Pyörällä laivanvarustajaksi-dokumentti
“Jussi Mälkiä on erilainen laivanvarustaja. Vastakkainasettelu ympäristönsuojelun ja kapitalismin välillä on ohi. Jussi tekee omalta osaltaan kaikkensa, jotta pallo pysyisi viileänä. (2012)”
7 tykkäystä
Eipä taida lupavarmistus tulla viellä seuraavaan osariin(=ensi tahi edes seuraavalla viikolla) mennessä…?
- Toimitussopimus on ehdollinen rakennusluvalle, jonka odotetaan varmistuvan kesän 2023 aikana.
Tietysti se ns. “meneillään olevaa tilannetta” miksikään muuta, mutta ehkäpä heilahuttanee vähän kurssia kuitenkin… 
1 tykkäys
Entisen Savosolarin eli nykyisen Meriaura Groupin tulosraportti alkuvuodelta esitteli kasvusuuntaisia lukuja kannattavuuden ns. “kohenemisen” ohella…
- Käyttökate (ebitda) kääntyi voitolliseksi ja oli 1,1 miljoonaa euroa, kun se vertailukaudella oli 1,2 miljoonaa euroa tappiollinen.
Mutta, kuten niin monen muunkin yhtiön kohdalla tällä hetkellä niin:
…Investointipäätöksiä ovat kuitenkin viivästyttäneet kohonnut inflaatio ja rahoituksen hinta…
(=Uusiutuvan Energian liikevaihto jäi toisella vuosineljänneksellä 0,3 miljoonaan euroon ja liiketulos pysyi tappiollisena.)
1 tykkäys
Noniin. Tulihan se sieltä. Siis tieto milloin saadaan tietää lisää strategiasta. Syksyllä. Thanks @Pauli_Lohi haastiksen vika kysymys oli tärkein. https://youtu.be/299zHQf0lA0?si=RN0q1PIloOcL-Fib
4 tykkäystä
Pauli Lohi on tehnyt uuden yhtiöraportin Meriaurasta. 
Toisen kvartaalin luvut jäivät odotuksistamme merirahtimarkkinan hiipumisen näkyessä yhtiön tuloksessa odotuksiamme nopeammin. Laskimme oletuksiamme Merilogistiikan pitkän aikavälin normalisoidusta tulostasosta ja nostimme hieman Uusiutuvan energian ennusteita merkittävän sopimuksen ansiosta.
https://www.inderes.fi/fi/merirahtimarkkinan-hintataso-hiipuu
3 tykkäystä
Mahtaa firman johdolla riittää hommia kun pitäisi yhtäailaa pyörittää ja kehittää aurinkovoimabisnestä, optimoitua ja päästöjä vähentävää merirahtiliiketoimintaa sekä biopolttoaineiden valmistusta.
1 tykkäys
Millähän painoarvolla aurinkoenergia business on oikeasti yhtiön Fokuksessa?
Oliko yritysosto “ovi” listaustumiseen?
No en osaa näihin vastata faktoilla, mutta oma aavistus minulla on.
2 tykkäystä
Voi olla aikaansa edellä. Aurinkokennoilla toimivia lentokoneita jo on. No, tässä on eri tekniikka, mutta esimerkiksi öljysäiliöiden lämpimänä pitämiseen tarvitaan energiaa. Samoin muidenkin laivan tilojen. Sitä ajattelin tässä olevan takana. Vihreä kuljetus on myös kilpailutekijä. Tästä vielä kuullaan ja siksi olen lähdössä mukaan.
Ex Savosolar kuen varmaan tiedätkin ei valmista aurinkokennoja vaan:
Uusiutuva Energia -liiketoiminta muodostuu Savosolarin liiketoiminnasta. Se suunnittelee ja toimittaa kokonaistoimituksina puhtaan energian tuotantojärjestelmiä. Järjestelmien ytimenä ovat suuren mittakaavan aurinkolämpöjärjestelmät, jotka toteutetaan käyttäen yhtiön itse valmistamia aurinkolämpökeräimiä.
Miten noita pystytään hyödyntämään merikuljetuksissa, niin en tiedä.
Toivon menestystä, sen verran turskalla on erittäin vanhat sijoitukset 
Noi lentokoneet saa joku muu testata ennen minua 
Vihreän kuljetuksen järjestäminen onnistuu myös ilman oman aurinkolämpökeräinbisneksen omistamista, joten silti vähän hämmentävä kuvio.
Selkeästi Savo Solarin toimintaa ja tarjoamaa on virtaviivaistettu, mikä on hyvä kannattavuuden ja kasvun kannalta.
1 tykkäys
Meriauralle erikoiskuljetuksia tulevaisuudessakin?
4 tykkäystä
Jaahas. Rakennuslupa saatu ja 9 meur toimitus voi alkaa Saksaan
Sisäpiiritieto: Meriaura Energy – Savosolarin aurinkolämpöjärjestelmän toimitus Bauer Holzenergielle Saksan Bad Rappenauhun alkaa.
