Tässä on Sijoittaja.fi:n analyysi LeadDeskin, jonka lukee muutamissa minuuteissa.
LeadDeskin toiminta on vahvasti liitoksissa markkinoiden globaaleihin megatrendeihin. Yhtiö on esimerkiksi jatkanut uusien tekoälyratkaisujen kehittämistä, ja jo noin kahdella kymmennellä LeadDeskin asiakkaista on pilottikäytössä tekoälyä hyödyntäviä ratkaisuja. AI-ratkaisujen kehittämisen ja Länsilinkin yritysoston kaltaisilla toimenpiteillä LeadDesk kasvattaa kilpailukykyään, ja sillä on mahdollisuus saavuttaa pitkän aikavälin tavoite – 100 miljoonan euron liikevaihto. Riskinä osakkeelle ovat markkinaympäristön heikentyminen ja kasvun tukahtuminen. Johdon mukaan kasvu ei kuitenkaan ole tukahtumassa, joten nykyinen osakkeen luisu, voi tarjota hyvän ostopaikan.
Tuosta haastattelusta sen verran, että mielestäni toimitusjohtaja sanoi että 14% kasvuun voidaan päästä yrityskaupan myötä? Kuitenkin Q2 raportissa sanotaan: “Ohjeistus ei huomioi merkittävän kokoisten yrityskauppojen vaikutusta liikevaihtoon tai kannattavuuteen.”
Kuuntelin ihan samaa kohtaa hieman ihmeissäni. Eli ohjeistuksen ylälaita on jotain ihan fiktiota. Ellei Olli viittaa sitten “ei-merkittävien” yrityskauppojen kautta tulevaan liikevaihdon kasvuun, jolla hetkellisesti saavutettaisiin yli 10% kasvu. Tämän jälkeen lienee yrityskulttuuri kuralla, kun ostettua kasvua integroidaan pää märkänä.
Muutenkin epäloogisia kommentteja siitä, miten rehellinen ja suoraselkäinen yritys on, kun ohjeistustuskin on niin savolainen kuin vain voi. Ei siinä etteikö savolaiset olisi lopulta ihan rehellistä väkeä…
Ei kun nimenomaan rehellisyys perustui siihen, että valuuttakorjattuja lukuja ei ohjeisteta vaan otetaan vuoden aikana vastaan se mitä niistä tulee?
Itse tulkitsin toimitusjohtajan lipsautuksen niin, että kasvun kanssa tekee tiukkaa ja ohjeistuksessa on tulosvaroituksen riski, siis negatiivisen. Jos taas yrityskauppoja alkaa tulemaan, mistä myös vihjailtiin, niin siinähän sitä voi jokainen sitten seurata miten ohjeistuksen kanssa arvotaan.
Edit: Alkuperäinen ohjeistus on varmaankin perustunut oletukselle, että ns. peruskasvu kaikissa segmenteissä osuu lankulle, valuutat myötävaikuttaa ja muutama ei-merkittävä boostavaa yritysosto = lähelle 14% kasvu. Ja tähän Ollikin varmaan yritti sanoa, että olisi ihannetilanteessa mahdollisuudet. Sotki vain yrityskaupat mukaan enemmän kuin oli ehkä tarkoitus.
Tämä on tosiaan hieman tulkinnanvarainen - eli ohjeistus ei sisällä merkittävän kokoisia yrityskauppoja, mutta pienet yrityskaupat tuohon sanamuotoon mahtuvat (esim. kokoluokkaa Länsilinkki).
LeadDeskillä on M&A-putkessa ilmeisesti aika runsaasti tavaraa ja on hyvin mahdollista, että loppuvuonna tehtäisiin useampi pienempi ostos >> liikevaihto hyppää ylöspäin ilman merkittäviä yrityskauppoja ja nämä uppoaisivat ohjeistukseen.
Käytännössä yhtiö on mielestäni nykyhetkessä kulkemassa kohti ohjeistuksen alalaitaa, mikäli uusia yritysostoja ei tulisi. Parilla pienemmällä yritysostoilla ja muutamalla muulla myötätuulella tuo 14 % voisi taas olla mahdollinen.
Q2:n luvut olivat pintapuolisesti vaisut, mutta strategisesti tärkeät jatkuvat tuotot jatkoivat markkinan ja valuuttojen vastatuulista huolimatta varovaisten odotuksiemme mukaisella kehityspolulla. Myös heikommassa markkinassa etenevä jatkuvien tulovirtojen kasvu ja kassavirtapositiivisuus huomioiden osake on mielestämme edelleen aliarvostettu (EV/S 2023-24e 1,6-1,4x) ja tuotto/riski -suhde siten hyvin houkutteleva.
