Mites voisiko Orthex myös “hyötyä” tästä tilanteesta toteuttamalla yritysostoja, mikäli kassa kestää? Luulisi, että euroopassa olisi pieniä toimijoita ostettavaksi?
14 tykkäystä
Tuijotin tätä kuvaa pitkään. Tämä kuva pistää miettimään. Se että PP pellettien hinnat ovat kuvan mukaan vielä tuplaantuneet Q4 aikana herättää aika paljon kysymyksiä - ei pelkästään Orthexin osalta vaan koko toimialan osalta euroopassa. Selvää on että vahvimmatkin toimijat ottavat iskua mutta miten käy heikoimpien ja pienivolyymisten toimijoiden, joilla ei ole vahvaa hinnoitteluvoimaa kaupan suuntaan. Muutamia ajatuksia:
-Kujanjuoksu jatkuu 2022 ja hinnankorotuksia tullaan tekemään edelleen läpi vuoden
-Orthex jatkaa tasapainoilua kaasun ja jarrun käyttämisessä eli liikevaihtopettymyksia saattaa olla luvassa edelleen
+Heikoimmat toimijat saattavat joutua pulaan mikä voi avata poikkeuksellisia M&A mahdollisuuksia vahvemmille toimijoille
+Paine siirtyä entistä nopeampaa tahtia vaihtoehtoisiin raaka-aineisiin (kierrätetty ja bio), nyt luokkaa 14% tuotannosta
—Kysymyksiä jäi pyörimään mieleen—
Onko tämä uusi normaali vai poikkeuksellinen hintashokki?
Sopimusneuvottelut avainasemassa, miten näissä onnistutaan?
Mitä tapahtuu sen jälkeen jos / kun RA hinnat laskevat-> onko käytäntönä ollut että myös kaupan suuntaan tullaan tekemään hinnanalennuksia?
Näitä kysymyksiä olikin @Homeros ansiokkaasti pohtinut loistavassa postauksessaan. Kukaan ei voi varmuudella kertoa näihin vastausta ja jää jokaisen sijoittajan arvioitavaksi Orthexiin sijoittaessa:) johdolta täytyy kysellä myös tuoreita näkemyksiä Q4 rapsan yhteydessä. Tuo uusin hintapomppu tuskin vielä näkyy millään tavalla viimeisen kvartaalin luvuissa.
31 tykkäystä
Tässä Plastics Information Europen vuosikatsauksessa mainittiin, että viime vuonna tehtiin paljon yrityskauppoja sektorilla ja tilanne luultavasti jatkuu. Ne joilla on rahaa jemmassa, voivat tietenkin hyötyä tästä tilanteesta.
The market consolidated further in 2021 as the relay race of acquisitions, divestitures, and break-ups in the plastics industry continued unabated.
Consolidation also continued in other branches of the European plastics processing industry, with packaging manufacturers and EPS processors particularly affected. The recycling sector, however, calmed down somewhat: after the takeovers of well-known players in previous years, most acquisitions now revolved around smaller firms.
Against this backdrop, numerous transactions – at producers and processors alike – are still in the pipeline, so the market landscape will certainly change even faster next year.
Ei se varsinaisesti mikään käytäntö ole, mutta toimivassa ja terveessä markkinassa niin käy usein lopulta. Tässä on erään muoviputkiyhtiön ihan hyvä kuvaaja, josta näkyy, että se raaka-aineen (resiinin) ja myyntihinnan välinen spredi/marginaali/jalostuksen lisäarvo, miksi sitä haluaakaan sanoa, on pitkällä aikavälillä (2012-2017) pysynyt käytännössä vakiona, myyntihinnan seuratessa orjallisesti raaka-aineen hintaa sekä ylä- että alamäessä. Tällä yhtiöllä marginaali on levennyt viime vuosina ennennäkemättömän suureksi lähinnä kotoperäisten markkinahäiröiden johdosta (voittaja tässä vallitsevassa tilanteessa). Mutta normaalioloissa tätä marginaalia pystyy tietenkin kasvattamaan luomalla asiakkaille jotain lisäarvoa tai brändiarvoa josta he ovat valmiita maksamaan enemmän, mikä olisi tietenkin yksi keino (myös Orthexille) pitää kiinni näistä raaka-aineiden takia tehdyistä hinnankorotuksista normalisoitumisenkin jälkeen. Mutta jos et pysty yhtiönä luomaan mitään lisäarvoa, kilpailijasi ottavat ne ylikorkeat marginaalit kyllä tehokkaasti pois lopulta.
