Mitään tietämättömänä / heikosti tutkineena aloittelijana sijoittajana tuli mieleen pari ajatusta, kun sivusilmällä seurannut yhtiötä, en siis tiedä tarkkaan vaan arvailen enemmänkin, mutta joku ehkä hyötyy näistä ajatuksista. Sorry tästä vähemmän laadukkaasta viestistä.
!. Maltalta —> Ruotsiin pääkonttorin siiirto = Kevyesti säännellystä ja verotetusta maasta ??
Raskaasti säänneltyyn ja verotettuun maahan ??
Ja tästä oli vain yksi sivuhuomautus koko raportissa jos oikein katsoin. Löytyykö luurankoja kaapista kun tutkitaan toimintaa ( joku oligarkki rahoittanut vaikka toimintaa ? ), mites ne verot Malta VS Ruotsi ? Onko samat ? Ei mitään huomautusta raportissa kai siinä joku syy/etu on että monet yritykset juuri pitävät pääkonttoriaan Maltalla.
Esimerkkinä: Marjanpoiminta firmat Suomessa valittavat että jos sääntelyä muutetaan ja poimijat katsotaan työntekijöiksi niin toiminnasta tulee tappiollista. Koko ala siis lakkaisi olemasta heidän mielestään jos sääntöjä muutetaan, säännöillä voi olla siis suuri vaikutus yritykseen.
2. Talous: Jos oikein muistan niin parista viimeisestä yritysostosta on maksettu vasta " käsiraha " ( en muista kuollaksenikaan mistä luin, voi olla vanha tietokin ) eli paljonko sitä rahaa viellä menee ? Rahaa 118 miljoonaa, velkaa 500 miljoonaa ( yahoo finance ) ja korot nousussa. Eli korkomenot kasvaa ?
3. Valuuttakurssit: Hassu juttu mutta jokainen Yhdysvaltalainen pörssiyritys joka käy kauppaa globaalisti muistaa mainita, paljonko vahva dollari rokottaa tulosta, jotkut tekevät jopa laskelmia vaihtoehtoisesta todellisuudesta jossa valuutat eivät olisi liikkuneet minnekkään. Kun taas eurooppalaiset yritykset joiden tuotteita / palveluita viedään jenkkeihin " unohtavat " mainita tämän edun, aivan kuin hyvä suoritus tulisi vain heidän omasta erinomaisesta suorituksestaan.
Valuutat yleensä palautuvat omille paikoilleen markkina taloudessa itsekseen tai keskuspankit käyttävät omia työkalujaan ne sinne työntääkseen. Jos MGI.n liikevaihdosta tulee huomattavasti Jenkeistä, niin tulos heikkenee kun valuutat liikkuvat aikanaan toiseen suuntaan. Joku tämänhetkinen alhainen P/E-luku voi johtaa siis harhaan, jos näin on.
Itsekin kiinnostunut yhtiöstä mutta yritän kerrankin olla fomottamatta ja odottaa pari kvarttaalia jotta näen miten asiat menevät eteenpäin Ruotsissa. Vertailuissa ei muuten mainittu Perionia ollenkaan, vaikka on tietääkseni kanssa samalla toimialalla ( AD ) Olisiko Perion ollut liian ylivertainen :).
Luin aloitus raportin. Minua jäi mietityttämään seuraava asia: tuloslaskelmassa Inderes ennustaa yli 30 Meur rahoituskuluja vuosille 2023 - 2025, mutta DCF:ssä ei ollut erillistä riviä rahoituskuluille. Eikä mikään rivi liikevoiton alla tuntunut suuruudeltaan sopivalta sisältämään noin 30 Meur rahoituskulut. Joten kysyisin millä rivillä/ miten ne on otettu huomioon DCF mallissa?
