Tukiostajan kassiin on myyty järjestään näitä tappiolla. Ei rallatellut lähdöstä (koska anti aika hapokkaan hintainen eikä ostohaluja löytynyt ensimmäisenä päivänä keneltäkään) joten monella tuli kiire ulos positiosta ja vauhdilla.
Sen verran voi kyllä todeta, että Swedbank hoiti tuon vakauttamisen todella huonosti. Suurin virhe oli se, että antoivat saman tien pudota alle antihinnan ja saivat sillä sijoittajat panikoimaan. Jos olisivat parkkeeranneet isolla mällillä 6.75 euroon, tuo ensimmäinen pörssipäivä olisi voinut olla hyvin erinäköinen. Ihme räpellystä. Veikkaanpa ettei IPO mandaatteja tulossa Swedbankille uudestaan ihan heti.
2 tykkäystä
Tosiaan lock-upit päällä ja instituutioannin osakkeetkin tuli vasta tänään. Eiköhän siellä piensijoittajat ole paniikissa myynyt, kun kurssi lähti alussa alas. Voihan siinä jotain shortteja vielä pahentaa tilannetta, jos sellaisia on saatu tehtyä. Nyt näyttää ainakin hetkellisesti vakautuneen joskin kolmas pörssipäivä ei ole pitkä historia vielä 
Sitkeässä kyllä elää harha, että instikat vasta tänään vapaita myymään…
Jep. T+2 tarkoittaa että instikat kyllä pystyivät myymään jo perjantaina, koska settlementti on vasta tänään ja tänään ne laput oli kourassa mistä settlata kaupat.
Ihan samoin kuin jos ostat tänään lappua X ja myyt sen vartin päästä myöhemmin. Myyt olemattomia lappuja joita ei vielä sinulla ole (tulossa kahden päivän päästä) mutta tämä ei haittaa koska tulet saamaan ne laput ennen kuin ne pitää toimittaa seuraavalle ostajalle.
Joo tässä näyttää voittaneen itse firma ja annin järjestänyt pankki ja hävinneen ne jotka antiin osallistuivat. No, todistaa ettei jokainen IPO-arpa voita ja pientä etukäteistutkimusta lienee syytä tehdä.
Höpön löpö, osakkeen huono performanssi vaikuttaa negatiivisesti Swedbankin kokonaisansaintaan tässä diilissä, puhumattakaan mainehaitasta…
1 tykkäys
Ei oikeat instituutiot lähde myymään näin lyhytjänteisesti… Eiköhän tilanne tasaannu tästä mut itse ennustan et sivuttain mennään hiljalleen alaspäin kunnes/jos tulee jotain positiivista uutista. Uutisen konkretiasta sitten riippuu tuleeko vaan pikkupomppu ja luisu jatkuu vai uusi tukitaso ylempää.
Ei oo positiota enkä ole näiltäkään tasoilta sellaista ottamassa. Pikkutreidin paikka tässä voisi ehkä olla mutten harrasta.
Voitko hieman avata tätä?
1 tykkäys
Internetkonsultti Satama Interactive listautui 13 euron merkintähinnalla vuonna 2000, kun sen osakeanti keräsi ihmisiä jonoksi asti yrityksen pääkonttorin oven ulkopuolelle. Satama Interactiven pörssiarvo oli pörssilistauksen yhteydessä 420 miljoonaa euroa, mikä muuten oli melkein sama kuin Nightingalen pörssiin mennessä. Sarasvuon Trainers’ House yhdistyi Satama Interactiven kanssa 29.8.2007 osakkeen maksaessa 7,35 €/osake. Trainers’ House yhdisti 2.7.2019 viisi osaketta yhdeksi. Tällä hetkellä Trainers’ Housen osake maksaa 0,590 €:a ja sen markkina-arvo on 12,7 m€:a (P/S 1,35). Satamaan vuonna 2000 it-kuplan huipulla 1000 euroa sijoittaneella on jäljellä 30 euroa, laskua 97 prosenttia. Nightingalen toimitusjohtaja Teemu Suna oli Sarasvuon vieraana 19.10.2020 ja Sarasvuo tuntui innostuvan Nightingalesta samalla tavalla kuin aikaisemmin Satamasta. Oliko Sarasvuo alkuvuodesta 2021 mukana sijoittamassa Nightingaleen, kun institutionaaliset ostivat näitä osakkeita hintaan 1,73€?
17 tykkäystä
Alla oleva on täyttä spekulaatiota ja yritystä ymmärtää tapaus itse. Uskoisin, että todellista lopputulemaa Swedbankin tai Nightingalen osalta ei voi tietää ilman heidän välisensä sopimuksen yksityiskohtia.
