En nyt tiedä onko minun heikko skenaario nyt niin super härkänen. Indereskin ennustaa ensivuodelle ROEn olevan noin 15% ja siitä eteenpäin 16%
Mielummin olen pettynyt optimisti kuin katkera pessimisti. (En siis sano että olisit kumpaakaan)
2 tykkäystä
Mitä tulee kapasiteetin riittävyyteen ja kasvuun, niin Nesteen mukaan:
2023 tuotettiin uusiutuvia n. 3,5 miljoonaa tonnia, josta SAFia 251 tuhatta tonnia.
2024 uusiutuvien kapasiteetti olisi määrä olla 5,5 miljoonaa tonnia, josta SAFia 1,5 miljoonaa tonnia.
2026 uusiutuvien kapasiteetti olisi määrä olla 6,8 miljoonaa tonnia, josta SAFia 2,2 miljoonaa tonnia.
Eli kyllä kapasiteetti ja sen kasvu on merkittävä ja myös SAFin osalta.
28 tykkäystä
Joo, tuota voluumi puolta on helppo mallintaa. Toivottavasti Neste osaisi siirtää tuotantoa biodieselistä enemmän SAFin puolelle jos tällainen olisi teknisesti mahdolista. Omassa mallinnuksessa hankampi komponentti tässä on juurikin se hinta, mitä nuista saadaan. Mutta joo, onhan tuo SAF mukavan kokoinen jo 2026. Tarkoitan vain sitä, että jos osaisin sanoa miten uusituvan tuottokapasiteetti kehittyy seuraavan 10 vuoden aikana ja millaisella marginaalilla polttoaineet lähtevät maailmalle niin osaisin laittaa tälle puljulle sopivan hintalapun. Tuskin tässä puljussa rahat menee, nyt on varmasti parempi aika ostaa kuin pari vuotta sitten, ja lisään, että tämä voi olla hyvinkin tuottoisa sijoitus, mutta tätä on hirmu hankala arvioida. Nyt lienee lähinnä mielipide asia kuinka monta pyytä sielä puskassa on.
14 tykkäystä
Noi kapasiteetit on ilmeisesti vuoden lopun tilanteen mukaan laskettu, tai sitten huoltoseisokit syö niitä paljon. Tuostakin voi vetää viivoitinanalyysillä, että vuoden 2025 keskikapasiteetti on 5,825 Mt/a. Neste on ilmoittanut tänä vuonna myyvän 4,4 Mt uusiutuvia tuotteita, ja Inderes ennustaa tälle vuodelle tulevan 1,02 euron eps. Ensi vuonna 1,62 e. Nämä on myös muuten alhaisimmat ennusteet Yahoon palvelussa.
Petri myös kuukauden takaisessa haastattelussa sanoi, ettei usko nykyhintojen houkuttavan uusia investointeja alalle. Voidaan siis pitää näitä eps ennusteita ja Nesteen ilmoittamia uusiutuvien marginaaleja tälle vuodelle (~560 usd/tn) turvallisina pitkässä tähtäimessä. Ensi vuoden ennusteilla p/e luku olisi 11. Mielestäni siis Neste on kiinnostava sijoitus tällä hetkellä. Ehkä voisi olla hyvä ostaa nyt puolet positiosta ja ensi osavuosikatsauksen jälkeen puolet. 
17 tykkäystä
Laskin ihan mielenkiinnosta uusiutuvalle toiminnalle sopivaa arvostusta uusiutuvien jalostusmarginaali huomioiden. Aiemmassa viestissä pohdin jo, että arvostaisin öljyliiketoimintaan 6mijardilla. No jos jalostusmarginaali olisi kuvaajan esittämä 560usd/t uusiutuvista voisin maksaa 8miljardia. Jos taas jalostusmarginaali olisi 600usd/t tullisi arvoksi 10miljardia. Jos taas marginaali on 800usd/t niin uusiutuvista voisi maksaa 26miljardia. Näitä voi ottaa suolan kanssa.
Eli miten nesteen osake pitäisi hinnoitella tuossa skenaariossa jalostusmarginaalin suhteen:
560usd/t = 15e/osake
650usd/t = 21.5e/osake
800usd/t = 35e/osake
19 tykkäystä
Näissä marginaalien arvioinneissakin olisi hyvä huomioida SAFin kasvava osuus.
Kun viime vuonna (2023) SAFin osuus uusiutuvien tuotannosta oli vielä vain 7%, on sen tänä vuonna (2024) määrä olla 27% ja vuonna 2026 peräti 32%.
