Olen lukenut tuon raportin kyllä. Todennäköisyyksiä arvioidessani annan kuitenkin tarinalle vain vähäistä painoa, kun se perustuu projektioon tästä poikkeukselliseksi arvioidusta vuodesta 2020 ja näytöt muuten tähän asti eivät sitä tue. Orthex käsittääkseni kuitenkin nykyiselläänkin saa merkittävän osan liikevaihdosta tuosta säilytyksestä
Olen sillä tapaa perinteinen
Voin jo tässä vaiheessa sanoa lähes 100 %:n varmuudella, että vuoden 2022 ja 2023 liikevaihto- ja tulosennusteeni eivät tule toteutumaan. Ne ovat vain yksi ennuste, miten kuvittelen, että Orthexin luvut kehittyvät tulevaisuudessa. Jos laittaisit tähän alle vaikka omat 2022 ja 2023 ennusteesi niin voin sanoa samaa myös niistä, että lähes 100 %:n varmuudella nekään ei tule toteutumaan sellaisinaan.
Mielestäni kaikki vuosien päähän tulosta osakemarkkinoilla ennustavat pelaavat todennäköisyyksiä vastaan.
Joudun tuottamaan pettymyksen, minulla ei edes ole omia tarkkoja ennusteita. 
En katsonut tarpeelliseksi tehdä niitä, koska näin osakekurssin, tavoitehintasi ja mille ennusteille se perustui. Pidin sitä epärealistisena, eli Orthexia ei niin hyvänä sijoituskohteena viime viikolla. Tässä kohtaa riitti, että arvioin osakekurssiin ladatun odotuksia, joita yhtiö ei todennäköisesti lunasta. Tarkoilla numeroilla ei silloin tee mitään näkökulmastani. Ei minua kiinnosta, kuinka paljon yhtiön arvioin jäävän odotuksista.
Operoin siis hyvin eri tavalla kuin analyytikko. Minulle riittää tunnistaa todennäköisesti ei tarpeeksi hyvä ja todennäköisesti tarpeeksi hyvä. En ota kantaa yhtiöihin, joiden kohdalla olen liian epävarma. Analyytikko joutuu tekemään senkin työnsä puolesta. Tässä voisin ajatella, että minun tarvitsee lyödä vain palloja, joihin osun melkein varmasti. Sillä tapaa olen etuoikeutetussa asemassa suhteessa analyytikkoon. Toki nyt silmääni löit palloa tavalla, jolla ei olisi kannattanut
Toinen asia on, että ennusteiden ei tarvitse olla oikeassa tai väärässä. Sijoittajana en edes halua osua tarkasti oikein, vaan raskaasti aliarvioida tuloskehityksen samalla kun ostan tällä aliarvion mukaisella hinnalla. Kukapa ei haluaisi näin? Mikael oli parhaista yhtiöistään ihan tolkuttoman väärässä usein, mutta silti hänen suosituksensa olivat sukunimen mukaisia nähdäkseni juuri tämän vuoksi. Keskeisiä ovat markkinaodotukset (hinta), ja toteutuma suhteessa niihin.
Itse pidän Orthexia hyvänä defensiivisenä sijoituksena pitkään salkkuun. Lähiajan näkymät varsinkin korkeiden raaka-ainehintojen vuoksi ovat sumuiset mutta se saattaa jopa tarjota yhtiölle hyviä mahdollisuuksia ostaa halvalla pienempiä kilpailijoita jotka painivat samojen ongelmien kanssa. Myönnän että annan sille yritysostokortille vähän enemmän painoarvoa kuin moni muu mutta esimerkiksi harvian omistajana olen huomannut sen merkityksen yhtiön arvonluojana. Perusliiketoiminta on suht vakaata markkinatilanteesta riippumatta ja laskusuhdanteen sattuessa yleensä myös raaka-aineiden hinnat laskevat mikä kompensoi mahdollista liikevaihdon laskua.