38 tykkäystä
Eilen julkaistu arvostelu The Independentissä lifestyle osiossa, Orthexin boksi oli arvostelussa best buy:
66 tykkäystä
https://www.inderes.fi/fi/haasteet-luovat-myos-mahdollisuuksia
Sinnehän tulla tupsahti uutta analyysiä Orthexista. Aika sopivasti kun tämä raaka-ainekeskustelu on nyt ollut esillä. Tavoitehinnasta on otettu Euro pois, eli uusi tavoitehinta 11,50. Suositus edelleen lisää. Eikun lukemaan!
30 tykkäystä
Jäin vielä tutkailemaan tätä kuvaa, jossa näyttää siltä, että hinnat olisivat tuplaantuneet syksyn ja alkuvuoden 2022 aikana kevään/kesän 2021 tasoista.
PlasticPortaalin mukaan hintojen hurja nousu alkoi kuitenkin jo joulukuussa 2020:
Tässä kuvassa tuota syksyn hurjaa nousua (tuplaantumista) ei näy vaan oma tulkintani on että jostain syystä @Homeros :n kuvaajan hintaralli lienee kyse samasta tuplaantumisesta mutta jostain syystä näiden kuvaajien hintakehitysten ajankohdat eroavat toisistaan. Voin toki olla väärässäkin. Koitin kahlata lähteitä myös läpi @Homeros :n postauksesta mutta ei sattunut silmään mistä olit tuon kuvaajan ottanut.
Ylipäätään olen todennut, että ajankohtaista ja suoraan Orthexin keissiin linkitettävää raaka-ainetietoa on ollut vaikea saada. Luotettavin lähde on tietysti kvartaalirapsat joissa usien on myös hintojen kehityksestä näytetty kuvaajaa tai mainittu teksteissä.
13 tykkäystä
Itse kahlannut netin monta kertaa läpi tosiaan on erittäin vaikea löytää tietoja nimenomaan muovin raaka-aineista. Osaako joku kertoa mistä löytyy ajankohtaista tietoa?
3 tykkäystä
Googlen käänteisellä kuvahaulla löytyy tällainen sivusto.
Tuolla saa säädettyä aikajännettä pidemmäksikin kuin tuo 12kk, mutta tuon liittämäsi kuvaajan kaltaista ei tunnu näistä käppyröistä syntyvän.
4 tykkäystä
Näiden polymeerien kauppa tapahtuu erilaisilla kauppapaikoilla ympäri Eurooppaa, joissa on todennäköisesti kaikissa vähän eri hinnat ja niistä ei välttämättä edes ole ole mitään tietoa meille ulkopuolisille saatavilla. ICIS ja muut tällaiset analyysipalvelut keräävät sitä dataa kuitenkin mahdollisimman laajasti eri lähteistä ja sitten niiden keskiarvosta kokoavat näitä erilaisia ns. virallisia hintatilastoja ja indeksejä. Se on se kaikkein tarkin tilasto, jota kannattaa seurata, mutta se on maksullinen ja se ilmaisversio tulee joku viisi viikkoa myöhässä. Tuo minun alkuperäisessä viestissäni esittämä kuva (plasticker material exchanger) kuvaa jotain yksittäistä saksalaista polymeeripörssiä ja sen hintoja. Otin sen lähinnä siksi siinä näkyi tämä ajantasainen joulu-tammikuun tilanne (ilmaiseksi). Tuo @Otter_Investor kuvaajan data näyttää tulevan jostain Puolan polymeeripörssistä. Eri lähteistä löytyy varmasti erilaisia kuvaajia, myyntihintoja ja aikajanoja, mutta se trendihän näissä on kaikissa toistaiseksi aika sama eli ylöspäin.