Lisäksi mainittiin, että suurin osa korollisesta velasta rahoitetaan uudelleen vuosina 2024 ja 2026. Miten näät nouseeko vai laskeeko MGI:n velan keskikorko ja tuleeko velkojen uudelleen rahoituksesta ongelma? Raportissa mainittiin toiselle joukkovelkakirjalle tuo 6,25 % + 3 kk euribor, joka tällä hetkellä on noin lähes 8,4% yhteensä, mikä on jo hyvin korkea taso.
MGI:llä on velkaa sen verran paljon, että velan keskikorolla ennusteperiodilla on iso merkitys DCF:ssä ja ylipäätään sille mikä on MGI:n arvo.
Hei ja kiitos hyvistä kysymyksistä!
DCF-mallissamme käytetään UFCF:ää (unlevered free cash flow = velaton vapaa kassavirta), joka on sekä osakkeenomistajien että velkojien käytettävissä oleva kassavirta. Toisin sanoen UFCF on kassavirta ennen rahoituskuluja, ja sitä käytetään yritysarvon (EV) laskemiseen. Näin ollen korkokuluja ei oteta suoraan huomioon tämäntyyppisessä DCF-mallissa.
Toisen kysymyksen osalta olemme olettaneet, että yritys uudelleenrahoittaa suurimman osan nykyisistä veloistaan vuosina 2024 ja 2026 suunnilleen samalla korkotasolla kuin mainitsemasi velkakirja. Oletamme myös, että yhtiö käyttää osan nykyisistä käteisvaroistaan (118 MEUR Q3’22:lla) ja ylimääräistä vapaata kassavirtaa velan lyhentämiseen vuodesta 2024 alkaen, ja näin ollen korkomaksujen absoluuttinen määrä alkaa laskea vuonna 2024.
Hep! Onko muita joilla M8G laput Nordeassa eikä pysty käymään kauppaa ilmeisesti tuon kotipaikan siirron vuoksi? Itsellä laput ISIN MT0000580101 joka ollut harmaana, mutta haulla löytyy uusi ISIN SE0018538068 joka näyttää tikkaavan kurssin perässä oikein mutta oma omistus 0 kpl 
Eiköhän ne Nordeallakin sitten kohta ilmesty 
Jännä että Nordnetilla vaihto jo meni
ESG nousua 
@Anton_Damsten on antanut ennakkokommentin, kun MGI julkaisee Q4-tuloksensa tiistaina 28.2. 
MGI julkaisee Q4-tuloksensa tiistaiaamuna (28.2.). Vaikka vuoden 2022 jälkipuoliskolla oli merkkejä mainoskulutuksen hidastumisesta, vuoden viimeinen neljännes on perinteisesti vahvin mainosteknologiayrityksille mainostajien kasvattaessa rahankäyttöään ennen joulua. Kun otetaan huomioon kausivaihtelu ja se, että MGI tarkisti vuoden 2022 ohjeistustaan ylöspäin Q3-tulosjulkistuksen yhteydessä, odotamme tervettä kaksinumeroista liikevaihdon kasvua ja vakaata kannattavuutta.
Jälleen vahvaa tekemistä ja varsinkin adj. EBITDA mehevästi yli Inderesin ennusteen.
Liikevaihto: 92,9m vs 91,4m (e)
adj. EBITDA: 31,5m vs 23,9m (e)
EBIT: 28,1m
Mutta alarivi jotenkin onnistuttiin sössimään negatiiviseksi? 
"Net Result7 amounted to 2.3 mEUR (Q4 2021: 10.7 mEUR), a decrease of -78%, driven by higher tax and interest expenses (the recurring cash interest for Q4’22 amounted to 7.4 mEUR)Earnings Per Share (EPS) amounted to EUR -0.18 undiluted and EUR -0.16 diluted (Q4 2021: EUR 0.05 undiluted / diluted).
Edit. Ilmeisesti ei sentään negatiivinen jos huomioidaan joku “kertaerä”?
" EPS adjusted for PPA-amortization12 amounted to EUR 0.01 undiluted / diluted (Q4 2021: EUR 0.07 undiluted / diluted)."
