Oatly Group AB - The Original Oat Drink Company

Osakkeet
,
66

Olen seurannut yhtiötä tarkemmin viime syksystä saakka ja tässä jotain ajatuksia viime aikojen tapahtumista. Suosittelen tekemään omaa selvitystä riittävästi, mutta yritän tässä avata joitain itse tekemiäni huomioita. Sen voin kuitenkin jo todeta, että nyt on erittäin hyvä aika ruveta seuraamaan yhtiötä, koska arvostus on vähintäänkin houkuttelevalla tasolla omasta mielestä.

Shorttaajat kuten Spruce Point Capital on ollut Oatlyn kimpussa viime kesästä saakka, mikä on yksi selittävä tekijä osakkeen laskussa. Shorttaajien näkemyksiä on hyvä kuunnella, koska se tuo kriittistä aspektia yhtiön ja osakkeen tarkasteluun. Monet shorttaajien esittämistä väitteistä on ollut hyvinkin katteettomia (esimerkiksi väite liikevaihdon liioittelusta ja väärentelystä), mutta osakkeen yliarvostuksen suhteen he ovat olleet hyvinkin oikeassa.

Toinen hyvä kriittinen tietolähde on Wall Street Journalin tekemän artikkeli muutaman viikon takaa. Se onkin tällä hetkellä maksumuurin takana, mutta otin aikaisemmin kännykällä kuvakaappauksen siitä, joten se tässä alla. (Pahoittelut, jouduin hiukan kikkailemaan, että sain sen tänne.)
WSJ, Oatly 14.3.22.pdf (5,1 Mt)

Osa artikkelin tuomista asioista on osittain vanhentunutta tietoa, mutta osa edelleen hyvin ajankohtaista. Käytännössä kysyntä Oatlyn tuotteille USA:ss on ylittänyt huomattavasti yhtiön omat aikaisemmat arviot. Tämän vuoksi yhtiöllä on ollut kiire perustaa uusia tuotantolaitoksia pandemia-aikana, joissa on ilmennyt erilaisia ongelmia. Esimerkiksi Q4 tuloksen yhteydessä raportoitiin suunniteltua suuremmista konsulttikustannuksista, jotka selittynevät WSJ:n jutussa mainituilla ongelmilla. Jutussa mainitut asiat on hyvä tiedostaa ja ottaa vakavasti, sekä samalla toivoa että yhtiö myös ottaa opiksi virheistä.

Kun yhtiö ei ole pystynyt vastaamaan kysyntään USA:ssa, niin muilla pelureilla on ollut enemmän tilaa markkinoilla, kun Oatlyn hyllyt ovat olleet tyhjänä. Tämä ei tietenkään ole hyvä asia, mutta jos uskoo tuotteiden kilpailukykyyn ja brändiin, niin vahinkoa on todennäköisesti mahdollista korjata tulevaisuudessa.

Toisekseen WSJ:n jutussa keskitytään vain USA:n tilanteeseen. Oatly on panostamassa isosti myös Aasian markkinoille, jossa yhtiö on ylösajanut omaa uutta tuotantolaitosta Maanshaanissa. Kiinan korona lockdownit vaikuttavat toimintaan kuitenkin negatiivisesti lyhyellä tähtäimellä. Euroopassa tilanne on vakaampi, mutta yhtiö on laajentamassa yhteistyöverkostoa myös Euroopassa uusiin maihin. Aikaisemmin Euroopasta on viety tuotteita Aasian markkinoille, mutta jatkossa Euroopan tuotantoa pystytään hyödyntämään lähempänä, kun Aasian tuotantolaitokset ovat täydessä vauhdissa.

Yhtiö on ohjeistanut keskittyvänsä kasvuun kannattavuuden kustannuksella. Euroopassa yhtiön käyttökate on jo plussan puolella, mikä valaa uskoa siihen, että yhtiöllä on kykyä kääntyä kannattavaksi myös muilla markkina-alueilla tulevaisuudessa. Yhtiö kuitenkin tuottaa tällä hetkellä tappiota, joten tämän kaltaisista osakkeista raha myös herkästi ensimmäisenä karkaa epävarmoina aikoina.

Tässä omia näkemyksiä vielä lyhyesti.

Lyhyen tähtäimen ajurit:

  • Sota, inflaatio, Kiinan lockdownit

  • Kasvavaan kysyntään ei ole toistaiseksi pystytty vastaamaan

  • Tuotantolaitosten ylösajo USA:ssa ja Kiinassa H1 aikana

  • Haasteita siis lyhyellä tähtäimellä olemassa, mutta H2 näyttää tällä hetkellä valoisammalta

Pidemmän tähtäimen ajurit:

  • Kasvisruuan yleistymisen megatrendi
  • Vahva ja kansainvälisesti tunnettu brändi
  • Kauramaidon suosio kasvipohjaisissa vaihtoehdoissa
  • Ensi vuoden ennusteilla P/S-luvut ovat noin 2 tietämillä, mikä vähintäänkin kohtuullista tämän kaltaiselle kasvuyhtiölle

Lopuksi vielä joitakin muita tietolähteitä

Toivottavasti täälläkin herää jatkossa Oatlysta enemmän keskustelua! :wink:

22 tykkäystä