Osuva luonnehdinta Nokian raportissa! Ja muutenkin kannattaa lukea
Toisin sanoen, halpahan tämä vaikuttaisi olevan, mutta kuka luottaisi krooniseen petturiin.
Nokian velaton markkina-arvo (EV) on enää vaivaiset 14 miljardia euroa. Tätä voidaan peilata siihen, että yhtiöllä on esimerkiksi 1,1 miljardin vuotuista tulosta jauhava patenttisalkku sekä 0,5 miljardin vuotuista tulosta tekevä ohjelmistoliiketoiminta. Varovaisellakin laskelmalla voidaan todeta verkkoliiketoimintojen tulevan tällä hetkellä osakkeeseen kaupan päällisinä. Geopoliittisen tilanteen tiukentuessa Nokian verkkoliiketoimintojen strateginen arvo on kuitenkin jatkuvasti korostumassa. Mielestämme nykyisellä kurssitasolla laskuvara on näistä syistä suhteellisen rajattu, sillä kurssin painuminen todennäköisesti nostaisi spekulaatioita jälleen pintaan. Tulemme tarkentamaan osien summa -laskelmaamme myöhemmin yhtiön uuden rakenteen pohjalta.
*Samalla osakkeen arvostus heijastelee täydellistä sijoittajien luottamuksen menetystä. Itse emme ole menettäneet luottamustamme yhtiön uuteen johtoon. Pidämme kerrottuja toimenpiteitä oikeina, ja näemme melko odotetusti esiin tulleiden ongelmien johtuvan aiemman johdon virhevalinnoista. Pidämme sijoittajien täydellistä epäluottamusta siten ostopaikkana, koska tämä on painanut osakkeen poikkeuksellisen alhaiselle tasolle. Nokian uuden strategian onnistuessa näemme osakkeessa tuntuvaa nousupotentiaalia. Yhtiön EV/liikevaihto -kerroin on esimerkiksi 0,7x, kun itsensä hyvään kuntoon laittaneella Ericssonilla se on kaksinkertainen. Näkemyksemme mukaan kohtalaisen rajattu laskupotentiaali yhdistettynä merkittävään nousupotentiaaliin lähivuosille tekee osakkeen tuotto/riski-profiilista houkuttelevan. Korostamme näkemyksemme edellyttävän sijoittajilta katseiden suuntaamista 2-3 vuoden päähän.
Tuota daimlerin korvaussummaa voi haarukoida, ei itsessään puhuta miljardeista mutta sen vaikutus on se isompi kuva että lisenssointi maksetaan enempi laitteen loppuhinnasta ei yhden osakokonaisuuden hinnasta (Telemetric-Unit, pari sataa euroa tjsp?)
Daimler myy 3-4m autoa vuodessa, Avancilta saa 2-4G patentteja hintaan 3-15$ per auto, NOK saa tuosta jotain, omana oletuksena 20-40%
30-40m autoa viim. Kymmenen vuoden ajalta toisi esim 4$n hinnalla 120-160m taalaa takautuvana, voi olla enemmän luultavasti vähemmän, eli ei miljardeja, mutta purot laajenee IoT laitteiden myötä, ja toki 5G autojenkin myötä
Lenovo case itse asiassa mielenkiintoisempi korvaussummineen, se myynyt 63m läppäriä 2019 + pari miljoonaa tablettia, näissä kaikissa H264 tuki, josta Applekin taisi pulittaa isompaa muiden patenttien kanssa… parin vuoden takautuvasti ja puhutaan jo sadoista miljoonista laitteista ja 25% markkinaosuudesta läppäreissä… luulisi tulevan enemmän kuin Daimlerilta
Järkevä teksti. Nokia on ollut huonosti johdettu krooninen alisuorittaja, strategia on ollut sekava, ohjeistukset harhaanjohtavia, tuotekehitys huono. Ja kuka on isoin omistaja? Tuo onneton Solidium.
Nyt kun kuitenkin kaikki kapituloivat jos hinta laskisi vielä hieman, niin se voi jopa olla ok 2-3 vuoden kokonaistuotto-odotus. Tarkoituksena siis tietenkin päästä plussalle ja myydä for good kyseisen firman osakkeita. Sen verran älyvapaa sijoituskohde tuo on, ettei sovi millään ikiholdaukseen.
