Kuulostaa enemmän siltä että muovi nesteytetään polttoaineeksi.
7 tykkäystä
Orthex ja inflaatio. Kustannusten nousupaineita on enemmän ja vähemmän näköpiirissä, kysytäänkin siis,että onko Orthexilla hinnoitteluvoimaa ja kuinka paljon?
5 tykkäystä
Keskustelu on pyörinyt aiheen ympärillä tiiviistii käytännössä Q1 tulosjulkkarista alkaen. Jos vähän vaivaudut lukemaan ketjua niin aiheesta selviää paljon. Tiivistettynä: kovimmat hintapiikit raaka-aineissa oli Q2 aikana (ja tulos oli siitäkin huolimatta hyvä). Hinnankorotuksia on Orthexin mukaan ajettu sisään.
20 tykkäystä
Kannattaa kanssa tätä Vernerin ja Petrin seurannan aloitusvideota kertailla jos tämmöiset kysymykset mietityttää.
18:30 eteenpäin tosiaan hinnoitteluvoimasta.
16 tykkäystä
Olen Orthexin omistaja, uskon tarinaan ja firmalla on näyttöjä raaka-aineiden hinnan kompensoimisesta viiveellä kuluttajahinnoissa. Silti samaan aikaan olen raaka-aine bull ja jos mietitään vaikka öljyä niin Q3:sen alussa taidettiin olla 65$ crude barrelissa ja nyt 83$. Kylmä talvi saattaa nostaa öljyn sataseen tai viimeistään ensi talvi jos kulutus palannut entiselleen. Eli vaikka asia ei long sijoittajia ja tarinaa mihinkään muuta niin on se mielestäni ihan relevantti aihe keskustella lyhyemmällä aikavälillä. Samalla todettakoon että hyvin/muita lafkoja paremmin jokaisessa toimintaympäristössä toimivalle lafkalle nää on pitkässä juoksussa transitory löpinöitä.
@Badwithmoney voipi olla. Vähän mennyt moni näistä kulutustuote ketjuissa viestien puolesta ohi kun on aina sata uutta viestiä missä on millonkin bongattu muovikippoja tai harvian kiukaita. Pitääpä pläräillä läpi.
Täytyy koittaa ajan kanssa selvitellä jahka jostain löytyy tähän millainen syksyn kehitys on ollut. Ei siis liity tähän mutta ihan yleinen inflaatio syy seuraus suhde kun toi Euroopan kaasun hinta räjähti → lannoite tehtaat laittoi Euroopassa (ehkä hollanti?) tehtaita kiinni kun ei ole varaa pitää täysillä tehoilla → lannoite maksaa enemmän → ruoan hinta nousee. Mietin millainen ketju tämä on muovilafkoilla.
5 tykkäystä
Muistaakseni tässä ketjussa aikaisemmin oli kommentointia, että muoviraaka-aineiden kustannus ei johtunut öljyn hinnan noususta, vaan ylipäätään raaka-aineen tarpeesta markkinoilla? Eli sillä voi olla vaikutusta, mutta ei ole se tärkein ajuri joka Orthexin raaka-ainekuluja nostaa.
2 tykkäystä
Tuossa aikaisempi viestini, jossa näkyy kuinka tuottajien marginaalit ovat kasvaneet. Nyt on öljyn hintakin korkeammalla, joten mielenkiintoista nähdä miten raaka-aineiden hinnat käyttäytyy. Kutistuuko tuottajien marginaalit vai saavatko puskettua kulut eteenpäin raaka-aineiden ostajille.
5 tykkäystä
En osaa itse sanoa, kuinka hyvin Huhtamäen ja Orthexin toiminta raaka-aineiden hankinnan suhteen vertautuu toisiinsa, mutta Huhtamäen tuore Q3-katsaus kertoi kyllä karua kieltä nykyisestä raaka-aineiden hintainflaatiosta. Toivotaan, että Orthexin hinnakorotukset tuotteisiin ovat kuitenkin menneet Huhtamäkeä paremmin perille.
