Muutama uutisen tai markkinahuhun tynkä hinnoitteluihin liittyen.
Kuten Jonny on ansiokkaasti updeitannut CRU:n näkemyksiä niin Euroopen base n 1000 EUR/t (07/2022); 750 EUR/t (08/2022) ja 820 EUR/t (09/2022), ja arviona sama lokakuussa. Fast Marketsin arvio (Euro Metalin mukaan) kuten postasin 29.8.2022 oli 1100-1150 08/2022 lopussa. Eli ajoituserot ja arvioerot suhteessa aikamoiset, pelin henki selvä: hinnat romahtaneet alas sieltä 1Q2022 1850 EUR/t tasosta!
Hyvä muistaa, että spottikauppa on jotain puolet Outokummun rosterikaupasta, toinen puoli on vuosisopimuskauppaa.
Ao linkkien mukaan Euroopan hintataso nousisi 100 EUR/t marras-joulukuun toimituksiin, tietenkin vaikea tulkita onko se esim tuo 750-> 820 EUR/t muutos vai jotain muuta mutta kuitenkin indikaatio suunnasta tuokin. Tosin jutussa ei mainita “Base Price”, mutta voisi kuvitella siitä puhuttavan koska seosainelisät vahvistetaan myöhemmin ko ajankohtiin. Yleensä markkinan kerrotaan vilkastuneen selvästi syys-lokakuussa.
USA:ssa kuulostaa olevan rauhallista markkinoilla, jakelijat purkavat varastojaan. Ei syytä laskea hintojakaan jos ei ole kysyntää. No ei kai seillä nyt ihan totaalinen stoppi voi olla? Jakelijoiden rooli kuitenkin kaiketi iso USA;ssa
Europe
European stainless cold and hot rolled coil is increasing by some €100/t compared to last month. The increases and prices heard in the market are for November and December delivery
Demand for coil, flats and tube products was extremely weak in the May-August period in Western and southern European countries. It has improved significantly in September and October. The European market is expected to gain further traction in January as some balance should be restored in first-quarter demand.
At current coil sales values and amid skyrocketing costs, steelmakers are said to be selling nearly at a loss. Because of the margin squeeze, some mills are only producing when they have orders, and they all continue to implement stoppages to save on energy bills. Sources expect CRC prices in Europe to increase in January to €3,500/t and possibly €4,000/t delivered. European steelmakers may not be able to produce at prices below this, given current energy and raw material prices, sources believe.
USA
Whereas 304 spot prices are declining as service centers, master distributors and end users work down high inventories, the U.S. mills are holding firm in maintaining base price levels for 2023 contracts. As service center inventories have over four months of supply, North American Stainless and Outokumpu are using Q4 to perform deferred maintenance, catch up on late orders or perform trials. No cold rolled stainless mill will reduce base prices as service centers have no orders to give, regardless of price.
U.S. cold rolled stainless production will remain constrained for 2023 and end market demand looks positive. The mills have no compelling reason to reduce base prices.
Outokumpu julkistaa torstaina Q3-raporttinsa ja @Petri_Gostowski on kirjoittanut kommentin siihen liittyen.
Kaksi vuotta nousukäyrällä olleen tulostrendin käänne on osunut Q3:lle. Tuloksesta haetaankin ensimmäisiä viitteitä siitä, mille tasolle tulos korjaa, kun edessä on selvästi haastavampia neljänneksiä. Odotukset Q4’22:n ohjeistuksen osalta ovat viimeisimmän neljänneksen alapuolella, minkä taustalla on muun muassa heikentynyt kysyntä ja laskeneet ruostumattoman teräksen hinnat. Laskemme tavoitehintamme ennustemuutoksien myötä 4,5 euroon (aik. 4,8 euroa), mutta toistamme lisää-suosituksemme.
Sitten olisi heti perään tuoretta yhtiöraporttia.
Outokumpu julkistaa Q3-raporttinsa torstaina noin klo 9.00. Kaksi vuotta nousukäyrällä olleen tulostrendin käänne on osunut Q3:lle. Tuloksesta haetaankin ensimmäisiä viitteitä siitä, mille tasolle tulos korjaa, kun edessä on selvästi haastavampia neljänneksiä. Odotukset Q4’22:n ohjeistuksen osalta ovat viimeisimmän neljänneksen alapuolella, minkä taustalla on muun muassa heikentynyt kysyntä ja laskeneet ruostumattoman teräksen hinnat. Laskemme tavoitehintamme ennustemuutoksien myötä 4,5 euroon (aik. 4,8 euroa), mutta toistamme lisää-suosituksemme.
