Q3 callin perusteella Intia kyllä kerkeää Q4:seen, callissa kysyttiin Mobilen networksin marginaalista, joka Q1-Q3 oli 9,6% (ohjeistuksen yläraja 9,5%). Ymmärsin niin, että ohjeistuksen yläraja pitää, ja juuri siinä näkyy Intian vaikutus. Pekka sanoi myös että kokonaisuudessaan Intia tukee pitkän aikavälin 14% ebit-tavoitetta skaalahyötyjen ansiosta, ja myös siksi että Relience Jio on täysin uusi asiakas, ja sitä kautta marginaalit ovat parempia. Network Infran odotetaan myös hyötyvän Intian momentumista tulevaisuudessa, esim. optisten verkkojen puolella. Mobilen kannattavuus odotetaan jatkossa olevan enemmän tasoissa Ericssonin kannattavuuden kanssa, kun Pohjois-Amerikan suhteellinen merkitys pienenee, jossa siis Ericsson on ollut erityisen vahva. Q3:lla Mobile siis saavutti 9% oikaistun kasvun, ja sitä tuki se, että tilauskirjaa pystyttiin osittain purkamaan komponenttipulan helpottaessa. Kiinasta Pekka totesi, että Greater China osuus myynnistä on luokkaa 6%, ja sen on vaikea nähdä kehittyvän erityisen myönteisesti tulevaisuudessa ottaen geopolitiikka huomioon.
@Atte_Riikola Onko tulosliveä huomenna? Ei ainakaan yhtiösivulta heti tarttunut silmään…
Kyllähän se on ja tulee aina olemaan, ellei jotain ylivoimaista estettä satu tielle 
Tulosennakossa siitä oli jo maininta.
Yhteistyö USTDA:n kanssa on kova juttu Nokialle. Jalka oven välissä kaikkiin USTDA/USAID -konsultointeihin ympäri maailman ja sitten rakennusprojekteihin kun ko. maa pääsee käyttämään heille myönnetyn USD-lainan.
Ja tuossa hieman lisää, jos ketä kiinnostaa:
- tammikuuta 2023
Manila, Filippiinit - Nokia ilmoitti tänään, että NOW Telecom on valinnut Nokiaan kuuluvan Bell Labs Consultingin luomaan valtakunnallisen 5G Standalone (SA) -verkkosuunnittelun sekä kansallisen laajakaistaverkon suunnittelun. Osana sopimusta Nokia myös suunnittelee ja toteuttaa 5G-pilottiverkon useissa kohteissa Metro Manilassa. Tätä aloitetta helpottaa NOW Telecomin Yhdysvaltain kauppa- ja kehitysvirastolta (USTDA) saama avustus, jolla tuetaan 5G-mobiili- ja kiinteiden langattomien verkkojen kehittämistä maassa. Vaikka konsultointityö alkaa ensi kuussa, POC toteutetaan tämän vuoden heinäkuussa.
Lyhyellä aikavälillä Nokian (OMX Helsinki) tekninen kuva saa varautuneeksi. Ei näytä hyvälle - ollaan BEAR puolella!
Mutta samaan hengen vetoon todettakoon että karkeasti tuplavaihdon ADR versio ei ole yhtä synkän näköinen valuuttamuutosten takia. Rehellisyyden nimissä en ole varma että kumpaa näistä tulisi uskoa enemmän - yleensä nyrkkisääntönä on että katsoa sitä listausta jossa vaihtoa on enemmän. Mutta yleensä vaihto on suurinta kotipaikan pörssissä.
Sen kuitenkin tiedän että nyt todellakin on tarvetta sille ettei tulos, omistajien palkinta ja ohjaus kokonaisuutena petä. ADR -versio näyttää juuri siltä että joko mennään kovaa ylös tai alas.
Fläsärinä tulee mieleen että myös joskus aiemmin tilanne on näyttänyt melko synkältä ja sieltä osake on sitten lähtenyt kipuamaan. Pitkälle tätä nyt venytetään, mutta huomenna olemme hyvin paljon viisaampia.
Markkinat vaikuttavat ennalta päättäneen että tulosviesti on synkkää. Analyytikot ovat alkaneet ottaa huomioon puuttuvat patentit, ja näin “todellinen konsensus” on luultavasti hyvän matkaa alle 900 M € vertailukelpoisen liikevoiton osalta.
