Oliko tässä aiemmin niin, että valtio nosti osuuttaan omistuksessa ja siten torppasi näitä ostohaluja? Ts. Onko tilanne vielä sama?
9,4 % siellä on Solidiumilla joten voi käytännössä blokata kaupan
1 tykkäys
Rinkuloihin vastaava toiminta kuin alla voi iskeä kovaa, jos ei ole viellä iskenyt.
Nämä tuotteet katoavat K-kaupoista: Mukana tuttujen brändien yksittäisiä tuotteita
“Millaisia tuotteita kaupasta sitten poistuu? Saimme Keskolta listan. Äkkiseltään voisi kuvitella, että listalta löytyisi erityisesti venäläisen makumaailman tuotteita, mutta itse asiassa suurin osa tuotteista ei ole venäläisiä brändejä lainkaan. Mukana on suomalaisille tuttuja hygieniatuotemerkkejä, kuten Rexona, Dove ja Gillette sekä muun muassa tunnettuja suklaa- ja makeisbrändejä. On kuitenkin syytä muistaa, että kyse on yksittäisistä brändien tuotteista, jotka valmistetaan syystä tai toisesta Venäjällä. Kaupoista ei siis poistu esimerkiksi kaikkia Rexona- tai Chupa Chups -brändin tuotteita, vaan ainoastaan Venäjällä valmistetut.”
K-kaupoista poistuvat venäläistuotteet – listalla mukana tuttuja brändejä | Makuja | MTV Uutiset
3 tykkäystä
Kyllä. Olisi myös hyvin erikoista, jos autonrenkaat olisivat jotenkin eri asemassa. Toki Vianor nyt ei varmasti tuotteita boikotoi, mutta ihmettelen, jos boikottia ei tule esim. autoliikkeisiin ja muihin rengasliikkeisiin Venäjällä valmistettujen renkaiden osalta.
1 tykkäys
Alkaa nämä nykyiset hinnat kyllä jo heijastella sitä, että Venäjän tuotanto meni.
Nokian renkaiden markkina-arvo on tällä hetkellä on noin 2 miljardia. Inderes arvioi, että ilman Venäjän tuotantoa yritys kykenisi kestävästi tekemään 1,1 miljardin verran liikevaihtoa ja noin 170miljoonaa tulosta.
EV/EBIT olisi olisi tällä hetkellä ~11.5. Jos nykyisellä osakkeiden määrällä pitää tehtaan menettämisen jälkeen 170 m€ operatiivista tulosta realistisena se tarkoittaisi ~0,81 EPS eli P/E 17.
Toki vedin tässä mutkia suoraksi viivoittimella ja en alkanut oikaisemaan mitään lukuja. Ja nämä perustuvat Inderesin arvioihin. Jos nykyisiä tehtaita alettaisiin laajentamaan merkittävästi tai perustamaan uutta tuotantolinjaa esimerkiksi johonkin Itä-Euroopan tai Baltian maahan, niin tästä tulisi mahdollisia vaikutuksia joko osinkojen leikkaamisella merkittävästi, velkavivulla tai osakkeen liudentumisen kautta.
Tässä on toki myös mahdollista, että Venäjän kansallistaessa ulkomaisten yritysten assetteja EU tai Suomi tulee tukemaan näitä yrityksiä ja Nokian Renkaat olisi nähdäkseni isoimpien kärsijöiden joukossa saamaan merkittävää tukea (huomioi myös Solidium omistus).
Paljon on jo pahaa hinnassa, mutta onko riittävästi?
15 tykkäystä
Jos liikevaihto on tähän asti ollut alle 2 miljardia, ja Venäjän osuus rengastuotannosta on ollut jopa 80 prosenttia, niin vaikea uskoa että liikevaihto ilman Venäjän tehdasta olisi 1,1 miljardia. Saa aika hyvin kasvattaa tuotantoa Jenkeissä ja Nokialla.
5 tykkäystä
Sinulla on muutama eri vaihtoehtoinen tapa arvioida firman tulevaisuutta:
Ensimmäinen joka on taaksepäin katsova TTM ei ole oikein toimiva tässä epävarmuuden tilanteessa. Toinen on yrittää arvioida mikä on tilanne lyhyellä aikavälillä, jos Venäjän tehtaat kansallistetaan ja sitähän tässä sekä Inderesin eilen julkaisemassa videossa arvioidaan ja joihin tämä laskelma perustuu. Otan mielelläni vastaan sinulta vaihtoehtoisia laskelmia ja arvioita mikä tilanne voisi olla?
