Vihdoinkin Inde otti seurantaansa Lassila&Tikanojan. Tätä olen odottanut jo vuosia. Kiitos!
8 tykkäystä
Mielenkiintoinen raportti L&T.stä.
Itse työskentelen samalla sektorilla ja mielelläni työnnän negatiivisen lusikkani soppaan.
Suomessa L&T on teollisuuspalveluissa melkeinpä omaa luokkaansa kokonaisuudessa.
Kuitenkin monet perinteisen jätehuollon toimijat voivat helposti tarjota samoja palveluita käyttämällä alihankkijaa.
Prosessipesuissa ja imupalveluissa löytyy useita todella laadukkaita firmoja tätä hoitamaan. Viemärihuoltoa löytyy myös tarjolla laajalti.
Pesu-, imu- ja viemäripalveluissa usein mentävä asiakkaan ehdoilla ja näissä muut toimijat ovat usein notkeampia kuin Lassila Tikanoja.
Vaarallisten jätteiden käsittelyprosessit eivät eroa kilpailijoista. Fortum myi vaarallisen jätteen pienasiakassegmentin L&T.lle tuoden numeraalisesti paljon asiakkuuksia. Näiden hoitaminen on työlästä ja jo nyt on työntekijöistä pulaa.
Ympäristöpalvelut ovat todella ankara ja pienen marginaalin kisa. Näissä kilpailutuksissa on jo useita isompia toimijoita mukana. Remeon miljoonahanke tulee sekoittamaan pk-seudun pakkaa entisestään. Kierrätyslaitokseen vaaditaan volyymia ja se tullaan myös ottamaan.
Jos Suomessa kilpailu on tiukkaa niin Ruotsissa se ei ole yhtään sen helpompaa. Sektoria pyörittää muutama laadukas ruotsalainen toimija eikä väliin ole helppo päästä. SVB ostolla tänne yritetään, mutta odotettavissa ei ole ruusuisin matka.
Ympäristöpalvelutsektori on kohtuu yksinkertainen eikä L&T.llä ole paljon eroavaisuutta kilpailijoihin.
Sihvari oli useamman vuoden myynnissä ja maksuvaikeuksia tuntui olevan. Mahdollisesti siis tämä kauppa tuli kohtuusummalla. Suuresta lisäarvosta en kuitenkaan puhuisi.
Kiinteistöpalvelut ovat mielestäni mielenkiintoinen sektori. Toiminta tukee muita palveluita erittäin hyvin. Pieniä toimijoita tosiaan löytyy reilusti, mutta varsinkin isojen toimijoiden helpompi ostaa palvelu tutulta turvalliselta L&T.ltä. Varsinkin kun palvelua voidaan tarjota laajalti. Spectra osto tukee näitä entisestään.
Ruotsin kiinteistöpalvelut eivät ole kovin tuttu sektori, mutta tilanne varmaan aika Suomen kaltainen.
Mieleen tulee vielä muutamia ajatuksia:
- Sektorit kovin kilpailtuja ja niihin aika helppo tulla, miksi L&T pärjäisi muita paremmin?
- Agressiivinen ostotaktiikka toiminut aiemmin, toimiiko myös jatkossa ja onko Suomessa vielä ostettavaa?
- Kierrätysasteen noustessa täytyy materiaalille löytää oikeat kanavat, jolla on mielestäni suurikin merkitys. Uudet kiertotalousratkaisut myös vähentävät jätettä ja raaka-aineena kierrätettävää materiaalia.
- Vastuullisuus asiat yrityksissä tapetilla, missä mennään näissä L&T.n osalta?
- Valtakunnan kattava toiminta houkuttelee monia, mutta palvelun laadusta on kuulunut useita poikkisanoja.
- Kiinteistöpalveluiden laajentuminen houkutteleva suunta.
Itse koen että epävarmuustekijöitä liialti eikä kasvu kovinkaan varmaa. No pessimisti ei pety, paitsi kun kurssi raketoi.
22 tykkäystä
Kaisa jutteli analyytikko @Rauli_Juva n kanssa Lassila & Tikanojasta. 
-Aiheet-
00:00 Aloitus
00:20 Liiketoiminnan jakautuminen
01:24 Kohdemarkkinat ja markkina-asema
02:32 Strategiana arvonluonti kiertotaloudessa
04:29 Kasvu ollut historiallisesti vaisua
06:01 Korona- ja kustannushuolet
08:11 Tasaista tulosta ja kassavirtaa
09:20 Arvonmääritys
10:12 Mikä tekee Lassila & Tikanojasta kiinnostavan sijoituskohteen?