Net Revenues of 92.9 mEUR in Q4 2022 (Q4 2021: 80.2 mEUR)16% overall increase; 13% of which from strong Organic Revenue Growth1.Organic growth largely driven by 133 Software Clients2 onboarded in 2022 (+32%).Stable revenues from existing customers with a net dollar expansion rate of 96% despite challenging sector-wide CPM decreases.
Adj. EBITDA3 of 31.5 mEUR in Q4 2022 (Q4 2021: 23.3 mEUR)A significant increase in the adj. EBITDA margin4 to 34% (Q4 2021: 29%).Driven a.o. by economies of scale and cost synergies of the media and games activities.
Net Leverage5 Reduced to 2.9x (Pro Forma 2.7x) as of December 31, 2022 vs. 3.7x as of June 30, 2022 Strong operating cash flow supported by true sale of receivables on a non-recourse basis.Net leverage is now within target range of 2.0-3.0x, further de-leveraging to 2.7x on a pro forma basis through the EG7 divestment.150mEUR cash on hands as of December 31, 2022 creates the flexibility for potential bond buybacks to further reduce interest expenses, overall indebtedness, and leverage.
Tuo EG7 myynti tosiaan pieni “helpotus”, ei paljoa ostohintaa alempana, kun joulukuussa 2021 taisivat ostaa sen position. Tässä välissä hinta käynyt huomattavasti alemmissakin luvuissa.
Kokonaisuudessaan ihan positiivinen fiilis jäi raportista: tulospohjaiset luvut ovat hurjat, operatiivinen kassavirta ei herätä huolta ja velkavivun hallinta näyttäisi olevan kunnossa 
Ainoa huoli raportissa on tuo melko suuri alaskirjaus MMO peleistä, joissa on tunnistettu alhainen synergia potentiaali. Tämän alaskirjauksen johdosta orgaanisen kasvun ja tehokkuuden ennakoidaan paranevan. Jos johto on oikeassa, niin en ole huolissani, mutta täytyy seurata tilannetta. Nämä ovat vähän uskon asioita, joita pyrin välttämään omistuksissani.
EG7 realisointi näyttää osuneen aika hyvään kohtaan ja tuosta vapautui käteistä käyttöön nyt Q1/2023 aikana
Jatkan varovaisena omistajana - Hyvä tulos, mutta harmillinen alaskirjaus edellyttänee tarkkaa seurantaa! 
Tuosta alaskirjauksesta kerrotaan seuraavaa:
Tulkitsenkohan oikein, että alaskirjaukset on tehty jo ns. etupeltoon, ja korvaus myynnistä tulisi vasta Q1/23 aikana? Joka tapauksessa korvaus ei tule olemaan samaa luokkaa kuin alaskirjaus, mutta toisaalta näkisin tämän olevan myös yhtiön strategia (ainakin aiemmin): eli ostetaan huippunsa ohittaneita pelejä, revitään niistä kaikki mahdolliset tuotot irti, ja lopuksi myydään ne eteenpäin ja/tai alaskirjataan ne taseesta.
Joka tapauksessa melkoinen peto analysoitavaksi, kun pitäisi arvioida näiden investointien tuottama hyöty (koko omistuksen ajalta), ja sen pohjalta päätellä onko tekemisessä järkeä vai ei 
Odotan innolla Inden kommentteja aiheesta
Edit: tosiaan positiivisena näkisin vahvan kehityksen ad-tech puolella ja fokuksen siirtymisen pikkuhiljaa sinne puolelle. Tämä saattaa näkyä myös arvostuskertoimien nousussa, kun yhtiön profiili selkeytyy.
Voipi olla itselle lisäyksen paikka, jos ei heti avauksesta paineta yli 10% koilliseen
Anton on tehnyt uuden rapsan MGI:stä.