- Q1/2022 vertailukelpoinen liikevoitto 583 M, +32 M € YoY.
- Q2/2022 vertailukelpoinen liikevoitto 714 M, +32 M € YoY.
- Q3/2022 vertailukelpoinen liikevoitto 658 M, +25 M € YoY.
- Q4/2021 vertailukelpoinen liikevoitto 908 M, Q4/2022 ?
Tulos on ollut siis hyvin stabiili koko vuoden, kaiken järjen mukaan kyse on siitä että kuinka paljon Intian liikevaihdon boosti vaikuttaa lukemiin? Toisaalta onko syytä muuttaa oletusta vuoden toteutuneesta trendistä?
Vuositason parannus on tähän asti ollut pientä, mutta kun huomioi per kvartaali uupuvat noin 100 M € patenttitulot, on kehitys ollut hyvää.
Mikäli huominen tulos on seuraavanlainen:
- Vertailukelpoinen liikevoitto +900 M €
- Osinko 4c/ kvartaali → 16 c vuotuisesti
- Ohjaus: vertailukelpoinen liikevoitto 11,5-14,0 %
- Markkinat flat vuonna 2023
tulisi sen hyvinkin riittää markkinoille kaiken järjen mukaan. Ongelmana tulkinnassa kuitenkin että analyytikoiden tavoitehinnat ovat hyvin eri tasolla kuin osakekurssi on nyt - milloin ne taas kohtaavat?
Joo vuonna 2022 ollut pientä mutta 2021 oli isoa ja silti osake laahaa aina 4-5 e.
Tai sitten tietämättömät jenkit käsittelee tätä kuin indeksiä. Vertailuna siis Nasdaq.
Tuo viimeisin parin viikon liike kyllä ollut vastoin indeksiä.
Tämä just, koska yhtiö etenee strategisesti koko ajan eteenpäin josta moni analyytikko sanoi että tämä pitää tapahtua että osake voisi nousta. Näin on tapahtunut silti ei päästä yli edes 5 e. Vertaan Ericssonnin sen verran että heillä oli samat vaikeudet ja saivat ne kuntoon niin osake kävi 14 dollarissa.
Katselitko VZ:n osaria eiliseltä? Capexin käytön osalta otin tähän tämän osan:
“Verizon’s management expects $18.25 billion to $19.25 billion in capital spending for the full year, including what the company says will be the final $1.75 billion of its incremental $10 billion of C-Band-related spending. The FactSet consensus was for $19.8 billion in capital expenditures.”
Sikäli vaikutusta Nokiaan, että jos operaattorit himmailee laajemmin jenkeissä, miten paljon esim. Intia voi sitä sitten korvata. Näkymillä on erityisen iso painoarvo tulevissa osareissa.
Jep, tätä tuli myös silmäiltyä.
Verizon on ollut investointien kanssa melko volatiili. Toisaalta viime vuosina nostanut ensin merkittävästi ja nyt sitten himmailee jopa odotuksia enemmän. Toisaalta kun ajattelee heidän verkkostrategiaa tämä on ollut aikalailla pakollista, muutoin johtaja T-Mobileen olisi kasvanut sietämätön etumatka tärkeimmällä mid-band (c-band) taajuudella.
AT&T ei ole puolestaan lähtenyt tähän nokitteluun aivan samalla tavalla mukaan - ei nostanut viime vuosien investointeja samalla tavalla, vaan on rakentanut verkkoja hieman verkkaisemmin. Ainakin toistaiseksi oletus on sen suuntainen että 2023 on kuten 2022.
Pascal Desroches said that AT&T expects elevated levels of capital investment in 2022 and 2023 with moderated investment beginning in 2024. The company remains focused on investing in building a sustainable and durable connectivity operation. AT&T’s main focus areas are fiber and 5G network roll outs.
Mikäli muistan oikein on puolestaan T-Mobile ohjannut vuodelle 2023 jonkin verran laskevaa capexia.
Suuruusluokassaan alla oleva kuvaaja vaikuttaa, vähintään, aika oikeansuuntaiselta.
