LeadDeskin yhtiöjärjestys sisältää velvoitteen, jonka mukaan Yhtiön osakkeenomistajan on ilmoitettava omistus- ja ääniosuutensa yhtiölle, kun osuus saavuttaa, ylittää tai vähenee alle 5, 10, 15, 20, 25, 30, 50 tai 90 prosentin taikka 2/3 yhtiön kaupparekisteriin rekisteröityjen osakkeiden tuottamasta kokonaisäänimäärästä tai osakkeiden kokonaismäärästä.
Linkin takaa löytyy taulukko, josta näkyvät ne omistajat, joiden omistusosuus on vähintään 5 prosenttia.
Mielestäni ihan hyvä, että yhtiö ja sen omistajat näkevät suurimmat omistajat ja heidän liikkeensä ennen kun viralliset liputusrajat ylittyvät.
LeadDeskillä näyttäisi olevan uusi pääomistaja: Viking Venture on nopeasti kerännyt jo yli 15% staken. Ovat ymmärtääkseni aktiivinen, softa-alalle keskittynyt pääomasijoittaja.
Viking Venture tuli viime vuoden lopussa myös Heeroksen omistajaksi merkittävällä osuudella, ovat ilmeisesti kiinnostuneet Suomen SaaS-kentästä vähän laajemminkin
Laitoin Viking Venturen mukaantulosta ja käyttöpääoman sitoutumisesta Ruotsin foorumille yleiseen jakoon lyhyet kommentit, jotka annoin sijoittajalle sähköpostitse
Asiakasviestinnän ohjelmistoja kehittävän LeadDeskin alkuvuosi sujui odotetuissa merkeissä. Kasvu oli vielä loivaa, mutta kannattavuus parani edellisvuodesta. Keskeinen kasvun hidaste yhtiölle on ollut suurasiakasmyynti, jossa päätöksenteko on jatkunut hitaana. Kuluvana vuonna hinnankorotukset ja PK-asiakasmyynti kuitenkin nähdäksemme paikkaavat tätä pehmeyttä. LeadDesk piti näkymänsä odotetusti ennallaan, eikä raportista ensipuraisulla aiheudu suurempia paineita ennustemuutoksille.
Uskallan tämän verran lainata rapsasta: LeadDeskiä hinnoitellaan merkittävällä noin 43 %:n alennuksella DCF-malliimme (15,7 € per osake) nähden. Yhtiön arvostus on mielestämme edelleen matala sen pitkän aikavälin arvonluonnin näkymään nähden. Kurssinousu on kaventanut hyvin räikeänä käynyttä aliarvostusta jo olennaisesti. LeadDeskin DCF-laskelma ja arvostus ovat erittäin herkkiä tuottovaatimukselle, joten esimerkiksi korkoympäristön muutokset voivat heiluttaa arvostustasoja rajusti. Arvostus on myös erittäin herkkä muutoksille yhtiön kasvuodotuksissa. DCF-skenaariomme kuitenkin indikoivat osakkeelle hinnoiteltavien kasvu- ja skaalautumisodotusten olevan edelleen varovaiset.
Vahingossa liputin. Anteeksi, piti kirjoittaa kommenttia.
Antti viivasi että lyhyellä välillä kurssi korjannut arvostusta ja piensijoittajat tätä varmaan lähinnä heiluttelee, mutta kannattaisi ottaa huomioon, että q2 tulee reippaammat hinnan korotukset sitten ja se jo paikkaa tilannetta ja muutenkin kannattavuus jo ennen tätä kehittyi suotuisasti.
En kyllä tolkuttoman kalliina pidä tätä.
Toki analyytikko Anttikin pidemmällä ajalla korosti hyviä mahdollisuuksia!
Sori vielä liputuksesta, en ole koskaan liputtanut ketään ja tämäkin oli vahinko…!
No se viesti mikä tuossa oli jo poistettiinkin, nopeaa ylläpidolta.
Ruotsin ja Norjan kruunu ovat laskeneet vuoden takaisesta runsaat 10 % (1.4. kursseilla keskimäärin). Koska Leaddesk raportoi euroina, tästä on tullut satunnaista vastatuulta. Osaisitteko ammattilaisina arvioida, mikä olisi tästä kurssimuutoksesta putsattu liikevaihdon ja EBITDA:n kasvu koko firman osalta?