Pitkän aikavälin yhtenä isoimmista riskeistä pidän yhtiön tuotteiden pääraaka-ainetta eli muovia ja sen yleistä hyväksyttävyyttä kuluttajien ja lainsäätäjien näkökulmasta. Tässä näen kierrätysmateriaalin osuuden lisäämisen ja uusien esim. puupohjaisten muovien käyttöönoton tuovan ratkaisuja näihin kysymyksiin ja niihin myös toivon yhtiön panostavan lisää jatkossa
Tartun hieman tuohon defensiivinen termiin. Orthex panostaa kasvuun tällä hetkellä sille haastavassa liiketoimintaympäristössä. Ensi vuoden ennusteilla osinkotuotto on muutaman prosentin luokkaa, mutta jos tässä hieman pelätään kannattavuuden säilymistä ohjeistetussa ja/tai ennustetussa tasossa, niin tuo pieni osinkokin voi olla vaakalaudalla.
Defensiivisenä en tätä lyhyellä ainakaan muutaman vuoden aikajänteellä voi nykyarvostuksella pitää. Jos jokin saisi minut palaamaan tähän tarinaan täydellä positiolla nykyisellä arvostuksella olisi se yritysostokortin todennäköisempi käyttäminen. Tämä voitaneen kuitenkin sisäpiirin myynnin vuoksi sulkea ainakin toviksi pois. Kassaa ohjattiin myös kapasiteetin kasvattamiseen (aikataulua aikaistettiin) joten ehkä näitä siirtoja aletaan pohtia laajemmin ensi vuonna?
Korvauskysynnän puolesta tuota defensiivisyyttä voisi ehkä perustella?
Pitää muistaa että defensiivinen yritys ja defensiivinen osake ovat kaksi eri asiaa. Defensiivinen yritys Orthex mielestäni on koska se pärjää suhteellisen hyvin myös huonompina aikoina eli kuluttajan käyttäytyminen Orthexin tarjoamissa matalan hintapisteen tuotteissa ei hirveästi muutu talouden laskusuhdanteessa - toki vähän muuttuu mutta ei niin paljoa kuin vaikka isompien hankintojen osalta. Säilytysbokseja ostetaan muuttojen yhteydessä edelleen ja kaupunkikaksioon muuttava omakotitaloasuja tarvitsee kompaktimpia säilytysratkaisuja oli suhdanne mikä tahansa. Näin karkeasti ajateltuna.
Eli pitää muistaa että myös defensiivisen yhtiön osake voi heilua voimakkaasti. Näin on nähty myös Harvian osalta jossa osake on heilunut kesän jälkeen yhtiöstä riippumattomista syistä paljonkin. Defensiivisiä osakkeita voi haarukoida beeta-kertoimia tuijottamalla (b<1).
Eikös toimitusjohtaja sanonut Pörssi-illassa jotenkin niin, että velkaantumisastetta (oliko oikea termi?) voidaan nostaa mahdollisessa yrityskauppatilanteessa?
Olet oikeassa, sekoitan/otan huomioon omassa ajattelussani defensiivisyyttä arvioidessani yrityksen ja sen toimialan lisäksi myös osakkeen käyttäytymistä ja muita parametreja. Valuaatio on minulle tärkeä arvioidessani potentiaalista riskiä pääoman menetyksen suhteen. Orthex on pieni yhtiö, sen osakkeen vaihto on pientä ja lyhyen pörssihistorian aikana se on nähnyt suht. voimakkaita liikkeitä. Hyvä tarkennus 
Sana defensiivinen voi olla kyllä vähän huono ottaen huomioon yhtiön kasvutavoitteet ja haastavan markkinaympäristön.
En itse ota kantaa yhtiön mahdolliseen epäonnistumiseen kanattavuuden puolustamisessa keskipitkällä aikavälillä. Niissä en koe omaavani johtoa tai analyytikkoa parempaa näkemystä.