Joku kolmikosta @Antti_Viljakainen , @Petri_Kajaani ja @Thomas_Westerholm voi ehkä kommentoida, että horisenko ihan omiani vertaamalla tässä tapauksessa Huhtamäkeä ja Orthexia toisiinsa.
8 tykkäystä
Muutamana kommenttina ylläoleviin
- Muovien hinnat tulivat alun perin ylös ennen kaikkea raaka-aineiden saatavuuden vuoksi. Muovien pääraaka-aineet syntyvät öljynjalostuksen sivutuotteina, joten kun koronan takia polttoaineiden kysyntä romahti ja öljynjalostamoiden kapasiteettia laitettiin kiinni, romahti myös raaka-aineiden saatavuus muovien jalostukseen. Siihen päälle vielä Texasin pakkaset, globaalit logistiikkahaasteet (=hankaloittaa globaalia kysynnän&tarjonnan tasapainotusta) ja hurrikaanit, kaikki haitanneet nimenomaan saatavuutta. Nyt saatavuus paranemaan päin mutta ehkä jollain aikavälillä öljyn hinnan nousu alkaa taas vaikuttaa toiseen suuntaan…
- Päämuovien raaka-aineiden kustannusnousu kovinta Q2 ja tasaantui Q3:lla mutta edelleen huipputasolla. Riippuu Orthexin asemasta arvoketjussa ja ostosopimuksista miten nuo nousut ajoittuvat, oma veikkaukseni on että Orthex on kärsinyt kustannusnoususta vielä Q3 mutta en mene arvaamaan kuinka paljon.
- Lisäksi huomioitavaa että muovien lisäksi myös muut tuotanto- ja logistiikkakulut nousseet edelleen Q3, uusimpana energia.
- Huhtamäki ostaa paljolti samoja raaka-aineita muovipohjaisiin tuotteisiinsa mutta heillä myös käsittääkseni melko paljon kuitupohjaisia tuotteita (kahvikupit yms) mikä hankaloittanee vertailua. En tunne Huhtamäkeä riittävän hyvin että osaisin sanoa tarkkaan mutta ehkä ainakin heidän Flexible packaging -divisioona enemmän muovipohjaista?
Summa summarum, oma arvaukseni on että kyllä jonkinlainen kannattavuuspudotus Orthexilta nähdään, johtuen puhtaasti inflaation nopeudesta ja suuruudesta, kun hinnankorotukset tulevat yleensä aina viiveellä. Pian nähdään kuinka metsään meni…
Edit. Ja puhutaan tässä nimenomaan suhteellisesta kannattavuuudesta (kate%). Kokonaistulosta euroissa tietysti kannattelee jos ovat saaneet volyymimyyntiä edelleen kasvatettua.
20 tykkäystä
Täällä aika paljon puhuttaan öljyn hinnan vaikutuksesta muovin hintaan. Nehän ei suoraan korreloi toisiaan. Vaikka öljy olisi halpaa tai laskevalla hinnalla muovin raaka-aineet voivat olla kalliita ja nousevassa hinnassa. Tämä voi johtua esimerkiksi siitä, että öljyä pumpataan vähän ja jalostus pientä jolloin sivuvirtoja, joista muovin raaka-ainetta saadaan syntyy vähän ja tuotanto ei riitä kysyntää. Sama tapahtuu kun öljynkulutus laskee. Tosin pitää muistaa, että raaka-aineen ei tarvitse olla neitseellistä tai mustaa öljyä.
4 tykkäystä
Kommentoin tässä Huhtamäen näkökulmaa vertailuun, mikä ei mielestäni ole lainkaan pöljä, kun samantyyppisiä materiaaleja yhtiöt osin käyttävät. Petri ja/tai Thomas täydentäkööt Orthexin näkökulmaa.