Meriaura Energy Oy – Savosolar solmi kesäkuussa sopimuksen Bauer Holzenergie GmbH u. Co.KG:n kanssa noin 9 miljoonan euron arvoisen aurinkolämpöjärjestelmän kokonaistoimituksesta Bad Rappenauhun, Saksaan. Toimitussopimus oli ehdollinen rakennusluvan saamiselle.
Osapuolet ovat sopineet projektin aloittamisesta rakennuslupaprosessin viivästyttyä. Aurinkolämpöjärjestelmän toimitus alkaa välittömästi ja sen käyttöönotto tapahtuu vuonna 2024.
10 tykkäystä
Tämä kuvio on ollut kummasti takaraivossa vuosia, jo ennen kuin avasin tämän ketjun. Nyt lienee aika lähteä mukaan, jos ei muuten niin kannatuksen vuoksi, kun johto on vaihtunut ja omistajana on maailmanparantaja Mälkiä (joka on sanomisissaan oikeassa). Osake on kieltämättä edelleen riskisijoitus (arpalippu), mutta toisaalta potentiaalinen tenbaggeri, kun seuraava hype iskee.
3 tykkäystä
Jos tiedotteen lukee tarkkaan, niin siinä ei mainita että rakennuslupa olisi myönnetty. Tiedotteessa lukee että “Osapuolet ovat sopineet projektin aloittamisesta rakennuslupaprosessin viivästyttyä.”
10 tykkäystä
Uusi brändäys alkaa näkyä 
6 tykkäystä
Saako analyytikolta kysyä tästä lauseesta:
Sitaatti Heikoimmassa skenaariossa Uusiutuva energia jouduttaisiin lopettamaan kannattamattomana usean tappiollisen vuoden jälkeen, jolloin osakkeen kokonaisarvo voisi painua vain 0,01 euroon.
Jos yhtiön omaa pääomaa katsotaan ilman uusiutuvaa energiaa H1 perusteella se olisi reilu 30 miljoonaa ja siellähän on ihan konkreettisesti esimerkiksi laivoja ja tehtaita taseessa. 0.01 euron osake kohtaisella hinnalla yhtioön markkina-arvoksi tulee n. 8 miljoonaa, josta P/B luvuksi tulisi 0,27. Päästäisikö osakkeen omistajat oikeasti yhtiön arvon painumaan näin alas?
Lisäksi jos otetaan vaikka vaisu Q3 merilogistiikan tulos 795 tuhatta ja kerrotaan se koko vuodelle saadaan tulokseksi vuodelle 3,18 miljoonaa. 8 miljoonan euron markkina-arvolla tämä antaisi P/E luvuksi 2,5.
Yhtiö näytti jo Q3lla, että pystyy nollatulokseen ilman uusiutuvan energian isoja tilauksia. Lisäksi yhtiön liiketoiminnan rahavirrat olivat positiiviset H1 ja yhtiöllä on rahavarojakin yli 4 miljoonan edestä.
En näiden lukujen valossa pysty ymmärtämään, miten osakkeen arvo voisi painua 0,01 euroon osakkeelta, mutta sinulla on varmasti tähän joku näkemys.
Pyydänkin ystvälillisesti olisiko mahdollista hieman valottaa tätä skenaariota vai olenko vain itse tulkinnut luvut ihan väärin?
7 tykkäystä
Viestisi haastoi ajattelemaan tätä negatiivista skenaariota vielä tarkemmin ja kävin läpi laskelmaa toisella tavalla, joka antaa hieman korkeamman arvon osakkeelle kuin raportissa esitetty luku. Uudestaan asiaa ajateltuani, tämä uusi laskentatapa olisi minusta oikeampi kuin raportissa esitetty skenaario, koska tässä laskentatavassa myös vuosien 2023-26 negatiiviset kassavirrat diskontataan, mikä kasvattaa osakkeen arvoa teoreettisessa skenaariossa.
Huomautan vielä, että kyseessä on negatiivinen skenaario, eikä meidän perusskenaario. Myös positiivinen skenaario on viety erittäin kauas perusskenaariosta ja sen takia halusimme tuoda mukaan myös selkeästi negatiivisen skenaarion. Taseessa on merkittävästi velkavipua, mikä voimistaa osakkeen hinnan muutosta tällaisissa äärimmäisissä skenaarioissa.
Uusi laskentatapa:
Jos ajatellaan peruslähtökohtana, että Merilogistiikkaan investoidaan poistojen verran, eli niin että kaluston arvo ja liiketoiminnan arvo pysyvät nykyisellä tasollaan. Tällöin voisi ajatella että Merilogistiikan yritysarvo olisi vuonna 2026 sama, kuin se tänä päivänä on eli 42 MEUR meidän oletuksilla (EV/EBIT 2024: 9x, EBIT: 4,6 MEUR).
