Ajatellaan asiaa hetken Nokian Renkaiden näkökulmasta. Lähtökohtana, kuten usein on mainittu, että tuotannosta noin 80 % on tullut Venäjältä. Ei sitä voi leikata yhdessä yössä. Tämän takia ymmärrän täysin ettei yhtiö ole ilmoittanut vetäytyvänsä sieltä. Varmasti miettivät että voivatko valmistaa siellä nyt ainoastaan Venäjän markkinoille vai onnistuvatko myös viemään tuotteita muihin maihin. Asia on haastava myös siitäkin näkökulmasta, että nimenomaan Venäjän tuotanto on tarjonnut yhtiölle huomattavaa kilpailuetua.
Mutta johdolla on varmasti jo nykyisellään suunniteltu erilaiset skenaariot, joista yksi on pidemmän aikavälin Venäjä exit. Mutta kannattaako nyt samantien luopua kaikesta mitä on vuosien aikana rakentanut? Entä jos Venäjän poliittinen johto väistyy/ joutuu väistymään lähitulevaisuudessa, silloin raskas päätös olisi ainakin teoriassa voitu tehdä osittain tarpeettomasti. Itse luonnollisesti vastustan täysin Venäjän toimia ja mielellään boikoton kaikkea Venäjällä tehtyjä tuotteita, mutta toisaalta ymmärrän tilanteen haastavuuden Nokian Renkaiden näkökulmasta. En kuitenkaan aio boikotoida Nokian Renkaita, mikäli tuotteet ovat tehty jossain muualla.
Hiukan kenties täälläkin lähtee laukalle tuon kapasiteetin kanssa. Ei se myynti kuitenkaan leikkaannu 80 %:lla. Aiemmin itse arvioin että pääsevät nykyisellään noin 50 %:n kapasiteettiin myös ilman Venäjää. Yhtiön itsensä ilmoittavana USA:n tuotantokapasiteetti olisi 4 M rengasta, ja viime vuonna siellä valmistivat ilmeisesti 1 M rengasta. Vaatii kuitenkin vuosia että kapasitettia Venäjän ulkopuolella nostettaisiin vaikkapa sinne 20 M renkaaseen. Kenties se negatiivinen yhtiön sisäinen skenaario, ns. mahdollinen Russia exit, voisi olla liitetty noihin ajatuksiin - mikäli siis nykyisen kaltainen tilanne säilyisi useita vuosia eteenpäin.
Itsekin muistan nähneeni jotain analyysiä että ilman Venäjää yhtiön arvo olisi jotain 5-7 €:n tasoa. Hmm. omasta mielestäni kuulostaa jo vähän turvan negatiiviselta.
Ja lopuksi siis selvennys: henkilöautorenkaiden osalta neljä rengasta viidestä on valmistettu Venäjällä, mutta vain yksi on myyty siellä. Loput kolme on siis viety Venäjältä muihin maihin.
Mutta pääsevätkö samaan kannattavuuteen kuin Venäjän tehtaalla? Ihan mutu-tuntumalla heittäisin, että koko Venäjän tuotanto kyllä voidaan siirtää jossain suht järkevässä ajassa muualle mutta mitä a) sen investoinnit maksavat ja b) mitä sen tuotannon pyörittäminen maksaa. Eli saadaanko renkaat tehtyä yhtä alhaisin kustannuksin jossain muualla kuin Venäjällä…
Tässä on ainekset semmoiseen, että liikevaihto saadaan palautettua melkein ennalleen mutta kannattavuus jää kauaksi aiemmasta pidemmäksi aikaa. Huonommalla kannattavuudella yhtiön arvo on luonnollisesti aiempaa pienempi, vaikka volyymeiltaan yhtiö pääsisi ennalleen.
Näen asian samalla tavalla - taisinkin viime viikolla kirjoitella tuonsuuntaisesta ajatuksesta. Rahaa kuluisi uuden/uusien tuotantolaitoksien rakentamiseen, ja tosiaan kannattavuus tulisi todennäköisesti alemmalle tasolle investointien jälkeen. Foorumilla on aiemmin arvioitu että yhtiö voisi perustaa tuotantoa johonkin Itä-Euroopan Nato -jäsenvaltioon. Pidän tästä ajatuksesta. Toki muutama vuosi varmaan kuluisi ennen kuin tehdas olisi up and running.
Aivan oikein. Muutos taustalla on ”perustavanlaatuinen”, jos tehdas menee. Koko liiketoiminta on ihan erilaisessa olosuhteessa ja maisemassa. Tekninen laskukaava ei tässä toimi. Markkinaa menee aika paljon, jos ei pysty toimittamaan. Toki muillakin ongelmia, mutta renkaiden ongelmat omaa luokkaansa.