Huhtamäellä selkeästi eniten kustannusinflaatiosta on kärsinyt juuri muoveja/polymeerejä käyttävä Flexible Packaging liiketoiminta. Toki Flexible Packagingilla on ollut kehittyvillä markkinoilla (esim. Intia on isoin markkina) myös tiettyjä koronapohjaisia haasteita kysynnän kanssa, mikä saattanut heikentää tuotemixiä ja hinnoitteluasemia, jos esimerkiksi Orthexiin haluaa verrata. Huomioitavaa myös on, että Flexible Packaging ostaa raaka-ainetta merkittävissä määrin juurikin kehittyvissä maissa, jossa käsittääkseni operoidaan enemmän spot-markkinoilla, kun taas länsimaissa voi olla mahdollista tehdä liikkeiltään hitaampaa sopimuskauppaa. Lisäksi kaikilla muoveilla ei ole yhtä maailman markkinahintaa vaan hinnat voivat alueellisten kysyntä/tarjonta-tasapainojen takia erota jonkun verrankin eri maanosissa. Nämä tekijät voivat tuoda eroja, millä aikataululla ja voimalla raaka-aineen hinnan raaka-aineen hinnan muutos Huhtamäen tai Orthexin kuluriveille ilmestyy.
Kokonaisuutena Huhtamäki on mielestäni pärjännyt kustannusinflaation kanssa melko siedettävästi, kun 9 kk marginaali on viime vuoden tasolla. Q3 oli toki pehmeämpi, mutta ei mikään umpisurkea, kun taas Q2 oli jopa vahva. Q4:lla raaka-aineesta ja hinnoittelusta tulevan netto-osuman vaiktuksen olevan noin Q3:n tasolla, joten tilanne ei näillä näkymin ole helpottamassa eikä huonontumassa loppuvuonna. Toki epäilisin, että Huhtamäessä inflaation painopiste saattaa siirtyä lähiaikoina hieman muoveista kohti kuitupohjaisia materiaaleja käyttäviä yksiköitä kohti, koska etenkin kartongeissa operoidaan pidemmillä sopimuksilla (jopa vuosisopimuksia) ja kuluvan vuoden kartonkien hinnan nousu siten tuskin näkyy vielä täysimääräisesti Huhtamäen numeroissa (ml. kulut ja hinnat).
Kvartaalitasolla tietyt myyntihintojen korotusten ja raaka-aineiden inflaation ajoitustekijät voivat ainakin omissa yhtiöissäni vaikuttaa huomattavasti ja näitä on varsin ikävä tarkasti arvioida/mallintaa etenkin korkean volatiliteetin aikoina. Yleisellä tasolla olen ehkä itse useammin yliarvioinut kuin aliarvioinut nopeuden, jolla markkinahintojen muutos ehtii ”näkyviin” yhtiöiden tuloslaskelmiin.
Tuossa ylempänä olikin tiivistetty, mikä muovien hintoja on ylös ajanut.
63 tykkäystä
Jotenkin tuntuu merkilliseltä ajatukselta, että öljyn hinnan nousu vaikuttaisi merkittävästi muovikipon hintaan. Esimerkiksi viljan osuus kaljatölkin hinnasta on alle sentti. Raaka-aineen osuus taitaa silti olla melko pieni, toisaalta monessa eri kuluerässä on öljyn hinnan osuus nouseva, joka nostaa kustannuksia. Melko helposti kustannukset pystytään siirtämään tuotteisiin, koska tuotteet ovat melko halpoja ja niitä myydän usein myös alennuksella.
Löytääkös joku oikeasti dataa Orthexin muoviraaka-aineiden hintakehityksestä? Siitä voisi päätellä kuinka paljon potentiaalisesti kurittavat edelleen Q2 aikaisen korkeiden raaka-ainekustannuksien jälkeen?
