Tai sitten Microsoft, SAP, Oracle (heilläkin on oma ERPpinsä, muistaakseni Siebel on heidän) tai joku muu ostaa.
Tai vaikka Visma - sehän omistaa muutenkin kohta useimmat Suomessa yleisesti käytössä olevat taloushallinto- ja kirjanpito-ohjelmistot mm. Lemonsoftin kilpailijan Netvisorin.
Sehän on toisaalta ihan hyvä potentiaalinen upside tässä Lemonsoft keississä sijoittajan kannalta.
Muuten tietysti kurjaa, jos omistus valuu ulkomaille.
Näissä ERP-hommissa kohtalainen haastee päästä isojen pelurien toimittajaksi eli todennäköisesti melko pitkään toiminta tulee keskittymään pienempiin toimijoihin.
Isommat rahat liikkuvat isoissa yrityksissä, mutta ilmeisesti strategia onkin ponnistaa pienistä pikku hiljaa isompia kohti
Jep, itse SAPpia päivittäin käyttävänä juurikin monikansallisen yrityksen palveluksessa huomaa tämän. Vaativimmissa tukitilanteissa yhteys ulkomaille puhelimitse niin helpompi selvittää ongelmaa kun englanniksi järjestelmä. Myös yhtenäinen järjestelmä muiden yksiköiden kanssa ja välillä tuleekin tulostettua ulkomaille vahingossa asioita 
Kahdessa yrityksessä mitkä tiedän (pikkuputiikkeja), jossa käyttöön otettiin LemonSoft, oli yksi valintakriteeri halvempi hinta kuin edellisellä järjestelmäntoimittajalla. Itse asun alle 10km päässä sitruunan konttorista ja voi olla sijaintikin yksi valintatekijä, että paikallisille tuttu brändi ja tuki on lähellä.
Ei kilpailla, koska kohderyhmät on erilaiset. Joku 1-2 M€ vaihtava metallipaja ei kiinnosta NetSuite- tai D365-toimittajia, ja 50-100 M€ liikevaihdon pajalla alkaa vaatimukset olla jo sen verran kovat, ettei Lemonsoft tai muut saman kaliiberin järjestelmät niihin yllä. Toisaalta noitten järeämpien hintalaputkin on sen verran järeämpiä, ettei niihin pikkukioskeilla ole varaa. Rajatapauksissa toki voi olla harkintaa näiden välillä, mutta pääsääntöisesti näin.
Kilpailijoita on pikemminkin mm. teollisuudessa Visma ja Oscar, rakennusalalla Admicom, ja mitä näitä nyt muita olikaan. Inderesin haastattelussa vilahti kalvo. Katsokaa.
Nimi kannattaa vaihtaa jos meinaa saada jenkkejä omistajaksi. ”Lemon” tarkoittaa surkeaa, kelvotonta, huonoa yms.
En tiedä mitä Lemonsoft, Admicom tai vastaavat maksavat… mutta omassa firmassani otettiin käyttöön jokunen vuosi sitten Netsuite. Ja en nyt sanoisi että kustannus on pyöristysvirhe, mutta aika lähelle. Ja käsittääkseni hinnoittelukin Netsuiteilla ja Dynamicseilla skaalautuu aika hyvin firman koon ja käyttäjien määrän mukaan. Ja puhumattakaan jostain Odoo:sta, joka on käsitykseni mukaan ihan pätevä ratkaisu ja sitäpaitsi open source (perusversio ilmainen).
Jos Lemonsoftit maksavat kertaluokkia vähemmän pienille yrityksille (Odoon tapauksessa 0 euroa), niin täytyy olla todella tehokas myynti ja implementointi että viivan alle jää jaettavaa. Mutta kyllähän hyvällä myynnillä ja paketoinnilla jotkut firmat Suomessakin tekivät parisen vuotta hyvää tulosta nettisivujen seurantasoftalla siinäkin vaiheessa kun Google oli julkaissut ilmaisen ja paremman softan joka lisäksi oli suoraan integroitu Googlen Adwordsin yms. kanssa. Pidemmän tähtäimen sijoitus-caseiksi nämä eivät kuitenkaan ole ihan timanttisia…
PS. Jos käytännössä ainoa kilpailuetu on paikallisuus ja palvelu suomeksi, niin sitten valuaation ainakin pitäisi olla sen mukainen.
