…ja valmistavat Radeon-pohjaisia kortteja omalle spesiaaliasiakasryhmälleen. Videoseiniä, ammattilaisvisualisointituotteita jne. - luovuttivat omien piirien kehityksen vuosikymmeniä sitten. Nykyään nojaa custom-kortteihin ja ajureihin, itse GPU-piiri on lisenssoitu.
5 tykkäystä
Tämä uutinen ei ollut täällä vielä: Zuckerberg on hankkimassa Metalle 350 000 (kyllä!) Nvidian H100 prosessoria. 350 000 x $ 30 000 = $10.5 MRD. Tuo on sellaiset kevyet 25% Nvidian tämän vuoden myyntilukuun verrattuna. Selittänee pitkälti viime viikkoista hyppyä.
Tällaisten uutisten valossa AI-investointiboomi näyttäisi pikemminkin kiihtyvältä kuin hiipuvalta: Zuckerberg's Meta Is Spending Billions to Buy 350,000 Nvidia H100 GPUs
Edit: Myös itselle täysin tuntematon intialainen konesalioperaattori Yotta kasvattaa olemassa olevaa n. 4000 GPU:n kapasitettia 32 000 Hopperilla ja Grace Hopperilla. Yhteensä siis noin miljardin myynti Nvidialle: https://www.datacenterdynamics.com/en/news/indias-yotta-to-buy-another-500m-of-nvidia-gpus-for-its-data-centers/
17 tykkäystä
Oli muuten hyvä vartti! Ja luulempa, että Microsoft antaa NVIDIAlle vielä tilaa nousta, Microsoft on minun mielestä aika hyvin uudistanut palveluitaan AI:n ja pilven kehityksen mukana, pian kuullaan mitä Microsoft sai aikaiseksi Q4:llä.
10 tykkäystä
Metan juuri ulos tullut tulos heijastuu minun mielestä suoraan NVIDIAan ja Supermicroon. Metan tulos on erittäin hyvä. Erityistä on se, että kassavirta on positiivista, yhtiö päättää maksaa osinkoa ja sen lisäksi Meta sanoo suoraan lisäävänsä juurikin AI kapasiteetin hankkimista enemmän kuin aiemmin on ennustanut. Vuosi sitten Meta oli vastaavassa hetkessä varovainen ja antoi ymmärtää pyrkivänsä hieman hillitsemään datacenter hankintoja. Nyt on jarrut otettu pois ja hankintojen ennustetaan pysyvän korkealla tasolla myös 2024 jälkeen.
"We anticipate our full-year 2024 capital expenditures will be in the range of $30-37 billion, a $2 billion increase of the high end of our prior range. We expect growth will be driven by investments in servers, including both AI and non-AI hardware, and data centers as we ramp up construction on sites with our previously announced new data center architecture. Our updated outlook reflects our evolving understanding of our artificial intelligence (AI) capacity demands as we anticipate what we may need for the next generations of foundational research and product development. While we are not providing guidance for years beyond 2024, we expect our ambitious long-term AI research and product development efforts will require growing infrastructure investments beyond this year."
em. poimittu täältä:
Meta - Meta Reports Fourth Quarter and Full Year 2023 Results; Initiates Quarterly Dividend (fb.com)
14 tykkäystä
Yhteistyössä Amazon AWS, poimin pätkän Amazon raportista:
" * An expanded collaboration between AWS and NVIDIA to deliver the most advanced infrastructure, software, and services to power customers’ generative AI innovations. AWS will be the first cloud provider to bring NVIDIA GH200 Grace Hopper Superchips with multi-node NVLink technology to the cloud. NVIDIA and AWS are also collaborating on Project Ceiba to design the world’s fastest GPU-powered AI supercomputer, hosted by AWS for NVIDIA’s own research and development team. "
14 tykkäystä
Sivusilmällä tuli seurattua AMDn, Qualcommin ja Intelin tulosjulkistuksia. Kun niiden ennusteita peilaa siihen, mitä esim. Amazon tai Meta aikoo 2024 rakentaa, niin jotain nyt uupuu. Jos asiaa nyt vähän oikoo, niin tarina menee näin: SMCI rakentaa nyt vuodelle 2024 tosi ison räkin. AMD, Qualcomm ja Intel alkaa sitä täyttää. Niillä on kaikki pelissä, ja saavat pohjan peittoon ja AMD yllättää ja sen GPU:t alkaa täyttää räkkiä enemmän kuin muut. AMD on tyytyväinen, ilmoittaa että kasvua oli 40%. Mutta räkki on vain 25% täynnä. Tietysti NVIDIA täyttää räkin kukkuralleen. On kyllä vaikea hahmottaa tätä CPU/GPU markkinaa, kun koko muu siruporukkaa menee aika sillain tavallisesti eteenpäin, on ok kasvua muttei kukaan muu “räjäytä pankkia”. NVIDIAn vedossa alkaa olla “iPhone” efektiä, mutta AI maailmaan. 21.2. kuullaan sitten NVIDIAn ennusteet alkuvuoden 2024 kysynnälle. GPU kysynnän on pakko jollain tavoin alkaa saturoitua 2025, mutta ei NVIDIA ole vain sirutalo. Mutta niistä sitten lisää joku toinen kerta.