Tässä on tätä ns. tarkempaa Keski-Euroopan dataa (lähde), mutta tämä ei näytä vielä vuodenvaihteen kehitystä:
Edit. Yllä olevan kuvaajan metodiikka:
Each month, we conduct hundreds of interviews and telephone calls with industry players – plastics converters, traders, resin manufacturers – and we are also present at the biggest regional plastics trade fairs and conferences.
The information we collect in the process forms the basis of our weekly price report and market analysis; it feeds into our plastics industry company database; and it serves as the starting point for our multi-level consulting services for companies that need help sizing up, entering or navigating a specific market.
22 tykkäystä
Tuosta analyytikon aamukatsauskommentteihin. 
12 tykkäystä
ICIS on tosiaan hyvin yleisesti käytetty markkinaindeksien tarjoaja johon usein myös hinnoittelumekanismit sidottuna, mutta heiltä saa uusinta dataa vain maksua vastaan. Anekdotaalisesti: hieman aihetta sivusta seuranneena olen itse ymmärtänyt että Q4:llä indeksit kääntyivät taas pieneen nousuun sen jälkeen kun Q3 tulivat hieman alaspäin, ollen nyt taas takaisin Q2 tasolla. Muutokset Q2-Q4 välillä kuitenkin melko pieniä eli käytännössä voi sanoa noiden pysyneen korkealla tasolla.
Toisekseen kannattaa huomioida että kun muovituottajat myyvät eteenpäin jatkojalostajille kuten Orthex, myyntihintaan tulee tuon raaka-aineindeksin päälle vielä ns. konversiomarginaali joka myyjän näkökulmasta sisältä “kaiken muun” - siis energiakustannukset, muut tuotantokulut jakelun, haaskion ja tietysti myyntikatteen. Orthex siis ostaa raaka-aineensa (joka todennäköisesti granulaatteina/“pelletteinä”) hintaan indeksi + konversio. Tuo konversiomarginaali on käsittääkseni asiakaskohtaisesti neuvoteltu sopimushinta eikä perustu siis julkiseen markkinaindeksiin. Sopimuskausi on myös yleensä kai pidempi (esim. 1 vuosi) kun taas indeksikomponentti päivitetään esim. kvartaaleittain.
Tämä on merkityksellistä siksi että muovituottajat (siis Orthexin toimittajat) ovat olleet mahdollisesti tilanteessa jossa tuo konversiomarginaali on ollut “lukittuna” vuosisopimukseen, jolloin eivät ole saaneet esim. energia- ja logistiikkakustannusten nousua vyörytettyä omiin hintoihinsa ennen kuin sopimus on taas katkolla esim. vuoden lopussa ja konversiomarginaali saadaan neuvoteltua uudelleen.
Tuo saataa osittain selittää noiden yo. kuvaajien eroavaisuuksia. Tuo “plasticker” otsikon mukaan on “PP Pellets” eikä feedstock, ja olettaisin sisältää sekä indeksin että konversion.
Tämä siis vain hypoteesi, pitäisi kaivaa vähän tarkemmin mitä nuo indeksit ovat syöneet.
11 tykkäystä
Pystytkö @Thomas_Westerholm avaamaan kuinka mallinnatte Orthexin liikevaihdon kehitystä?
Uusimmassa ennusteessa 2022 liikevaihdon kasvuprosentti on 6%.
