Tuskinpa tällaista tilannetta osattiin odottaa ja todennäköisyys sodalle pari päivää ennen sen alkua oli joka tapauksessa tosi pieni. Sitten siihen lisäksi tulee jokin odotusarvo tehtaan kohtalolle. Nytkään ei kuitenkaan ole mitään tietoa sen arvosta vuoden tai parin päästä.
Venäjällä ja Aasiassa on varoja kiinni 400-700 miljoonaa ja luultavasti lähempänä tuota alareunaa. Omasta pääomasta tämä olisi 25-45%, joten sen puolesta ei ole pahatilanne. Valmistuksen mahdollinen lopahtaminen on sitten taas pahempi isku. Henkilöstötä 1600/4900 on venäjällä ja varmaankin lopuista iso osa on riippuvaisia tästä tuotannosta, mitä ei pystytä korvaamaan. Seuraavaksi alkaakin sitten varmaan melkoset sopeutustoimet, jos tilanne ei tästä lähde paranemaan.
Markkinat ovat tänään hinnoitelleet käytännössä tuota Pietarin lähellä olevan tehtaan kansallistamista. Tietysti jos tuo uhkakuva toteutuisi, niin isoin kurssilasku olisi vasta edessä. Fiksut markkinat kuitenkin lähestyvät asiaa odotusarvon kautta: jos markkinat ajattelee riskiksi vaikka 15 %, niin vain osa tästä mahdollisesta kansallistamisesta on tämän päivän hinnassa.
Nyt on siis oiva tilaisuus ottaa näkemystä, sillä on tietysti päivän selvää että tämän päivän kurssilla Nokian Renkaat on alekorissa, JOS tämä koko soppa Venäjällä jäisi väliaikaiseksi.
On kuitenkin hyvä huomata, että vaikka sota loppuisi viikon sisällä ja rauha palaisi, niin enää ei ole paluuta entiseen jos Putin jatkaa vallassa. Venäjä-riskiä hinnoitellaan tulevaisuudessa varmasti ihan eri tavalla ja siten Nokian Renkaiden historiallisissa arvostuskertoimissa on varmasti laskupainetta vaikka talousluvut eivät tästä kriisistä kärsisikään.
“Fiksut markkinat kuitenkin lähestyvät asiaa odotusarvon kautta: jos markkinat ajattelee riskiksi vaikka 15 %, niin vain osa tästä mahdollisesta kansallistamisesta on tämän päivän hinnassa.”
Tänään kävi ytd yli -50 % eli markkina-arvosta tuolloin oli kadonnut yli puolet, kun vertaa 2 kuukautta takaiseen kurssiin
Niin kuten sanoin, markkinat tulee jatkossa hinnoittelemaan (ainakin Putinin aikaista) Venäjä-riskiä ihan eri tavalla mitä 2 kk sitten. Ja on tässä edelleen aito riski että liiketoiminnan viime vuosien toteutuneet luvut ovat historiaa ja lähivuosina ei noihin tulla yltämään millään.
Ja vaikka tästä selvittäisiin kuivin jaloin, niin vanhat arvostuskertoimet tuskin tulevat enää olemaan realismia mikäli Venäjän alueen liiketoiminnat ovat yhtä merkittävät.
Tässä tilanteessa ei ole muuta vaihtoehtoa kuin sulkea Venäjän tehtaat. Volvo jo ilmoitti vastaavasta toimenpiteestä. Jos kriisi loppuu nopeasti, niin tuotantokin saadaan ajettua ylös nopeasti ja osakekurssi ampuu ylös.
Viime vuoden lukuihin on varmasti erittäin vaikea yltää.
Hyvässä tapauksessa Venäjän tehdas toimii ja renkaita virtaa Länteen, siitä huolimatta yhtiö on siirtämässä tuotantoa pois Venäjältä, mistä seuraa nousua tuotantokustannuksissa. Venäjäriskin takia tuotantonnon siirrolle ei taida vaihtoehtoa olla. Merkittävä tuotannon siirtäminen todennäköisesti kestää kauan/vuosia, joten joudun omaa katsetta siirtämään muutaman vuoden päähän.
Toinen lähiajan haaste on ruplan arvon romahtaminen. Tavallisen venäläisen ruplat mennee muihin asioihin kuin uusiin renkaisiin.
Siinäpä se. Heikko rupla vaikuttaa translaation kautta negatiivisesti Nokian Renkaiden liikevaihtoon ja liikevoittoon. Lisäksi tuotteiden kustannuksista merkittävä osa on euro- ja dollaripohjaisia, jolloin heikko rupla vaikuttaa negatiivisesti Venäjän liiketoiminnan kannattavuuteen. Siinäpä on pähkinää purtavaksi, firman finanssiosaston hammaskalusto joutumassa kiperästi koetukselle.
Tähän laittaisin itse ESG kertoimen, eli tässä tapauksessa jakajan. Kuka haluaa tällä hetkellä Venäjällä valmistettuja tuotteita? Voihan se olla, että asia unohdetaan nopeasti, mutta on todellinen riski, että sekä kuluttajat että yritykset jättävät Venäjällä tuotetut tuotteet ostamatta.