Näen kuitenkin juuri yritysostokortin tuovan tietynlaista joustavuutta ja sitä kautta tasapainottavan yhtiön toimintaa erilaisissa markkinaympäristöissä.
Tämä yhdistettynä tuotteiden suhteellisen vakaaseen kysyntään yli syklien tuo itselleni varmuutta siihen että yritys on arvokkaampi viiden vuoden kuluttua kuin nyt
Näköjään Rosenlew ostanut 25 000 kpl osakkeita tuolla 10e hinnalla blokkikaupassa.
Toistan samaa mantraa kuin Harviaketjussa aikoinaan, mutta ne “pienet teot”, kuten nyt osakkeiden ostaminen toimarina, kun kurssi ja piensijoittaja-segmentti hermoilevat ovat omasta mielestäni äärimmäisen pätevän toimarin peliliikkeitä. Suoraan et voi sanoa, että ostakaa, niin näytetään sillä esimerkillä.
Nämä täysin omia ja hyväksi havaittuja ilmiöitä, mutta kohta tulee joku sanomaan, että pikkusumma ja blaa blaa blaa😅
Tiedän, että tuossa oli mukana listautumiskuluja, ja ymmärrän huomiosi pointin täysin, en kiistä. En vain mahda sille mitään, että katson myös kertaerät sisältävää tulosta muiden tunnuslukujen joukossa. Tottakai listautumiskulut ovat aidosti kertaeriä, mutta tietäisipä sijoittajat miten jotkut pörssiyhtiöt kusee häikäilemättömästi sijoittajien linssiin, kun lyödään kertaeriksi kaiken maailman tavallisia jatkuvia kuluja. Katson aina, joka tilanteessa myös puhdasta p/e:tä, koska se on se todellinen ja kertaerät ovat aina omistajilta pois. Toki pyrin muodostamaan kokonaiskuvan arvostuksesta usean lähestymistavan avulla ja tämä puhtaan nettotuloksen tarkastelu on vain yksi oma pinttynyt tyylini, enkä tietenkään suutu jos joku kritisoi sitä. Sen sijaan en ole kritisoinut missään tilanteessa kertaakaan ennusteitasi ja itseasiassa olin puolellasi tuossa yo. viestissäni, joten älä hermoile 
Jokainen varmasti ymmärtää, että ennusteesi on vain ennuste muiden joukossa, vaikkakin näitä haastajia ilmestyykin vähän väliä paikalle pullistelemaan milloin missäkin ketjussa.
Ja Ilmarinen ostanut 350 000 kappaletta.
Omisti aiemmin 711 000kpl ja nyt 1 061 000kpl
Orthexin osakkeen houkuttelevuuteen vaikuttaa myös se, miten uskoo kasvun jatkuvan. Mielestäni tämä on erittäin houkutteleva kuluttajatuoteyritys. Perustan oman sijoituspäätöksen pitkälti SmartStoren säilytysratkaisuihin, niiden laatuun ja siihen, että uskon ettei suosio tule rajoittumaan vain pohjoismaihin. Yrityksellä on hyvät ajurit kannattavaan kasvuun.
Olen ostanut SmartStoren laatikoita, jotka ovat tyylikkäitä, laadukkaita ja ympäristöystävällisempiä. Pörssi-illan haastattelussa Rosenlew avasi syitä mm. sille, miksi Bauhaus valitsi Orthexin tuotevalikoimaan. Orthexin tuotteissa on tietynlainen laatuleima (valmistettu Suomessa ja Ruotsissa) ja ovat tämän hetken trendeissä mukana kierrätettyjen materiaalien osalta. Vastuullisuuteen kannattaakin panostaa ja sitä tuodaan esille tavoitteiden ja tekojen kautta.