We believe the risk/reward in Nokia is positive. Nokia’s investment case offers relatively high visibility on earnings improvement.*
Estimate and valuation changes
We cut 2021E-22E sales by 2% and slash adjusted EBIT for 2021E-22E by ~20% on more limited gross margin uplift and a EUR ~200m increase in 5G R&D spending.
Due to lower earnings and depressed Technologies cash flows in 2021, we assume quarterly dividends starting in Q2 2022*
Nordea:
We reiterate our Buy rating but lower our target price to EUR 4.0 (4.5), continuing to apply a governance discount to our DCF-based fair value of EUR 4.
Joo joskus miettii ulkomaalaisten välittäjien nimen takaa löytyvien omistaja/sijoittaja/peluritahojen motiiveista.
Samoin niin usein ihmettelee eri tietolähteiden ristiriitaisia tunnuslukuja. Verratkaa, olkaa niin hyvät, Morningstarin (löytyy esim. Nordnetista, toivon mukaan myös muille, kuin palvelun maksaville, jota suosittelen) Nokialle antamiin tunnuslukuihin ei pelkästään tulevan ja nykyisen, vaan menneisiin tuloksiin. Aika outoa.
Vodafone supports 5G networks alternative as Huawei phased out
Vodafone is to embrace technology from smaller suppliers as the UK group rips out and replaces Huawei-made 5G kit to comply with a government mandate on phasing out the Chinese company. The group has pledged to use equipment made by smaller ‘open RAN’ vendors to provide 5G signals for a fifth of its UK network sites by 2027, in a move also aimed at breaking the stranglehold of large players including Nokia, Ericsson and ZTE.
Vodafone’s pledge to use emerging open RAN tech for at least 2,600 masts and rooftops is the largest confirmed promise made by a European carrier to embrace technology companies from outside the established supply chain.
Hiukan jutun uskottavuus kärsii, FT leimasta huolimatta, kun kerrotaan että liikkeellä pyritään vaikuttamaan monimuotoisuuteen Nokian, Ericssonin ja ZTE:n ympärillä.
Mutta lienee Vodafone on ottamassa kuitenkin ORAN ponnistuksia osana verkon rakentamista.
A number of data points are calculated using raw data provided to Morningstar and by applying Morningstar’s own methodology to make these data points comparable across different companies.
Nokia raportoi hieman erikoisesti muutenkin asioita
Pystyisikö/haluaisiko joku täällä hyvin asioista perillä oleva selvittämään lyhyesti ja ”kansantajuisesti” mikä on tämän ORAN tekniikan aiheuttama uhka verkkolaitevalmistajille? Kuten joskus aikaisemmin kirjoittelin en ole teknisesti vaan kaupallisesti suuntautunut henkilö, joten seuraan suurella mielenkiinnolla täällä käytävää keskustelua tekniikkapuolesta.
Open RANin tai ORANin ydinajatuksena nimenomaan busineksen kannalta on se, että operaattorit voisivat ostaa radioyksikkönsä miltä tahansa valmistajalta ja sekoittaa niitä mielensä mukaan. Liikenne laitteiden välillä kulkisi ORANin kaikille avoimissa rajapinnoissa. Tämä siis periaatteessa.
Nykyisin tämä ei ole mahdollista, sillä valmistajat tekevät verkot pääosin yhteensopiviksi vain omille laitteilleen, jolloin yhden alueellisen RAN-verkon laittteet ovat lähes aina yhdeltä ja ainoalta valmistajalta. Lisäksi omia rajapintojaan on kolmesta suurimmasta valmistajasta avannut tiettävästi vain Nokia. Pitkin hampain sekin.
Tarinahan on toki pidempi, mutta tuo siis kaikessa lyhykäisyydessään syy sille, miksi aihe viehättää operaattoreita. Itselleni ei ole vielä täysin valjennut, miten kannattavuuden kanssa muutenkin äärimmilleen viety ala tästä oikeasti hyötyisi. Isoa kakkua jaettaisiin pienemmille toimijoille, jolloin kokonaiskakun hinta on historian saatossa pikemminkin kasvanut. Mutta se on toinen juttu se.
Tässä hyvä ja vielä kohtuullisen yksinkertainen video, jos on kiinnostunut ORANista laajemmin.
Eli ”bokseja” tolppiin vaaditaan entiseen malliin, mutta ostot voi tehdä keltä tahansa. Laitevalmistajien määräähän tämä ei lisää yhtään, mutta hankinnat pystyy pilkkomaan pienempiin osiin?
