Kas vain, kiitos tiedosta. Näin siinä käy, kun vaihtaa toimialaa ja lakkaa seuraamasta uutisvirtaa yhtä aktiivisesti. Tuossa on kyllä järkeä.
Se kivi, joka Firsbeatilta jäi kääntämättä oli asiakkaiden datan kerääminen. Lisenssoimalla softakirjastot laitevalmistajille se samalla sulki itsensä pois asiakkaan datasta. Kun yritys aloitti, big data ja koneoppiminen eivät vielä olleet trendinä. Oura valitsikin toisen tien.
Tässä tuli luultavasti vastaan myös odottamisen hinta. Yksi toisensa jälkeen laitevalmistajat kehittivät omat HRV-algoritminsä. Ouran (joka myös käyttää HRV:ä) perustajat tulivat Polarilta. Luultavasti suurin jäljelle jäänyt asiakas osti sitten analytiikat pois.
Päättyneellä tilikaudella Nightingale Health saavutti seuraavat 15.9.2021 julkaistussa tilinpäätöstiedotteessa asetetut tilikauden 2021–2022 liiketoimintatavoitteet:
Kaupallisen kotitestiin perustuvan palvelun lanseeraaminen;
Yhtiön mobiilisovelluksen uuden version lanseeraaminen; ja
Kansainvälisen kaupallisen kumppanuussopimuksen allekirjoittaminen.
Lisäksi yhtiö on saavuttanut kuluneen tilikauden aikana useita muita merkittäviä edistysaskeleita, kuten uuden hyvinvointijäsenyyteen perustuvan palvelun lanseeraaminen Terveystalon, Suomen suurimman yksityisen terveydenhuollon toimijan kanssa, ennaltaehkäisevän terveyspalvelun lanseeraaminen Japanissa sekä Yolife GmbH:n ja Negen Oy:n yrityskaupat.
Nightingale Health ei saavuttanut seuraavia liiketoimintatavoitteita tilikauden 2021–2022 aikana:
FDA:n (Yhdysvaltain elintarvike- ja lääkevirasto) hyväksyntä (hakemusprosessi on edelleen vireillä)
5 miljoonan euron tilauskannan saavuttaminen tilikauden loppuun mennessä (yhtiö saavutti noin 3,8–4,0 miljoonan euron tilauskannan, joka on noin 1,5 kertaa suurempi kuin edellisen tilikauden päättyessä)
Täytyy sanoa että erinomaisesti meni! Täydellisyydestä jäi puuttumaan enää 1miljoona tilauskannasta. Tuo FDA lupa on tällä hetkellä (siis tällä hinnalla) enemmänkin optio, eikä FDA käsittelyaikoihin voi vaikuttaa. Eli yhtiön oma tekeminen on hyvällä mallilla.
Harmi että 5milj tilauskanta ei ylittynyt, mutta nykyhintaan peilaten tuskin siellä 3,8-4milj tilauskantaakaan juuri odotettiin vaan jotakin paljon pienempää. Toki muistaen että alkutekijöissä ollaan, ja tämäkin on vain pieni datapiste pitkällä raiteella. Seuraillaan tilanteen kehitystä hintavuoristoradan huimassa alamäkivaiheessa kyydissä istuen
ps.tuo tilauskanta antaa syyn alentaa tavoitehintaa analyytikolle, jolloin “nousuvara” putoaa kohtuullisemmaksi.
Minusta tuo 5 miljoonan tilauskanta olisi sijoittajan kannalta kaikkein merkittävin tavoite, ja nyt siitä jäätiin 20%. Vaikea nähdä tätä erinomaisena suorituksena. Yhteistyökumppanuuksia, sovelluksia ja lanseerauksia on helppo saada aikaan, mutta tilauskanta kertoo miten myynti ja markkinointi toimii. Kumppanuudetkaan ei suoraan johda liikevaihtoon, jos kumppanilla ei ole syytä panostaa juuri tämän tuotteen myymiseen asiakkailleen.
Kaupallisen kotitestiin perustuvan palvelun lanseeraaminen;
Yhtiön mobiilisovelluksen uuden version lanseeraaminen; ja
Kansainvälisen kaupallisen kumppanuussopimuksen allekirjoittaminen.