2026 Neste tuottaa siis 9 kertaisen määrän SAFia verrattuna vuoteen 2023.
Tämän pitäisi luonnollisesti nostaa uusiutuvien marginaalia huomattavasti SAFin olessa huomattavasti paremmin tuottavaa kuin uusiutuvan dieselin.
Tämä seikka itseä hieman häiritsee annetun tulosvaroituksenkin osalta, kun vielä osarissa (ehkä siis ihan syystäkin) oltiin luottavaisia, että annettuun marginaalihaarukkaan (600-800 $/tonni) vielä päästään, ja ihan hetki myöhemmin varoitettiin ettei päästäkään ja annettiin uusi ohjeistus (480-650). Tämä tapahtui heti Malisen valinnan jälkeen (sattumaa tai ei).
Mikäli SAFia ostettaisiin varastoon vuoden alusta alkavien mandaattien vuoksi merkittävästi jo tämän vuoden puolella (kuten voisi ajatella), voisi tuo aiempi korkeampi marginaaliohjeistus ehkä jopa toteutuakin.
Mutta onhan sekin toki täysin mahdollista etteivät vuoden alusta voimaan tulevat mandaatit ehdi vielä tämän vuoden SAFin myyntimääriin (ja siten uusiutuvien marginaaliin) niin paljoa vaikuttaa ja uusiutuvien marginaalitkin jäävät sen vuoksi vielä tältä vuodelta alhaisimmiksi.
Mutta kyllä tuon kasvavan SAFin osuuden kuvittelisi siis jatkossa näkyvän myös korkeampana uusiutuvien marginaalina.
38 tykkäystä
Olikohan joku sijoittajapuhelu analyytikoille tänään. Se on liikutellut aika herkästi kurssia. Viimeksi taisi nousta reippaasti kun toimitusjohtaja sanoi ettei ole annettu tulosvaroitusta.
Muutama viikko myöhemmin se tulosvaroitus sitten tuli.
28 tykkäystä
Sijoittajapuhelu, eikä hyviä uutisia tullut:
Bloombergin julkaiseman tiedon mukaan Nesteen toimitusjohtaja Matti Lehmus kertoi tilaisuudessa, että muun muassa laskenut dieselin hinta on vaikuttanut yhtiön liiketoimintaan toisen vuosineljänneksen aikana.
Lehmuksen mukaan toisen vuosineljänneksen markkinatilanne on ollut selvästi ensimmäistä neljännestä heikompi. Lehmus ei kuitenkaan kommentoi neljänneksen tulosta tai missä kohtaa aikaisemmin annettua ohjeistusta yhtiö on tällä hetkellä.
35 tykkäystä
Noniin lopetetaas ne virheelliset spekulaatiot taas, ne sijoittajapuheluiden tiedot on siellä yhtiön sivuilla saatavilla.
Neste kertasi puhelussa noita negarin taustalla vaikuttaneita tekijöitä, jotka linkittyy vahvasti USA markkinaan ja siihen, että sekä rinien että LCFS-hinnat ovat laskeneet selvästi ja odotettua enemmän. Lisäksi tietysti myös tuo perinteisen dieselin hinnan lasku Atlantin molemmin puolin vaikuttaa, kun sillä on linkki uusiutuvien hinnoitteluun. Näitä tekijöitä on täälläkin ollut esillä ja varsin heikko marginaali Q2:lta ei pitäisi olla yllätys enää tässä vaiheessa.
Kommentti luettavissa huomenna aamarissa, nyt jatkan lomailua.
p.s. @Akusaamuulin Lehmus ei ollut paikalla puhelussa, sillä tämäkin puhelu oli talousjohtajan pitämä, kuten ne ovat ennenkin olleet. Muilta osin tuo pitää kuitenkin paikkansa, että viesti oli tuon kaltainen. Tämä toki luki jo myös siinä kk sitten annetussa negarissa:
"Uusiutuvien tuotteiden myyntihintanäkymään on vaikuttanut dieselin markkinahinnan lasku sekä biotikettien ja biopolttoainetodenteiden hintojen laskun jatkuminen Yhdysvalloissa toisen neljänneksen aikana, samalla kun jäte- ja tähderaaka-aineiden hinnat ovat pysyneet vakaina. "
165 tykkäystä
Tämä oli suoraan Kauppalehden uutisista, kun otin ja nyt korjattu.