Periaatteessa näin - ainakin alkuvaiheessa. Mutta liikaa ei voi yksinkertaistaa.
Pakkaa sekoittaa vielä virtualisointi, millä rautaa pyritään keskittämään konesaleihin ja toimintoja pyritään saamaan softapohjaisiksi. Eli esim. dedikoidun, jonkin toiminnon tehokkaaseen suorittamiseen suunnitellun, piirin sijaan toiminto voitaisiin toteuttaa geneerisellä “raudalla” virtuaalisesti, siis softapohjaisesti. Ja sitten palettiin kuuluu vielä Edge computing, missä laskentatehoa pyritäänkin tuomaan lähemmäs käyttäjää ja millä pyritään minimoimaan mm. latenssi.
Kiitos vastauksesta, Nyt alan ”ehkä” ymmärtämään tätä paremmin ja myöskin näitä puheita, jossa ”raudan” päälle rakennettavat ohjelmistot ovat jatkossa mahdollisesti se bisnes”. Itse olen ajatellut tätä Nokia keissiä enemmän megatrendi pohjalta ja miettinyt missä kaikessa tätä vähäviiveistä verkkoa voisi hyödyntää.
Niin mikä tässä case-Daimler on nyt tilanne, onko tulossa fyrkkaa vaiko ei ole?
Ja jos on niin paljonko on ja mikäli niin koska?
(kysyn näin tyhmää, kun en ole jaksanut Nokiaan paljoa nyt energiaa käyttää)
Onhan nämä patenttikiistat juridiikan maallistuma, täyttä shittiä vuositolkulla…
Kun hiukan rustailin asioita, laitan vielä tämän vaikka OldFeki jo selvensi asiaa.
Tavoitteena on tosiaan verkkojen tekemisen eri osa-alueiden pilkkominen, jolloin joidenkin toiveena on lisääntyneen kilpailun aiheuttamana hinnanlasku. Kritiikkinä monelta osin on että nykyiselläänkin, riippumatta onko RAN suljettu tai avoin, ei juurikaan pysty tekemään rahaa/ katetta. Katteet on parempia muilla osa-alueilla kuten coressa (johon kuitenkin kokonaisuudessaan uppoaa euromääräisesti paljon vähemmän rahaa).
Mutta tosiaan tavoitteena on että yksi toimittaja voisi toimittaa tukiasema-antennia ja radiota eli RF-yksikköä, toinen puolestaan keskusyksikköä, eli DU-yksikköä ja niin edelleen… ja luultavasti myös näitä yksikköjä pilkkoen mahdollisimman pieniin osiin.
Johtuisikohan tämä riitä, että tietyllä mailla on ”tendenssi” meuhkata suurin otsikoin julkisuudessa. Pienen maan kuten Suomi ei koskaan kannata alkaa mesoamaan suureen ääneen, kun loppujenlopuksi olemme maailmassa kuin ”lastu laineilla”. Tämä ei poista sitä, että verkkoturvallisuuteen kiinnitetään samalla tavalla huomiota, kun nämä mesoajat, varsinkin jos ovat pieniä maita.
Tästä on luonnollisesti hiukan eri arvioita. Ruuki ketjussa aiemmin arvioi että Nokialle tulisi tuottoa per auto noin 4 € ja itse arvioin että tuottoa tulisi 2,5 €.
Taannehtuvasti itse päädyin odottamaan 20-40 M € Daimlerilta, ja puolestaan Ruuki arvioi 120-160 M, ilmeisesti dollareissa?
Meidän kappalekohtaiset korvausarviot eivät “erityisen paljoa” eroa, mutta taannehtuvasti kyse on sitten siitä kuinka monessa autossa näitä osia on käytetty viime vuosina. Itse arvelin että olisi ollut laajemmassa käytössä noin 5 vuotta, ja puolestaan Ruukin laskelmassa taisi olla 10 vuoden olettamalla.
Mutta tosiaan tämä on nyt ennakkotapaus IoT maailmaan, ja myös monia muita autovalmistajia ajatellen. Kun myönteisesti asia menee maaliin, on lienee selviö että IoT maailmassa tekniikan käytöstä joutuu maksamaan korvauksia.
Ja lopuksi vielä - kyllä nyt alkaa viimeistään olemaan selvää että Daimler joutuu maksamaan, vaikka sopimusta ei vielä ole. Nokialla on nyt uusi valttikortti käytössä sopimuksen tekemiseen - keskeyttää Daimlerin myynnin.