Jos olettaa että raaka-aineet ovat edelleen koholla, mutta pahin paine on hellittänyt sekä hinnankorotukset ovat suurelta osin valuneet tuotteisiin niin odotettavissa olisi hyvä kvartaali? Jos raaka-aineet eivät lyö kanveesiin niin tulospettymys johtuisi 1) kysynnän heikkenemisestä tai 2) jostain muusta inflatorisesta seikasta mutta mistä? Sähkön hinnasta? Ei kai tehtaat nyt pyöri millään pörssisähköllä? Kuvittelisin että tällaisissa kuluissa haettaisiin ennustettavuutta. Olen siinä ymmärryksessä että inflaatio ei EU alueella näy vielä palkoissa?
6 tykkäystä
Orthexin yksi maantieteellisen laajentumisen strategioista on laajentua asiakkaiden sisällä. JYSK on heille ollut tärkeä jakelukanava. Otin kesällä tilanteen ylös siitä, missä maissa JYSK:n kanavassa tuotteita myydään. Tässä maat.
JYSK:n valikoimassa on ollut perinteisesti n. 16-18 Smartstoren SKU:ta myynnissä, pääsoin nämä ovat läpinäkyvää Smartstore HOME sarjaa tai Smartstore Compact sarjaa (esim. jääkaapin järjestämiseen).
Tsekkasin tänään “puuttuvien JYSK-maiden” valikoimia ja pariin uuteen maahan oli tullut valikoimiin Smartstorea (vihreellä):
Pitää kuitenkin huomioida että Orthex ei ole riippuvainen yhdestä asiakkaasta. Suurin on n. 8-9% myynnistä. Epäilen itse sen olevan Bauhaus josta mulla on tämän osalta myös vastaavat tiedot kesältä ylhäällä… voin jossain vaiheessa ottaa siitäkin välistatuksen tänne jos koetaan informaatioarvoltaan hyvänä.
92 tykkäystä
EskiMaisa puhuu asiaa. Öljyn hintakehitys ei ole suoraan yhtä kuin muovin hintakehitys. Keskustelin erään suojakalvoja valmistavan tahon kanssa ja heidän hintapaineensa muodostuu enemmän raaka-aineen pulasta,ei öljyn hinnasta. Kas kun ko. tuotteen raaka-ainetta saadaan kerosiinin tuotannon sivutuotteena niin kun maailman lentoliikenne ollut nyt kohta pari vuotta alhaisella tasolla niin myös kerosiinin tuotantoa on ajettu voimakkaasti alas jolloin on syntynyt niukkuutta sivutuotteena saatavasta materiaalistakin ja sen hinta pompannut sitten taivaisiin.
9 tykkäystä
Poliitikon vastauksena sanoisin että ”kyllä ja ei”. Yksinkertaistaen voisi sanoa että muovin hintakehitys sisältää kaksi makrotason ajuria:
- Raaka-aineiden (feedstock) hintakehitys joka seuraa vahvasti öljyn hintakehitystä koska isoin öljypohjaista
- Supply/demand -balanssi
Noista jälkimmäinen yleensä aiheuttaa lyhyen aikavälin heittelyä suuntaan tai toiseen mutta keskipitkällä/pitkällä aikavälillä kysyntä ja tarjonta sitten tasapainottuu jolloin öljyn hinta vaikuttaa enemmän keskipitkällä/pitkällä aikavälillä.
Tässä yksi kuva joka vähän havainnollistaa tuota dynamiikkaa (vähän vanhaa dataa mutta en löytänyt parempaa tähän hätään):
(Lähde: https://spendmatters.com/2017/02/13/us-propylene-prices-100/)
Eli propyleenin hinta (vihreä viiva) seuraa pitkällä aikavälillä hyvin vahvasti öljyn hintakehitystä (musta viiva). Kuitenkin ajoittaisten supply/demand muutosten takia tuo vihreä viiva usein lyhyellä aikavälillä heittää suuntaan tai toiseen mutta palaa sitten taas kun markkin epätasapaino korjautuu.