Orthexin tehtaiden sijainti helpottaa tuotteiden saatavuutta lähimarkkinoille, kun niitä ei lähetetä Kiinasta pitkällä viiveellä. Kilpailijoista esimerkiksi IKEA ei tarjoa yhtä tyylikkäitä säilytysratkaisuja eikä valmistusmaa tai kierrätetyt materiaalit nouse niissä esiin. Vaikka SmartStore ei ole erityisen kallis, on tuotteet hyvin suunniteltuja, laadukkaita ja tyylikkäitä.
Jakelukanavat on vakuuttavat ja uusista tuotteista erityisesti SmartStore Collect (UUTUUS! SmartStore™ Collect) myynee jatkossakin. Mainitusta tyylikkyydestä kertoo mm. se, että SmartStore Collect on voittanut vuonna 2020 Red Dot Design Awardin, German Design Awardin sekä Innovative Interior -palkinnon!
Kierrätys ja lajittelu on asioita, joiden suosio kasvaa, kun vastuullisuus on tapetilla. Monissa asunnoissa oleva lajitteluvaunu ei vastaa kaikkiin tarpeisiin lajittelun osalta. Samoin SmartStore säilytysratkaisut ovat pohjoismaissa saatavissa kaikkialla ja kun ostat niitä yhden, seuraavakin säilytysratkaisu tulee todennäköisesti samasta sarjasta. Suosittelen tutustumaan säilytysratkaisuihin, ne mielestäni tämän sijoitus-casen perusta: Säilytys - Säilytys
Varsinkin tuo kasvu pohjoismaiden ulkopuolella houkuttelee. Tähän päälle yritysostopotentiaali sekä kyky innoivoida uusia tuotteita vastaamaan kuluttajien tarpeita. On myös hyvä muistaa, että erilaiset sisätilojen tuholaiset ovat yleistyneet viime vuosien aikana ja yksi syy ostaa Orthexin tuotteita on fiksumman säilytyksen ohella suojata elintarvikkeita tai vaatteita tuholaisilta.
Tässä tuore 30.11.2021 lista kuukauden lisääjistä. Myös suurin omistaja entuudestaan, perhesijoitusyhtiö Conficap, lisäsi reilusti omistustaan 10,00€ hintaan kun Sponsor Capital myi muutama viikko takaperin:
Koitin nopeasti etsiä netistä tietoa, että osallistuiko/osallistuuko Orthex jollekkin isoille messuille marras-joulukuussa? Muistelisin toimitusjohtajan maininneen näin jossain haastattelussa syksyn aikana?
E:En siis löytänyt tietoa, joten kysyn yhteisöltä.
Moro!
Petrin Q3 haastattelussa Frankfurtin messuista helmikuussa 2022 puhutaan kohdassa 4:50.
Kiitos! Tämä se taisi olla, muistin vain jostain syystä, että olisi ollut loppuvuodesta. Toivotaan, että messut pidetään Saksan koronatilanteesta huolimatta.
Tilasin lapselleni joululahjaksi Plus Plussia (https://plus-plus.com/) ja verkkokauppalähetystä purkaessani huomasin ilokseni että tuotteen valmistaja oli pakannut rakennuspalikat Orthexin Smartstore Classic-säilytyslaatikkoon.
Se ilahdutti minua kahdellakin eri tasolla:
Onko kellään tietoa muista yrityksistä, jotka pakkaavat tuotteensa Orthexin laatikoihin?
Olen sijoittanut yhteen amerikkalaiseen muoviputkiyhtiöön ja sitä kautta tutustunut aika paljon muovipolymeerimarkkinan dynamiikkaan sekä valmistajien että prosessoijien näkökulmasta. Sitä kautta Orthex tuli mieleen ja päätin kirjoittaa tännekin vähän aiheesta ja jäsennellä vähän ajatuksiana markkinan suhteen ja vähän myös yhtiön näkökulmasta.
