Jos johto uskoo tavoitteisiin, niin luulisi lähipäivinä näkyvän osakeostoksia. Koitin etsiä johdon nykyisiä osakeomistuksia, mutta en ainakaan pikaisesti löytänyt. Olisiko jollain näitä helposti linkattavissa?
4 tykkäystä
Tässä on Raulin kommentit aamun tuloksesta. 
Oriola kertoi tänään aamulla tuloksen sekä uuden strategian ja taloudelliset tavoitteet. Luvut olivat oleellisilta osin suunnilleen odotustemme mukaiset ja pari viikkoa sitten Ruotsin annosjakeluliiketoiminnan myynnin yhteydessä annettu ohjeistus pidettiin odotetusti ennallaan. Kommentoimme kauppaa ja sen vaikutuksia aiemmin täällä. Tukkukauppaan keskittyvä strategia ei tuonut isoja yllätyksiä, joskin yrityskaupat on nyt nostettu selvästi agendalle. Taloudellisten tavoitteiden osalta uutena annettu yli 3 %:n liikevoittomarginaalitavoite näyttää erittäin kunnianhimoiselta. Ensinäkemältä aamun tiedote ei aiheuta merkittäviä ennustemuutoksia. Vihdoin julkistettu selvempi strateginen suunta ja tavoitteet ovat kuitenkin mielestämme positiivista.
7 tykkäystä
Onko kukaan laskeskellut Oriolan todellista EV/Sales ja EV/EBIT tasoja huomioiden factoring sopimukset?
Itseäni kiinnostaisi verrata Oriolan arvostusta noilla mittareilla McKessoniin ja Cencoraan (jenkkiverrokkeja, joilla hieno tuottokäyrä ja käänne takana edellisen 3v aikana).
5 tykkäystä
Näyttää siltä, että markkinat eivät - ainakaan vielä - usko yhtiön uusiin kannattavuustavoitteisiin. Tarvitaan jotakin konkreettisempaa näkemystä keinoista, joilla tavoitteet saavutetaan.
3 tykkäystä
Oriola sopisi hyvin Keskolle. Paljonko pitäisi maksaa preemiota?
3 tykkäystä
Rauli haastatteli Oriolan toimitusjohtajaa Katarina Gabrielsonia.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:19 Oriola myy Svensk dos AB:n
01:26 Uusi strategia
03:10 Kannattavuus parani
03:56 Taloudelliset tavoitteet
05:17 Q3:n pääkohdat
05:55 Ohjeistus
5 tykkäystä
Jotenki tuntuis et iso osa pääomistajista on holdaillut aika pitkään joten tuntuis oudolta jos ne nyt myis esim 2 eur / osake.
Tosin ehkä joku sellainen kuvio jossa isot pääomistajat ostaisi jonkun pääomasijoitusfirman kanssa oriolan ulos pörssistä voisi olla hyvin kannattava molemmille mainituille ja silloin hinta saattaisi jäädä matalahkoksi. Eli tavallaan piensijoittajat kärsisi. Luulen että silti pitäis se 2 eur vähintään irrota.
(Olen tässä alta eurolla ostellut lisää joten itsehän myisin mielelläni vaikka jo 1,5 jos huomenna saisin tarjouksen käteen 
)
1 tykkäys
Rauli on ollut reippaana, kun heti perään on julkaissut Nokian Renkaiden yhtiörapsan. 
Oriolan Q3-raportti oli pitkälti odotustemme mukainen, emmekä ole tehneet operatiivisiin ennusteisiin oleellisia muutoksia. Yhtiön uudet taloudelliset tavoitteet tarjosivat erittäin haastavan näköisen marginaalitavoitteen, jonka saavuttamiseksi ei vielä tarjottu mielestämme kovin selkeitä askelmerkkejä. Näemme kuitenkin yhtiössä potentiaalia parempaan.
https://www.inderes.fi/fi/research/tavoitteet-korkealla-ennusteet-ennallaan
7 tykkäystä
Hallintarekisteröidyt jatkavat myyntejä, Herlinit ostoja (Mariatorp +50k, Olli +200k). Ja Pimeesalmen olutterassi (Greenzap Oy) +250k? 
7 tykkäystä
Proprius partners lisännyt 300K kpl, nyt yhteensä 800K.
7 tykkäystä
Nyt on tänään tullut oriolan henkilöiltä “ostoja” hankintoja ei noi kai oikein kaikki palkkioita ole vai 
5 tykkäystä
Niin, samaa itse pohdin, toimitusjohtaja tasan 10 000 kpl ja kerätty erissä: Oriola Oyj - Johdon liiketoimet - Gabrielson | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
Talousjohtaja 10 000 kpl samoin useammassa erässä: Oriola Oyj - Johdon liiketoimet - Leinonen | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
Ja edelleen hallituksen puheenjohtajan firma peräti 100 000 kpl, ei kai osakepalkkiota firmalle makseta!? Oriola Oyj - Johdon liiketoimet - Heiwes Oy (Westerlundin lähipiiriin kuuluva yhteisö) | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
Sitten oli vielä pari muuta: Oriola Oyj - Johdon liiketoimet - Hasselrot | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
Oriola Oyj - Johdon liiketoimet - JF Capital Oy (Pärssisen lähipiiriin kuuluva yhteisö) | Inderes: Osakeanalyysit, mallisalkku, osakevertailu & aamukatsaus
Voihan olla, että ovat jotenkin synkronoineet ostonsa. Pitäisi oikeastaan IR:ltä tätä kysyä, ei olisi ensimmäinen kerta, kun osakepalkkio ilmoitetaan hankintana.