Negatiivisessa skenaariossa, kumulatiivisesti vuosina 2023-26: Uusiutuva energia olisi voimakkaan tappiollinen ja kuluttaisi yhtiön varoja 20 MEUR verran. Merilogistiikka tekisi positiivista liikevoittoa 18 MEUR. Konsernilla olisi yhteensä 5 MEUR:n rahoituskulut. Nämä yhdessä nostaisivat nettovelan vuoden 2022 tasolta (15 MEUR) yhteensä 22 MEUR:oon vuoteen 2026 mennessä.
Tällöin yhtiön arvo olisi vuonna 2026 42 - 22 = 20 MEUR. Laivaliiketoiminnan yritysarvo ennallaan, mutta velkaisuus painaisi oman pääoman arvon matalaksi. Tämä diskontattuna nykypäivään (3 vuodella ja 9,6 % tuottovaatella) olisi 15 MEUR eli 0,019 euroa per osake. Tämä tarkoittaisi meidän arvion mukaan P/B-lukua 0,8x, olettaen että yhtiön oman pääoman arvo laskee 9 MEUR:lla vuoden 2022 tasoon nähden (35,4 MEUR). Oman pääoman arvo laskisi operatiivisten tappioiden (5 MEUR rahoituskuluja, 2 MEUR negatiivinen liiketulos) sekä 2 MEUR:n alaskirjausten myötä (investoinnit UE:n laitteistoon, aineettomiin hyödykkeisiin ja pieni osuus vaihto-omaisuudesta). P/E-luku olisi 8x ottaen huomioon, että yhtiöllä olisi tässä skenaariossa erittäin velkainen tase ja rahoituskulut voisivat olla 9 % kustannuksella noin 2 MEUR/v.
Yhteenvetona: Kyseessä on melko äärimmäinen skenaario. Kyseisen skenaarion korkea velka korostaa pieniäkin muutoksia laskentatavassa. P/B ja P/E -lukujen laskemisessa tulee ottaa huomioon negatiiviset operatiiviset kassavirrat ja sitä kautta paisuva nettovelka, sekä mahdolliset pienet alaskirjaukset. Löysin myös meidän laskentatavasta kehitettävää tuleviin raportteihin: negatiiviset kassavirrat täytyy myös diskontata, jotta niiden arvoa käsitellään tasapuolisesti suhteessa positiivisiin eriin kuten Merilogistiikan liiketoiminnan arvoon.
7 tykkäystä
Kiitos perustellusta vastauksesta.
Tosiaan yhden lauseen perusteella sain sen kuvan, että negatiivinen skenaario olisi uusiutuvan energian alasajo, mutta tässähän tarkasti avasit, mistä se koostuu.
Mielestäni yhtiössä kiinnostavaa ainakin H1 raportin peusteella, on yhtiön kyky tappaa velkaa tällä hetkellä ja sitähän negatiivinen skenaario ei taida ollenkaan ottaa huomioon. En tiedä toki pitäisikö edes ottaa, jos sekin kyky negatiivisessa skenaariossa menetetään. Ei siis tästä sen enempää, koska skenaariot ovat skenaarioita. Mielenkiintoinen seurattava asia kuitenkin.
Muutenkin tuntuu, että yhtiön ympärillä on stigmaa johtuen Savosolarin suorittamisesta menneisyydessä. Itse merilogistiikkahan on aika tyhjästä luoto ja onnistuttu rakentamaan varsin vakaan oloiselle pohjalle 40 vuoden aikana. Itse olen yhtiötä alkanut seurata vasta Meriaura fuusion myötä.
En siis tässä yritä sanoa, että yhtiön arvioinnissa olisi mitään väärää tai markkinat väärässä. Viimeiset kolme kuukauttahan yhtiön markkina-arvo on pyörinyt P/B 1 läheisyydessä, mikä ainakin markkinoiden mielestä on ihan käypä arvo yhtiölle ollut, kun liiketoiminta ei positiivista tulosta ole näyttänyt.
Toisaalta tuntuu, ettei yhtiöön myöskään hirveästi olo odotuksia tulevaisuuden suhteen ladattu, ellei sitten positiivisema odotuksena pidetä, ettei yhtiö tappiota tee Savosolarin historia huomioon ottaen.
Nämä tosiaan ihan vain omia ajatuksia yhtiöstä ja jospa tänne muuten hiljaiseen ketjuun mahtuisi.
Mielenkiinnolla seuraan mihin suuntaan tämä tulevaisuudessa kehittyy.
7 tykkäystä
myötätuulta aurinkoenergiaan
4 tykkäystä
@Pauli_Lohi on tehnyt tuoreen yhtiöraportin Meriaurasta.
Meriaura Group laajensi uusiutuvan energian kyvykkyyksiään ostamalla aurinkosähköjärjestelmiä toimittavan Rasolin. Pidämme yritysostoa järkevän hintaisena. Yritysosto tukee lähiaikoj en tulosnäkymiä ja tarjoaa lisämahdollisuuksia pitkän aikavälin arvonluontiin. Rasol saa osana Meriaura Groupia entistä paremmat resurssit suurempien energiaprojektien toteuttamiseksi.
Tässä vielä aamarikommentit.
7 tykkäystä