Korjaus 19.6. klo 17.52: Korjattu tieto siitä, että toimitusjohtaja Matti Lehmus olisi kommentoimassa yhtiön tilannetta.
18 tykkäystä
Päivänpolttavien kurssiliikkeiden lisäksi uutisointia SAFista.
Tiestysti nämä rajat ehtivät muuttumaan vielä moneen kertaan, mutta positiivista tietysti että ainakaan heti ei ole odotettavissa ylituotantoa.
48 tykkäystä
Ja positiivista on myös se, että ainakin lyhyellä tähtäimellä tuotannosta vastaa suurelta osin Neste.
IATA arvioi, että tänä vuonna (2024) tuotetaan globaalisti n. 1,5 miljoonaa tonnia SAFia.
Nesteenhän on määrä tuotta tänä vuonna SAFia n.1,5 miljoonaa tonnia.
Nopeasti laskien pelkästään EU:n ja UK:n mandaattien 2% vaatimus ensi vuodelle (2025) edellyttänee karkeasti laskien n. 1,5 miljoonaa tonnia SAFia.
Tuohon kun sitten lisätään koko muun maailman menekki, niin kysynnän luulisi riittävän, vaikka hieman lisää tuotantoa tulisikin.
Mikä parasta, niin Nesteellä pitäisi olla ensi vuonna melko hyvin hinnoitteluvoimaakin, kun mandaatit astuvat voimaan ja sekoitevaatimukset tulisi täyttää (maksoi mitä maksoi), Nesteen vastaten suurelta osin koko SAFin tuotannosta.
48 tykkäystä
”Ongelmana saatavuuden lisäksi on tällä hetkellä hinta, sillä uusiutuva lentopolttoaine voi olla jopa viisi kertaa tavallista kalliimpaa”
Tuon poimin tuosta Ylen jutusta. Eikö tämän pitäisi sataa aika vahvasti Nesteen laariin? Velvoitteet kasvavat, toimittajia on niukasti ja hinnat ovat korkeat?
Vaikka marginaalit pienenevätkin, niin eikö kuitenkin viivan alle pitäisi jäädä enemmän, jos myynti kasvaa huomattavasti?
Nämä ihan maallikon ajatuksina nousi pintaan.
13 tykkäystä
Kapasiteetin tulevaisuuskehitystä pohtiessa on syytä pitää mielessä, että kapasiteetin rakentamisessa ja käyttöönotossa menee n. 2-4 vuotta investointipäätöksestä. Näin ollen tarjontapuoli reagoi selkeällä viiveellä markkinoilla tapahtuviin hinta- ja kannattavuusmuutoksiin.
8 tykkäystä
Tässä kohtaa kannattanee muistaa juurikin regulaatio ja sen voima hinnoitteluun(=katteisiin)…?
…nyt ja tulevaisuudessakin…
(=markkina kysyntä/tarjontoineen ei välttämättä ole se määräävin voima, jatkossakaan)
4 tykkäystä
Kyllä. Siksi Neste hyvässä asemassa onkin. Sillä kun on kapasiteetti rakennettu, toisten vielä miettiessä ja suunnitellessa.
Siksi tämä brutaali kurssin lattiasta läpi polkeminen tuntuu joko vitsiltä tai ehkä ennemminkin siltä, että “isot pojatkin” asian ymmärtävät ja haluavat ostaa osaketta mahdollisimman halvalla.
23 tykkäystä
Olen eri mieltä. Korkeat katteet houkuttelivat tsunamin kapasiteettia markkinalle ja samaan aikaan kysyntä jäi ennustetusta. Mutta toki jos kysyntä kasvaa niin dynamiikka muuttuu aikanaan suotuisaksi. Kaiken kaikkkaan vaikea toimiala ennustaa.
14 tykkäystä
Analyytikon aamukatsauskommentit eiliseen sijoittajapuheluun liittyen. 
29 tykkäystä
Yksi mikä itseäni vaivaa nyt suuresti on se, että emme näe sisäpiirin ostoja vaikka osake on poljettu kellariin. Jos SAF täyttää lupaukset niin eikö tämän pitäisi näkyä firman sisällä aika selkeästi ja siellä pitäisi kauhoa lappua reppuun kaksin käsin 
22 tykkäystä
Niinpä. Nyt pitäisi keskeyttää osingonmaksu ja alkaa kauhomaan omia osakkeita mitätöitäväksi kaksin käsin mikäli +5v näkymät eivät ole muuttuneet mihinkään.
31 tykkäystä