Listautumisanninjärjestäjänä Swedbank vastaa annin hinnoittelusta. He saavat jonkin kiinteänpalkkion järjestämisestä ja sen lisäksi Green Shoe optiolla pyritään huolehtimaan siitä, että Swedbankin ja Nightingalen intressit ovat saman suuntaiset ja kurssi saa suotuisan startin. (Nightingalen ei kannata suututtaa sijoittajia, jotta voi hakea jatkossakin rahoitusta pörssistä sillä sitä tultaneen tarvitsemaan.)
Listautumisannissa on yhteensä 18 740 740 osaketta. Nightingale saa ensin rahat 16 296 300 osakkeesta (110M€). Loput 2 444 440 osaketta on Swedbankin hallussa. Heillä on mahdollisuus pitää osakkeet tai myydä ne annin kyljessä listautumishintaan. Annin kysynnän ollessa heikko Swedbank myy ne osakkeet annin yhteydessä ja saa niistä 16,5M€. Heillä on kuitenkin velvollisuus toimittaa samat 2 444 440 osaketta Nightingalelle ja lisäksi oikeus merkitä tuon verran osakkeita 6,75€ hintaan.
Koska kysyntä oli heikko Swedbankille tulee edullisemmaksi ostaa osakkeet markkinoilta kuin käyttää tuo merkintäoikeus. Swedbank ostaa 2 444 440 osaketta markkinoilta yhteensä14,2M€:lla ja palauttaa osakkeet Nightingalelle. Swedbank siis sai osakkeista 16,5M€ ja käytti niiden ostamiseen 14,2M€, josta jäisi heille voittoa 2,3M€ mahdollisen kiinteän palkkion lisäksi. Tämä ei kuitenkaan ole listautuvan yhtiön intresseissä, koska tällä järjestelyllä “tukiostot” kannattaisi tehdä mahdollisimman alhaiseen hintaan, eli antaa kurssin romahtaa ihan vapaasti. Todennäköisesti sopimuksessa on siis jotain klausuuleja, mitä tällä voitolla tehdään tai miten tukiostot toteutetaan. Saattaa esim. hyvin olla, että Swedbank joutuu tilittämään erotuksen tai osan siitä Nightingalelle korvauksena epäonnistuneesta hinnoittelusta.
Jos taas kysyntä olisi ollut kova Swedbank olisi pitänyt kyseiset osakkeet itsellään ja pyrkinyt myymään ne markkinoille listautumishintaa korkeammalla kurssilla. Tämän jälkeen Swedbank olisi hyödyntänyt merkintäoikeutensa ja maksanut myynneistä saamillaan rahoilla Nigthtingalelle 16,5M€ ylimääräistä ja pitänyt merkintähinnan ja myyntihinnan erotuksen itsellään osana listautumispalkkiotaan. Yhtiö olisi saanut näin enemmän rahaa, antiin osallistuneet sijoittajat olisivat tyytyväisiä ja anninjärjestäjä saisi mukavan korvauksen. Alihinnoittelun varalta yhtiön hallituksella oli mahdollisuus myydä yli 4M ylimääräistä osaketta, jotka jäivät nyt käyttämättä. (Jos siis joku oli huolissaan siitä, että yhtiö myi osakkeitaan liian halvalla.)
Korostan että tämä voi olla ihan perseellään, mutta näin minä ymmärrän tämän Green shoe option ja tukiostojen yhteyden. Viime kädessä yhtiöiden välinen sopimus ratkaisee lopputuleman ja sitä ulkopuoliset eivät pääse näkemään.
9 tykkäystä
Kiitos hyvästä analyysistä!
Harvoinpa talouslehdissä näin purevaa tietoa on, siellä on isoja kuvia ja henkilötarinoita ennen IPOa, sitten mennään kuurupiiloon
Hauskaa pohdintaa mutta aika täynnä asiavirheitä mitä tulee tuohon greenshoe mekanismiin. Vakauttamistoimien tarkoitus on vakauttaa osaketta lähelle listautumishintaa, ei yrittää saada mahdollisimman alhaista hintaa. Missään vaiheessa Swedbank ei myöskään olisi “voinut pitää osakkeet itsellään ja myydä korkeammalla kursilla”.
2 tykkäystä
Jottei mene ihan aiheen sivuun, niin todetaanpa alkuun, että kiinnostava on päivän kurssikehitys ja tieto Soinisen ostoksista.
Sitten itse asiaan ja pahoittelut ot, mutta näin ensimmäisenä viestinä tälle foorumille on pakko todeta, että tämän keskustelun anti on kyllä ollut viihdyttävyydeltään helposti sen touhutonnin arvoista, jonka tämä listautumisanti lompakkoa kevensi. Ei kaduttavaa.
Ei muuta kuin jatkakaa kiinnostavien analyysien laatimista🍿
9 tykkäystä
Hyvin mahdollista. Siksi yritinkin korostaa, että tuossa ei tosiaankaan ole faktaa, vaan oma yritykseni ymmärtää, miten tuo toimii. Olisi mukavaa, jos sinä tai joku muu selittäisi miten tuo nyt oikein menee.
