Outokumpu - Jatkuvaa vuoristorataa vai vakavasti otettava sijoituskohde?

[Pluto]

Käytännössä shorttarit määräävät nyt kurssin mihin haluavat. Todisteena tämän viikon tapahtumat.

Maanantaina 4.4. osaketta vaihdettiin 2,3 miljoonaa kappaletta, shortteina oli 5,04 % eli 23,0 miljoonaa osaketta.

Keskiviikkona 6.4. ja torstaina 7.4. osaketta vaihdettiin molempina päivinä 2,7 miljoonaa kappaletta, shortteina oli molempina päivinä 5,74 % eli 26,2 miljoonaa osaketta.

Shorttarit pudottivat siis tiistaina kurssia -2,6% kun myivät lyhyeksi lisää 0,7 % eli 3,2 miljoonaa osaketta. Kummallisinta asiassa on se, että koko tiistaipäivän aikana vaihdettiin vain 3,52 miljoonaa osaketta. Tämä tarkoittaa sitä, että 91 prosenttia myynneistä oli shorttareiden tekemiä.

Tästä voi vetää myös sen johtopäätöksen, että shorttareiden robot luultavasti myös muina päivinä vain vaihtamalla osaketta salkusta toiseen kattavat ehkä noin 70-90 prosenttia Outokummun osakkeen päivävaihdosta. Tämä on kiellettyä osakkeen kurssiin vaikuttavaa toimintaa.

Mielestäni tämän viikon julkisten tietojen perusteella - osakevaihto ja shortattuina olevien osakkeiden määrän muutokset - voisi pyytää Fivaa tekemään tarkastuksen Outokumpua shorttaaviin pankkiiriliikkeisiin - epäiltynä sääntöjen vastaisesta kurssin manipuloinnista. Tämä olisi kaikkien Outokummun osakkeenomistajien edun mukaista.

[Moihe]

Vaikka en ole ihan niin optimistinen kuin @PataAssa Outokummun pidemmän aikavälin tulostasosta, niin onhan tämä pulju todella aliarvostettu. Yritysarvo samoilla tasoilla kuin 2019 ja 2020. Yhtiö on saatu viimeisen vuoden aikana merkittävästi parempaan kuntoon tulevaisuutta ajatellen. Americas on saatu käännettyä kuten 2020 ja 2021 tulokset osoittavat. Korkokulut ovat laskenut merkittävästi, mitkä ovat ennen syönyt kymmeniä senttejä osakekohtaista tulosta. Pian 250 miljoonan tehostusohjelma on maalissa. Tehdään vähän laskelmia.

Ollaan konservatiivia ja oletetaan, että 250 miljoonan euron tehostusohjelmasta tulee vuosittaisia säästöjä vain 150 miljoonaa. Rahoituskulut laskevat 50 miljoonalla eurolla.

Outokumpu teki vuosina 2016-2020 oikaistua käyttökatetta keskimäärin 388 miljoonaa vuodessa. Huom en ottanut edes vuotta 2021 mukaan, mutta laskelmissa on koronavuosi, joten ollaan tässäkin konservatiivisia. Outokummun tuleva pitkän aikavälin käyttökate on ainakin 538 miljoonaa euroa. Luultavasti käyttökate tulee olemaan korkeampi tulevaisuudessa, koska Americas on saatu käännettyä.

Pointtini tässä nyt on vain, että onhan se kumma kun markkinat hinnoittelee yhtiötä, siten kuin sen tulevaisuus ei olisi parantunut. Itse oletan, että yhtiön tuleva keskimääräinen käyttökatetaso tulee olemaan 550-700 miljoonaa euroa vuodessa. Vaikuttaa siltä, että markkinat eivät usko, että yhtiö on paremmassa kunnossa kuin ennen.

[Pluto]

Fivan nettisivuilla on oma sivu:

Ilmoita väärinkäytösepäilystä

Ilmoituksen väärinkäytösepäilystä voi tehdä kuka tahansa. Ilmoituksen tekijällä ei tarvitse olla erityistä näyttöä epäilyn tueksi, vaan perusteltu epäily riittää. Ilmoituksen tekijää suojaa järjestelmän luottamuksellisuus.