Minua ihmetyttää tässä se että nykytiedon valossa lähinnä nykyiset omistajat myyvät lappujaan. Eikö firma siis kerää varoja kasvuinvestointeihin lainkaan?
Market capiksi tavoitellaan 201 MEUR, annista firmalle rahaa 15 MEUR ja vanhoille omistajille 39-47 MEUR, sikäli mikäli maksimi menee kaupaksi.
2021 Profit 1-9 oli 2,635 MEUR, → run-rate 3,513 MEUR
P/E2021 (run-rate): 201/3,513 = 57,2 ? Meniköhän oikein?
Toki hyviä kasvuvuosia takana
Yhtiön osakekannan markkina-arvo olisi Merkintähinnan perusteella noin 200,9 miljoonaa
euroa, joka perustuu osakkeiden lukumäärään ennen Listautumisantia
Yhtiö pyrkii keräämään osakeannilla noin 15 miljoonan euron bruttovarat tarjoamalla
enintään 1 273 726 Yhtiön uutta osaketta (”Uudet Osakkeet”)
Lisäksi Kari Joki-Hollanti sekä Rite Internet Ventures Holding AB (”Rite”) (yhdessä ”Myyjät”)
tarjoavat ostettavaksi alustavasti enintään 3 294 705 Yhtiön olemassa olevaa osaketta (”
Myyntiosakkeet”) (”Osakemyynti”, ja yhdessä Osakeannin kanssa ”Listautumisanti”). Myyjät
saavat Osakemyynnistä noin 39 miljoonan euron bruttovarat olettaen, että Myyjät myyvät
enimmäismäärän Myyntiosakkeita ja Lisäosakeoptiota (kuten määritelty jäljempänä) ei
käytetä (ja noin 47 miljoonan euron bruttovarat olettaen, että Myyjät myyvät
enimmäismäärän Myyntiosakkeita ja Lisäosakeoptio käytetään kokonaisuudessaan).
Jos tämä yritys olisi myynnissä normi tavalla, niin sen arvo olisi 3-5 kertaa liikevoitton keskiarvo 3 viimeiseltä vuodelta. Aika kova rahastus pörssiin tultaessa, pilkku vaihtaa paikkaa…
Nyt tehtiin helpoksi jättää osallistumasta antiin. Onnea rohkeille, jotka uskaltaa 
Tänä vuonna on jo vähän liikaa esimerkkejä pieleen hinnoitelluista anneista.
Jos tämä anti menee jotenkin puihin, Kauppalehden on turha kirjoittaa jostain listautumisähkystä, koska kyllä oikein hinnoiteltuihin anteihin löytyy rahaa runsaasti etenkin piensijoittajapuolelta, jolle annetaan nykyanneissa vain murusia.
Olen jokseenkin paljon pyörinyt eri ERP:ien kanssa. Lemonsoft on parin vuoden takaa tuttu. Ainakin silloin järjestelmä vaikutti todella kömpelöltä ja vanhanaikaiselta. Ominaisuuksia on kyllä laidasta laitaan, mutta muistelen, että räätälöintiä ei juurikaan ollut mahdollista tehdä. Hinnoittelumalli herätti myös kummastusta. Perusmaksun lisäksi jokainen moduuli ja ominaisuus maksoi lisää. Ainakin itse ostajan näkökulmasta arvostan esim. Visman harrastamaa kiinteää euroa per kuukausi per käyttäjä hinnoittelua. Tällöin kustannukset on helppo laskea vuositasolla etukäteen. Lemonsoftin tapauksessa oltiin kaukana siitä.
Ulkoasu on varmasti tullut parissa vuodessa eteenpäin, mutta ainakin pari vuotta sitten käyttöliittymältään freesimpiä järjestelmiä oli usealla kilpailijalla. Itse en ainakaan ensimmäisenä tarttuisi Lemonsoftiin, jos ERP:iä olisin valitsemassa.