Yhtiö on toteuttanut 2021 jälkimmäisen puoliskon aikana muutaman hinnankorotuskierroksen, joista viimeisimmän vaikutukset alkanevat näkymään vasta tämän vuoden alussa. Hinnankorotuksien suuruutta ei ole avattu (?), mutta pääraaka-aineen rajun hinnannousun myötä korotukset ovat olettettavasti olleet merkittäviä.
Näin ollen hinnankorotukset luovat pohjan liikevaihdon kasvulle, olettaen yksikkökohtaisen kappalemyyntimäärän pysyvän samana ja tuotteiden myyntimixin vastaavana.
Yllä olevilla oletuksilla (joo kyllä, oletuksia) 6% vaikuttaa maltilliselta ennusteelta.
-
Miten näette Orthexin kappalekohtaisen myyntimäärän kehittyvän kuluvana vuonna? Laskeeko hintojen nosto ennusteessanne kappalekohtaisia myyntimääriä?
-
Näettekö Orthexin kappalekohtaisen myyntihinnan nousevana vai laskevana viime vuoteen nähden, hinnankorotuksista huolimatta?
8 tykkäystä
Hyvää keskustelua raaka-ainemarkkinasta! Erityinen kiitos @Homeros todella kattavista ja informatiivista viesteistä.
Hinnankorotuksien suuruutta ei ole avattu, mutta varmasti siinä on tuote- ja kanavakohtaisia eroja. @Otter_Investor aiempaan viestiin viitaten käsittääkseni Orthexin ostohinnat eivät kuitenkaan kokeneet noin rajua nousua, vaan pikemminkin ne ovat pysytelleet kesän ennätystasoilla.
Tarkastelemme liikevaihto konsernitasolla ja teemme laskutetun myynnin kautta tukilaskuja tuohon (maantieteelliset markkinat ja tuotekategoriat).
Tässä odotamme kappalekohtaisen myyntimäärän laskevan. Etenkin H1:llä on hyvä pitää mielessä, kuinka vahva vertailukausi on tiedossa. Odotamme hinnankorotusten lievästi laskevan kappalekohtaisia myyntimääriä, mutta suurempi tekijä on kampanjamyynnin puute ja verkkaisempi uusien asiakkuuksien solmiminen. Oheisessa Q3-tuloksen tuloshaastattelussa Alexander kehui kovasti helmikuun Ambiente-messuja Frankfurtissa, mutta nekin jäävät nyt koronan vuoksi pitämättä.
Ennustemuutokset heijastavat hieman karhuisempaa näkemystä myynnin kehityksestä Pohjoismaiden ulkopuolella, jossa kasvuvaraa on merkittävästi uusia asiakkaita solmimalla. Pohjoismaissa, missä myyntiä ajaa myynnin kasvu nykyisissä asiakkaissa, liikkumisrajoitukset eivät aiheuta yhtiölle vastaavaa hallaa. Kappalekohtaisen myyntihinnan odotamme nousevan, mikä tukee kasvua.
Kuvattiin aiheesta @Kaisa_Vanha-Perttula kanssa video, joten stay tuned!
edit:
Jälleenmyyjien suuntaan emme näe erityistä haastetta viedä kohonneita kustannuksia lopputuotteen hintaan. Tässä on hyvä pitää mielessä, että kilpailevia tuotteita tulee mm. Aasiasta, josta voi olla todella hankala saada tavaraa tuotua valmistus- ja konttipulasta johtuen. Luonnollisesti näkä tekijät aiheuttavat kilpaileviin tuotteisiin hintapainetta.
Olettaisin tämän olevan tapauskohtaista (kuinka suuret korotukset on alla, kuinka alas raaka-ainehinnat laskevat, mitä kilpailijat tekevät jne.) Hinnanalennus voi myös olla keino markkinaosuuden voittamiseen, jos sille tielle halutaan lähteä esim. uusilla markkinoilla, jossa brändiä luodaan.
Tuossa mitataan brändin voimaa, mutta arviomme mukaan Orthex saa marginaaliaan hilattua ylös ostohintojen laskiessa.