Väärinkäytösepäilystä voidaan ilmoittaa Finanssivalvonnan Lakiasiat-yksikön päällikölle ja erikseen nimetyille Lakiasiat-yksikön lakimiehille

• suojatulla sähköpostilla,
• kirjeitse,
• puhelimitse tai
• tapaamisessa.

Jos ilmoitus halutaan tehdä puhelimitse tai tapaamisessa, henkilön tulee olla yhteydessä Finanssivalvonnan Esikunnan assistenttiin (puh. 09 183 5343). Puheluita otetaan vastaan tiistaisin klo 10-11 ja torstaisin klo 10-11. Puhelun aluksi on todettava, että kyseessä on ilmoitus väärinkäytösepäilystä. Assistentti ohjaa puhelun Lakiasiat-yksikön päällikölle tai erikseen nimetylle Lakiasiat-yksikön lakimiehelle. Ilmoituksia käsittelevät vain Finanssivalvonnan Lakiasiat-yksikön päällikkö ja nimetyt Lakiasiat-yksikön lakimiehet. Finanssivalvonta ei tallenna puhelinkeskustelua.

Finanssivalvonta ei ilmoita asiassa tekemistään jatkotoimenpiteistä, jollei tähän ilmene erityistä syytä.

========

Toi viimeinen lause on kummallinen. Edes ilmoituksen tekijä ei saa siis mitään tietoa siitä, johtiko epäily väärinkäytöksestä mihinkään seuraamuksiin - eli tekikö Fiva asialle jotain, ja jos teki, niin mitä, ja löysikö Fiva mitään väärinkäytöksiä ja mitä siitä seurasi.

Taidanpa pirauttaa ensi viikon puheluiden vastaanottoaikana tuolle Lakiasiat-yksikön päällikölle ja kysellä, kuka valvoo hänen tekemisiään ja mistä näitä valvontaraportteja voi pyytää. Valtion julkishallinnon kaikki asiakirjat ovat lähtökohtaisesti julkisia, jollei ole laissa lueteltuja erityisiä syitä salata niitä.

Kysynpä samalla päällikön näkemystä siitä, että onko kyse kielletystä kurssin manipuloinnista, jos myy jatkuvasti salkusta toiseen samaa osaketta tai on puhelimitse tai meileillä (Fiva voi halutessaan tarkistaa yhteydenpidon lokitiedostoista) sopinut kavereiden kanssa tälläisestä toiminnasta?

[jonnyb]

Mielenkiintoista pohdintaa, ei välttämättä kovinkaan paljoa tekemistä realiteettien kanssa mutta mielenkiintoista. Alla viralliset shorttimuutokset kuun alusta. Yhteensä lisätty noin miljoona osaketta. Raportoituja 6. päivä ja 5. päivä treidattuja. 5. päivä Outarin kokonaisvaihto oli noin 5 miljoonaa osaketta, joten tuo muodostaa noin 20% siitä vaihdosta.

[jonnyb]

CRU:n mukaan (eilen tullut) maaliskuun base price oli 1835eur. Laskua siis edelliskuukaudesta 15eur (CRU:n ennuste maaliskuulle oli -50eur). Huhtikuun hintaennuste 1785eur.

[Pluto]

Hyvä jonnyb,

Kauppalehden pörssitietojen mukaan Outokummun osaketta on vaihdettu kuluvalla viikolla seuraavasti:
ma 4.4. - 2 303 886 kpl
ti 5.4. - 3 518 886 kpl
ke 6.4 - 2 680 436 kpl
to 7.4. - 2 703 515 kpl

Et kerro, mistä hevosmiesten tietotoimistosta on peräisin tuo väitteesi noin 5 miljoonan osakkeen vaihdosta tiistaina 5.4.?

Sinun shorttilistastasi puuttuu 0,5 % liputusrajan alapuoliset lisäykset, jotka näkyvät Shortnordic.comin graafissa, mihin on merkitty jokaisen päivän kaikki shortit - siis myös liputusrajan alapuoliset, joita on sinun lukujesi perusteella täytynyt olla viime tiistaina 2,2 miljoonaa osaketta. 2,2 + 1 = 3,2 miljoonaa osaketta eli 91 prosenttia tiistaina vaihdettujen osakkeiden lukumäärästä.