PK-taloille ERP on parasta jättää räätälöimättä ja sovittaa business ohjelmistoon, muuten ei hyvä heilu. Ja kun kyseessä on Saas-palvelu on se liki mahdotonta. ERPeissä ei ohjelma ratkaise niin paljon kuin sen soveltaminen ja ydinbisneksen osaaminen ja ymmärtäminen. ERPillä on helppo saada PK-talo konkurssiin, kun ostaa sen mitä kaveri kehuu ja antaa konsultin toteuttaa.
Isossa osassa ERP-projekteja on varmastikin näin. Useassa tapauksessa laatikosta otettu ERP varmasti tukee riittävästi liiketoimintaa, mutta ei aina. Tässä kohtaa vaihtoehdoiksi jää räätälöidä ERP:iä tai toteuttaa tarvittavat muualla ja integroida se kehitetty ratkaisu ERPiin. Tällöin oleelliseksi tekijäksi nousee integroitavuus. Tätä osa-aluetta en valitettavasti muista Lemonsoftin osalta.
Yksi haaste vielä tulevaisuudessa mikä näille pienemmille toimijoille tulee on, esim. koneoppimisen ja vastaavien soveltaminen ja tuominen perusominaisuuksiin. Tähän isot tekijät pistävät suuria määriä paukkuja vuositasolla ja pienemmät toimijat jäävät väkisin jalkoihin. Siinä kohtaa pienemmän toimijan kilpailuetuna on erikoistuminen tiettyyn toimialaan.
Yhtiön kasvuodotukset nyt noin 20 % luokkaa, jolla tunnuslukumittarit omissa laskuissa osoittaa aika korkeaa hinnoittelua. EV/sales > 11. P/E > 50. PEG > 2,5
Markkinakoon rajat ja yrityksen arvostustaso arveluttaa nykytiedoilla sijoitukohteena. Yritysoston hyödyt on vaikea arvioida sokkona.
En näe SaaS-toimintaa nykyää poikkeuksellisena kilpailuetuna, lähinnä nykyajan perusvaatimuksena.
Onko yhtiö oikeasti ohjelmistotuoteyhtiö, tästä en ole saanut varmuutta? Jakautuuko resursseja aidosta tuotevalmistuksesta monialaiseen räätälöintiin, jossa tuotot ei skaalaudu? Yhtiö itse viestii, että tavoittelee 40 %:n marginaalia vuonna 2025, mutta odottaisin parempaa kokeneelle ohjelmistovalmistajalle.
Yhtiön esite on julkaistu. 199 sivua sitä herkkua Huolimatta puisevuudestaan nämä on kyllä parhaita tapoja perehtyä bisnekseen kun se selitetään juurta jaksaen. 
Lisäsin tämän linkin kans ketjun aloitusviestiin.
Katsottuani tuon esityksen ja käytyäni noita materiaaleja läpi yritys vaikuttaa mielestäni ihan mielenkiintoiselta tässä kohtaa. Vähän herättää kyllä kummastusta kun tuossa esityksessä mainittiin 55% henkilöstöstä työskentelevän tuotekehityksen puolella sekä yrityksen panostavan reilusti tuotekehitykseen ja täällä kritisoidaan lemonsoftin tuotetta kuitenkin aivan surkeaksi. Numerot ja nämä puheet eivät kyllä nyt täsmää yhtään
Arvostuksesta täytyy sanoa ettei tuo n. 201 miljoonan markkina-arvo mikään halpa ole, mutta huomioiden yhtiön potentiaalinen kasvunäkymä, nykyinen korkotaso ja ns. “listautujan markkina” ei mikään ihan älytönkään. Mikäli yhtiö saavuttaisi liikevaihdon kasvun ohjeistuksen keskihaarukan 25%, tulisi 2021 liikevaihdoksi n. 17 miljoonaa euroa. Tällä lukemalla P/S olisi 11,8. Mikäli yhtiö taas saavuttaisi n. 32% oikaistun liikevoittomarginaalin olisi 2021 P/E tästä n. 37,2. Tietysti kannattavuuden osalta pitää huomioida ettei yhtiö optimoi sitä tällä hetkellä. Yhtiön omien tavotteiden mukaan vuoden 2026 alussa liikevaihto olisi saatu 40 miljoonaan euroon ja liikevoittomarginaali olisi 40%.