24 tykkäystä
@Thomas_Westerholm Kiitos viimeisimmästä päivityksestä ja vastauksista kysymyksiin!
Mitä tulee tuohon väläyteltyyn yritysostokorttiin, onko Orthex avannut tarkemmin, minkä tyyppisiä kohteita ovat pääasiassa tutkailleet ja millaisella ostologiikalla - toisin sanoen mistä olettavat mahdollisten synergioiden syntyvän? Itse olen ollut lukevinani rivien välistä että pääasiassa haettaisiin kustannussäästöjä konsolidoinnin kautta (raaka-aineostot, kapasiteetin käyttö, kiinteät kulusäästöt, jne), onkohan ymmärrykseni oikein?
5 tykkäystä
Nuo ovat kaikki varteenotettavia lähteitä synergioille. Uusi tuotantokapasiteetti lähempänä avainasiakkaita on mielestäni se suurin pihvi. Tällä alalla tuotannon joustavuus luo paljon potentiaalia. Kuvittele valmistaja, jolla ei ole juurikaan hinnoitteluvoimaa tai valmistaa esim. private labelia. Tuon tuotannon korvaaminen Smartstoren säilytyslaatikoilla, voisi heti nostaa valmistajan kannattavuusprofiilia myyntikatteiden parantuessa.
Toki myyjällä voi myös olla hyviä brändejä ennestään ja yrityskaupoillahan SmartStore, Gastromax ja Kökskungen päätyivät osaksi konsernia. Frisbeegolffiin laajentumista on ehdotettu aiemmin täällä foorumilla, mutta jos tuotetarjoomaa lähdetään laajentamaan, odottaisin sen olevan tuoteryhmiin, joita voidaan myydä nykyisille avainasiakkaille (myyntisynergiat!). Vastaavia synergioita voisi myös saada, mikäli yritysjärjestelyn seurauksena Orthex pääsee sisään uusiin asiakkaisiin.
17 tykkäystä
Uusi video
18 tykkäystä
Kommentti Orthexin defensiivisyydestä.
Jo aiemmin olen ajatellut Orthexin suht defensiivisenä pelaajana, mutta nyt muuton yhtyeydessä tämä konkretisoitui ainakin itselle hieman paremmin. Vanhassa kämpässä oli paljon säilytystilaa valmiina (kulmakaappeja vanhan Jugend-kodin tyylisesti, jonne mahtuu lähes kaikki), mutta nykyisessä melko hiljattain saneeratussa talossa ja asunnossa säilytystilaratkaisut vähenivät. Nyt löytyy hienot liukukaapit ja setit, mutta sukkia, siivoustarvikkeita ym. on tottunut pitämään uudemmissa kodeissa säilytyslaatikoissa, vaikka liukuovien taakse menisivätkin. Lopputuloksena tuli hankittua SmartStoren Compact -laatikoita kymmenisen kappaletta, minne tavaraa saa säilytykseen. Samalla tuli investoitua SmartStoren 48 litraiseen lajitteluastiaan, joka sopii erinomaisesti pyykkikoriksi (Skandinaaviseen tyyliin sopivasti). Myös lajitteluratkaisut kodeissa ovat usein pienet, vaikkakin löytyy tilaa valmiiksi muoveille, normiroskille ja biojätteille, mutta pahvit ja metallit ei välttämättä. Ratkaisuna SmartStoren lajitteluastiat, jonne saa pahvit ja metallit piiloon sekä viikonlopun viinipullon piiloon kierrätystä varten, puhumattakaan, ettei osu ikävästi silmään, vaikka esillä olisi ja toimii penkkinä pienessäkin kerrostalokodissa.