Mitä täällä ei ehkä ole vielä kovin paljoa korostettu muovipolymeerejä vaivaavan markkinahäiriön osalta, on se, että Eurooppa on ihan normaaliaikoinakin omassa muovipolymeeriteollisuudessaan riippuvainen tuonnista Aasiasta ja Yhdysvalloista. Yhdysvalloissa erityisesti Texas on muovintuotannon keskus ihan globaalissakin mittakaavassa. Isoimmilla polymeerivalmistajilla (DuPoint Chemical, Exxon, Chevron) on siellä valtavat tehtaat, jotka myyvät myös vientiin tänne meille Eurooppaan. Tästä seuraa se seikka, että muovipolymeerien hinnat on korreloivat öljyn liikkeiden lisäksi myös Texasin sääilmiöiden kanssa:
Korona alkoi vuoden 2020 alussa ja kysyntä sekä hinta muovipolymeereille romahti, joten tuotannon volyymia ajettiin alas globaalisti. Koronan aiheuttaman deflatorisen shokin myötä polttoaineiden kysyntä ja tuotanto romahti, minkä myöhemmin muovipolymeerituottajat löysivät edestään, kun tämän jalostuksen sivuvirtoja ei ollutkaan samassa määrin käytössä syöteaineena polymeeritehtaisiin. Mutta ennen tätä ja mistä tämän muovipolymeerien hintarallin varmaan katsotaan alkaneen on hurrikaani Laura kesällä 2020, joka iskiessään Meksikonlahdella onnistui sammuttamaan 15 % Yhdysvaltojen muovintuotannosta aiheuttaen nostetta hintoihin. Tässä välissä talouden toipuessa vahvasti Yhdysvalloissa iski kova työntekijäpula. Ja ennen kuin Laurasta oltiin toivuttu, niin maaliskuussa 2021 Yhdysvalloissa iski talvimyrsky Uri ja Texasin sähköjärjestelmä räjähti. Tämä sulki joissain muovilaaduissa yli puolet Yhdysvaltojen kapasiteetista ja siten myös jotain luokkaa 10 % globaalista tuotannosta paikoitellen jopa yli kuukaudeksi, mikä on ollut varmaan yksittäisistä syistä suurin vaikutus tähän vallitsevaan tilaan. Sitten Evergiven juuttui kanaaliin ja rahtihintojen raketointi poisti Aasian ja Euroopan välisen hinta-arbitraasin muovikaupassa. Sitten koska hurrikaanikausihan on joka vuosi, niin elo- ja syyskuussa 2021 hurrikaanit Ida ja Nicholas riehuivat Meksikonlahdella, aiheuttaen varmaan kohtuullista sydämentykätystä muoviteollisuudelle. Tähän liittyneessä, mutta vaurioiden paljastuttua pieniksi, lyhyeksi jääneessä paniikkiostopiikissä monet muovilaadut näkivät tähän mennessä korkeimmat hintansa pandemian alettua (ainakin Yhdysvaltojen markkinalla). Viimeisimpänä nyt vuoden 2021 loppupuolella on nähty pulaa rekkakuskeista sekä Euroopassa ja Yhdysvalloissa sekä öljyn/kaasun ja energian hinnan nousua ja oikeastaa kaiken muunkin inflaatiota, mikä ei ole varsinaisesti luonuta aikanaan laskupainetta muovipolymeerien hinnoille.