11 tykkäystä
Onhan toi meno aivan mahdotonta. Vaatii hermoja pysyä kyydissä ainakin itsellä.
Etsiskelin analyytikkojen arvailuita tällä viikolla 2024 näkymistä. Esim. I/O Fundin analyytikko kertoi huhuista, joiden mukaan Nvidia myy tänä vuonna 4 miljoonaa AI chippiä. Se tarkoittaisi pelkästään data center -segmentille mahdollisesti yli 100 miljardin liikevaihtoa (olettaen maltillista 25 000$ yksikköhintaa). Analyytikkojen konsensus on tällä hetkellä 91 jaardia kaikille segmenteille yhteensä.
Jos tuollaista nahkatakkiäijä indikoi, niin eiköhän tässä rallatella vielä isosti. Tuo tarkoittaisi karkeasti viivan alle 50-60 miljardia eli 27-32 PE-kerrointa nykyhinnoille.
11 tykkäystä
Se on just noin. Just nyt Meta on hyvä ankkuriostaja. Amazon on myös mutta tekee myös omia sirujaan. Microsoft investoi myös hyvin lähivuosina, mutta tekee myös omaa siruaan. Laajaa markkinaa tarvitaan, mutta luen kysyntää Metan kautta. Meta on minusta varsin hyvin antanut pari vuotta suuntaa NVIDIAn kysyntään, sen jälkeen kun kryptolaskenta sakkas. Mutta ammattianalyytikotkin tekee suunnilleen samat johtopäätökset kuin me tässä. Tilanne menee aika kuumaksi kun tulos lähestyy 21.2.
10 tykkäystä
Eilen korkattiin after marketissa jo 700$ tasot. Alkaako tässä olemaan jo vähän ylilyöntiä lyhyellä tähtäimellä?
Pitkällä tähtäimellä arvostusta voi miettiä total addressable market -arvioiden kautta. Nvidian kilpailija AMD päivitti konesalien kiihdytetyn laskennan TAM-arviokseen MI300X julkaisussa $400B vuoteen 2027 mennssä. Paljonko tuosta voisi olla Nvidian - 50%, 75% 90%?
Esim. jo maltillinen 75% osuus markkinasta tarkoittaisi $300B data center -myyntiä kolmen vuoden sisällä. Tämä puolestaan tarkoittaisi n. 45 % annualisoitua kasvua seuraavat kolme vuotta. Ilman hintasotia tuo voisi olla $150B EPSiä, mikä nykyhinnalle olisi 10x PE-lukema nykyarvostukselle. Vähänkään suuremmilla PE-kertoimilla Nvidia muuttuukin jo näillä kilpailijan ennusteilla maailman arvokkaimmaksi yhtiöksi.
12 tykkäystä
Päivän dippi taitaa johtua ainakin osittain tästä:
Hieman epämääräistä käsienheiluttelua ettei NVIDIAn vientirajoitus-rampautettu rauta kelpaisi Kiinassa ja että Huawei ihan kohta tarjoaisi kilpailevaa piiriä isolla kädellä.
Mielestäni päivän buy the dip -tilaisuus, koska on erittäin selvää että näillä Huawein virityksillä ei ole mitään jakoa raskaassa laskennassa NVIDIAa vastaan.
11 tykkäystä
Kurssit ei mene tasaista viivaan ylös (silloin kun on trendi ylös) vaan ottaa liikaa etukenoa ja sitten dipataan ja taas… muuten tuo kurssikeinunta on se mitä pitäis oppia olemaan välittämättä. Ite arvioin 75% ja onhan AI hyvä syy laittaa arvostukset uusiksi.
3 tykkäystä
Meneeköhän tämä nyt kurssispekuloinnin puolelle, toivottavasti ei, mutta tekisi mieli tietää mitäköhän Nvidian pitäisi nykykurssilla Q4 suorittaa ja ohjeistaa esim liikevaihdon osalta? Q3 yhteydessä Q4 lv:n arvioitiin olevan 20b ± 2%, kun se Q3 oli jotain 18,12b tai lähelle tuo. Onko jollain heittää veikkauksia?
2 tykkäystä
Oma veikkaus:
Q4: +500 000 GPU yksikön myynti eli +$15B data center myyntiä
FY24 (tai 25 Nvidian tilinpidolla): n. 3 miljoonan GPU yksikön myyntiin näkymä. Ts. data center -myynti lähemmäs $90B
Noilla varmaan markkinareaktio voisi olla maltillinen.
Streetin konsensushan odottaa ohjeistuksen mukaista liikevaihtoa Q4 ja reilu 90B kaikilta segmenteiltä tulevalle vuodelle. Oletan, että markkinat olettaa konsensus ylitystä nykyarvostuksella.