5 tykkäystä
Remeosta entistä suurempi kilpailija Lassila Tikanojalle:
Delete keskittyy jatkossa lähinnä puhdistuspalveluihin.
1 tykkäys
Lisää järjestelyjä toimialalla.
7 tykkäystä
Tämähän on mielenkiintoinen. Stena on oikea jättiläinen Ruotsissa, joten varmasti hauista riittää Suomen markkinoille laajemmin.
Ei ehkä aivan astu L&T varpaille, mutta selkeästi markkinoille on tunkua.
Entistä vähemmän ostettavaa ja entistä enemmän isoja pelureita vastassa.
4 tykkäystä
L&T teki todella hyvän tuloksen vaikeissa olosuhteissa
8 tykkäystä
Tässä vielä @Rauli_Juva :n tuloskommentti: Lassila & Tikanoja Q2-aamutulos: Pieni tulosparannus viime vuodesta ylitti hieman odotuksemme | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
Jotenkin minusta näyttää siltä, että nämä “kädet savessa”-yritykset Lassila&Tikanoja, Consti ja Oriola ovat vähintäänkin ottaneet torjuntavoittoja vaikeassa liiketoimintaympäristössä. Näiltä kaikiltahan tuli H1-tulos tänä aamuna.
10 tykkäystä
Älkäähän unohtako sitten Eeron koottuja: Lassila & Tikanoja Q2'22 pe 22.7. klo 10:30 | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
6 tykkäystä
L&T:n raportit harvoin tarjoavat kovin suuria uutisia kun meno on niin tasaista, mutta ehdottomasti heiltä hyvä suoritus tässä ympäristössä. Heikon Q1 jälkeen taas palautuminen tuloskasvuun viime vuoteen nähden. Vielä kun kiinteistöhuollossa saadaan hinnankorotuksia aikaan niin pitäisi olla eväät meidän odottamaan tulosparannukseen ensi vuonna.
8 tykkäystä
Lisätään ketjuun @Rauli_Juva :n tuore aamukommentti perjantain tuloksesta, lisää-suositus pysyy ja tavoitehinta nousee 50 eurosenttiä: Lassila & Tikanoja: Q2 hieman odotuksia parempi | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
5 tykkäystä
Näköjään lähes jokaisessa @Rauli_Juva :n seuraaman yhtiön ketjussa alan jo “häiriköimään”, toki saa mainita, jos olen missannut jonkun🙂 L&T:n pitkäaikaisena omistajana suon kuitenkin itselleni tämän “kunnian”.
Mitä “kovia” datapisteitä sinulla ammattilaisena on käytössäsi @Rauli_Juva , kun seuraat L&T:n operatiivista toimintaa ja liiketoiminnan kehittymistä kvartaaliraportoinnin välissä. Harrastelijana, ehkä jopa hieman laiskana, on toki helppo seurata polttoaineiden hinnan kehitystä, synkimpänä korona-aikana pystyi tekemään johtopäätöksiä yleisten sairastuvuuslukujen perusteella myös L&T:n tilanteesta ja kuten kaikki olemme kuulleet itsensä Eero Hautaniemen suusta, että runsasluminen talvi tuo matalakatteisten lumitöiden lisäksi hankaluuksia esimerkiksi jäteautojen kulkuun.
Seurannet siis todennäköisesti ainakin uusioraaka-aineiden hintoja, kilpailijoiden tekemisiä, alan palkkakehitystä jne!? Oletko säännöllisesti yhteydessä yhtiön IR:ään kvartaaliraporttien välissä ja saako sieltä hyödyllistä tietoa? Jos ehdit, niin voisitko joitakin hyödyllisiä linkkejä antaa seurannan helpottamiseen!?
Näetkö muuten, että L&T jossakin vaiheessa voisi divestoida tuon Kiinteistöpalvelut Suomi-liiketoiminnon vai onko se liian oleellinen osa kokonaisuutta? Onko sinulla näkyvyyttä siihen, miten viimeisimpien yritysostojen integrointi on onnistunut, korona-aika on ainakin itselläni heikentänyt näkyvyyttä?