–
Liikevaihdon osalta mietin tätä back-of-the-envelope ja pääsin putsattuun lukuun +11%. Muistelen että Pohjoismaiden pl. Suomi osuus ilmeni jostain aikaisemmasta yhtiön julkaisusta olevan n. 40% bisneksestä tullen lähes kaikki Norjasta ja Ruotsista.
Laskukaava:
NOK & SEK avg. kurssi 1.4.2022: 0,096
NOK & SEK avg. kurssi 1.4.2023: 0,086
=> Suhdeluku 0,896
0,4 x (1,06/1,00) x (1,000/0,896) + 0,6 x (1,06/1,00) x (1,000/1,000) = 1,11%
Eli mikäli NOK ja SEK olisivat olleet vakiona, liikevaihto Q1/2023 vs. Q1/2022 olisi tämän laskelman perusteella kasvanut 6% sijaan 11%.
(Myös EBITDA olisi todennäköisesti ollut suurempi, mutta tätä en halua lähteä arvioimaan tarkemmin, koska maakohtaisesta kannattavuudesta ei ole annettu mitään tietoa.)
Kyllä tässä hyvinkin oikealla pallokentällä olet 38 % liikevaihdosta oli SEK tai NOK vuonna 2022 eli Q1’23 olisi ollut lähellä 10 %:n liikevaihdon kasvun tasoa varmaan mentäisiin vertailukelpoisin valuutoin, eli tuo ~3,8 %-yksikön euromääräisen liikevaihdon menetys valuuttakursseihin oikaistaisiin (euromääräinen kasvu Q1’23 +6,0 %).
Myös kannattavuuteen tulee vastatuulta kun LeadDeskin kustannukset ovat painottuneet euroihin. Norjassa ja Ruotsissa kuluja muodostuu myynnin, tuen ja palveluiden osalta, kun taas mm. tuotekehitys ja hallinto pyörivät Suomessa.
Vuositasolla Norjasta ja Ruotsista kotiutetaan concept feellä luokkaa 1,7 MEUR, eli jos tuon olettaa olevan lähellä näiden maiden asiakkaiden tuottamaa katetta paikallisten kulujen jälkeen, niin 10 %:n valuuttakurssivaikutus syö vuositasolla 150-200 TEUR euromääräistä katetta näistä maista. Eli yhdessä kvartaalissa vaikutus on luokkaa 40-50 TEUR ja EBITDA-%:ssa suuruusluokkaa reilu 0,5 %-yksikköä valuutoista. Eli karkeasti laskettuna suhteellisen pieni vaikutus kannattavuuteen.
Eivät turhia kiirehdi Saksassa, mutta nyt oli ilmestynyt vuosiyhteenveto rahastoille ja microcap oli poistanut koko rivin salkusta.
Osakkeesta: Suhteellisen seesteiseltä meno on pienellä vaihdolla näyttänytkin. Lyhyellä aikavälillä nopeita positiivisia ajureita lienee suht vaikea nähdä, mutta jos kauppa käy tasaisen vahvasti niin viimeistään kruunun vahvistuessa luulisi markkinan innostuvan (luulevan), että kasvuhan kiihtyy sittenkin. Tällä hetkellä en lisää, enkä vähennä mikäli kurssissa ei tapahdu mitään poikkeuksellista. Olisi mielenkiintoista nähdä tarkemmin avattuna euroina miten eri maiden/alueiden kasvunopeudet vaikuttavat liikevaihtoon, esimerkiksi kuten Harvialla.
Leaddesk on syksyn kuopan ja sen jälkeisen raketoinnin jälkeen pudonnut jälleen aika houkuttelevalle hintatasolle. EV/Sales luokkaa 1,45 ensi vuodelle ja EV/EBITDA 8,5. Ei todellakaan kallis useissa Euroopan maissa operoivalle SaaS yhtiölle. Tänä vuonna kasvu on vaisua (alle 10%), mutta markkinaympäristön parantuessa uskon myynnin vahvaan kasvuun ja ehkä myös yritysostoihin. Hyvä, että ovat nyt yrittäneet saada myös kannattavuutta paremmalle tasolle, niin hankalassakin ympäristössä pystytään operoimaan ilman kassakriisejä. Omat laput tuli myytyä alkuvuonna 11 € paikkeilla, mutta alkaa taas näillä hinnoilla kyllä houkuttelemaan.