HS:n artikkeli tänään.
Venäjällä keksitty ja asetettu viime viikolla uusi asetus:
"Ulkolaisilla firmoilla on kolme vaihtoehtoa:
Jatkaa venäjällä
Luovuttaa tehdas venäläiselle partnerille
Hakeutua konkurssiin
Omaisuuden realisoiminen on kielletty.
Konkurssimenettely kestää 8 - 12 kk.
Asetusta rikkovien yhtiöiden paikalliselle johdolle langetetaan
ankarat rikosoikeudelliset seuraukset.
Mitäpä NR voisi tuossa tilanteessa tehdä? Ei ole oikein mahdollisuutta vetäytyä, siinä menisi bisnes ja kurssi pakittaa sinne 5-7€ tuntumaan. Lienee pakko jatkaa Venäjällä ainakin jossain muodossa, ajetaanko osa tuotannosta kuitenkin alas ja tehdään vain Cis-alueelle renkaita?
Tuhannen ruplan kysymys on, miten raha liikkuu rajan yli ja miten ruplat saa vaihdettua euroiksi. Jos Venäjällä tehty liikevaihto jää sinne eikä sitä voi järkevästi tulouttaa Suomeen niin se bisnes jäisi varmaan pyörimään Venäjän markkinoiden varaan ja mahdolliset voittovarat olisivat jumissa ruplissa itärajan takana.
Tässä asetukset ja lait muuttuvat nopeaan ja aika mielivaltaisesti, että ennustettavuus on heikkoa. Ei käy kyllä kateeksi yhtiön johtoa nyt.
PS. Suomalaisyhtiöiden kannattaisi liittoutua ja jakaa keskenään osaamistaan Venäjän suhteen, ettei pyörää tarvitsisi kokonaan keksiä kymmeniä kertoja uudelleen huippupalkkaisten juristien yms. asiantuntijoiden kanssa.
Amerikan tuotannon nosto vie aikaa. Oppimisprosessi on ollut hidas. Realismia on 0,5 - 1 miljonaa rengasta tänä vuonna. 4 miljoonaa vie vielä jonkin aikaa. Suomessa on mahdollisuus nykyisen viiden päivän viikon päälle lisätä viikonloput. Raaka-aineet kuitenkin tulleet pääosin Venäjältä, joten vaatii aikaa muuttaa hankintakanava. Käytännön maksimi 4 miljoonaa, jos saavat raaka-ainetta. Venäjällä 18 miljoonaa ja tehokas tehdas, alhaiset palkat. Kokenut henkilökunta. Venäjä on pyörinyt täysillä, Suomi 50 % teholla. Edelleen ihmettelen miten liikevaihto ei romahtaisi? Suomessa kallisväki, heidän kustannuksille jakaja romahtaa enemmän kuin 50 %, onko sitten 70, 75 vai 80 % ei liene kovin olennaista. Venäjän markkinoilla myytävien hinta euroissa romahtaa ja rahan tilitys Suomeen voi muuttua mahdottomaksi. Offtakia voi teettää, mutta vie oman aikansa saada sopimuksia aikaan. Tuotanto kapasiteettia ei ole Euroopassa vapaana, kun sitä on purettu. Samaan aikaan Continental ilmoitti tänään lopettavansa renkaiden tuonnin Venäjältä länteen. On ollut 50 % tehtaan tuotannosta. Michelin tekee samoin. Pirelli ja Yokohama joutunevat seuraamaan. Bridgestone on teettänyt kaikki nastarenkaansa Nokian Pietarin tehtaalla ja Nokian ostanut KA renkaita Bridgestonen Espanjan tehtaalta ja henkilöauton renkaita Japanista. Bridgestonella on käsissä tavarapula, varmaan tekee ensin omat renkaat, ennenkuin tekee huonompi katteista offtakea.
Edelleen euron kurssitaso on uskottavampi kuin 14 euroa. Pitää muistaa että pörsimanipulaatio oikeudenkäynnistä, joka on Helsingissä käynnissä, tullenee lisää lunta tupaan. Montako hallituksen jäsentä olikaan syyttettyjen penkillä?
Tuotannon keskittäminen Venäjälle on tehnyt Nokian Renkaista maailman kannattavimman rengastehtaan prosenteissa. Mutta nyt strategian riskit realisoituvat ja voi sijoitus muuttua pahnan pohjimmaiseksi, ellei johto vedä kania hatusta.