Ericsson on korostanut että USA:n investoinnit laskevat. Tämä helppo uskoa kun Verizon on tuonut ison siivun T-Mo:n ja AT&T:n ohella. Nokian tilanne tulisi olla hieman helpompi, sillä tosiaan AT&T:n tulisi edelleen investoida reilusti. Tämän lisäksi Nokian on edelleen merkittävää valokuitutyötä meneillään - joka siis puuttuu Ericssonilta.
Mutta totta tosiaan, kyllähän markkinat puuttuvat noihin kommentteihin ja olettavat myös Nokian suhteen että USA liikevaihto on välittömästi -20-30 %. Todellisuudessa sen tulisi olla paljon maltillisemmin miinusta - ainakin vuoden 2023 osalta.
Varmaan osittain ehtiikin, mutta myynnin kirjautuminen tälle neljännekselle vaatii että ns ”sales recognition” on tapahtunut. Tämä voisi venyä jos sattuisi olemaan vaikkapa laatu- tai toimitusongelmia.
Tämäpä tuli sopivasti AT&T:n osalta.
Capital investment of about $24 billion, consistent with 2022 levels*
Amerikkalaisilla analyytikoilla on hyvin amerikkalaispainotteinen fokus analyyseissään. Amerikan markkinat ovat toki monella tapaa tärkeät ja erityisesti kannattavuuden tiedetään tällä markkinalla olleen aina hyvän, mutta toisaalta Pohjois-Amerikka on kuitenkin vain noin kolmanneksen esim. Nokian liikevaihdosta. Edes 20%:n investointileikkaukset, etenkin odotetut sellaiset, yhden operaattorin osalta eivät syökse sen enempää Ericssonia kuin Nokiaakaan synkkyyteen. Ericsson kertoi jo sopeutuvansa tilanteeseen, mikä ei tietenkään yllättänyt.
CAPEX-piikit USA:ssa on hyvin todennäköisesti nähty, mutta tuskin investoinnit sentään täysin hyytyvät. Amerikan Fixed Wireless -buumi tarkoittaa, että laajakaistayhteyksiä jaetaan USA:ssa uudelleen ja operaattoreiden on kilpailussa pärjätäkseen jatkettava investointeja kuituun ja laadukkaisiin 5G-yhteyksiin eikä se privaattipuolikaan ole hullummin lähtenyt käyntiin.
Amerikassa katsellaan, tutkitaan ja kaivellaan mielellään omaa napaa, mutta itse kiinnitän enemmän huomiota yleiseen suhdanteeseen ja siihen liittyen esim. korkoihin, inflaatioon ja vaikkapa energian (sähkön) hintaan Euroopassa ja muualla. Juuri nyt näyttää siltä, että maailma ei ajaudu sellaiseen taantumaan, kuin vielä kuukausi-pari sitten odotettiin. Euroopan osalta operaattoreiden tilanne näytti jo aika synkältä, mutta todennäköisesti pahimmalta vältytään.
Intia tuo oman piristysruiskeensa mobiiliverkkokauppaan, mutta tuskin etukenossa, kuten USA:ssa on totuttu näkemään. En siis usko, että viime vuoden osalta Intia edes vielä näkyy kunnolla tulosriveillä. Ja pitää sekin lisätä, että varsinainen tulouttamispuoli on aina ollut hieman haastavaa Intiassa.
Kirjoitan mitä ajattelen, joten… Lundmarkin olemus oli Davosissa hieman väsähtäneen ja vakavan oloinen ja Davosin esiintymisiä edeltänyt pitkä hiljaisuus ihmetytti. Mutta mistä sitä tietää vaikka olisi saanut koronan Kalifornian reissullaan – ja tartuttanut Uitonkin. Ensimmäinen reaktioni oli tietenkin se, että Pekan silmänaluset olivat tummuneet kriisipalavereista, joissa keksitään selityksiä pettymään tuleville sijoittajille.
Voihan väsymyksessä yksinkertaisesti olla kyse Kalifornian ja Sveitsin välisen aikaeron aiheuttamasta uupumuksesta. Toivottavasti siis strateginen muutos etenee mallikkaasti ja Lundmarkiin ladatut odotukset täyttyvät.