FDA:n (Yhdysvaltain elintarvike- ja lääkevirasto) hyväksyntä (hakemusprosessi on edelleen vireillä)
5 miljoonan euron tilauskannan saavuttaminen tilikauden loppuun mennessä (yhtiö saavutti noin 3,8–4,0 miljoonan euron tilauskannan, joka on noin 1,5 kertaa suurempi kuin edellisen tilikauden päättyessä)
Toki se on merkittävä tavoite, mutta huomioiden yhtiön vaihe niin enemmän merkkaa omissa laskuissa tilauskannan kehitysnopeus yleisesti ei niinkään yksittäiset miljoonat tilauskannassa. Toistaiseksi näyttää siltä että tilauskanta kehittyy hyvää kyytiä. Tämän datapisteen jäljiltä voi alkaa jo projisoida hieman paremmin tulevaisuutta. Mikäli isossa kuvassa jäätäisiin sekä keskipitkän että pitkän aikavälin tavoitteista (vain) 20% niin lienee tuotto-odotus nykyhinnalla olisi myös sinun laskuissa massiivinen?
Näin ollen omissa lapuissa kyllä täytyy edelleen sanoa että meni erinomaisesti (tai vähintään hyvin?), enkä odota mm 500 miljoonan liikevaihtotavoitetta saavutettavan edes pitkällä aikavälillä, vaan yli 20% matalampaa reilusti Ja siitä huolimatta yritys voi menestyä erinomaisesti.
Pitää täysin paikkansa. Ja toki kasvun sietäisi olla myös lähi vuodet kiihtyvä. Mikäli tilauskanta generoituu samassa suhteessa liikevaihdoksi niin toistaiseksi vauhti toki on kiihtyvä (mikä on näin alussa tietenkin aika “helppoa”).
Kasvuvauhdissa tullaan kyllä yhtiön tavoitteista jäämään myös tulevaisuudessa, mielestäni lähes varmasti. Ja toki myös markkinan mielestä Se että kuinka paljon on ehkä se pointti tässä. Ja toki myös se että kasvetaanko tasaisesti jotakin prosenttitahtia (mikä olisi kyllä seuraavan parin vuoden aikajaksolla iso pettymys nykytahdilla) vai onko kasvu kiihtyvä… ja jos on niin kuinka kovasti kiihtyvä.
Itse kyllä pelkäsin tilauskannan osalta pahempaakin, voipi olla että siksi tuntuu niin hyvältä tämäkin määrä eikä oikeasti olisikaan aihetta iloon Jännitysmomenttia lisäsi pari seikkaa: edeltävässä rapsassa ei kommentoitu tilauskannan kehitystä ja Japani on ollut aika ramp up -vaiheessa eikä sieltä ole juuri muuta kuulunut.
Jos heinäkuussa 2023 ilmoitetaan että kasvu on ollut 50% niin se on kyllä selkeä pettymys. Tuolla tahdilla tilauskanta olisi vajaa 20 miljoonaa 2026 mikä olisi kyllä ihan liian pieni tälläkin osakkeen hinnalla.
Sami Kontola ja Antti Luiro kertovat Arvopaperissa mietteitään Nightingalesta:
Yhtiön nettokassa on suurempi kuin sen markkina-arvo. Sijoittajat eivät anna liiketoiminnalle suurtakaan painoarvoa, päinvastoin. Yhtiön odotetaan ainoastaan tuhoavan arvoa.
“…osake on kassavirtalaskelman perusteella selvästi aliarvostettu. Käyvän arvon haarukka on 5–10 eurossa.”
Luvut suuntaa antavia, kun poimittu silmämääräisesti graafista. Sama uutinen kauppalehdessä, joten ei kannata ihmetellä, jos aamulla näkyy normaalia korkeampaa kaupankäyntiaktiviteettia
Tämä Bear-casekin on kyllä optimistinen mielestäni. Ainakin omassa Bear-casessani tässä todennäköisesti menettää koko sijoitetun pääomansa. Ei välttämättä vielä 2027, mutta jossain kohtaa, mikäli yhtiö ei koskaan breikkaa läpi. Mikä todennäköisyys tälle sitten on? En osaa sanoa. Mielestäni sen kuuluisi silti olla aito Bear-case, sillä konkurssiuhka on tällaisten yhtiöiden kohdalla todellinen, jos homma ei lyö koskaan läpi.