Mutta eikö ole niin, että jos ilman yrityskauppoja mennään alalaitaan ja yrityskaupoilla päästäisiin sinne lähes 14%:iin, niin silloin ne kaupat ovat merkittäviä? Vai mikä on merkittävän kaupan raja?
En tiedä varmaksi, mutta käsittääkseni merkittävät yritysostot ovat joko >10 % yhtiön liikevaihdosta (5-10 %:n kokoluokassa kaiketi merkittävyyttä arvioidaan harkinnanvaraisesti) tai yhtiön strategiaa muuttavia (esim. uuteen markkinaan laajentuminen).
Eli useampi ei-merkittävä yritysosto voi viedä liikevaihdon tuonne 14 %:iin nykyohjeistuksen puitteissa, mutta jos vastaava liikevaihto tulisi yhdellä isolla (=merkittävällä) kaupalla, niin silloin ohjeistusta täytyisi päivittää.
Jaa-a, ei tosiaan yllättävä ja ainakin itse pohdin tätä jo tovi sitten. On kyllä tj Ollikin nyt hetken Leaddeskiä seuranneena aika jokeri tai sitten höpöhöpö-setä katsantakulmasta riippuen.
Negareita tosin tulee lähes joka yhtiöltä, joten annettanee anteeksi tämä optimismi.
Tekisi kyllä mieli karhuilla lisää ja kysyä Inderesin hokilapojen perään näissä tapauksissa. En ymmärrä yhtään miten se tekeminen yht’äkkiä muuttuisi tästä suorittamisesta merkittävästi paremmaksi. Joku viisaampi voisi avata. Olen lukenut raportit, niin ehkä joku voisi tuoda maalaisjärkeä mukaan.
IT-palvelumarkkina on viilentynyt varsin kylmäksi tänä vuonna joten vastatuuli on merkittävä. Siihen kun ottaa päälle valuuttakursseista 4% niin mielestäni tämä suoritus on ihan ok. Toki hyvä muistaa että kaikki kasvu ei ole orgaanista ja inflaatio taas tukee kasvua hinnoittelun kautta.
IT-palveluyhtiöiden dynamiikka ei käsittääkseni ole mitenkään verrannollinen Leaddeskiin. Se, että “IT-sektorilla” (jos sillä viitataan IT-palveluyhtiöihin) on laskusuhdannetta aikaisempaan verrattuna pitäisi tarkoittaa vain hyvää Leaddeskille (alihankintana tehtävä kehitystyö mahdollisesti edullisempaa, pätevämpiä tekijöitä tarjolla, omille palkkalistoille saatavilla enemmän devaajia, etc.).
Se, että Leaddesk ei pysty kovempaan kasvuun tällä erää kertoo laajalti (Leaddeskin) asiakassegmenttien (ei IT-sektorin, koska ymmärtääkseni Leaddeskin kohderyhmää ei ole IT-sektorin asiakkuudet merkittävissä määrin - ellei operaattoreita lasketa jo tähän nykyään) heikosta investointihalukkuudesta, Leaddeskin tuotteiden heikosta kyvystä tuottaa tarpeeksi lisäarvoa jotta ne nousisi tällä hetkellä investointeina kärkeen/pakollisiksi tai yhtiön sisäisistä haasteista myydä tai ottaa käyttöön yhtiön tuottamia tuotteita asiakkaille tällä hetkellä.
Kyllä valuutat tuo vastatuulta, mutta ei ole montaa viikkoa kun valuuttojen piti toimitusjohtajan mukaan mennä omia reittejä ja annetun ohjeistuksen pitävän valuutoista huolimatta.
Tässä olisi negarin jälkeen tuore yhtiöraportti Antilta ja Frans-Mikaelilta. Yhtiön tulosvaroitus oli odotuksiimme nähden mieto ja sen keskeisenä ajurina oli entisestään heikentyneet Norjan ja Ruotsin kruunut. Arvioimme yhtiön uusmyynnin kuitenkin heikentyvän vielä kohti 2024 mentäessä ja käyttöönottojen projektitulojen kärsivän. Ennustelaskuista huolimatta arvioimme LeadDeskin kilpailuaseman säilyvän hyvänä. Emme näe projektitulojen laskun ja heikentyvien valuuttojen vastatuulia pysyvinä, mitä markkina osakkeeseen mielestämme nyt hinnoittelee. Näemme osakkeen laskeneen arvostuksen (EV/S 2023-24e 1,5-1,4x) hyvin houkuttelevana.