En esimerkiksi tiedä millaisella kapasiteetilla Jenkkien ja Suomen tehdas tällä hetkellä toimivat - voiko kolmivuorotyöllä paikata Venäjän kapasiteetin menetystä jne. Arvostaisin suuresti jos @Joonas_Korkiakoski ehtii jossain välissä kommentoida millä aikavälillä ja millä keinoilla tuo 1,1 miljardin liikevaihto ja 170 miljoonan operatiivinen tulos toteutuu jos Venäjän tehtaat kansallistetaan 
5 tykkäystä
Oma lyhyen aikavälin arvioni on, että ilman Venään tehdasta liikevaihtotaso olisi 500-700 miljoonaa ja tulos nykytilanteesa 25-35 miljoonan välissä. Uuden tehtaan myötä tilanne toki muuttuisi, mutta sitä nyt on mahdotonta spekuloida tässä vaiheessa vielä.
2 tykkäystä
Koska 70%-80% renkaista tehdään Venäjällä, mutta myydään muualla. Liikevaihto tuloutuu myyntimaan mukaan. Jos niitä ei Venäjältä tule, ei niitä voi muualla myydäkään.
Kaikki tämä on ketjussa kerrottu moneen kertaan, kannattaa selata viimeisen viikon viestit läpi.
4 tykkäystä
Sen verran vielä, että tämä on todella mielenkiintoinen case seurata. Hyvin monet NRE:ta suuremmat teollisuusfirmat ovat jo kertoneet vetäytymisestä Venäjältä.
Mielestäni on jokseenkin selvää, että NRE olisi jo ilmoittanut vetäytymisestä Venäjältä, ellei kyseinen tehdas olisi niin elintärkeä yhtiölle. Uskoisin, että NRE:n poikkeuksellisenkin hyvä kannattavuus ja pääoman tuotto on selittynyt erittäin pitkälti Venäjän tuotantolaitoksella.
4 tykkäystä
DCF-laskelmaan tehtiin ainoastaan pieniä muutoksia lähivuosille. Näiden kassavirtojen arvotkin on kyllä selkeästi tavoitehintaa korkeammat. Loppuvuosikymmenen ennusteet ovat samalla tasolla kuin tammikuun ennusteissa. Ainakin oma tuntuma on, että jos liikevaihdosta lähtee 80% niin liiketuloksessa vaikutus tulee olemaan yli 100%.
1 tykkäys
Kyllähän tuo koko kuvio menee täysin uusiin puihin, jos tehdas menetetään. Siinä menee markkinaosuudet, liikevaihto, kaikki. Hassua laskea tätä noin teknisesti. Renkaat on polvillaan, jos tehdas menee. Kuluu aikaa, että tuosta voi nousta. Venäjän volyymi on niin valtava. Korvaavan tehtaan vuokraaminen/rakentaminen on todella vaikeaa.
8 tykkäystä
Yritän myös itse arvioida tilannetta.
Jos Venäjän tuotantokapasiteetti leikkaantuu, sitten renkaita valmistetaan muualla. Toki kannattavuus tulee kärsimään, ja kestää luonnollisesti useamman vuoden kunnes kapasiteettia saadaan nostettua riittävästi. Joka tapauksessa uskon että Nokian Renkaat saa myytyä jokaisen renkaan jonka nykyisessä tilanteessa pystyy valmistamaan - siis ajatuksessa että renkaat valmistetaan muualla kuin Venäjällä.
Nokian Renkaiden kotivuston mukaan USA:n Daytonin kapasiteetti vuotuiseen valmistukseen on 4 miljoonaa rengasta.
Toisaalta Q3/2021 tulosinfossa kerrottiin: “Yhdysvalloissa jatkoimme tuotannon ylösajoa tavoitteena saavuttaa noin miljoonan renkaan tuotanto vuonna 2021. Suomessa nostamme henkilöautonrenkaiden tuotantokapasiteettia tänä vuonna noin 30 prosentilla maaliskuussa ilmoitetun mukaisesti.”
Aamulehti on kirjoittanut vuonna 2017 että “Nokian tehtaan kapasiteetti on 2,5–3 miljoonaa henkilöautonrengasta…”.
On myös ilmoitettu, ainakin aiemmin, että “Osa tuotteista valmistetaan sopimusvalmistuksena tehtaissa, joiden laatutaso vastaa Nokian Renkaiden korkeita vaatimuksia.” Eli tätä vaihtoehtoa varmasti myös tutkitaan nykyisessä tilanteessa, kuinka paljon tätä kapasiteettia saadaan nostettua.
Karkeasti voisi arvioida siis että ilman Venäjän tuotantoa yhtiö pystyisi tällä hetkellä noin 50 %:n tuotantoon viime vuoden tasosta. Ja tosiaan on tuotu esille että Venäjällä valmistus on ollut edullista, joten kannattavuus kärsii.