Kiitos linkistä! En itseasiassa ollut jutellut asiasta ollenkaan toimittajan kanssa, raportteja on varmaan käytetty tässä suoraan lähteenä Tuo markkina-arvo on myös laskettu juttuun väärin, pitäisi olla suuruusluokkaa 110 MEUR tällä hetkellä, eli vielä ei olla markkina-arvossa alle nettokassan.
Alla aiempi viestini aiheeseen liittyen
Tuo on ihan totta ja Bear-skenaario on kieltämättä vanhentunut - Pessimistisen skenaario sisälsi 85 %:n laskuvaran noin 1,5v sitten kun skenaariot IPO:n yhteydessä tehtiin. Viimeistään seuraavan laajan raportin yhteydessä (loppuvuoden aikana päivitys näillä näkymin tulossa) tuota on paikallaan päivittää.
Uusi jakso Hour with nightingale oli näemmä tullut ulos pari viikkoa sitten. Perusasioita käydään läpi mutta lopussa luvataan syksyllä jotain ulos genetiikan osalta. Lisäksi wearable datasta taas puhuttiin, eiköhän siis sekin ole integroitumassa jossain vaiheessa.
Nightingale Health Oyj:n (“Nightingale Health”) hallitus on päättänyt muuttaa osakkeiden osakekohtaisen merkintähinnan kaikissa yhtiön optio-ohjelmissa, jotka oikeuttavat B-sarjan osakkeisiin.
Uusi osakekohtainen merkintähinta on 2,50 euroa. Ennen muutosta osakekohtainen merkintähinta oli 6,75 euroa. Muutos tehdään, jotta voidaan säilyttää optio-ohjelmien tarkoitus sitouttaa optionhaltijat yhtiön taloudelliseen kasvuun ja yhtiön osakkeen arvon kehittämiseen sekä luoda yhtiön ja optionhaltijoiden välille pitkäaikainen, yhtiötä sekä taloudellisesti että toiminnallisesti hyödyttävä suhde.
Ja tilinpäätöksestä:
Nightingalen yhtiökokous on helmikuussa 2021 linjannut, että yhtiön tulevat optio-ohjelmat tulee
sitoa hallituksen määrittämällä tavalla yhtiön markkina-arvon nousuun. Hallitus voi kytkeä optiooikeudet kolmeen ansaintahetkeen hallituksen harkinnan mukaan seuraavasti:
1/3 valtuutuksen kohteena olevien optio-oikeuksien kokonaismäärästä tulee kytkeä ansaintahetkeen, kun yhtiön markkina-arvo on välillä 500 miljoonaa ja 1 500 miljoonaa euroa;
1/3 valtuutuksen kohteena olevien optio-oikeuksien kokonaismäärästä tulee kytkeä ansaintahetkeen, kun yhtiön markkina-arvo on välillä 1 500 miljoonaa ja 3 000 miljoonaa euroa; ja
1/3 valtuutuksen kohteena olevien optio-oikeuksien kokonaismäärästä tulee kytkeä ansaintahetkeen, kun yhtiön markkina-arvo on välillä 3 000 miljoonaa ja 5 000 miljoonaa euroa.
Yhtiön tavoitteena on luoda kannustinjärjestelmiä, jotka kannustavat voimakkaasti yhtiön arvonkasvattamiseen.