ShortNordic.com - updated short positions

[jonnyb]

“Hevosmiesten tietotoimisto” nimeltään Bloomberg. Sun katsoma volyymi on primäärimarkkinan vaihto mistä puuttuu MTF:t jne… Ja sunkaan shorttitilastoissa ei näy alle 0.5% shortit. Vajaa 5% on ihan “virallinen” luku johon päädyt jos ynnäät noi kaikki ilmoitetut shortit tuossa listassa.

Edit: voin olla väärässä siitä etteikö tuossa sun linkissä näkyisi alle 0.5% shortit kun tarkemmin katsoin. Vaihtovolyymeista en ole väärässä

[bull_heart]

Shorttia on kaikkiaan 5,74 % tällä hetkellä. Ja yli 0,5 %:n shortit on se 4,91 %.

ShortEurope.com - updated short positions

[Pluto]

Hienoa, että löysit myös nuo liputusrajan alapuoliset shortit

Kirjoitin ensimmäisessä viestissäni “Keskiviikkona 6.4. ja torstaina 7.4. osaketta vaihdettiin molempina päivinä 2,7 miljoonaa kappaletta, shortteina oli molempina päivinä 5,74 % eli 26,2 miljoonaa osaketta.”

Käsittääkseni Outokummun osakkeen kurssi määräytyy Helsingin pörssissä tehdyistä osakekaupoista. Myytyjen osakkeiden kappaleiden lukumäärän Kauppalehti julkaisee seuraavana päivänä.

Viime tiistaina 5.4. Helsingin pörssissä myytiin siis 3,53 miljoonaa kappaletta Outokummun osaketta, joista 3,2 miljoonaa eli 91 prosenttia myytiin lyhyeksi Shortnordicin mukaan, kun huomioidaan myös liputusrajan alapuoliset osakemyynnit.

[jonnyb]

Jos lähdetään ihan perusteista niin kokonaisvaihto osakkeessa on primäärimarkkinan volyymi (Nasdaq), eri MTF:t (BATS, ChiX, Aquis jne) ja dark pool volyymit yhteensä. Kauppalehden ilmoittamassa volyymissa näkyy pelkästään Nasdaqin volyymi.

En myöskään tiedä miten ShortEurope arpoo noi alle 0.5% shortit. Luin heidän sivuiltaan, että estimoivat. Ei kuulosta kovinkaan eksaltilta tieteeltä.

[OldFeki]

Tavoitehinta edelleen yli tuplaten osakkeen nykyhinta. Outokummun omistamisen viihdearvo on myös salkkuni parhaimmistoa.

[Opa]

Myös Citi on Reutersin rivitiedon mukaan laskenut Outokummun tavoitehintaa 11.3.2022
EDIT: pari muutakin päivitystä

Citi: 6,5 → 5,2 EUR
Oddo: 7,9 (Outperform) → 5,0 EUR & Neutral
Morgan Stanley: 5,1 → 5,2 EUR & Equal Weight

Outokumpu Oyj (OUT1V.HE): Citigroup cuts price target to EUR 5.2 from EUR 6.5

2022-04-12 13:43
Oddo sänker Outokumpu till neutral (outperform), riktkurs 5 euro - BN

2022-04-11

Morgan Stanley analyst Ioannis Masvoulas raised the firm’s price target on Outokumpu to EUR 5.20 from EUR 5.10 and keeps an Equal Weight rating on the shares.

[PataAssa]

Jatkan vielä Outokummun nykyisestä arvostustasosta tavoitehintojen leikkausten innoittamana. Oheisessa graafissa on Outokummun EBITDA per share, EV per share ja osakkeen hinta. Osakkeiden määrän muutokset on huomioitu. Nominaalisest luvut.

Q1&Q2 2022 ovat luonnollisesti omia ennusteitani:
Q1e/2022: EBITDA: 362 M€ / Net Debt 227 M€
Q2e/2022: EBITDA: 357 M€ / Net Debt 48 M€
Q2/2022 EV per share sekä kurssi laskettu 4.50€ hinnalla.

