennakoidaan kasvavan myös 2022. Jos kasvuennuste tälle vuodelle myös pitää niin nykyinen osakkeen hinta on vielä melko halpa. En oikein itse näe tässä bisneksessä suuria riskejä. Kannattamattomia Taloyhtiöbisneksiä yhtiö kertoikin jo aikaisemmin supistavansa ja sen pitäisi auttaa myöskin.

https://www.lt.fi/fi/media/tiedotteet/l-ja-t-vahvistaa-asemaansa-vaarallisten-ja-tavanomaisten-jatteiden

L&T haali näköjään lisää vaarallisen jätteen pienasiakkaita. Fortumin vastaava tiedote kertoo että Fortum keskittyy jatkossa suuriin teollisuusasiakkaisiin.

4 tykkäystä

Kiinnostaisi kuulla, miten yrityksen perusbisnes “sulaa alta”?
En ole kovin tyytyväinen kehitykseen, kasvuun ja kannattavuuteen, mutta eikö perusbinses ole ollut aika vakaata. L&T:llä on mm energiatehokkuuspalveluita, jossa ollaan kasvusta ja rekrytoinneista huolimatta jääty kilpailijoiden jalkoihin, mutta pohjalla peruskiinteistönhuolto on kuitenkin pohjalla tuomassa enemmän liikevaihtoa.

LT:ssä on mielestäni selvästi nykytasoa enemmän potentiaalia, mutta yrityksellä pitäisi olla vahvempi visio ja strategia arvonluontiin. Lisäksi yritys voisi olla “vahvemmin” johdettu ja omistettu. Nykyiset pääomistajat vaikuttavat paikoitellen aika passiivisilta ja vaikea ymmärtää, mikä on heidän tahtotilansa LT:n suhteen ja miten suhteutuu muihin sijoittajiin. Varmasti valikoidut pääomasijoittajat/aktiiviset omistajat voisivat olla kiinnostuneita kontrollin ottamisesta, mutta hankala silti nähdä LT:ssä poikkeuksellisen vahvaa arvonluonticasea. Ehkä yrityksen voisi laittaa osiin kannattavasti ja Environmental business syö kyllä velkaa hyvin pois yli syklien.

Orgaanisen kasvun hidastuessa (hyvin kypsä toimiala) on myös suurempi riski arvoa tuhoaviin kasvuinvestointeihin, kuten yrityskauppoihin. Tämä on nähty nykyisen toimitusjohtajan edellisessä työpaikassa, jossa yrityskauppoihin käytettiin 10v aikana enemmän kuin nykyinen markkina-arvo.

2 tykkäystä

L&T:n pitäisi panostaa eniten siihen tuottoisimpaan ja näkyvimpään palveluun, joka on jätehuolto ja kierrätys, sekä teollisuuspalvelut.

Muu perusbisnes, eli kiinteistönhuolto, kiinteistötekniikka ja siivous on ollut jo pitkään heikosti tuottavaa (tappiollista), vaikka ne liikevaihtoa generoikin.

Nyt kun eri toimialat on vuosi sitten yhtiöitetty, olisi yritysostojen sijaan paikka tuottamattomien osien myyntiin?

2 tykkäystä

LT:n ongelmana ovat täysin kommoditisoituneet markkinat ja johdon kyvyttömyys kehittää liiketoimintoja. Täällä jotkut puhuvat siitä kuinka hyvä ja tasainen bisnes tämä on, mutta ei tässä tapauksessa yhtiö tee heikompaa tulosta kuin vuosituhannen alkupuolella.

Jos itse saisin toivoa niin johto vaihtoon ja Magyarin tavoin vain jätehuolto, kierrätys ja teollisuuspalvelut jäisivät jäljelle. Muut toiminnot ovat ihan turhana riippakivenä ja vievät johdon fokusta bisneksestä, joka on vielä pelastettavissa. Näidenkin liiketoimintojen kannattavuus rapautunut ajansaatossa, joten äkkiä pitäisi tehdä jotain asialle

Nuo liiketoimintojen yhtiöittämiset voisivat viitata tämän kaltaiseen kuvioon

Katselin tuossa joululomalla omakotitalon ikkunasta kun 2-3 eri jätefirman roska-autot kävivät poimimassa asiakkaansa roskat kyytiin yhdeltä kadulta saman päivän aikana.