Maaliskuussa 2021 perustetun 2021 Hallituksen, toimitusjohtajan ja keskeisen johdon kannustinjärjestelmän piirissä on kaksi hallituksen jäsentä, toimitusjohtaja sekä kaksi muuta johtoryhmänjäsentä. Optio-ohjelman ansaintahetket on jaettu kahteen ansaintatapahtumaan, joiden mukaisestikannustinohjelmaan kuuluvilla optionhaltijoilla on oikeus merkitä optioita yhtiön markkina-arvon ollessa vähintään 500 miljoonaa euroa perustuen 45 vuorokauden kaupankäyntimäärillä painotettuun keskikurssiin (Ensimmäinen Ansaintatapahtuma) sekä kun yhtiön markkina-arvo on vähintään 1 000 miljoona euroa perustuen 45 vuorokauden kaupankäyntimäärillä painotettuun keskikurssiin (Toinen Ansaintatapahtuma).
Yhtiön hallitus aikoo päättää B-sarjan optio-oikeuksien antamisesta yhtiön uusien työntekijöiden kannustimeksi. Viisi prosenttia yhtiön B-sarjan osakkeista on varattu yhtiön 2021 Uusien työntekijöiden kannustinjärjestelmää varten. Hallitus noudattaa työntekijöiden kannustinjärjestelmässä samoja yhtiön arvon nousuun perustuvia periaatteita kuin 2021 Hallituksen, toimitusjohtajan ja keskeisen johdon kannustinjärjestelmässä.
Ymmärsinkö oikein, että tämä koskee vain tätä uusien työntekijöiden kannustinjärjestelmää? Jos näin, niin ihan ymmärrettävä, joskin vähän kiusallinen muutos.
Sitä vain mietin, että onko ylipäätään kovin järkevää rakennella tällaiselle kaupallistamisvaiheen yhtiölle markkina-arvoon perustuvia kannustinjärjestelmiä, kun olettaa sopii, että markkina-arvo voi heitellä aivan sinne sun tänne? Tämän päivän kurssilla se on jossakin 122 M€ paikkeilla:
Stock-based compensation on palkkakulu, jota ei tarvitse maksaa käteisellä vaan se maksetaan suoraan omistajan kukkarosta. Halu sitouttaa nykyiset työntekijät yhtiön omistajiksi samalla kun puolustetaan mittavaa käteiskassaa on vahva signaali että Nightingale odottaa vaikeiden aikojen jatkuvan tulevaisuudessakin. Mikäli tiedossa olisi hurja menestys lähitulevaisuudessa, niin omistajalle parasta olisi jos tuokin bonuskompensaatio maksettaisiin käteisellä.
Pitää paikkansa, ja lienee kaikkien odotuksissa että ei tässä ihan parin vuoden sisällä ainakaan vielä positiivista tulosta tehdä… äärimmäisen todennäköisesti menee vielä vuosia, aika alku taipaleen yhtiö kun on kyseessä. Ja koska lähitulevaisuus ei todellakaan tule olemaan mitään kullan vuolentaa niin on parempi sitouttaa optioilla, entä kuin antaa bonus lapaseen ja toivoa että tyyppi ei lähde heti rahat saatuaan
Antiesitteessä (s. 114) oli kuvattuna nämä optio-ohjelmat:
2018 työntekijöille EMP 1,42 €
2020 työntekijöille EMP 1,63 €
2020 puheenjohtajalle A 1,63 €
2020 hallitukselle A 2,48 €
2021 hallitukselle, toimitusjohtajalle, avainhenkilöille B 6,75€
Näistä tämä muutos koskee siis vain noita viimeisiä B-sarjalaisia. Vanhemmissa oli jo muutenkin alempi merkintähinta, ja ne koskevat muita osakesarjoja, joko perustajien/johdon A (enemmän äänivaltaa) tai työntekijöiden EMP (ei äänioikeutta).
Jos listautumisen jälkeen on tullut uusia ohjelmia (uusille työntekijöille), olisikohan nekin B ja 6,75 € ja siten muutoksen piirissä.
Jännitysmomenttia lisäsi pari seikkaa: edeltävässä rapsassa ei kommentoitu tilauskannan kehitystä ja Japani on ollut aika ramp up -vaiheessa eikä sieltä ole juuri muuta kuulunut.
Tuo markkina-arvo on myös laskettu juttuun väärin, pitäisi olla suuruusluokkaa 110 MEUR tällä hetkellä, eli vielä ei olla markkina-arvossa alle nettokassan.