Johto ilmoitti jo jokunen päivä sitten, että tuotantoa siirretään muihin maihin. En ihmettelisi yhtään, jos lähipäivinä ilmoitetaan että tehdas tullaan sulkemaan kokonaan tai tuottaa jatkossa renkaita vain naapurille.
ESG-näkökulma on kyllä tärkeä, ei sitä käy kiistäminen. Tuotannon siirtäminen on ESG-teko ja uskon että siirtävät tuotantoan niin paljon kuin kaksi tehdasta Lännessä pystyy ottamaan vastaan.
Koko venäjän tehtaan sulkeminen olisi valtava isku kurssille ja yhtiölle. Tätä liikettä ei vapaaehtoisesti mielestäni vaan voi tehdä, Venäjän kansallistaessa omaisuutta pakon edessä on sitten toinen asia.
Nuo lehtikommentit on minuutin / puolentoista mittaisen puhelun perusteella annettuja lausuntoja. En hirveän mustasukkainen niistä viitsisi olla. Tässä on edelleen itsellä muun muassa tuloskausi päällä, vuorokaudessa on rajallinen määrä tunteja, tilanteen kokonaiskuvan hahmottaminen todella pirullista ja laadukkaiden johtopäätösten tekeminen aivan poikkeuksellisen vaikeaa. Lisäksi pitäisi pitää huolta myös omasta jaksamisesta. Huomiselle on päivitys luvassa.
Kyllähän tehdas hyödyttäisi Venäjää enemmän kun nimeksi vaihdetaan Putinin Rengaspaja ja voitot ohjattaisiin suoraan sotaseikkailuihin. Tavoitehintaa laskettu inderesillä 18 euroon. Marketscreenerillä näyttäisi olevan 15 analyytikon alin tavoitehinta 25 eurossa ja ylin 37 eurossa. Saattaa tulla viellä myyntipainetta, kun näkemyksiä aletaan muuttamaan.
Palkanmaksussakin saattaa tulla ongelmia nyt, kun rahavirta taitaa olla nyt aikalailla pysäksissä.
mielenkiintoinen inderes analyysi videolla. Joonas Korkiakoski sanoi, että jos oletetaan venäjän valtion varastavan venäjän tehtaan, jäljelle jäävä osuus tuottaa pienemmällä pääoman tuotolla liikevaihtoa 1000 milj € noin 170 milj € pretax profit. sehän on noin €uro eps noin normisuhdanteessa. nyt ruvetaan näköjään hinnoittelemaan taantumaa/lamaa ja raaka-aineiden nousuakin? kyllä se olisi 10€ screaming buy, kun tyhmät ulkkarit myy
Kyllä rajua jälkeä tulee jos/kun Venäjän tehdas viedään. Toiminta ei voi jatkua ihan aivan kuin ennen. Hetkeen tulee aikamoista hikkaa palkanmaksusta siihen, että missä hitossa ne renkaat tehdään.
20 miljoonaa rengasta vuodessa, josta 16 miljoonaa Venäjällä. Yhtälö on vaikea.
Tokihan alkuun renkaiden hinta nousisi selvästi, kun vähemmän renkaita tarjolla markkinoilla (muillakin lienee valmistusta Venäjällä), jolloin kateprosenttikin nousisi. Sopivalla tuurilla porukka tajuaisi boikotoida Kiinan renkaita (Kiina mahdollistaa tämän Venäjälle). Itse ostaisin renkaat per heti jos löhiaikoina uusimisen tarvetta.
Joka tapauksessa todella ikävä riski ja kaikki riippunee tilanteen lopputulemasta ja kestosta.
Pidemmän tähtäimen spekulaatiota, viisaammat korjatkaa. Muistan aiemmin, kun jonkinlaisia ostohuhuja liikkui jokunen vuosi sitten Renkaiden ympärillä, Pirelli taisi ainakin olla mainittuna, ehkä muitakin isoja valmistajia. Maalaisjärjellä tuli mieleen samanlaiset kuviot kuin Tikkurilan kohdalla, markkinaykkönen (tai kakkonen) on valmis maksamaan reilunkin preemion brändistä, markkinaosuudesta ym., perustuen siihen, että suuremman siipien alla saadaan puristettua kaikki potentiaali irti mihin pieni firma yksin ei pysty (suuruuden synergia, valmistus-, jakelu- ja markkinointikapasiteetti jne).
Pohdinkin nyt, jos pahin tapahtuisi ja Venäjän tehdas menetettäisiin. Kurssi 15€ kieppeillä tai allekin, joka siis Inderesin arvion mukaan suuruusluokassa jäljelle jäävän firman neutraali arvostus. Tulisiko Renkaista sillä hinnalla (+preemio) houkutteleva kohde yritysostolle? Ei varmasti nykyisen epävarman tilanteen ollessa päällä, mutta jatkossa. Onko Venäjän tehtaan puuttuminen ongelma isolle ostajalle, joka voisi sulauttaa varmaankin helpohkosti(?) vaadittavan tuotannon omille tehtailleen (esim. Pirelli 75 miljoonaa (henkilö)autonrengasta per vuosi). Brändi, markkinat, teknologia ym. olisi pilkkahintaan kaupan. Onhan (olihan) Venäjän tehdas toki ollut huippukannattava, mutta olisiko merkitys yritysostoskenaariossa niin suuri firman arvostukseen?