9 tykkäystä
Todennäköisenpää, että uusi strategia ja tavoitteet on ollut sisäpiirihanke, eivätkä ole voineet ostaa niin kauan kuin se ei ollut ulkona.
Nyt kun tavoitteet on ulkona, on mahdollista ostaa ja patoutunut ostohalukkuus purkautuu.
11 tykkäystä
Myydyn Ruotsin annosjakelun eli Svensk Dosin virallisessa tilinpäätöksessä 2022 on seuraavia lukuja:
Liikevaihto 100 miljoonaa euroa
Henkilöstömenot 10 miljoonaa euroa
Henkilöstön keskimääräinen määrä 218 henkilöä
Liiketulos - 1 miljoona euroa
Keskimääräinen henkilöstökulu per henkilö on siis noin 45000/henkilö vuodessa
Oriolan omissa laskelmissa myydyn annosjakelun oikaistu liikevoitto 2022 on ollut +8 miljoonaa euroa.
Miten virallinen liiketulos ja oikaistu liiketulos voivat erota 9 miljoonaa euroa.
Annosjakeluliiketoiminnan siirtyvä henkilöstömäärä oli esimerkiksi Talouselämän yrityskauppataulukossa 50 henkilöä. Oriolan koko henkilöstämäärä oli Ruotsissa syyskuun 2023 lopussa 343 henkilöä ja kun Oriola Swedenissa on noin 300 henkilöä, täsmää liiketoimintakaupassa siirtyvän henkilöstön määrä, noin 50 henkilöä
Henkilöstöä on poistunut noin 160 henkilöä ja samalla erityisesti niiden henkilöstömenot noin 7 miljoonaa euroa. Lukuhan on lähes samaa suuruusluokkaa kuin virallisen liiketuloksen ja oikaistun liiketuloksen erotus vuonna 2022, joka oli 9 miljoonaa euroa. Henkilöstön vähentyessä moni muukin kiinteä kulu vähenee eli tällaisia kuluja voi olla esimerkiksi noin 2 miljoonaa euroa
Onkohan siis niin, että Oriola on kohdstanut muut kuin annosjakeluliiketoimintakaupassa siirtyvät henkilöt oikaistussa tulosvertailussa jakelutoimintaan ja sen kustannuksiksi vuodelle 2022 ja alkuvuonna 2023
Henkilöstömäärän pienentyessä annosjakelutoiminnassa kvartaaleittain, on vaikutus vuodelle 2023 ollut pienempi kuin edellä mainittu 7 Me+ 2 Me, mutta keskimääräisiä Ruotsin henkilöstömääriä analysoitaessa voisi päätellä, että Q1-Q3 tällaisia kohdistuksia olisi esimerkiksi tasolla 4 miljoonaa.
Sinänsä tässä ei ole mitään väärää; oikeastaan mielenkiintoista. Jos jakelutoimintaa on rasitettu 2023 tällaisilla kuluilla, joita ei esimerkiksi enää 2024 ole, tulospotentiaalia vuodelle 2024 löytyy ihan kirjanpidosta.
Onko #Rauli ja kumppanit pohtineet tällaista mahdollisuutta taikka saaneet Oriolasta selvitystä siitä, miten myydyn annosjakelutoiminnan henkilöstökulut on kohdistettu oikaistujen liikevoittojen laskennassa
4 tykkäystä
Tämä Ruotsin annosjakelun tuloshan oli tosiaan ihmetyksen aihe meillekin ja sitä kommentoimme kaupan yhteydessä (alla). En usko, että tässä mistään henkilöstökulujen allokoinneilla kikkailusta on kyse.
“Ruotsin annosjakeluliiketoiminta, Svensk Dos, teki Oriolan mukaan vuonna 2022 lähes 8 MEUR:n liikevoiton, kun koko Oriola teki liikevoittoa noin 20 MEUR. Tänä vuonna se on menettänyt noin 90 % asiakkaistaan ja kääntynyt tappiolle (H1’23 oik. liikevoitto -1,2 MEUR). Uskoaksemme vuoden 2022 suurta tulosta selittää se, että isompien volyymien avulla Oriola on saanut alennuksia lääkeostoista. Annosjakelun suora kannattavuus on ollut käsityksemme mukaan selvästi pienempi. Ruotsin annosjakelussa hintakilpailu on viime aikoina kiristynyt, eikä Oriola nähnyt siellä järkeviä mahdollisuuksia jatkossa.”