No miksi juuri Orthex? Pyykkikorin ja lajitteluastian suhteen ei mielestäni pilaa sisustusta, minkä lisäksi hinnat ovat (ainakin omasta mielestäni) edulliset. SmartStore Compact -laatikoiden osalta puolestaan kävin Ikeassa katsomassa tarjontaa ja sieltä löytyi hieman isommat, mutta omaan silmään rumemmat ja materiaaliltaan ei niin laadukkaan tuntuiset valkoiset säilytyslaatikot jotka maksoivat 19,99 €. SmartStore Collectin L-laatikot sai puolestaan 10,50 €/kpl hintaan (pl. kannet), tuntuivat laadukkaammilta ja ovat tyyliltään hienommat. Lisäksi Orthexilla kierrätysmuovista tehtyä tavaraa, mitä en uskalla luvata Ikeasta (asiaa sen kummemmin tarkistamatta).
Pähkinänkuoressa pointtini on, että ihmisiä muuttaa jatkuvalla syötöllä uusiin asuntoihin/koteihin ja aina säilytysratkaisut eivät ole heti sitä mitä odottaa, vaan kotia joutuu järjestelemään. Tässä neutraalit ja laadukkaat tuotteet, joita ei ole hinnalla pilattu, on mielestäni hyvässä asemassa eikä tämä katso suhdanteisiin. Muovin hinnat liikkuvat välillä ylös välillä alas, mutta ihmiset muuttavat tästä huolimatta asunnoista ja kodeista toiseen.
Uudishankinnan osalta oma kokemukseni on, että Orthexin tuotteet kestävät isältä pojalle (ainakin vanhemmat säilytyslaatikot ja ämpärit ym. kulkeneet pitkän matkaa mukana) joten yksi henkilö ei välttämättä montaa ostosta elämänsä aikana tarvitse, mutta jos tällaisia muuttajia löytyy useampiakin (ja niitä löytyy), tulee Orthex myös jatkossa tuottamaan tasaista kasvavaa kassavirtaa luoden samalla uusia tuotteita ja uutta kysyntää (hence SmartStore Collect kierrätyslaatikot).
22 tykkäystä
Onko tietoa tällaisen integraatio/konvertointiprokkiksen kuluista; kuinka nopeaa/kallista on saada ostetun firman tuotantolinja puskemaan Orthexin tuotteita?
Injektiovalukoneet ovat kohtuullisen monikäyttöisiä joten kunhan on oikean kokoluokan kone niin ei paljon haittaa minkä valmistajan jne se on. Toisaalta miksi ostaa joku kilpailija vain sen takia, että saa koneita joita voi ostaa helposti muutenkin?
Kone vaatii toki muotin jonka valmistus kestää joitain kuukausia. Jos kyseessä on jo malli joka on käytössä on tilanne helppo koska voidaan vaan kopioda edellinen muotti.
Eli jos muotit ovat valmiina niin vaihto tekemään toisia tuotteita voi olla todella nopea. Huomioitavaa on myös, että koneet eivät ole mitenkään kovin kalliita tai monimutkaisia vrt esim CNC työstökoneisiin.
Tietääkö joku tekeekö Orthex muotit itse vai alihankkijoilla?
Itse näen, että isoin haaste laajentaa toimintaa ei ole koneet ja laitteet vaan hyvä henkilöstö. Koneet itse ei tee hyvää laatua vaan siihen tarvitaan ihminen joka oikeasti ymmärtää miten muotinlämpötila, paine jne vaikuttavat. Orthexin tapauksessa tilanne vielä lienee, että muotteja pitää vaihtaa usein koska malleja on niin paljon (vrt vaikka pullonkorkit joissa sama muotti on koneessa koko sen elinajan). Jokainen muotin vaihto vaatii osaavan ihmisen usean tunnin työn. Pohjoismaissa Lego on firma jolla on tästä todella vahvaa osaamista.
Orthexin sivuilla ei näkynyt oikein mitään tietoa tehtaista. Käyttääköhän Orthex esim sähköisiä vai hydraulisia koneita (sähköllä toimivat säästävät huomattavasti energiaa)?
10 tykkäystä