Nykyisellä kurssilla ennusteeni projisoi EV per share tasoa 4.6 euroa Q2/2022 (EV / EBITDA = 1.5). Kun edellisen kerran oltiin näillä EBITDA per share tasoilla Q1/2017 piikkasi EV / Share 12.4 eurossa (EV / EBITDA = 4.4)

Vaikka oletettaisiin, että lähitulevaisuuden käyttökate tipahtaisi tasolle 0.30 euroa per kvartaali (550M€ per vuosi) ja osakkeen hinta mataisi 4.5 eurossa niin pysyisi EV / EBITDA edelleen alle neljän. S&P500 keskimääräinen EV/EBITDA on noin 15.

Olisiko jollakulla palstalaisella esittää järkiperusteluita, miksi ihmeessä Outokummun ja ylipäätänsä terässektorin arvostus laahaa nykyisellä tasolla?

En itsekään kuvittele, että nykyinen kannattavuus on uusi normaali, mutta mielestäni arvostustaso on järjetön. Jokin muuttuja tässä täytyy olla, mitä en vain nyt itse yksinkertaisesti hoksaa.

[bull_heart]

Kiitos PataAssa erinomaisesta analyysistä. Kun olen itse tarkastellut vastaavia tunnuslukuja Euroopan verrokkien suhteen (Aperam ja Acerinox), niin kyllä kaikki ovat samalla tavalla alhaisen arvostuksen alhossa. Eli tämä on tällä hetkellä suhteellisen globaali tapa arvostaa rosteriliiketoiminta Euroopassa. Tuntuu itse asiassa aivan käsittämättömältä.

[Moihe]

Ferrokromin hinta jatkaa nousuaan Euroopassa.

https://www.metalbulletin.com/Article/5093208/Stainless-and-special-steels/Ferro-chrome-prices-push-higher-in-Europe-on-avoidance-of-Russian-material.html

[Opa]

Jeps onhan tämä Outokummun kurssikehitys ollut pettymys ja säälittävä, vuosi sitten 5,31 EUR paljon vaatimattomammalla outlookilla kuin mitä toteutui 2021, ja mitä tulee toteutumaan 2022
-Outsa -11%, kun OMX Hesa -4%, mutta SSAB +38% (sekä irronnut 0,51 EUR osinko, 12% vs vuodentakainen kurssi 4,3 EUR)

Tarkemmin katsottuna, huiput n 6,5 EUR Outsa keräsi tammikuun puolivälissä, minkä jälkeen markkinoita yleisesti alkoi latistamaan USA:n inflaatio-/korkonousutarinat.
24.2. Venäjän hyökättyä Ukrainaan Outokumpu seurasi pörssiin yleistä laskua, kun taas SSAB lähti nousuun Venäjän / Ukrainan teräksen hämminkien takia / hintatasojen nousu. Tosin osa teräksen hinnannousua on 4Q2021 laskeneen hintatason takaisin saavuttamisesta, ja reilut 10% vanhojen viime kesän huippujen ylittämistä. Kulupohja myös noussut kuten rosterissakin. Rostereiden perushinnoissa ei kyseistä droppia ollut (vaan nousua 2h2021 n 65%), ja 2022 ollut pienempää droppia.
7.3. Ukrainan sodan alun jälkeiset kurssipohjat saavutettiin (OMX HEX), mutta LME:n nikkelisekoilu tuli juuri samaan päivään, ja Outsa ei käytännössä sotapohjista juuri ole noussut vaikka 15c osingonkin huomioisi. Nikkeli on sittemmin tasaantunut 33000 USD/t tasoon eli noin 40% korkeampaa tasoon kuin alkuvuonna (23000 USD/t)

Kuten tuolla @PataAssa analysoi, Outokummun yritysarvo on koronakuopissa…
Voi hyvin kysyä kyllä miksi? Vastaushan on harvinaisen yksinkertainen, markkina on niin päättänyt… Noin 5 Mkpl osaketta vaihtuu päivittäin, eli noin 1% osakekannasta. Tuostakin vaihdosta paljon on pallottelua eri tahojen välillä.
Sen 1% tasapaino määrää kurssin, ja kiinnostuneita ostajien ei yksinkertaisesti vaikuta olevan riittävästi.
Joku on todennut “short term market is voting machine, long term it is weighting machine” tms