En ole muuten vielä tässä ketjussa tainnut hehkuttaa, että tosi mahtava juttu, että saatiin yhtiö Inderesin seurantaan, itsekin toivon olleeni mukana prosessissa, muistuttamalla L&T:n IR:ää säännöllisin väliajoin seurannan tarpeellisuudesta
7 tykkäystä
Hehhe, keskustelu on kyllä hyvin tervetullutta varsinkin näissä firmoissa jossa se tyypillisesti on varsin hiljaista. Seuranta kasvaa jatkossa, joten yritä pysyä mukana 
L&T on mulle, kuten Inderesillekin uusi yhtiö osakeseurannassa, joten kokemusta on vasta parilta kuukaudelta. Mutta yritän vastailla sen mukaan kun pystyn.
Varsinaiset kovat datapisteet ovat tässä(kin) firmassa aika vähissä julkisesta infosta. Tuo dieselin hinta nyt on yksi selkeä jota voi seurata. Tilastokeskus julkaisee aina kuun lopussa sen kuun keskihinnan eli siinä saa varsin tuoretta tilastotietoakin, sen lisäksi että voi itse aika hyvin havaita katukuvassa.
Alan palkkakehitystä seuraan, mutta ne määräytyy pääasiassa AKT:n ja Kiinteistöpalvelualan (PAM) työehtosopimusten mukaan, joten tilastoja ei tarvitse/kannata kytätä vaan lähinnä pysyä kartalla milloin ja miten noissa palkat päivittyy. Se selviää yleensä liittojen tiedotteista ja firmakin kyllä kertoo jos muistaa kysyä. Julkisesti raportoivia kilpailijoita on lähinnä Caverion (epäsuorasti teollisuuspuolella) sekä Delete (aina L&T:n jälkeen), joten niistä ei suuresti apua ole kvartaalitason seurantaan. Uusioraaka-aineista ei käsittääkseni ole tarjolla sellaista julkista hintadataa joka hirveästi L&T:n seurannassa auttaisi, niiden osuus firman ansainnastakin on melko pieni. Saa toki korjata jos olen erehtynyt tässä. Firman IR-toimintaa en oikeastaan vielä osaa arvioida. Tyypillisesti toki ollaan säännöllisesti yhteydessä seurattaviin firmoihin, L&T:n tyyppisessä tasaisessa busineksessa arvelen, että kvartaalitasolla ei ihan hirveästi uutta saa firmastakaan irti.
Kaiken kaikkiaan siis aika vähän varsinaisia tilastoja/indikaattoreita joita olisi hyödyllistä seurata. Tässä yhteydessä on hyvä myös korostaa, että kaikki tällaiset indikaattorit voivat toki kertoa lyhyen aikavälin muutoksista ennen kuin firma ehtii niistä raportoimaan, mutta pidemmällä horisontilla sijoittavalle on kuitenkin paljon oleellisempaa kuinka toimiva firman businesmalli ylipäänsä on, onko sillä kilpailuetua, hinnoitteluvoimaa jne. Esim. kustannusmuutoksilla ei pidemmällä aikavälillä ole paljon väliä jos firma pystyy ne aina viemään eteenpäin hintoihin. Tämä vaan yleisenä huomiona, että lyhyen aikavälin indikaattoreille ei pidä liikaa laittaa painoa.
Ei ole odotusta, että näin lähiaikoina kävisi, mutta onhan Kiinteistöpalvelut kokonaisuudessaan varsin eri liiketoiminta kuin muu firma (Ympäristö- ja teollisuuspalvelut joiden kesken on synergiaa). Eli periaatteessa ihan mahdollinen. Siinä tapauksessa firma tuskin jäisi Ruotsiinkaan kiinteistöpalveluita pyörittämään eli varsin merkittävästi firma liikevaihdoltaan pienenisi, mutta tuloshan tehdään pääasiassa ympäristö ja teollisuuspuolella.
9 tykkäystä
Rauli Juva on antanut ennakkokommenttinsa torstaista Q3-raporttia varten.
Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen hieman vertailukaudesta hinnankorotusten tukemana, jotka kompensoivat nousseet kulut. Siten liikevoittomarginaali on ennusteissamme vertailukauden tasolla ja absoluuttinen liikevoitto nousee hieman. Uskomme ohjeistuksen viime vuoden tasoisesta koko vuoden oikaistusta liikevoitosta pysyvän ennallaan.