On olemassa Green shoe ja reverse green shoe, jotka hämmentävät amatööriä. Eikä optiot ole kovin tuttuja. Green shoeta verrattiin call optioon ja silloin yleensä tienaa kurssinousulla, mutta en tosiaan ymmärtänyt, miten se oikein käytännössä toteutuu tai mistä tukiostoihin käytetyt rahat varsinaisesti tulevat. En siis saanut logiikkaa toimimaan omasta mielestänikään ihan oikein. En kuitenkaan raaskinut jättää julkaisematta, kun kirjoittamiseen ja pohdintaan meni niin kauan, vaikka olisi ollut tietyllä tapaa järkevämpi vaihtoehto.
Sinänsä tällä ei ole merkitystä meille sijoittajille, mutta olisi mielenkiintoista ymmärtää miten tuo toimii. Itse yhtiö tai siihen sijoittaminen ei minua kiinnosta, kun en sijoita pelkkiin ideoihin.
2 tykkäystä
Fundamies selitti aika hyvin tuolla ylempänä miten tuo green shoe käytännössä toimii. Reverse green shoeta en muista että koskaan olisi Suomessa käytetty. Mikä ihan ymmärrettävää koska eihän se olisi kenenkään antiin osallistuneen intresseissä, että annin järjestäjä olisi tulppaamassa kurssinousua.
Se optio Swedbankille ostaa osakkeita listaushintaan on sen takia, että greenshoe osakkeita allokoitu sijoittajille annin yhteydessä, ja Swedbank käytännössä ollut shorttina. Ja osakkeet pitää tietysti toimittaa lainaajalle jossain vaiheessa. Jos on onnistunut anti ja osake treidaa IPO hinnan päällä, niin sitä optiota käytetään. Muutenhan Swedbank joutuisi rouhimaan osakkeita markkinoilta korkeampaan hintaan.
En tiedä selvensikö yhtään mutta sanotaan niin, että tarina on usein totuutta ihmeellisempi näissä IPO:issa.
3 tykkäystä
Minulle edelleen jäi epäselväksi miten vakauttaja hyötyy kurssinoususta? Ja mikä mekanismi estää vakauttajaa hyötymästä shorttipositiosta? Nämä on varmasti jotenkin hoidossa että listautujan ja järjestäjän intressit ovat yden suuntaiset.
Niin minulla taisi olla joku oma ajatusvirhe, että Swedbankin täytyy tienata jollain tapaa kurssin kehittyessä suotuisasti, joka sotki omaa ajattelua.
Rahat takaisinostoihin tulee tosiaan tuosta, että ovat myyvät osakkeita lyhyeksi ja tämä katetaan joko ostamalla osakkeet markkinoilta tai käyttämällä sitä merkintäoikeutta.
Luulen, että omaa ajattelua sotki se, että en tosiaan ymmärrä riittävän hyvin optioita. Tässähän Swedbank taitaa toimia käytännössä call option myyjänä ei ostajana ja näillä on vissi ero, jota en riittävän hyvin sisäistä, vaikka eivät ole oikeasti monimutkaisia asioita.
Poistun nurkkaan häpeämään…
1 tykkäys
IPO:issa usein “performance fee” joka määräytyy sen mukaan miten kurssi mennyt. Jos green shoeta käytetään tämä liikkuva osa pienempi. Listautujan ja järjestäjän intressit ovat kyllä siinä mielessä yhden suuntaiset.
1 tykkäys
Jonny B ihan oikeassa, Greenshoe on ainoastaan vakauttamismekanismi jolla pehmennetään IPO:n jälkeisiä pörssipäiviä. Järjestävä pankki on allokoinut sijoitajille Greenshoen verran ylimääräisiä osakkeita ja siis shorttina esim 10 tai 15% kun kaupankänti alkaa. Pankki ei ota Greenshoessa mitään riskiâ mutta ei myöskään tee voittoa.
Varmaan ajattelit tässä tilannetta jossa pankki oli taannut (underwritten) osan annista. Näitä ei Suomessa oikeastaan nähdä mutta tuossa tilanteessa pankilla on ihan oikea riski mihin osake ensimmäisiä ja päivinä liikkuu. Mikäli annissa ei ollut ollut tarpeeksi kysyntää ja pankin underwriting-sitoumusta joudutaan tosiaan käyttämään, pankin omaan salkkuun päätyy osakkeita.
Pankki on tietenkin yrittänyt hedgata mahdollisen position jo etukäteen, mikäli jotenkin mahdollista. Ja underwriting-sitoumukesta peritään joka tapauksessa jo aikamoinen palkkio joka sitten pehmentää mahdollisista kurssitappioista syntyneitä kurssitappioita.
2 tykkäystä