4 tykkäystä
Veikkaan, että ylittää ohjeisuksen kunnolla. Nvidia on viime aikoina jättänyt posarit tekemättä.
6 tykkäystä
NVIDIAn huhutaan rönsyilevän custom-piirien markkinoille. AI-tauti leviää 
Ericsson mainittu.
11 tykkäystä
Joo, niin leviää, ja leviää niin kauan kuin megacapseillä on muhkeat tulot ostaa ja kehittää näitä AI infroja.
Tässä vielä ko. uutiseen liittyvä artikkeli:
Exclusive: Nvidia pursues $30 billion custom chip opportunity with new unit | Reuters
Broadcom, Marvell, NVIDIA ja megacapit saavat varmasti touhua aikaiseksi, Microsoftilla on jo Azure Cobalt ja Amazonilla AWS Graviton. Taustalla Arm saa ihan rauhassa taustatoimijana myydä arkkitehtuurit noille kaikille. Ja joku uhkarohkea saattaa langeta yrittämään omaa arkkitehtuuria tosissaan.
7 tykkäystä
Henri Huovisen tviitti Nvidiasta. 
Tässä alla on vielä Financial Timesin juttu yhtiöstä.
Toby Clothier has pulled a dusty discounted cash flow model from a drawer and plugged in Nvidia’s numbers. To get to a $740 share price simply requires that the company maintain a monopolist-like operating profit margin of 55 per cent for the next decade, while also growing sales tenfold, from $60bn a year to more than $600bn.
5 tykkäystä
Ei luoja näitä laskelmia - jotkut vain tekevät asioista monimutkaisia.
600 miljardia myyntiä 55% nettomarginaalilla tarkoittaisi nykyiselle $740 kurssille noin 5x PE-kerrointa. En tiedä teistä muista, mutta jos pitäisin tuollaista 10-kertaistusskenaariota ja 55% nettomarginaaleja todennäköisenä tulevalle vuosikymmenelle, olisin pantannut auton, talon ja vaimonikin osakkeita vastaan.
Olen aika vakuuttunut, että jos Nvidia pystyy kasvamaan suurin piirtein seuraavalla konsensusodottamalla tulevat kolme vuotta, nykyinen markkina-arvo on täysin perusteltu.
| 2025 | 2026 | 2027 | |
|---|---|---|---|
| Myynti | 100 | 120 | 130 |
| Nettotulos (55% margin) | 55 | 66 | 72 |
| PE | 32 | 27 | 24 |
Itselle ei ainakaan ole mikään ongelma maksaa 30x EPS osakkeesta, joka kasvaa seuraavina vuosina melko hyvillä todennäköisyyksillä y-o-y keskimäärin siellä 35-40% nurkilla +50% EPS-marginaalilla. Vertailun vuoksi SP500 kasvaa keskimäärin n. 5 % ja siitä maksetaan 16-18x PE noin historiallisesti.
Kilpailijan, AMD:n mukaan GPU TAM on 2027 $400B. Eli tuolla piirtämälläni skenaariolla Nvidialla olisi markkinasta vain noin kolmasosa. Tuskinpa siis tuollainen vähintään $130B myyntitaso olisi ihan mahdoton pitää myös tulevaisuuteen 2027 jälkeen.
Toki jos tuohon kasvuskenaarioon tulee nikotteluja, markkina-arvo ei ole perusteltu.
Edit: Mitä tuohon FT:n artikkeliin tulee, niin olipa luokatonta analyysia. Olen lukenut varmaan satoja bear-analyyseja Nvidiasta sieltä $100 hinnoista saakka ja tämä on kyllä yksi sisällöttömimmistä.
10 tykkäystä
Kurssiromahduksen riskiä pienentää se, että aika moni taho povaa sitä.
Ja tosiaankin arvostus. Nvidian Q4 nettotulosohjeistus annualisoituna tarkoittaisi n. 44 pe:tä.
Onko se paljon yhtiöstä, joka liikevaihto on 3x ja nettotulos 6x vuoden takaisesta?
Tämä vauhti ei tietenkään tule kauan jatkumaan, mutta turha tälle myös mitään 10% kasvua on ennustaa.
6 tykkäystä
Keskiviikon D-day lähestyy. Laskin huvikseni millaisilla revenue / net profit margin combinaatioilla konsensus EPS:iin voitaisiin päästä. Aika rajuja lyhyen aikavälin odotuksia kyllä kieltämättä on nyt sisällä. Otin revenuen keskipisteeksi yhtiön oman $20B guidancen ja laskin ±3% (guidance ±2%). Nettomarginaaliksi oli pakko laitta n. 10% edellistä kvartaalia korkeampia lukuja, jotta taulukosta tuli millään tavalla mielekäs. Vihreällä värjätty mediaanikonsensuksen ylittävät kombot ja punaisella alinta ennustetta matalammat kombinaatiot:
Kuvaavaa on, ettei esim. 55% marginaalilla päästä edes mediaanikonsensukseen ilman, että yhtiön oma guidance ylitetään aivan röyhkeästi 
13 tykkäystä