Nämä varsin jenkkilähtöiset ongelmat tietenkin säteilivät lopulta Eurooppaan aiheuttaen moninaisia vaikutuksia. Ensinnäkin mouvipolymeerien hinnat kohosivat Yhdysvalloissa ja lähialueilla paljon Eurooppaa korkeammiksi, jolloin vienti Yhdysvalloista Eurooppaan ei ollut enää ollenkaan niin houkuttelevaa kuin aiemmin. Toiseksi kohonneiden rahtikustannusten takia myöskään vienti Aasiasta Eurooppaan ei ollut enää välttämättä kannattavaa, mutta vienti Aasiasta Yhdysvaltoihin tuli mahdollisesti hyvinkin kannattavaksi (koska lyhempi merimatka ja huomattavasti korkeammat hinnat kuin Euroopassa) jolloin rahtilaivoja ja kontteja siirtyi tälle välille. Tästä seurasi tietenkin se, että tuonnista riippuvainen Euroopan polymeerisektori on ongelmissa. Pulaa oli/on syöttöaineista, addiviiveista ja muista erikoiskemikaaleista, jotka välttämättömiä eri muovilaatujen tuotannolle. Euroopassa muovipolymeerituottajat vetosivat viime vuonna 83 kertaa “force majeure”-lausekkeisiin ja jättivät sopimuksiaan toimittamatta (ks. kuva 1), mikä aiheutti polymeeriprosessoijille tietenkin suoria tappioita ja menetettyä tuotantoa. Sinänsä nyt kun eletään jo vuotta 2022 niin Yhdysvaltalaiset muovipolymeerituottajat ovat jo toipuneet sääongelmistaan, ja käsittääksi siellä olisi tarjolla eniten kapasiteettia vientiin tänne Eurooppaankin. Ongelma on, että merirahtikontit ja laivat ovat nyt Aasia-Yhdysvallat välillä eikä rahtikapasiteettia ole USA-EU vällilä. Tavara ei siis pääse liikkumaan minkä seurauksena tällä hetkellä hinnat laskevat Yhdysvalloissa, mutta nousevat Euroopassa (ks. kuvat 2 ja 3).
Jos haluaa seurata tilannetta Yhdysvaltojen osalta kannattaa lukea Plastics Exchange:n viikkokirjeitä aiheesta ja Euroopan tilanteesta kirjoittaa Thomas Probst kuukausikatsauksissaan.
Kukaan ei oikeasti varmaan osaa ennustaa milloin hinnat normalisoituvat ja mille tasolla, mutta se ei tietenkään estä alan ihmisiä kommentoimasta asiaa. Tässä referoiden eri ihmisten näkemyksiä, jotka kannattaa ottaa tietyllä kriittisyydellä:
LyondellBasell Industries (Euroopan suurin muovipolymeerin tuottaja; yksi Orthexin raaka-ainetoimittajista)
Dow Chemical (Yhdysvaltojen suurin muovipolymeerin tuottaja)
Theplasticsexchange.com uutiskirjeen kirjoittajat
ICIS:n Chemical Connections blogisti Jeremy Pafford
Amerikkalaiset muoviputkivalmistajat
Miten nämä globaalin markkinan myrskyt ja myllerrykset sitten vaikuttavat meidän Pohjolan pieneen Orthexiin? Yleisesti ottaen kysehän on vain siitä miten yhtiö pystyy asemoitumaan omassa arvoketjussaan ja vastaamaan markkinan muutoksiin. Maailmalla on nähty vaihtelevia suorituksia. Jotkut (hyvin harvat) polymeeriprosessoijat ovat pystyneet kääntämään tämän markkinahäiriön omaksi voitokseen ja tekemään satumaisia voittoja. Toisaalta Ranskassa ja Saksassa on jo nähty (lähinnä autoteollisuuteen kytkeytyvien) polymeeriprosessoijien konkursseja. Kokonaisuudessaan sentimentti on hyvin negatiivinen, kyselyyn vastanneista eurooppalaisista polymeerivalmistajista 90 % sanoo vallitsevan tilanteen vaikuttaneen niiden toimintaan negatiivisesti ja monet raportoivat tuotannon alasajoista, joko materiaalin tai hinnoitteluvoiman puutteen takia.