MGI:n Q4-luvut osuivat yhtiön ohjeistuksen ylälaitaan ja ylittivät ennusteemme. Nostimme hieman vuosien 2023-2024 liikevoittoennusteitamme ottaen huomioon neljännen vuosineljänneksen vahvan perustuloksen ja hieman positiivisemmat näkymämme kuluvalle vuodelle. Nykyisellä markkinahinnalla MGI:n arvostus on edelleen melko alhainen. Toistamme osta-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 26 SEK (aik. 23 kruunua).
https://www.inderes.fi/fi/riski-tuottosuhde-edelleen-houkutteleva
Tuoreimpia ennusteita kun katsoo, niin ei ainakaan kalliiksi voi sanoa P/E lukua tuijottamalla . Niin historiallisiin lukuihin verrattuna kuin absoluuttisenakin. Toki kasvu rauhoittunut ja kannattavuus laskenut, etenkin Q4 enemmän tai vähemmän kertaluontoisten syiden vuoksi. Alkaa nuo PE/PS luvut lähenemään enemmän jotain Nimbusta kuin teknologian kanssa hääräävien yhtiöiden lukuja 
. Velkaakin saatu vähennettyä Q4 perusteella ja Inderes toki ei ennakoi yritysostoja ennusteissa, mutta veikkaa niitäkin lähivuosina taas tulevan.
Eikä nuo ennusteet edes vaikuta miltään hypersuperhärkä-ennusteilta. Tosin jos korot/verot Q4:llä vei tuloksen lähes nollille, niin hieman epäilyksiä ehkä kannattavuuden osalta 2023. Yleensä M8G kuitenkin lähes jatkuvasti ylittänyt ennusteet (ainakin RedEyen/Marketscreenerin).
@Isa_Hudd ja @Anton_Damsten keskustelivat englanniksi MGI:stä ja sen Q4:sta.
Aiheet:
00:00 Start
00:23 MGI in a nutshell
01:40 Q4 and 2022
05:30 Strategy and Businessmodel
10:28 Growth drivers
14:06 Risks
19:22 Valuation
Toimari kävi (taas) ostoksilla .
Gaming and media company MGI, Media and Games Invest’s CEO Remco Westermann, through the company Bodhivas, bought 122,448 shares in MGI from March 10 to 13, divided between purchases on both the Frankfurt Stock Exchange and the Stockholm Stock Exchange. The average price ended up at EUR 1.52 per share and SEK 17.24 per share, a deal of EUR 90,350 and SEK 1.1 million, respectively. This is evident from the Financial Supervisory Authority’s transparency register.
Kurssihälytys iski 15 SEK:ssa, joten aloin tutustumaan Inderesin raporttien kautta tähän tuntemattomaan pöhinäfirmaan. Lähtökohta ajattelulle että tässä on 1. Inderesin perus bumtsibum-osake osto-suosituksella ja 26 targetilla. Mutta luvut näyttävät siltä että voisi olla tutustumisen arvoinen (P/B 0,6 P/E 7-8 sekä ennuste että realisoitunut).
Ajatuksia hajanaisesti, skippaa loppuun jos haluat arvion. Joulukuun laaja raportti ja täydentävänä maaliskuun täydennys arvioissa:
Tämä pisti ekana silmään firman toimialan ohella, joka vaikuttaa aika pöhinältä. Mitäköhän oikaisuja tuohon sisältyy ja tuleeko ne joskus ne kassaan?
Helvetisti velkaa, kun toiminta sitoo valtavasti kasvavissa määrin käyttöpääomaa. Toisella puolella ihan ok liikevaihdon kasvu (paljon yritysostoja, mutta orgaaninen 2021 38%) mutta oikaistuun liikevoittoon ei näissä usein voi luottaa. Tulee vähän Tecnotree mieleen että miten realisoitavissa rahaksi tuo kasvu on.
Nyt koittavat ilmeisesti tehdä Kamuxit ja vaihtaa kasvusta kannattavuuteen että saavat velkalastinsa kevyemmäksi.