Tuumin, että tuossa saattaisi olla ala, joka kaipaisi kunnon konsolidaatiota. Kuinkahan hajanainen markkina tuo mahtaa olla? Voisiko tuolla riittää edullista ostettavaa L&T:lle?

Tuli pari osaria ja viimeisin tuloswebcast tsekattua, ja jäi sama fiilis mitä yllä; yhtiössä voisi olla divestoitavaa. Luvut, eikä niiden kehitys pidemmällä aikajänteellä ei ole ollut kehuttavaa.

En niin hyvin ole yhtiöön tutustunut, että edes vielä kunnolla tiedän mitä kaikkea se on syönyt, mutta voisikohan tästä kokonaisuudesta jumpata ajan kanssa paremman yhtiön? Jokin sisäinen ROCE-% vaatimus, ja heikoimmat palaset myyntiin. Tästä saaduilla rahoilla muistetaan omistajia palauttamalla pääomia tai etsitään hyviä yritysostokohteita.

Pohjois-Amerikasta löytyy useampikin menestystarina (esim. Waste Connections, Waste Management), joista ainakin Waste Connections on kasvanut ahkerasti M&A strategialla pitäen yllä kohtuu hyvää pääoman tuottoa.

Kyllähän LT on ahkerasti ostellut muita yhtiöitä takavuosina. Viime vuosina vähemmän

Tuo L&T:n ongelma tuossa kiertotaloudessa on, että se on jäänyt pelkäksi kuljetusyhtiöksi. ( Suomen suurin kuljetusyhtiö) yhtiö ei ole panostanut materiaaliketjuihin ja joutuu näiden osalla toimimaan muiden toimijoiden ehdoilla. Yhtiöllä on ainoastaan Keravalla pieni käsittelylaitos joka tässä mittakaavassa on mitätön. Yhtiön kiertotalous liiketoiminta on täysin työvoima ja polttoaineen muutosten heiluteltavissa. Toisaalta ei yhtiö ole tullut esille minkäänlaisena muutosvoimaa alalle vaikka on toimialan suurin peluri.
Isoja linjauksia odotellessa.

5 tykkäystä

Yrityksen eri osat on yhtiöitetty, ja ns. keskitetty johto ei tämänkään vuoksi voi olla kovin vahva. Hajautuksen suunta todennäköisesti vahvistuu. Tämä myös vaikeuttaa uuden, kasvavan suunnan löytämistä ja hyödyntämistä. Pääomistajat vaikuttavat passiiviselta.

Mielenkiintoinen tuo Fortumilta pienten ja keskisuurten asiakkaiden segmentin hankinta. Ollut iso ongelma Fortumille eikä kate ole ollut haluttua.

Teollisuuspesuissa, erikoisjätekuljetuksissa ja tietenkin pienessä käsittelyssä voisi olla tarjolla konkurssikypsä Delete. Tuntuu ainakin, että heidän päässään laitetaan porukkaa ulos oikein urakalla.

1 tykkäys

Se ei ihan sellaisenaan pidä paikkansa, että Keravalla olisi L&T:n ainut oma käsittelylaitos. Vuosikertomuksesta saa esim. vinkkiä asiaan. Kattavaa julkista listaa ei varmaan ole missään, mutta on niitä enemmän kuin yksi.

Joka tapauksessa, planeetat eivät ole asettuneet tuloksentekoasentoon L&T:hen nähden nyt. Omikroni ja polttoaineen hinta tulee oman veikkaukseni mukaan tyrmäämään täysin Q1 / 2022.

Lahdessa on iso käsittelylaitos. Tuusulassa / Keravalla yksikkö (voi olla molemmissakin).
Pienempiä “terminaaleja” löytyy ympäri Suomea, joten nousevien logistiikkakulujen maailmassa näyttää suunta paremmalta kun molemma muulla.
Lisäksi totutusti L&T on pyörinyt näissä pienissä käsittelylaitoksissa kosiskellen ostoa. Tällainen fiilis kentältä.

PS. Asiakassegmentin osto aiheuttaa lisäresurssien tarvetta ja näistä osaajista on ollut jo Fortumilla puutetta. Nähtäväksi jää miten L&T ratkaisee ongelman. VAK-kuljetusten lainsäädäntöön tulee ensi vuoden alkuun isohkoja muutoksia, joten nyt on painettava pitkää päivää.

1 tykkäys