Tähän nähden Orthexilla on mennyt ihan hyvin. Mutta kun laskee paljonko Orthexin raaka-ainehinnat on (mahdollisesti) noussut vuoden takaisesta niin päätyy johonkin 50 %:iin (tässä pitää olettaa että suurinpiirtein sama mix, volyymi ja kaikki COGS nousu peräisin raaka-aineista). Se on sisänsä huolestuttavaa, koska se on liian vähän siihen nähden, että Eurooppalaiset tuottajat ovat nostaneet hintojaan yli 100 % vuodentakaisesta. Tämä puolestaan johdattelisi ajatukset siihen, että rutkasti hintainflaatiota olisi vasta matkalla Orthexin tulokseen ja ne näyttäytyisivät vasta myöhemmin tai sitä mukaa kun vanhat raaka-ainetoimitussopimukset erääntyvät ja uusissa sitten on vähän enemmän tasokorotusta [olen ymmärtänyt että tällä alalla on sellaisia pitkäaikaisia raaka-aine sopimuksia, joissa on perushinta ± muutokset valitussa hintaindeksissa kuukausittain/kvartaaleittain tarkastettuna ja sitten myös sellaisia todellisia kiinteähintaisia, joissa korotuksia on mahdotonta tuoda ennen sopimuksen jouksemista loppuun]. Mutta en tietenkään oikeasti väitä tietävänä kumpaa sopimustyyppiä Orthexilla on, vai molempia ja missä suhteessa, tai minkälaisella hinnalla Orthex tällä hetkellä ostaa tavaraa tai millä se saa sitä ostettua tulevaisuudessa, mutta nämä ovat tässä vallitsevassa tilanteessa sinänsä hyvin oleellisia kysymyksiä.
Kustannusten nousuilla ei tietenkään ole välttämättä pitkässä pelissä paljoakaan väliä, jos yhtiö onnistuu siirtämään ne hintoihinsa. Kannattaa kuitenkin muistaa, että suurimmalla osalla yhtiöitä ei ole hinnoitteluvoimaa, jonka takia ne suojaavat hintansa tai rukoilevat, ja vaikka hinnoitteluvoimaa olisikin niin tällaiset inflaation takia tehdyt hinnankorotukset ovat puolustuspeliä, jossa ei ole sinänsä mitään voitettavaa. Parhaimmassa tapauksessa raaka-ainekustannusten nousu kompensoidaan sataprosenttisesti hinnankorotuksilla, jolloin tulos pysyy vain samana suhteessa volyymiin. Tosin tässäkin skenaariossa voi nähdä paljon negatiivista, kuten hinnankorotusten aiheuttaman kysynnän nakertumisen, brändin tahriintuminen, markkina-osuuden häviäminen jne. Kuitenkin paljon yleisempää on, että yhtiöt onnistuvat kompensoimaan kustannustensa nousut vain osittain, mikä johtuu siitä, että hinnoitteluvoimaa ei ole ja siitä tosiasta, että on vaikea tietää paljonko hintaa pitäisi nostaa raaka-aineiden jatkaessa heiluntaa ja toisaalta liian agressiivinen hinnoittelu johtaa edellä mainittuihin ongelmiin. Osittainen kompensaatio tietenkin nakertaa yhtiön ekonomista tulosta.
Löysin Yhdysvalloista hyvän verrokin Orthexille, jonka tulos voi tarjota meille ikkunan siihen mitä Orthexille voi mahdollisesti tapahtua tulevilla kvartaaleilla, koska Eurooppa näyttää tulevan jäljessä inflaatiossa Yhdysvaltoja:
Myers Industries (MYE) on USA mittapuulla keskikokoinen polymeeriprosessoija, joka valmistaa mm. polypropeenista kaikkea kivaa esimerkiksi juuri säilytyslaatikoita kuten Orthex, vaikkakin MYE:n katalogi on huomattavasti laajempi. Jokatapauksessa yhtiöllä meni tietenkin hyvin vuonna 2020 raaka-aineiden hintojen ollessa matalalla, kunnes hinnat 2020 loppukesästä lähtivät Yhdysvalloissa jyrkkään nousuun. Kuvaajasta näettä, mitä tapahtui seuraavaksi. Tulos romahti Q4:lla 2020. Yhtiö toteutti 2021 maaliskuussa 8 % hinnankorotuksen koko katalogiinsa, sitten huhtikuussa 9-12 % korotukset ja kesäkuussa tehtiin vielä kolmas korotuskierros.