Tämä pistää silmään: “Tase ja rahoitusasema MGI:n taseen loppusumma Q3’2022:n lopussa oli 1 104 miljoonaa euroa. Suurin osa varoista koostuu liikearvosta (612 MEUR), ja muut aineettomat hyödykkeet (238 MEUR) liittyvät pääasiassa yritysostoista peräisin oleviin aineettomiin hyödykkeisiin ja aktivoituihin kehittämismenoihin.”
Pihvinä helvetisti vivutettu firma, joka on kasvanut ja saanut ilmeisesti ihan ok aseman mutta tällaisia lainaehtoja kiva maksella: “Q2’22:lla MGI laski liikkeelle toisen 175 miljoonan euron joukkovelkakirjalainan, jonka korko oli 6,25 % + 3 kuukauden euribor.”
Kassavirta 65 miljoonaa euroa, investoinnit 40 miljoonaa euroa 2021, tavoitetaso 25-30 miljoonaa euroa mistä 15-20 miljoonaa euroa kasvuinvestointeja. Ja vuoden 2022 arvio koroista 30-32 MEUR laajassa raportissa. Ei ihan hirveästi korkojen ja investointien jälkeen jää kassavirtaa tuolla tasolla. Etenkin kun korot nousevat.
1.3 raportista tämä puoli on kyllä positiivinen laajaan raporttiin nähden, kun vähentää merkittävästi velkaantuneisuutta. Tuossa ei tosin ole mainittu missä suhteessa saamiset on saatu realisoitua euroiksi:
“MGI ilmoitti kahdesta toimenpiteestä taseensa vahvistamiseksi. Ensimmäinen oli saamisten arvopaperistaminen (jopa 75 MEUR), jolloin yritys pystyisi myymään ne käteistä vastaan. Tämä toimenpide toi 45 miljoonaa euroa neljännellä neljänneksellä. Toiseksi yhtiö ilmoitti, että MGI myi helmikuussa 2023 osuutensa ruotsalaisesta pelikehittäjästä Enad Global 7:stä (“EG7”). MGI osti vuonna 2021 noin 8 prosenttia EG7:n osakekannasta tarkoituksenaan ostaa koko yritys. MGI:n fokuksen siirryttyä mainosalustaansa ajatus EG7:n ostamisesta hylättiin, ja omistusosuuden myyminen oli luonnollinen ratkaisu. Arviomme mukaan MGI saa osakkeista noin 20 miljoonaa euroa. Yhdessä nämä toimet laskivat MGI:n nettovelan ja oikaistun käyttökatteen suhdeluvun pro forma -pohjaisesti 2,7x:n tasolle (Q3’22 LTM 3,6x). Näin yhtiön velkaantumisaste saadaan vastaamaan tavoitettaan (nettovelka/EBITDA 2-3x) ja yhtiön kokonaisriskiprofiili pienenee.”
Anton Damsten saattaa olla raporttinsa perusteella hyvin Inderesin analyytikoista kaikkein härkäisin ja se on kova suoritus. Ei juuri nosteta esiin taseessa olevia potentiaalisia pommeja ja korkokuluja.
En tiedä alasta hirveästi, vaikka rahapeliala onkin todella tuttu vuosikymmenien ajalta. Mielenkiintoinen tuo muutto Maltalta Ruotsiin, taustoja olisi kiva tietää. Siellähän Euroopan rahapelifirmat pitävät päämajaansa.
Loppuajatukset osakkeesta:
Tämä on kunnolla vivutettu arpa, missä Inderes on kunnon pöhinämoodissa ennusteineen. Ei tämä mitenkään huonoin mahdollinen arpa ole kun silmäilin laajan raportin lävitse, mutta arpa tämä kyllä on. Liikearvon osuus taseessa ihan posketon ja vieraan pääoman kustannukset syövät kassavirtaa isosti.
Kurssi siis 2020 syksyn tasolla, vaikka 2021 huipuista on tultu alas 75%.
Riskejä on perkeleesti, mutta jos hommat onnistuvat ja saavat käännettyä yritysvoittovetoisesta kasvusta kannattavaan kassavirran luomiseen niin potentiaaliakin löytyy.