Pörssisäätiön virtuaalisessa pörssi-illassa torstaina 10.3 pitäisi olla Nokian rinkuloiden toimitusjohtaja Jukka Moisio paikalla: Pörssi-ilta
Melko matalaa profiilia on yhtiö pitänyt tuon tulosohjeistuksen peruuttamisen jälkeen, toki rengastuotantoa on kerrottu siirrettävän Nokian ja Yhdysvaltain tehtaille. Voisi kuvitella, että tuossa pörssi-illassa on mahdollisuus myös kysymyksiä esittää Moisiolle, toki vastausten anti voi olla aika laiha, mikäli mitään päätöksiä ei vielä siihen mennessä ole tehty Venäjän tehtaan alasajosta. Katsomisen arvoinen kuitenkin lienee esitys.
Mielenkiintoista on, että Jukat ei mahdollisesti näe koituvan pitempaikaista mainehaittaa yhtiölle siitä, että pidetään Pietarin tehdasta käynnissä lyhytaikaisen voitontavoittelun vuoksi, vaikka alueen viimeisenä länsiyrityksenä. Lyökäähän pojat ovet säppiin ja työntekijät kotiin sieltä, kun vielä pääsevät.
Alkaa varmaan olla aika aloittaa tehtaan ja kaikkien venäjällä sijaitsevien asettettien (varastot, mitä lie) alaskirjaaminen. Ainut oljenkorsi lienee se, jos sota päättyy ja jotain sanktioita lievennetään puolin toisin. Sen jälkeen tuolta saisi edes renkaat pois, mutta silloinkin tehdas on käytännössä arvoton. Tai vaikea uskoa, että kukaan ostaisi sen tuotantoa ainakaan länsimaissa?
Pitääkin alaskirjata oma rinkulaveivi, koska eiköhän tällä uutisella kosketeta huomenna kymmentä euroa. Välillä ihmettelen, että millä perusteella firman tärkein tehdas on perustettu Venäjälle. Tällainen maariski on toteutuessaan liiketoiminnalle melkein binäärinen olla vaiko eikö olla eventti, joka ei pitäisi mennä mistään riskiarviosta läpi. Enkä nyt puhu edes sodasta, vaan siitä että Venäjä on täynnä riskejä ilman sotaakin.
Samalla tavalla kuin sijoittamisessa myös liiketoiminnassa voi hakea suurta tuottoa suurella riskillä (mikä oli vielä joku aika sitten muodissa sijoitusmaailmassa). Sitten voi käydä niin, että riski toteutuukin ja lopputulos on katastrofaalinen. Nokian Renkaisiin sijoittaneet ovat koko ajan tienneet tästä riskistä ja sen vuoksi (toivottavasti) hajauttaneet sijoituksiaan erilaisiin yhtiöihin, ettei synny riskikeskittymää.
Noin yleisemmin riskeistä on hyvä puhua ja analysoida niitä jatkuvasti, sitten kun joku riski toteutuu niin on myöhäistä. Riskejä on vaan niin älyttömän paljon, että on vaikea analysoida niitä kattavasti. (Venäjä oli iso riski mutta jossain välissä mietin, mitä olisi esim. sama juttu Kiinan kanssa, jos tilanne sielläpäin eskaloituisi älyttömyyksiin. Vaikutukset olisivat aivan toista luokkaa kuin Venäjän kohdalla.)
Yrityksen tai kenenkään muunkaan ei pitäisi ottaa riskiä, joka toteutuessaan tuhoaa yrityksen/talouden. Varsinkaan yrityksen, jolla on muitakin mahdollisuuksia kuin tämän kaltainen uhkapeli. Mut minkäs teet, johdolle vaan bonarit hyvästä työstä. Jonkun sietäisi saada tästä kenkää, mutta nykyinen johto taitaa olla syytön tilanteeseen. Tehtaat perustettiin kun Gran oli toimari? Vai muistankohan väärin?
Kim Granin johdolla venäjätehdas perustettiin ja laajennettiin useamman kerran. sehän oli loistava sijoitus ja kurssi aikanaan 8-kertaistui. ei nokian renkaat tuhoudu vaikka tehdas varastettaisiin, mutta synkkä taival se on. kieltämättä jälkikäteen ajateltuna aika riski betsi
vaikea uskoa, että renkaita ei putini ukaasin mukaisesti saisi viedä vientiin. mutta ei se mahdotonta ole, kun katsoo mikä hulluus on siellä vallassa. kyllä tätä kannattaa hinnoitella ilman venäjän tehdasta imo.