6 tykkäystä
Tasaista puksuttamista on, mitäpä tähän lisäämään ja eipä olisi aikaakaan, kun seuraavat neljä päivää menevät kirjamessuilla kesken kiihkeimmän tuloskauden: Lassila & Tikanoja Oyj:n osavuosikatsaus 1.1. - 30.9.2022 | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
@Rauli_Juva ehti jo kirjoittamaan pikakommentin: Lassila & Tikanoja Q3-aamutulos: Tulosparannus ylitti hieman odotuksemme | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
Lisäys: Vielä ehtii laittamaan linkin Eeron tarinointiin: Lassila & Tikanoja Q3'22 to 27.10. klo 10:30 | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
10 tykkäystä
Tässä olisi tuore Raulin tekemä raportti.
Lassila & Tikanojan Q3 oli hyvä, kun Teollisuuspalveluiden vahva neljännes tuki tulosta. Kiinteistöpalveluissa yhtiöllä näyttää sen sijaan olevan odotettua enemmän haasteita, eikä odotettu kannattavuuden parantuminen ole näkyvissä lähiaikoina. Näemme osakkeen arvostuksen ensi vuoden kertoimilla (P/E 13x, EV/EBIT 12x) suhteellisen neutraalina. Tuloskasvunäkymän ollessa heikko, osakkeen tuotto-odotus jää alle 10 %:n tasaisesta osingosta huolimatta.
https://www.inderes.fi/fi/kiinteistopalvelujen-heikkous-painaa
Ja tässä olisi vielä aamarikommentti, joka on kaikkien luettavissa.
7 tykkäystä
Itselle on nyt tullut eteen LinkedInissä muutamia kiinteistöpalveluiden henkilöitä, jotka ovat aloittaneet työnhaun. Veikkaisin, että kululeikkuri ja uudelleenorganisoituminen käynnissä kiinteistöhuollon puolella jo pitkään jatkuneen heikon tuloksen puolesta.
Olisi mielenkiintoista tietää, kuinka tätä halutaan kehittää edelleen. Jossain kohtaa tuntui, että pyritään kasvattamaan markkinaosuutta ostamalla kilpailijoita pois, mutta nyt se on laatunut. Tai en nyt muista onko uusia uutisia tullut. Onhan tuon kannattavuutta pyritty parantamaan jo monta vuotta, mutta epäonnistuen siinä. Luulisi, että tämä osa olisi myynnissä, jos ostajia löytyisi.
Kiinteistöpalveluissa tosiaan on ollut aika vaikeaa jo useamman vuoden ja kyllä firmakin on sanonut, että siellä lisää muutoksia (hinnankorotuksia ja toiminnan tehostamista) tarvitaan. Yritysostoja on tehty viime vuonna pari kappaletta sillä puolella, niistä löytyy lista täältä: Yritysostot
Yhtiö ei itse ole suostunut puhumaan mahdollisesta kiinteistöpalvelujen myynnistä mitään, mutta olisihan tuo ainakin mun mielestä kiinnostavampi paketti, jos yhtiössä olisi vain hyvää tulosta tekevät ja selvemmin kiertotalouteen liittyvät Ympäristö- ja Teollisuuspalvelut.
6 tykkäystä
Taisi muuten L&T saada pikkuisen nostetta tuosta Caverionin ostotarjouksesta. Mihin arvostuskertoimiin @Rauli_Juva muuten tukeutuisit ensisijaisesti ja verrattuna Caverioniin, jos tehdään sellainen rohkea olettamus, että myös L&T kokonaisuudessaan tulisi ostotarjouksen kohteeksi!?
5 tykkäystä
Hyvä kysymys, enpä ole L&T:tä niin ostokohteena ajatellut, mutta kyllähän sen tasainen kassavirta voisi jollekin pääomasijoittajalle kelvata. Ja pääomasijoittaja voisi hyvin toteuttaa myös tuon jaon/divestoinnit kiinteistöpalveluihin ja muihin. Caverionin bidi on meidän 2023 ennusteilla P/E 14x ja EV/EBIT 11x, kun taas Lassilalla vastaavat luvut on 13x ja 12.5x, joten tota kautta ei kovin paljon tukea löydy L&T:n arvostuksen nousulle.
Vaikka L&T:n osake jauhaa lähellä 20 vuoden pohjia niin ei siitä oikein houkuttelevaa saa, kun tulostrendi ei ole ainakaan nouseva ja historiaa korkeammat korot painaa arvostuskertoimia. Tasaista tekemistä se kuitenkin pitäisi olla.
9 tykkäystä