Itse lähden siitä ajatuksesta että liikevaihto voisi tosiaan olla jotakuinkin miljardin tasoa vuonna 2022, ja toisaalta oikaistu EBIT 100-150 M tasoa. Realismia voisi olla että yhtiö pystyisi noin 10 M renkaan valmistuskapasiteettiin - aiemmin ollaan puhuttu 20 M renkaan valmistuskapasiteetista. Nykyinen kurssitaso mielestäni hinnoittelee tuota skenaariota. Toki epävarmuuksia on nyt poikkeuksellisen paljon, ja näin omat arvioni voivat myös osoittautua hyvin vääränlaisiksi.
18 tykkäystä
Lisäksi tukea voisi kuvitella saatavan siitä, että Nokian renkailla on hyvä vahva brandi, vankka markkina-asema alueillaan sekä erinomaista osaamista etenkin talvirenkaista.
Päivän alimmalla kurssilla markkina-arvo enää 1.5Mrd€. Kyllä joku kilpailija alkanee riskeistä huolimatta harkita nurkkaamista, sillä arvostaso alkaa jo olettaa, että Pietarin tehdas on sosialisoitu.
Edit. ps. Tämä on kyllä ainutlaatuinen oppitunti riskeistä osakemarkkinoilla.
16 tykkäystä
En usko vielä toistaiseksi, että Venäjän tehdas otettaisiin valtion haltuun. Eihän ne tee sillä yhtään mitään. Sen pyörittäminen vaatii NRE:n osaamista. Venäjän uhkaus on hyvin geneerinen ja varmasti yrityksiä/tuotantolaitoksia käydään läpi ajan kanssa, yksi kerrallaan. Kyllähän Venäjällä on tässä tilanteessa intressit saada maksimoitua kaikki mahdollinen valuutta/verotulo ja työllistäminen.
Se voi enemmänkin olla hankaluutena, että kuka ostaa “Made in Russia” renkaita Euroopassa, Venäjän ulkopuolella. Tässä toistaiseksi mielestäni ihan selvä ylilyönti ja paniikissa retail myy kaikki, mitä ehtii. Ainakin itse näen tässä näillä tasoilla jo hyvät sijoitusmahdollisuudet toistaiseksi.
19 tykkäystä
Hitsi kun ei osaa nyt yhtään arvioida Rinkuloitten osakkeenhintaa ilman Venäjän tehdasta, ostonappia tekisi mieli painaa, osaako kukaan yhtään edes “arvailla” suuntaa?
3 tykkäystä
Lyhyellä aikavälillä mitä kauemmin Putin rymistelee Ukrainassa, sen alemmas hinta painuu kun paniikissa halutaan Venäjä-riskistä eroon. Ja heti kun soppa on seis, tulee pomppu joka alkaa arvioimaan sitä että entäs jos venäjän tehdas ei olekkaan arvoltaan nolla.
Riskiä tarjolla kannettavaksi, vaikea sanoa paljonko on tuottoa tarjolla riskiä vastaan. Todennäköisesti ostoja kannattaa siivuttaa pidemmälle aikavälille jos haluaa tällaiseen soppaan sekaan. Lisäksi lääkitys vatsanpuruja vastaan kannattaa olla valmiina.
Niin ja ei kannata unelmoida kurssihuippujen tasosta, Made in Russia on ns. mennyttä vuosiksi eteenpäin, eli osumaa tulee ihan varmasti vaikka Putin luovaroisi minuutin päästä. Lähinnä avoimena on kysymys miten paljon markkina ylilyö vs. firman todellinen arvo kun soppa on ohi.
11 tykkäystä
Kun puhutaan vain henkilöautojen renkaista, niin kannattaa muistaa myös Raskaat Renkaat ja niiden kapasitetti. Sen liiketoiminnan arvo ei ole 0.
1 tykkäys
Käsittääkseni rinkulat ei ole yksin tämän kanssa vaan myös Pirellillä, Continentalilla, Michelinillä, Briggarilla ja Goodyearillä on valmistusta Venäjällä. En osaa sanoa paljonko prosentuaalisesti. Kiinan renkaille on tullit ja rahdit kalliita niin luulisi hintojen nousevan ja kapasiteetin siirtyvän esim. Puolaan.
6 tykkäystä
Oma arvaukseni olisi joku Baltian maa (Viro, latvia, Liettua) tai juurikin Puola uuden tehtaan paikaksi. Q1 on pyörinyt täysillä Venäjällä ja renkaita varmaan saadaan varastosta vaikka rekalla pois vielä. Sinällään Venäjä ei tee yhtään mitään NRE tehtaalla Pietarissa, joka kuitenkin työllistää hyvän määrän venäläisiä ja maksaa paikallisesti kohtuullisen hyvää liksaakin. Tuskin NRE on niitä firmoja, joita ensiksi hätistellään.
Jos vaikka miettii asiaa sen kautta, että on siellä muutakin hätisteltävää mm. 850 kpl McDonaldsia, 1000 kpl KFC ja vaikka 550 kpl Burger Kingejä, joita ollaan historiassa hätistelty ja suljettu puutteellisen hygienian vuoksi.
8 tykkäystä