Koko kommentti siis täällä
5 tykkäystä
Onko alennusten saaja ollut siis jakelupuoli ja ne 9 Me alennukset on kohdistettu oikaistussa liikevoitossa annosjakelupuolelle. Jos saajana olisi ollut annosjakeluyhtiö, niin ne olisi pitänyt kirjata myös sen yhtiön kirjanpitoon. Onko näistä alennuksista, jotka olisivat siis 10 % luokkaa liikevaihdosta, muuta tietoa. Lukuhan olisi erittäin iso ottaen huomioon Oriolan liiketoiminnan. Näillähän saataisiin suuntaa käännettyä merkittävästi
Mille toiminnolle on kohdistettu taikka olisi pitänyt kohdistaa oikaistuissa liikevoitoissa niiden annosjakeluyhtiössä työskennelleiden henkilöiden palkkakulut, jotka eivät siirtyneet liiketoimintakaupassa. Mielestäni tämä ei selviä Oriolan raportoinneista.
2 tykkäystä
Varmaan juridisesti lääkeostot menee jakelu/tukkukaupan yhtiöiden kautta niin näkyy niiden tuloksissa yhtiötasolla.
Alennusta ei pidä suhteuttaa annosjakelun toimintaan vaan Oriolan kokonaisostoihin, jonka suurutta kuvaa parhaiten laskutus eli noin 3,5 mrd. euroa. Niillä oli tosiaan mukavasti saatu tulosta parannettua, tottakai yhtiö pyrkii koko ajan neuvottelemaan itselleen parempia osto- ja myyntiehtoja, siitähän tukkukaupan voitto syntyy oman logistisen tehokkuuden ohella. Mutta ei siis ole mitenkään enempää näitä avattu.
En usko että tämmöisiä henkilöitä ainakaan missään oleellisessa määrässä on ja muutenkin annosjakelun henkilöstöä on varmasti karsittu rajusti tänä vuonna kun volyymit tippuivat 90 %. Annosjakeluhan on edelleen osa Oriolaa (kauppa toteutuu alkuvuonna 24) joten Oriolan raportoimista luvuista ei voi kaupan henkilöstövaikutusta vielä päätellä.
3 tykkäystä
Kyllä nämä ihan omalla rahalla toteutettuja ostoja olivat, varmistin IR:ltä. Melko positiivinen signaali joka tapauksessa, kun näin isona joukkona ostellaan. En nyt tutustunut kovinkaan tarkasti Oriolan johdon palkitsemispolitiikkaan, mutta äkkiseltään en löytänyt kohtaa, jossa osakkeiden ostoja edellytettäisiin.
12 tykkäystä
Niin, annosjakelun oikaistun liikevoiton laskenta-ajatuksena on erottaa se, mikä myydään. Jos siihen on kohdistunut 10 miljoonan euron vuosialennukset, niin sitten nämä menetetään laskentalogiikan mukaan jatkossa. Paljonko arvioitte niiden vaikutuksen olleen Q1-Q3, jos niitä siis on ollenkaan mukana annosjakelun oikaistussa liikevoitoissa.
Oriola kyllä kertoo osareissaan Ruotsin henkilökunnan lukumäärän kvartaaliensa lopussa ja toteaa, että sen pienentyminen johtuu annosjakelusta. Henkilökuntaa on siis vähennetty Ruotsissa vuoden takaisista luvuista noin 150 henkilöä, joka suuruusluokaltaan voisi olla juuri annosjakelun henkilöstö. Koska pienentyminen on tapahtunut asteittain, niin näistä 150 henkilön (vuonna 2022 vuositason henkilöstökulu 7 miljoonaa euroa) kuluista on vuonna 2023 kirjattu henkilöstömenoa ehkä noin 4 miljoonaa euroa. Kun nämä henkilöt eivät sisälly myytyyn henkilöstöön, niin tätä kulua ei voi kohdistaa enää annosjakelun oikaistuun liikevoittoon, on Oriolan täytynyt kohdistaa se jäljelle jääneen toiminnan oikaistuun liikevoittoon, joka sen vuoksi on raportoitu 2022 ja 2023 heikkona.
Itse en pidä tätä kikkailuna taikka virheenä, koska muuta mahdollisuutta ei carve-out -laskelmassa ole voinut ollakaan. Puute on mielestäni se, ettei tätä lukua ole rehdisti kerrottu missään. Sen merkityshän (ainakin 7 miljoonaa 2022 ja tähän mennessä 2023 ainakin 4 miljoonaa euroa) on erittäin suuri oikaistun liikevoiton laskennassa.
1 tykkäys
Juu, ne menetään, sen takia se on noin ilmoitettu. Enpä ole lähtenyt miettimään tuota 2023 osalta, kun oleellista on annosjakelun poistumisen kokonaisvaikutus (jonka Oriola on raportoinut). Voisi tietysti arvata, että volyymialennuksista vähintäänkin pääosa on menetetty jo 2023, kun annosjakelun volyymi laski 90 %.
Kyllä, koska siellä on vähennetty liiketoiminnan pienentyessä henkilömäärää, mutta annosjakelun divestoinnin vaikutus ei näy, koska se ei ole vielä edes tapahtunut.
Mistä päättelet näin?