Riski tehtaan perustamisessa Venäjälle oli suuri. Tuotto on ollut myös suuri. Maailman suurin rengastehtaista. Yhden kannattavan jalan varassa seisominen ja sen katkeaminen nyt realisoitumassa. Osakkeenomistajat, ne jotka ovat saaneet osinkoja ja myyneet osakkeensa ovat saaneet mainiota tuottoa. Eli heille riski on kannattanut. Matala tuotantohinta ja korkea myynti hinta on ollut toimiva yhdistelmä. Korkeaa hintaa on pidetty yllä testihuijjauksilla vuosikausia. Testipetos riski laukesi, mutta vaikutus oli tilapäinen. Lehdet on edelleen hyvin voideltuja. Ja tehtiinhän TM:n testin jälkimmäinen osa viime vuonna Nokian radalla. Tulos oli hyvä, vaikka testin alkuosassa TestWordin tiloissa Nokia oli huonoin neljästätoista renkaasta. Edelleen ennusteeni on 1 euro per osake, jos Pietari on ulkona. Perustan näkemykseni volyymin ainakin 60 % laskuun ja kulujen rajuun nousuun.
Riskeistä. Päätös Venäjän tehtaan perustamisesta on tehty joskus 2000 luvun vaihteen tietämillä ja itse tehdas vuonna 2005 eli 88 vuotta sen jälkeen kun Venäjällä viimeksi on laajasti kansallistettu omaisuutta (lokakuun vallankumous 1917). Oli perusteltua olettaa, että Venäjällä oli opittu, eikä kansallistamista olisi odotettavissa investoinnin takaisinmaksuaikana.
Vaikka Putinin hallinto Ukrainan sodan vuoksi päätyisi kansallistamaan Nokian Renkaiden tehtaan, voidaan nähdäkseni olettaa, että Putinin vallan kaaduttua kansallistaminen perutaan. Pidän selvänä, että Putinin valta päättyy seuraavan 12 kk aikana.
Tämän vuoksi tehdas kannattaa pitää toiminnassa. Jos vientiä ulkomaille rajoitetaan, vain pieni osa tehtaan kapasiteetista voidaan pitää käynnissä, mikä tarkoittaisi lomautuksia ja/tai irtisanomisia. Ellei sitten tehdä renkaita varastoon. Tosin renkaiden käyttöarvo heikkenee renkaan vanhentuessa.
Voidaan myös pohtia, mistä tulevat renkaat Euroopan autoille. Tehtaita ei noin vain siirretä Venäjältä Eurooppaan. Ostaisinko seuraavat talvirenkaani mieluummin Rinkuloiden renkaat Venäjältä vai kiinalaiset mikälie renkaat.
En siis usko Venäjän tehtaasta luovuttavan, mutta voittoa se ei tuota ennen kuin normaali toiminta on mahdollista.
Jossain vaiheessa Venäjän investointeja, oli kovasti puhetta, että vaihtoehtona on Slovakia. Todennäköisesti Venäjän tehdas kyllä oli jo tällöin pystyssä ja puhuttiin sen laajentamisesta. Googlekaan ei nyt oikein tästä mitään löytänyt, mutta omat muistikuvat ovat vahvat. Näin postuumisti on aika helppoa sanoa, että keskittäminen ei (tässäkään) kannattanut.
Kepler puolittaa tavoitehintansa, laskee tulosarvioita 2022-23 n 23% ja nostaa kalkyylinsa pääomakustannuksia. Kuitenkin, tavoitehintansa pitää sisällään että Pietarin tehdas jatkaa toimintaansa ja renkaiden vienti sieltä samoin
En nyt todellakaan haluaisi ollan Nokien Renkaiden tj:n “housuissa”.
Lexus tuolla aiemmin laittoi hyvää faktaa. Mutta sitten taas se toinen “fakta” on se, että kuka Euroopassa tai ylipäätään muualla kuin Venäjällä ja Pohjois-Koreassa ostaa premium talvirenkaita jossa lukee Made in Russia seuraavaan 5-10 vuoteen?
Kyllä itse näen että tuo Venäjä kortti on menetetty. Se että voidaanko sen avulla vielä hetki paikata tilannetta…ehkä…mutta mitä kauemmpin NRE jatkaa Venäjällä niin sitä enemmän sen maine ei ainakaan parane?
En ole uskaltanut ostaa osakkeita, kun en todellakaan tiedä että mikä se keino voisi olla että tuo Venäjän tehdä vielä jotain vuosi hyvää tuottaa? Itse kyllä miellään sen menetetyksi.
