| Yhtiö | Osuus |
|---|---|
| Fairfax Financial | 21,7 % |
| Evolution AB | 11,3 % |
| Stockmann | 5,8 % |
| IDT Corporation | 5,2 % |
| International Petroleum | 4,9 % |
| Gofore | 3,5 % |
| Investor B | 2,5 % |
| Sampo | 1,9 % |
| Mandatum | 0,2 % |
| - | - |
| Käteinen | 42,9 % |
| Yhteensä | 100,0 % |
YTD +12,16 %
Vuosi pakettiin tällä katsauksella. Ensimmäinen sijoitusvuoteni, kun toiminnassa alkoi olla jonkinlainen selkeä punainen lanka. Edelleen on räpelletty, soudettu ja huovattu “laatuyhtiöiden” kanssa lyhytaikaista kauppaa, pyöritty liian vierailla vesillä (ja heikoilla jäillä), mutta onneksi myös koettu onnistumisia ja vältetty isoja tappioita (monesti vieläpä ns. oikein perusteluin). Tätä toivottavasti lisää ensi vuonna.
Sijoitusstrategiakin on myös selkiytynyt. Keskittyminen on alkanut siirtyä yhä enemmän hyvään pääoman allokointiin, vahvaan omistajapohjaan, buybackeihin voitonjakona ja liiketoiminnaan tasaiseen kasvuun. Suurin osa hyvistä sijoituksista on edellyttänyt vähintään kolmea noista neljästä, joten mielellään kalastelen tuollaisia yhtiöitä jatkossakin salkkuun. Samalla salkusta on myös poistunut sellaisia firmoja, joiden kohdalla on herännyt epäilyksiä noista laatukriteereistä.
Alla omistuksista lyhyesti, YTD mainittu niiden kohdalla jotka olivat salkussa koko vuoden.
Fairfax: +50 % YTD. Jos 2022 tuli turpaan salkun etupäässä salkun kärkipositioista, niin nyt mentiinkin sitten huolella toiseen ääripäähän. Yksi halvimmista isoista vakuuttajista, mitä pörssit päällään kantavat (P/B 1, P/E n. 5-6 lähivuosille). Tasaista kasvua on saatu. Arvosijoittamisen mallioppilas viime vuosilta. Takaisinostoja on nähty, mutta melko maltillisesti tänä vuonna.
Evolution: +20 % YTD. Arvostus on heitellyt läpi vuoden miten sattuu, mutta bisnes se vain jaksaa jauhaa euroja. Amerikkojen valloitus jatkukoon, niin pohjoisen kuin etelänkin puolella. Toivottavasti yhtiö ottaa myös buybackit nyt säännölliseen käyttöön, kun pää on saatu auki.
Stockmann: +51 % YTD. Ei sovi uudistuvaan strategiaan, mutta pidän mieluusti salkussa kunnes aliarvostus on purkautunut. Tai mistäs sitä tietää, vaikka Lindex sopisi aikanaan palettiin…
IDT Corp: Tuorein sijoitukseni. Vahvasti perheomisteinen kasvuyhtiö, jolta luonnistuu kaikki pääoman allokointitavat - erikoisuutena tietysti spin-offit, mutta näyttäisi tuo orgaaninenkin kasvu toteutuvan portfolion uusissa bisneksissä. Evon tavoin velaton yhtiö hirveällä nettokassalla, joka ei haihtunutkaan pelättyyn oikeuscaseen (lähdin mukaan vasta päätöksen tultua, koska riski isoihin korvauksiin oli ilmeinen enkä halunnut sitä osakseni). Toivottavasti Jonasin perheen taika jatkuu.
International Petroleum: Oli salkussa vain Q4:n ajan, kun Lundinin yrittäjäperheen entinen öljyinen silmäterä Africa Oil vaihtui nykyiseen, eli IP:hen. Melkoisen hyvä ajoitus, kun ostohinnasta on kivuttu jo n. 25 prosenttia AOI:n valuessa alaspäin. Lundinien näytöt pääoman allokoinnista ovat kohdillaan: IP on kasvanut yhtiönä omaa osaketta hyödyntäen vahvasti, ja nyt kasvanutta osakekantaa ostetaan kaksin käsin takaisin silppurin läpi vedettäväksi.
Gofore: YTD +1 %. Vaakalentoa, kuten aavistelinkin. Kertoimia on nyt sulateltu hyvän aikaa, eikä osake ole enää hirmuhintainen - tätä tuli jopa pitkästä aikaa lisättyä syksyllä. Saa nähdä, mihin sektorin ykköshevonen pääsee ensi vuoden markkinassa. Vielä kun joku opettaisi operatiiviselle johdolle takaisinostojen logiikan arvonluonnissa, niin saattaisin jopa hymyillä.
Investor: YTD +24 %. På västfronten intet nytt.
Sampo: YTD -6 %. Suurimmat tuotot on osakkeella jo tehty ja irtautumaan pitäisi päästä. Veromy… siis vuodenvaihteen tasapainotusmyynnit teinkin juuri Sampoa myymällä, sillä hidas kasvu, osinkosade ja kallis arvostus eivät juuri lupauksia herätä jatkoa ajatellen. Sekään ei varsinaisesti puolla omistamista, että saman toimialan Fairfaxia saa puolet halvemmilla kertoimilla, paremmalla omistajapohjalla sekä kasvuhakuisemmalla pääoman allokoinnilla. Saa nähdä, että mitä näiden kanssa tapahtuu.
Mandatum: Lähtee luultavimmin myyntiin ennemmin kuin myöhemmin. Jos jollain toimialalla pitäisi osata tunnistaa ja hyödyntää oman osakkeen alihinnoittelu, niin varainhoitajille tämän pitäisi olla selvää pässinlihaa. Mutta ei.
Käteistä on. Useampaan positioon voisi hyvillä mielin tehdä lisäyksiä, ja näin tulee tapahtumaankin. Ainakin on valmiutta toimia, jos alkaisi rytistä markkinoilla isommin.
Näillä ensi vuoteen - toivottavasti ensi kerralla saa kirjoittaa parempana sijoittajana kuin tänään. 