Tuomio: Ehkä ostan pikkupossan, ehkä en. Tykkään +EV-arvoista.
@Anton_Damsten ja @Isa_Hudd juttelivat ruotsiksi MGI:stä.
Anton skrev en analytikerkommentar angående MGI:s refinansiering. Isa läste och fattade noll. Det mesta klarnar över en fika. Så även denna gång 
.
Video löytyy Inderes Nordic -kanavalta, jossa on videoita myös englanniksi. Kannattaa laittaa kanava tilaukseen, koska siellä on esim. englanniksi materiaalia, mitä ei ole suomeksi ollenkaan.
Jotain lainojen muutos ilmoitusta tai vastaavaa taas. @Anton_Damsten osaa ehkä kommentoida, mikä juttu tällä kertaa?
Ainakin yhtiön omien sanojen mukaan velkaisuutta laskettiin taas.
Juuri näin. MGI ilmoitti, että uusi joukkovelkakirjalaina (MEUR 225) on mennyt maaliin ja että he ovat ostaneet takaisin vanhoja velkakirjoja 55 miljoonalla aiemman 176,2 miljoonan euron lisäksi (yhteensä 231,2 MEUR). Näin ollen MGI:llä on nyt joukkovelkakirjalainaa noin 405 miljoonaa ja käteistä noin 155 miljoonaa. MGI ilmoitti myös, että se aikoo edelleen vähentää velkavipua ostamalla takaisin lisää omia velkakirjoja.
Ensimmäisessä kuvassa on yhtiötä seuraavien analyytikkotahojen tavoitehintoja. Näihin voi lisätä vielä Inderesin 26SEK, joka olisi luvuista kaikkein karhuisin. Redeye länsinaapuristamme antaa bear-skenaariossaankin hintasuositukseksi 26SEK (Base 52SEK). Nämä hinnat ovat ~100% tämän päivän kurssin yläpuolella. Toimitusjohtaja, jolla paras näkymä tulevaisuudesta, on myös kasvatellut positiotaan pitkin kurssin laskua. Mitä sijoittajien parviäly hinnoittelee kurssiin, jota analyytikot ja toimari eivät ymmärrä? Olisiko tällaisessa tapauksessa kuitenkin todennäköisempää, että käypähinta olisi jossain näiden välillä, kuin että sijoittajat olisivat täysin oikeassa tällä hetkellä?
Toisessa kuvassa on rahavirtalaskelma 2022Q4 ja koko 2022. Viime vuoden OCF oli 134 miljoonaa euroa (~80m ilman käyttöpääoman vähennystä). Jos korkokulut ovat luokkaa 40m, pitäisi tässä silti pystyä ihan hyvin bisnestä pyörittämään, vaikka ylärivi ei edes kasvaisi ensi vuonna.
Joka tapauksessa koko putiikin markkina-arvo on tällä hetkellä noin 220 miljoonaa euroa, mikä alkaa olla hämmentävän matala suhteessa yrityksen OCF:ään. Koronnoususyklin kääntymisen merkit eivät ole näkyneet positiivisena rekyylinä vielä millään tavalla kurssissa, vaikka teknoindeksit ovat muuten nousseet.
Koen, että yhtiö toimii alalla, jonka pitkän aikavälin a) olemassaolo on suhteellisen taattu b) kasvunäkymät ovat suhteellisen vahvat. Erityisenä upsidenä pidän kolmansien osapuolten evästeiden ja tunnisteiden poistumisesta avautuvaa potentiaalia. MGI:n kilpailuetu voi kasvaa entisestään, koska sillä on omaa ensimmäisen osapuolen dataa omien pelien ja ohjelmistokehityspakettiensa kautta.
Normaalisti näin vauhdilla putoavaan puukkoon en tarttuisi, mutta nyt TJ:n jatkuvat tankkaukset puhuvat sen puolesta, että kyseessä ei ole sisäpiirin irrottautuminen osakkeesta tuulipukukansaa paremman tiedon varassa.