Nyt siis ollaan oltu tänä vuonna tilanteessa jossa tuo mustan ja vihreän käkkyrän ero on kasvanut huomattavasti (propyleeni noussut vs öljy ei; taustalla supply/demand epätasapaino, tarkempaa taustaa ylempänä ketjussa). Tuo tilanne on nyt alkanut pikku hiljaa palautua mutta vielä ollaan korkealla ja energiakriisin takia tuo laskun tahti näyttäisi hidastuneen. Samalla myös jos öljyn hinta jatkaisi nousuaan niin taso jolle propyleeni todennäköisesti palaisi olisi myös korkeampi kuin mistä alun perin lähdettiin, toki kuitenkin tod näk alempi kuin nyt mutta kuka tässä maailmassa enää tietää mihin mennään…
13 tykkäystä
Nordea nostellut hieman Orthexin tulosrivien ennusteita parille seuraavalle vuodelle.
Ensi viikolla saadaankin sitten tuoreita lukuja.
45 tykkäystä
Viisas Raha -lehdessä oli sivun juttu Orthexista, luonnollisesti sivun jutussa ei tule Orthexia aktiivisesti seuranneella kauheasti mitään yllättävää tietoa, mutta hyvää kertausta ja muistutusta ainakin, jos ei muuta. 
Mielestäni yksi miellyttävimmistä kohdista artikkelissa oli se, minkä Kajaanin Petri on sanonut videoilla ja kirjoittanut analyyseihinkin, että kannattavuus on kunnossa. Raaka-ainekustannusten noustessakin Orthex on aika helpolla voinut siirtää sen hintoihin ilman, että olisi tapahtunut asiakaskatoa, jos laadukkaan ja hyvän kipon hinta hieman nousee, niin ei sitä kuluttaja huomaa… ei edes minä piheistä pihein. 
Tulee sellainen olo analyyseistä sekä tästä Viisas Raha -lehden artikkelista, että perusasiat ovat hyvin kohdillaan ja mahdollisia riskitekijöitä pystytään aika hyvin kaitsemaan. Ilmeisen hyvin hoidettu yhtiö Orthex tekee sopivan paljon erilaisia laadukkaita tuotteita ja on käsitykseni mukaan jonkinlainen uranuurtaja, joka tunnistaa trendit. Ala ei ole kovin jännä, mutta tässä on se kiva, kun koen ymmärtäväni tämän firman niin hyvin.
Päätän viestini tähän artikkelissakin olleeseen toimitusjohtaja Alexander Rosenlewin kommenttiin:
“Olemme saaneet kansainvälisen kaupan hyvin liikkeelle Saksassa, Englannissa ja Ranskassa. Tuotteillemme riittää kysyntää niin, että nämä maat muodostavat 15-20 prosenttia liikevaihdostamme” Tästä taitaa olla erinomaisen hyvä jatkaa.
51 tykkäystä
Tämä kuva yhtiöstä on syntynyt. Takana on vasta pari kvarttaalia ja Q3 on taas testi tässä suhteessa. Jos mennään tyylillä läpi kuten Q1 ja Q2 ja huomioidaan se, että yhtiö tavoittelee laajentumista myös yrityskaupoin, niin näkymä tulevaan näyttää oikein hyvältä. Tietysti yrityskaupoissa on aina riskinsä, olen saanut sellaisen kuvan, että aiemmin yhtiö on onnistunut niissäkin hyvin.
11 tykkäystä
Orthexin nykyinen syömähammas Smartstore on tullut yhtiöön yrityskaupan kautta että näinkin voi sanoa.
Vaikka sieltä tulisi yksi tai vaikka kaksi tuloksellisesti pehmeäpää kvartaalia se ei omaa sijoituskeissiäni muuttaisi kun pitkä peli tämän kanssa pelataan ja Alexander on itsekin isolla painolla samassa laivassa.
Torstaina tosiaan saadaan uutta tulosta ulos ja Petri voisi vaikka Alexanderilta kysyä miltä alan yrityskauppamarkkinoiden yleistilanne tällä hetkellä näyttää vaikka ei sieltä tietenkään voida kertoa että neuvotteluja olisi menossa.
27 tykkäystä