Tämän kaiken seurauksena yhtiön liikevaihto on kasvanut 50 %, mutta absoluuttinen/ekonominen tulos ei ole liikkunut dollariakaan ylöspäin, mikä kuvaa hyvin tällaisen inflatorisen kujanjuoksun onnettomuutta. Näyttää tietenkin hirveältä ja inkrementaalista arvoa ei olla luotu, mutta toisaalta voidaan sanoa, että yhtiö on onnistunut sinänsä hinnankorotuksissaan, koska tulos ei ole ainakaan romahtunut ja konkurssilta on vältytty. Tämä yhtiö siis varmasti selviää ja osakkeenomistajat voivat odotella parempia aikoja.
Nostin tämän sen takia esimerkkinä esiin, koska voisi argumentoida, että aivan samankaltainen kujanjuoksu on Orthexilla vielä edessä. Tietenkin vaikka näen näiden yhtiöiden tilanteessa paljon samaa, niin välttämättä kaikki nämä ‘amerikanismit’ eivät ole suoraan kopioitavissa tänne meille Eurooppaan ja tilanteet ovat erilaisia/yksilöllisiä.
Sitten kun joku joka tätä lukee ja varmasti ajattelee, että mitäs sitten kun raaka-aineiden hinnat lähtevät laskuun, sittenhän sieltä rupee tulemaan rahaa hirveällä vivulla! Kyllä, vähän aikaa, mutta sitten nämä prosessoijat lähtökohtaisesti läpikäyvät samanlaisen hinnanalennussyklin kuin ylöspäin tultaessa ja tällä yli-ansaitsemisella paikataan lähinnä matkalla tulleita tappioita/vaihtoehtokustannuksia.
Tämä oli ehkä vähän karhumainen kirjoitus, mutta oikeasti minulla ei ole mitään hajua onko Orthex hyvä vai huono sijoituskohde, enkä omista osaketta. Orthexin omistajien tarvitsee ehkä luottaa yhtiön kykyyn tehdä hinnankorotuksia tulevilla kvarteeleilla ja ottaa vähän näkemystä siihen, milloin tämä vallitseva markkinahäiriö katoaa: ensi viikolla vai parin vuoden päästä. Ja niin kuin aina, ei kannata uskoa mitä joku nimimerkki sanoo internetissä, vaan kannattaa tehdä omaa tutkimusta ja muodostaa oma näkemys.
Kuva 1. Kiusalliset ‘Force Majeure’-tilanteet ja niiden laajuus Euroopan muovipolymeerituotannossa viime vuonna.
Kuva 2. Hinnat laskevat tällä hetkellä Yhdysvalloissa, ollen kuitenkin huomattavasti korkeammalla kuin ennen koronaa. Huomaa että yksikkö on dollaria per pauna.
Kuva 3. Hinnat nousevat tällä hetkellä Euroopassa.
Kuva 4. Euroopan muovipolymeerintuottajahintoihin on revennyt huomattava preemio suhteessa Aasian vastaaviin. Rahtihinnat jotka voivat olla jopa 1000 $ per tonni mahdollistavat tämän.
Käytettyjä lähteitä:
MYE, DOW, LYB, ATKR, WMS, CSL, INEOS, Boreos osavuosikatsaukset ja muut yhtiöiden materiaalit.
https://packagingeurope.com/an-expert-view-on-raw-material-shortages-and-price-rises/
https://packagingeurope.com/no-end-in-sight-to-ongoing-shortage-of-raw-materials/
https://packagingeurope.com/polymer-comply-europe-warns-of-devastating-surcharges/