Q2:n aikana Ruotsin ja Norjan kruunujen heikentyminen on jatkunut, mutta yhtiön käyvässä arvossa ei nähdäksemme ole tapahtunut kurssilaskua vastaavia muutoksia. Osake onkin mielestämme jälleen kääntynyt aliarvostetuksi (EV/S 2023e 1,7x) ja riski/tuotto-suhde siten hyvin houkuttelevaksi.
Samansuuntaisia ajatuksia meilläkin kuten aamun raportista näkyy oli päivityksen kirjoittaminen putkessa niin en päässyt kommentoimaan aiemmin. Mielestäni nykyisiä haasteita hinnoitellaan pysyviksi, mutta itselleni on vaikea kuvitella näiden jäävän pitkäaikaisiksi:
Kruunujen luisun takia voidaan tänä vuonna jäädä ohjeistuksesta, mutta valuuttaoikaistuna kasvu olisi nykyennusteilla ja kursseilla ~ 8-9 % tänäkin vuonna. Valuutat tulevat jatkossakin heilumaan, mutta vuosien kestävä jatkuva kova (>10 %:n v/v heikentyminen) vastatuuli ei mielestäni ole realistinen skenaario.
Enterprise-segmentissä asiakkaat voivat edelleen jatkaa ostojen viivästyttämistä, esim. jos tekevät ensin muita suuremman vaikutuksen kulutehokkuuden toimenpiteitä, mutta lopulta asiakaspalvelujärjestelmätkin tulevat listalla riittävän korkealle prioriteetille. Vastaavasti SME-puolella voidaan tehdä kertaluontoisia optimointeja (vähennetään käyttäjien määrää), mutta näitäkään ei voi määräänsä enempää tehdä.
Asiakaspalvelun kanavat tulevat suurella todennäköisyydellä jatkossakin olemaan monipuoliset (ohjelmistolla voidaan tuoda yhteen paikkaan hallittavaksi mailit, whatsApp ym ym.) ja edelleen kehittyvällä automaatiolla (mm. chatbotit+voicebotit) on tilaa tehostaa asiakaspalvelutiimien tekemistä ja säästää kustannuksissa. Samalla vanhoja paikallisesti asennettuja järjestelmiä päivitetään moderneihin pilvipohjaisiin ohjelmistoihin, kuten LeadDeskiin. Tämä kuva on ennallaan ja yhtiön markkina on mielestämme edelleen selvä kasvumarkkina tällä vuosikymmenellä.
Tässä on lyytikko Luiron kommentti LeadDeskin tuoreesta ostoksesta.
LeadDeskillä on hyvät näytöt teknologiavetoisten yrityskauppojen toteutuksesta ja arvioimme kohteen sopivan hyvin osaksi konsernia. Myös kauppahinta näyttää kulusynergioiden toteutuessa mielestämme hyvältä ja arvioimme kaupalla olevan hyvät arvonluonnin edellytykset. Kaupan pienen koon myötä se ei aiheuta muutosta näkemykseemme yhtiöstä.
Antti ja Frans-Mikael antoivat ennakkokommenttinsa, kun LeadDesk julkaisee Q2-tuloksensa maanantaina.
Asiakasviestinnän ohjelmistoja kehittävä LeadDesk julkaisee Q2-raportin maanantaina arviolta kello 9. Arvioimme yhtiön liikevaihdon kasvun olleen vertailukelpoisesti kohtuullista, vaikka kruunujen (SEK & NOK) luisu painaakin euroissa raportoituja lukuja olennaisesti. Arvioimme yhtiön kulukurin pitäneen ja kannattavuuden vahvistuneen hieman. Yhtiön arvonluonnille keskeiset kasvunäkymät ovat meille kuitenkin raportin polttopisteessä, sillä etenkin Enterprise-asiakkaiden hidas päätöksenteko on ollut viime neljänneksinä yhtiön kasvun jarruna.
oli päivityksen kirjoittaminen putkessa niin en päässyt kommentoimaan aiemmin. Mielestäni nykyisiä haasteita hinnoitellaan pysyviksi, mutta itselleni on vaikea kuvitella näiden jäävän pitkäaikaisiksi: