Tässä on parissa minuutissa luettava Salkunrakentajan katsaus Nordean tulokseen. 
Talletusmarginaalit hyötyivät paluusta kohti normaalimpaa korkotasoa vuosikymmenen ajan jatkuneen erittäin elvyttävän rahapolitiikan jälkeen.
26 tykkäystä
OP Kommentit- Tuloskausi Q4/2022: Nordealta vahva tulos sekä osinko
18 tykkäystä
Tässä on Sijoittaja.fi:n rapsa Nordeasta.
Alkanut vuosi näyttää Nordealle lupaavalta. Toistaiseksi nousevien korkojen ympäristö tukee Nordean korkokatetta, mikä puolestaan näkyy Q4 tapaan konsernin tuotoissa. Nordea pärjää edelleen tunnus- ja arvostusluvuiltaan Euroopan tasolla, ja jatkuvat omien osakkeiden takaisinostot sekä osakkeiden mitätöinnit kielivät hyvästä kassatilanteesta. Nordean ohjaus vuodelle 2023 on maltillinen ja linjassa vuoden 2025 taloudellisten tavoitteiden kanssa, mikä näyttäytyy Nordean strategian vakautena. Finanssikonsernin suurimpana riskinä on taantuma, joissa pankkiosakkeet historiassa eivät ole pärjänneet hyvin.
10 tykkäystä
Tämä oli kaikin puolin rutkasti yli odotusten mennyt viimeinen kvartaali. En löydä oikeastaan mitään heikkoutta raportista. Tuo annettu ohjeistus kuluvalle vuodelle on äärimmäisen varovainen ja oman näkemykseni mukaan “lattia”, joka voi heikommassa talouskehityksessä toteutua.
Aika lailla tasan vuosi sitten jaoin tänne palstalle tämän oman lineaarisen hahmotelmani Nordean tulevasta kehityksestä, joka oli laadittu Nordean omien tavotteiden pohjalta:
Tämä ennuste oli vuosi sitten optimistinen, mikäli sitä peilaa odotuksiin, jotka olivat luettavissa senhetkisestä osakekurssista. Tämä siis suhteellisen konservatiivisella käänteisellä arvonmäärityksellä hahmoteltuna. Joka tapauksessa Nordean kehitys on nyt pari vuotta nopeampaa, kuin tavoitteihin on kirjattu, sillä nyt ollaan milteinpä jo tuon hahmotelmani vuoden 2024 luvuissa. Tavoitteet uudistettaneen vasta vuoden lopulla näkymien selkeytyessä.
Tällä palstalla on huomioitu jo tuo korkokatteen kasvun päivitetty ennuste. Mikäli kate on ohjeistuksen mukainen ja muuten Nordean muut rivit pysyvät suht ennallaan, niin kuluvalle vuodelle eps voisi olla oman hahmotteluni perusteella jopa haarukassa 1,30-1,40, jolloin vuoden päästä osinko voi olla haarukassa 0,90-0,98 euroa per osake. Euron puhkaisuun en itse vielä usko.
Iso kysymysmerkki ovat nuo luottotappiot. Edelleenkin analyytikot systemaattisesti yliarvioivat Nordean luottotappioita. Käsittääkseni nytkin oli niin, että yksikään analyytikko ei ennustanut näin pieniä luottotappioita viimeiselle kvartaalille. Mutta onko käänne huonompaan tulossa? Siitä ei ole oikein näkyvissä minkäänlaisia viitteitä. Kun katsoo sijoittajaesityksen viimeistä kalvoa, niin voi huomata, että luottokannan laatu vastoin kaikkia odotuksia parani viimeisellä kvartaalilla. Koronapuskuria ei tässäkään kvartaalissa purettu, vaan sitä kasvatettiin ja sillä vastataan nyt yleiseen taloudelliseen epävarmuuteen. Joka tapauksessa, vaikka luottotappioiden määrä nousisi, niin Nordealla on jo varattu sille aika suuri puskuri, joten vaikutus tulokseen on rajallinen.
Vielä viimeinen huomioni koskee tuota CET1-pääomasuhdetta. Sen perusteella arvioisin, että omien osakkeiden osto-ohjelmaa voi jatkaa helposti 1,5 miljardilla, mikäli EKP suo.
49 tykkäystä
Uskoisin, että sijoittajat eivät ole vielä(kään) tottuneet pankkien nykyisiin kirjanpitokäytäntöihin.
Moni toimittaja vielä vanhasta muistista jahtaa luottotappioita tuloslaskelmasta taantuman uhatessa, muistamatta että niistä otetaan pankin omien kokemusten pohjalta varaukset jo heti luottoa myönnettäessä. Riski on luonnollisesti se, että isossa makroshokissa kaikki mallit menevät uusiksi, mutta silloinkin olisi nyt olemassa iso puskuri vietynä historiallisten tuloslaskelmien läpi, verrattuna pankkien tilanteeseen 90-luvun lamassa ja finanssikriisissä.
9 tykkäystä
Tuo ei ihan pidä paikkaansa, koska merkittävät markkinatilanteen muutokset lyövät aika voimakkaasti läpi myös tuloslaskelmassa. Alla Nordea H1-2021 jossa näkyy vertailuarvona H1-2020 jolloin maaliskuussa koronakeväänä alkoi tapahtumaan kunnolla, ja tappiovaraukset löivät läpi Q2-2020.
Ne tappiovaraukset elävät edelleen tuolla Net loan losses and similar net result. Valtaosin tuo ei ole luottotappioita vaan juuri noihin malleihin perustuvia varauksia, jotka pitää heti kirjata tulokseen.
Mitä kävi 2020? No - tilanne ei mennyt niin huonosti kuin odotettiin ja H2-2020 aikana iso osa noista purettiin, ja tulokset olivat selvästi paremmat kuin H2-2019.
5 tykkäystä
Ruotsissa Nordea löylyttää maan elinkeinoelämän mahtisuvun omaa pankkia SEB:tä ja vyöryttää sitä lainapuolella. On varmastikin odotettavissa vastaisku, mutta millainen?
Tanskasta sattui sellainen uutinen eteen, että Nordean Topdanmarkilta ostamissa vakuutus- ja eläketoiminnoissa on alan huonoin asiakastyytyväisyys. Ostokohteella on juuttien maassa 225 000 asiakasta, joten ei ihan pikkupulju ja Nordeahan maksoi siitä viime vuonna 270 miljoonaa €. Tämä on otettava siten, että Nordealla on nyt selvä kehityskohde:)
14 tykkäystä
Nostetaanpa tänne pikauutinen Kauppalehdestä, jotta pysyy tuntuma analyytikoiden reaktiohin tulokseen: SEB Bank nostaa Nordean tavoitehinnan 13,71 euroon (aik. 12,74 euroa) ja toistaa osta-suosituksen.
43 tykkäystä
Ja Danske nosti perään tavoitehintaa 155-> 160 kruunuun eli 14,08 euroon.
36 tykkäystä
Päivitetäänpä myös Nordean oman analyytikon arvaukset tulevista vuosista:
Kuluvalle vuodelle eps-ennuste on 1,20, vuodelle 2024 1,32 ja vuodelle 2025 1,44. Huomionarvoista jälleen on Nordean analyytikon oletus hyvin suurista luottotappioista kuluvalle vuodelle. 0,17% on oletus ja euroissa tämä tarkoittaisi 587 miljoonan euroa. Nordean oma tavoite vuodelle 2025 on 0,10% (eli 10 peruspisteen) taso. Nordean ja monen muun analyytikon ajatus on koko ajan se, että luottotappiot ovat tätä suuremmat ennen vuotta 2025 ja siitä ne sitten laskevat kohti tavoitetta. Tähän mennessä tästä on oltu systemaattisesti väärässä. Todellisuudessa saattaa käydä niin, että pikku hiljaa luottotappiot nousevat kohti tuota 10 peruspisteen tasoa. Tätä käsitystä tukisi se, että tähän vuoteen lähdetään parempilaatuisella luottosalkulla kuin viime vuoteen. Viime vuonna taso oli neljä peruspistettä.
Mikäli luottotappiotaso ei nouse Nordean analyytikon ennustamalle tasolle, niin eps on kuluvalle vuodelle se noin 1,30 euroa. Nordean oma analyytikko oletti korkokatteen nousun olevan ohjeistuksen alalaidassa.
En yllättyisi, mikäli tosiaan vuoden osakekohtainen tulos olisi tuon 1,30 euroa tai vähän yli. Oletuksena, että tuosta maksetaan 70% osinkoa ja Nordean osake tulisi hinnoitella 6,5% osinkotuoton mukaan, niin tavoitehintojen tulisi hilautua kohti 14 euroa. Miksi ei myös ihan aktuaalisesti osakkeenkin hinnan.
38 tykkäystä
Deutsche Bank suositus pysyy ennallaan: Osta / 13€
NORDEA : Deutsche Bank remains its Buy rating
02/03/2023 | 05:25am ESTIn his latest research note, analyst Kazim Andac confirms his positive recommendation. The broker Deutsche Bank is keeping its Buy rating. The target price is unchanged at EUR 13.
Näyttäisi tavoitehinnat nousseen monen analyytikon kohdalla lähemmäs Paracelsuksen mainitsemaa 14€ tasoa. Osakkeen hinta on suosituksiin nähden melko edullinen ottaen huomioon pikapuolin irtoavan osingon.
Edit. Tästä löytyi vielä pieni lisäselvitys →
Thanks to better net interest income and lower loan loss provisions, the bank has significantly exceeded expectations, wrote analyst Kazim Andac in a study published on Friday. Estimates for this year’s earnings (EPS) could now increase slightly. Andac also sees the dividend proposal above the consensus forecast
17 tykkäystä
Aika maltillinen markkinareaktio suhteessa tulokseen. Tietenkin kurssi on ollut nousussa jo jonkin aikaa, joten paljon oli jo siihen hinnoiteltu. Ajatuksia nykyisestä arvostuksesta?
9 tykkäystä
[quote=“Osinkoseilaaja, post:3776, topic:107, full:true”] Ajatuksia nykyisestä arvostuksesta?
[/quote]
Itselle tämä on ollut opettaivainen aikakausi. Nordea oli pitkään alle 7€, kun osinkojen jakaminen kiellettiin pari vuotta sitten ja silloin ihmettelin, miten tuon syyn takia kurssi voi niinkin selvästi laskea, vaikka koko ajan oli selvää, että raha jää yhtiölle ja osingotkin jaetaan kun saadaan lupa. Olisi vaan pitänyt luottaa intuitoiin ja sijoittaa reilusti lisää. Nordean osalta ei ole näyttänyt huonolta missään vaiheessa ja nyt tietysti pankit hyötyvät korkojen noususta.
Ajatus nykyisestä arvostuksesta on se, että ei tee mieli myydä sijoitusta pois. Tavoitehinnat ovat n. 13€ ja sen alle olevat hinnat eivät houkuta myymään, koska tulevat vuodetkin näyttävät niin hyviltä.
29 tykkäystä
Olen itse jo melkein all-in OST:ssä Nordeaan ja toki potkinut itseä että en laittanut enempää. Hekumoin jo aiemmin että lisään jo tulevien osinkojen verran etukäteen Nordeaan niin saan kivat hyödyt ennen osinkonousua.
Mutta vieläkin jäi käteistä ja nyt vielä lisää käteistä valmiina kun tietty jenkki kikkare-osake palautui yllättävästi.
Nyt alkaa jo kiinnostamaan nuo 5v+ ennusteet Nordean suhteen kun firma toimittaa näin hyvin jatkuvasti. Tästä on tullut iso kulmakivi varhaiseen eläköitymiseen ja arvostustaso nytkin tuntuu houkuttavalta vrt muuhun.
15 tykkäystä
Avasin Nordea-position 2019 siitä yksinkertaisesta syystä, että pidin osaketta reilusti aliarvostettuna jyrkän alamäen jälkeen. En ole ollut mikään finanssiosakkeiden fani sen jälkeen, kun näin KOP:n ja SYP:n valomainosten irtoavan pankkikiinteistöjen seiniltä 90-luvulla, enkä edelleenkään tunne finanssisektorin tunnuslukuja omakseni, mutta halvan osakkeen tunnistan useammin oikein kuin väärin.
Lueskelin ketjusta omia kommenttejani Nordeasta vuodelta 2019. Niistä huomaa varsin selvästi, että omakaan luottamukseni ei alkuun ollut erityisen korkea. Ajoitukseni oli lopulta kuitenkin varsin hyvä. Monet osakkeen hintaa painaneet ongelmat korjaantuivat yksi toisensa perään.
Nordea lähti oikeastaan nousuun jo alkusyksystä 2019, mutta sen jälkeen tuli vielä pandemia-romahdus ja nousu käynnistyi tavallaan uudelleen. Pandemiapudotus oli ansa, jossa moni myi Nordeansa – toki sama tapahtui muidenkin osakkeiden kohdalla. Siitä lähtien meno onkin ollut enimmäkseen varsin mukavaa.
Puntaroin itse Nordeaa tällä hetkellä yleisen talouskehityksen kautta ja näen suurimpana välittömänä uhkana kaikille salkkuni osakkeille arvaamattoman Venäjän. Surkea tuhomisretki voi päätyä vielä surkeampaan loppuun. Jos Suomen työttömyys lähtee reippaaseen nousuun täytyy suuntimaa Nordeankin suhteen ottaa uudestaan ja esim. luottotappiot ottaa tarkempaan syyniin. Pahin on jo vältetty energiakriisin jäädessä odotuksia lyhytaikaisemmaksi ja laimeammaksi koko Euroopassa. Uusimpien ennusteiden mukaan talous pysyy pienessä kasvussa lähes koko Euroopassa.
@Osinkoseilaaja Olen tyytyväinen Nordean arvostukseen. Se vaikuttaa nykytilanteeseen neutraalilta. Varaa nousuun on toki vieläkin, mutta hyvä niin. Minulla ei osakesäästötiliä ole, mutta sellaisen täytteenä tämä on monelle mainio osake korkean osinkotuoton ansiosta ja kelpaavat ne osingot minullekin, vaikka verot viedään päältä. Taisin joskus aiemminkin kirjoittaa, että ostohinnat ja osingot huomioiden tuntuu, että olen pankkiryöstäjä.
En ole erityisen huolissani EKP:n sääntelijän roolista niin kauan, kuin suhdanne ei lähde kääntymään. Pandemiassa varauduttiin mielestäni hyvästä syystä eikä EKP:n toiminta näin jälkikäteen mitenkään ylisääntelevää ollut. Tilanne oli poikkeuksellinen ja täysin arvaamaton. Pankkien varautuminen yleisesti on hyvällä tasolla. Taisi olla viimeksi joulukuussa, kun EKP alensi Nordean Pillar 2 -vaatimuksia eli suunta on ollut oikeastaan sääntelyn löyhentämisen suuntaan. Nordean oma varautuminen on myös hyvällä tasolla.
Kaikki näyttää hyvältä ja pankkia selvästi arvostetaan. Numerot näyttävät hyviltä. Se tarkoittaa, ilman suhdanne- tai geopoliittisia yllätyksiä, vakaata menoa tästä eteenkin päin. Pysyy omassa salkussani niin pienissä ylä- kuin alamäissäkin.
56 tykkäystä
Kolmas omien osakkeiden osto-ohjelma saataneen päätökseen yhtiökokoukseen mennessä. Tilanne ~1,200m ja tavoite1,500m Tulisiko silloin tietoa onko uusi lupa vetämässä EKP:lle vai mahdollisesti jo saatu siihen mennessä.
8 tykkäystä
Eikö tuossa osarissa kerrottu jo neljännestä 1,5 miljardin omien osto-ohjelmasta? Viime vuonna strategiapäivityksessähän luvattiin tulevina vuosina käytännössä koko tulos jaetaan omistajille omien ostoina ja osinkoina, joten tähän tuskin tulee miitosta ilman ilmoitusta.
Edit. Höpöhöpö, ei ollutkaan mitään mainintaa vaan puhuttiin kolmannen olevan edelleen käynnissä.
1 tykkäys
Ei vielä kerrottu, sillä käynnissä oleva ohjelma jatkuu Q1:n loppuun. Tästä kuitenkin kysyttiin tulostilaisuudessa ja mielestäni vastaus antaa ymmärtää, ettei tähän ole tulossa muutosta (ainakaan ilman ulkoisia yllätyksiä).
So I think we all need to be patient on the IRB model approvals, I think it’s taking longer than expected, but we continue to work with the ECB on that. And in terms of buybacks, the Nordea capital efficiency and capital return story continues and we are still in the middle of that.
We’re nearing the end of our third buy-back program that as I’ve said before should keep us going through Q1. We’re thinking about what we do for the next buyback and it will continue that sort of capital efficiency and getting down to our 15% target range is still very much front of mind for us. So no change there.
Koko transcript löytyy täältä →
5 tykkäystä
Joo nykykurssilla Nordean omien ostaminen on jo hiukan rajoilla, osinkoa vaan tänne ripakopallinen!
Tämä Inderes-yhteisö ei ole ollut kannustavin Nordea sijoittajille, mutta onneksi tullut oma pää pidettyä!
Olisipa Harvia-rahatkin tullut laitettua Nordeaan, mutta ei …,
21 tykkäystä
Sehän nyt riippuu, miten kestävinä nykyisiä korkotasoja voidaan pitää. Mikäli korot säilyvät nykyisillä tasoilla lähes 3,5%, tulee tulos kasvamaan vielä huomattavasti. Viime vuonna Q1:lla ja Q2:lla korot olivat vielä nollassa ja Q3:llakin lähes pari prosenttiyksikköä nykyistä alempana.
Nordean personal banking segmentin lainakanta oli Q4/2022 noin 170mrd euroa. Tuosta, kun suurin osa on euribor 12kk sidottu niin ihan kivasti alkaa korkokate kehittyä 2023, kun lainakanta rullautuu kohti nykyistä korkotasoa.
8 tykkäystä