Perehdyin itsekin vähän tarkemmin tuohon Koite Health Oy:n tapaukseen. En ole käyttänyt Lumoral laitetta itse. Ensinnäkin yritin etsiä löytyykö vastaavanlaisia laitteita muun maailman markkinoilta, koska “there’s no-one else doing what we are doing” on aina epäilyttävä väite itsessään. Jokusen kymmenen tuotteen koluamisen jälkeen en mitään verrattavaa löytänyt. Ainoastaan kalliita ammattilaisten tekemiä hoitoja paikan päällä erikoislaitteilla tai sitten LED-valoilla höystettyjä hammasharjoja, jotka tuhoavat bakteereja hampaita pestessä. Lähtekäämme siis oletuksesta, että Lumoral tosiaan on uniikki ja patentin pitävä laite.
Paraskin hammasharja poistaa 65% plakista, Lumoral 99,98% on hyvä iskulause. Käyttötarkoitukset ovat todelliset erityisesti niille, joilla on jo suun terveyteen liittyviä ongelmia. Toissijaisesti käyttö myös ennaltaehkäisevästi ja tuomaan puhtauden tunnetta (lukuisissa arvosteluissa asiakkaat kommentoivat miten hampaiden pinta on sileä, puhdas ja miellyttävän tuntuinen laitteen käytön jälkeen). Hankala nähdä jokaisella tai edes yleisesti monilla kuitenkaan tulevaisuudessa Lumoral-laitetta. Kynnys 200€ hintalapulla kokeiluun on varmasti liian syvä monille, joille ei ole jo huolta suunsa terveydentilasta. Osamaksu hässäköillä saa varmasti hölmöiltä puljattua muutaman kolikon.
Lukujen avaamiseen käytin Invesdorissa annettuja yhtiön lukuja. Poimin lisätietoja yhtiön esitteistä ja muualta. 2028-> on niissä mietitty Exit tyylisesti. Lukujen valossa arvostus on kyllä erittäin kireä, vaikka käytämme yhtiön omia ennusteita.
2025e LV: 3,4m (vaatisi 56,7% YOY kasvua)
2026e LV: 6,0m (vaatisi 76,5% YOY kasvua vielä tuon ennustetun 2025 vuoden päälle)
Liikevaihto ennustetta vuodelle 2025 voisi luokitella optimistiseksi. Vuoden 2026 ennuste taas on melkeinpä yltiö optimistinen, tuohon ei taida olla laskettu minkään menevän vikaan.
Yhtiö ei taida maakohtaisia lukuja julkaista? Sen mitä sain koluttua asettaisi Ruotsin kasvun ja painon tärkeään asemaan.
2023 LV: 1,53m, josta Ruotsista ~0,17m (~11%)
2024 LV: 2,17m, josta Ruotsista ~0,59m (~27%)
Yhtiö on kuitenkin laajentunut jo muihinkin kuin ilmoittamilleen “kotimarkkinoille” eli Suomeen ja Ruotsiin. Niiden liikevaihto on oletattavasti jäänyt kuitenkin pieneksi. Suomen kasvu näyttää tyssänneen. Onko markkinan maturiteetti siis jo Suomessa kohta saavutettu? Pulailin sillä oletuksella lukuja, että näin olisi. Jos Ruotsissa kävisi samalla lailla, puhuttaisiin ~2,5-3,0m LV kokoluokasta. Varmaan 2028e oltaisiin jo Ruotsin markkinalla samassa veneessä.
Toki muut jo avatut markkinat ovat kooltaan isompia. Italia, Saksa ym. Nähdäkseni lukuihin on jo yhtiön toimesta kuitenkin ennustettu vuosille 2025e ja 2026e, että 1-2 uutta markkinaa saavuttaisi tulevaisuudessa Suomen ja Ruotsin kokoluokan. Mitään vipuvaikutusta arvostuksen putoamiseen tästä ei siis edes saa.
Yhtiö kertoo itsekin, että markkinointipanostukset tulevat pysymään korkeana, koska he tavoittelevat markkina-osuutta täysin uusilla markkina-alueilla. Kuitenkaan tämä ei erityisemmin näy ennustetuissa luvuissa. 2025e markkinointikustannukset suhteutettuna liikevaihtoon: 32,35% ja 2026e 20%. 5v keski-arvo on 67,8%. Oletetaan siis merkittävää markkina-osuutta, ilman että markkinointikustannukset kasvavat siinä sivussa? Ihan vaan muistutuksena 57% Koiteen työntekijöistä ovat markkinoinnissa ja myynnissä. Olisi nähdäkseni erittäin iso ihme jo 2026e saavutettaisiin 0,4m nettotulos. Hyvä jos edes 2027 olisi todellisuudessa nollatulos. Yhtiö myös ennustaa, että bruttomarginaali taas kasvaisi 57,4% (2025e) ja 63,3% (2026e). Näyttää tämän hetken luvuilla epätodennäköiseltä. Viimeisen 3v keskiarvo bruttomarginaali: 54,9%
Yhtiön arvostus on jopa pörssiin nähden erittäin kallis. Tämän hetken rahoitustilanne ei edes riitä Exit-vuosiin asti, joten diluutiota tulee (non-preferred) sijoittajille lisää. Vähintään yksi kierros tarvitaan, ellei jopa kaksi. Kaikenlisäksi tämä oli jo lähtokohtaisesti se posiitivinen skenaario, koska saatu yhtiön omista ennusteista. Käytännössä niiden saavuttaminen vaatii lähestulkoon virheetöntä suorittamista vuosikausien ajan uusilla markkina-alueilla. Taitaa olla panokset enemmänkin laitettu maagisen yritysosto kortin varaan vuodesta 2028 eteenpäin.
Kiinnostava laite ja tarpeellinen premissi. Arvostus on vaan aivan liian kireä.
Jos päädyit lukemaan tekstin, otathan huomioon että en laskelmoinut mitään tulevia syöpä yms. hoitoja tähän. Niistä onnistuessaan saisi toki lisäarvoa, mutta todennäköisesti sekin syö ensin miljoonia tutkimuskuluihin.