Onhan tuohon hintaan ladattu jo kasvua tuleville vuosille, mutta toisaalta tässä markkinassa mihin potentiaaliseen kasvuyhtiöön ei olisi. Pitää vielä pohtia teenkö merkinnän, yhtiö kyllä on kaikin puolin mielenkiintoinen, omaa hyvän track recordin, heillä on uskottava kasvustrategia sekä tavoitteet eikä tässä ole mielestäni mitään sellaista erityisen negatiivista näköpiirissä joka implikoisi ettei yritys pystyisi kasvamaan jatkossakin. Arvostus on (taas) itselläni vähän kivenä kengässä. Olen luultavasti viisaampi kun saan käytyä tuon yhtiön listautumisesitteen loppuun!
Esityksen jälkeen pohdin tuota roolijakoa, kun yksi pääomistajista CEO mutta ei näemmä hirveästi halua olla esillä. Vara TJ näyttää olevan se myyntimies ja yhtiön kasvot niin ehkä tuon olisi voinut järkevöittää ennen listautumista.
Negatiivisesta sentimentistä huolimatta luvut tosiaan näyttää kovilta ja kasvuvaraakin olisi vielä hyvin tässä kohtaa. Jos Admicom jonkinlaisena vertailukohtana, niin ei näitä halvalla näytä saavan.
Toisaalta eikö se vain indikoi sitä, että firma tajuaa hyvin itsekin, että nykyversiot softasta on sekundaa ja ne pitää päivittää tähän päivään? Eli varmaan lähivuosina softat paranemassa.
Itse aion 100% varmuudella skipata annin, en todellakaan ala maksaa tälläisestä todella riskisestä pikkulafkasta korkeampia kertoimia kuin alan jäteistä toimialalla, jossa kasvu ei tule uusien asiakkaiden löytämisestä vaan muilta kilpailijoilta asiakkaiden “varastamista”. Näissä tapauksissa kun kasvuprosentit on usein laskettu kuten kaikki menisi oikein eikä kilpailijat reagoi mitenkään.
Eihän tuo henkilöstön jakauma tuotekehityksessä vielä paljoa kerro. Tuo 55% tarkoittaa, että n. 67 henkilöä yhteensä on ohjelmsitokehityksessä - tuosta devaajia on ehkä max. 50. Vertailun vuoksi esim. SAP:lla työskentelee 20 000 ihmistä ohjelmistokehityksessä ja facebookilla 9000. Tuo 67 ohjelmistokehityksen työntekijää tarkoittaa ehkä 6-7 scrum-teamia eli ei riitä edes tiimiä per Lemonsoftin ohjelmistomoduuli, joita esitteen mukaan on 12.
Ohjelmistotuotteen laatuun vaikuttaa devaajamäärän lisäki niin moni muukin asia esim:
Näistä oli tuossa esitteessä harmittavan vähän - jopa liian vähän siihen nähden, että tuohan on aivan yrityksen tärkeintä ydintä. Teknologiasta oli sivun verran ja siinä sivuttiin vähän myös arkkitehtuuria. Tuosta kuvauksesta sekä lisenssijakaumasta (1:2 on-premise vs. saas) voisi kuitenkin suurella todennäköisyydellä päätellä, että legacyn päälle liimattu SaaS-ratkaisu on kyseessä. Yleensä nämä ovat melkoisia kehitysvelkapommeja - valitettavasti. Lisäksi tuo Microsoftin stack ei ole enää se kaikkein muodikkain, joten suoraan koulun penkiltä et löydä fluenttia .NET-devaajaa ihan helposti ainakaan halvalla.
Olisi myös kiva tietää, miten tuo 30% on-premise asiakkaita ollaan siirtämässä SaaS:iin. Onkohan jotain konversioita tehty vai ovatko kaikki SaaS-asiakkaat uusasiakkaita? Tuo ei nimittäin ole välttämättä ihan helppo/halpa homma myöskään, mutta tuollainen 30% asiakaskunta on puolestaan kuitenkin niin merkittävä, että siitä pitää pitää kiinni. Toisaalta on-premise tuen ja uusien julkaisujen tekeminen syö myös SaaS-version eteenpäin viemiseltä.