Toisaalta on myös kerrottu että yrityksen arvo olisi tulevien kassavirtojen diskontattu summa
Katselin minkälaisia kassavirtaodotuksia suurin piirtein arvellaan eri tahoilla, käytin pohjana Inderesin raporttia ja varioin kaikessa yksinkertaisuudessan liikevoittoa niin että tuloksena on jonkin osakekurssin mukainen DCF, terminaaliarvoa en muutellut
-nykyinen 4,5 EUR kurssi tulee esimerkiksi kun noudattaa Inderesin 2022 liikevoittolukua 741 MEUR, ja loput vuodet liikevoitto = 100 MEUR/vuosi, eli kova romahdus 2023 ja siihen jää
-vuoden huippu 6,5 EUR saavutetaan, jos 2022 kuten Inderes ja sitten tasaiset 250 MEUR/vuosi
-tuolla yllä ollut Nordean 8,0 EUR saavutetaan käyttämällä Nordean lukuja 2022/3/4 ja sitten tasainen 245 MEUR

Minusta tuo nykyinen kurssi 4,5 EUR on vitsi, mutta kaikesta huolimatta vallitseva totuus… Osansa myös 2018-2020 heikoilla tuloksilla, matalan osingon heijastamalla epävarmuudella tulevaisuudesta, Suomen läheisyys Venäjään, Nikkelin hintapiikin tuoma kysynnän epävarmuus, jne. Mutta rajansa luulisi olevan kaikella!

Itse kuvittelisin (optimistina) jotain Nordean kaltaista käyrää (DCF=8,0 EUR) alkuun, ja siitä eteenpäin jotain hieman parempaa. Mutta 10 EUR DCF:n hyvälläkin alulla on vaikea päästä

Inderesin DCF-laskelma helmikuulta ts 4Q2021 raportin jälkeinen

[Moihe]

Ulkomaalaiset myyvät Outokummun osakeita kuin viimeistä päivää. Viimeisen kuukauden aikana 18,5 miljoonaa osaketta on laitettu laitaan eli 12,5% osakkeista. Tuollainen myyntipaine kyllä aiheuttaa huomattavaa painetta kurssille. Eiköhän ulkomaalaiset palaa taas omistajiksi, kun ne tajuaa, että yhtiö vuolee kultaa niin tehtaalla kuin kaivoksessa.

| Outokumpu

[Tnokka]

Olisiko kuitenkin Ukraina suurin muuttuja.
Palaavat omistajiksi, kun tilanne Suomenkin osalta selviää ?
Jos ja kun vuolee “kultaa” niin suomi-pojan-tytön kannattaa ostaa ?

[Juha_Tarkka]

Tänne kirjoittelin jo aiemmin seuraavani Outokumpuun liittyvää laivaliikennettä. Tornion Outokummun satamassa on 7 laituripaikkaa, joissa kaikissa on nytkin parhaillaan laiva lastaamassa tai purkamassa terästehtaan tuotteita tai raaka-aineita.

Kemi 1 majakan tuntumassa 3 laivaa odottaa pääsyä laituriin ja selkämerellä sekä merenkurkussa on jo tulossa 4 laivaa lisää.

Outokummun tehtailla pitää nyt kiirettä! En muista koko kahden vuoden seurantajaksoni aikana näin vilkasta laivaliikennettä Outokummun satamassa.

Terästehtaalla vuollaan kultaa tällä hetkellä vuorokauden ympäri.

[Juha_Tarkka]

Jos joku ihmettelee, että miksi edellisen viestin kuvassa on kahdeksan laivan symbolia, vaikka puhuin seitsemästä laituripaikasta, niin tuo yksi on hinaaja.

AHO symbolilla oleva on Ahto niminen hinaaja, joka on Mangan kaasuterminaalin laiturissa.

Tuo kyseinen LNG-terminaali on Pohjoismaiden suurin. Siinä on LNG-laivojen tankkaus-, eli bunkrausasemat, nestemäisen maakaasun höyrystyslaitteistot sekä yksi 50 000 kuution varastosäiliö, joka pidetään jatkuvasti -163 pakkasasteessa.

Terminaalin omistaa Manga LNG Oy, mutta terminaali on Outokummun ja SSAB:n terästehtaiden, EPV Energia Oy:n ja Gasumin hanke. Terminaalin on rakentanut Wärtsilä. Käsittääkseni myös Outokummun terästehtaat hyödyntävät tuosta terminaalista saatavaa kaasua.