Aperam on pitänyt syyskuun lopussa Capital Market Day:n, linkin takana 70 kalvoa.
Aperam arvioi Käyttökatteen (adj) kiemurtelevan ylöspäin:
Jos Aperamin kuvion oikein tulkitsen niin seuraavan pohjan pitäisi olla >2020 Käyttökate, mutta paljonkos ja koska yli olisikin se kriittinen tieto…
Jos 2010/2012 peilaa niin 2020 pohjat olivat yli 2010 huipun. Vastaavasti jos 202X pohja olisi yli 2017 huipun?
Katsoin Outokummun osaritaulukoista vastaavan, 2022 FC on siis 1h2022 actual ja Inderesin arviot 3Q/4Q (244/146 MEUR), samoin 2023/4/5 Inderes FC. Inderesin FC 2026-31 DCF-mallin mukaan flat liikevoittotasolla, joten samoin karkeasti käyttökate poistojen pysyessä melko vakiona
VVK-viestiä on kuultu, mutta 10% tms pitäisi kerätä laimentamisen nollaamiseen…
Valtuutus olisi kuitenkin yhtiökokoukselta täyteen n 10%:iin (45 mkpl)
Outokummun hallitus on tänään hyväksynyt enintään 100 miljoonan euron suuruisen osakkeiden takaisinosto-ohjelman varsinaisen yhtiökokouksen valtuutuksen perusteella. Ohjelmassa takaisinostettavien osakkeiden enimmäismäärä on 20 miljoonaa, joka vastaa noin 4,4 % yhtiön kaikista osakkeista. Ohjelma alkaa aikaisintaan 7.11.2022 ja päättyy viimeistään 24.3.2023.
Osakkeiden takaisinosto-ohjelmassa Outokummun tavoitteena on pienentää ja hallita yhtiön vaihtovelkakirjalainan laimentavaa vaikutusta. Outokumpu pitää takaisinostetut osakkeet aluksi hallussaan omina osakkeina ja se voi käyttää niitä vaihtovelkakirjalainoihin liittyvien velvollisuuksiensa täyttämiseksi. Vaihtoehtoisesti Outokumpu voi päättää mitätöidä osan tai kaikki takaisin ostamistaan osakkeista ja vähentää pääomaansa vastaavasti. Osakkeiden takaisinostot rahoitetaan käyttämällä vapaan oman pääoman varoja. Ennen julkistusta Outokummun hallussa oli 4 164 711 omaa osaketta, jotka edustivat 0,91 % yhtiön kaikista osakkeista.
Varsinainen yhtiökokous valtuutti 31.3.2022 hallituksen päättämään enintään 45 000 000 Outokummun oman osakkeen takaisinostamisesta, mikä vastaa noin 9,85 % Outokummun kaikista osakkeista.
Mainio tulos 3Q2022
Ohjeistus: tuo käyttökatteen “laskee kolmannesta neljänneksestä” on aivan liian epämääräinen viestintäkehikko yritysjohdolta. Ohjeistetaan kuitenkin ainoastaan kuluvaa kvartteria, ja sekin melkein puolessa välissä.
Outokumpu on tehnyt viimeisellä 4 kvartaalilla enemmän liikevoittoa kumulatiivisesti kuin 67 sitä edellisellä kvartaalilla. Ihan mielenkiintoinen fakta.
Merkittävän riskitason laskun myötä voitasiin Outokumpua ehkä hinnoitella korkeammilla kertoimilla? Takavuosien riippakivi Americas ei ole enää kroonisesti tappiollinen, jolla halpaa valuaatiota aikaisemmin perusteltiin.
Mukavia uutisia! Outsalta lopulta lihaa luiden päälle viime kesäisille puheille, että fokukseen nostetaan osakkeenomistajat: omien osto-ohjelma sadalla miltsillä ja Pian lausahdus tuossa Vernerin haastattelussa, ettei kesällä heitetystä 0.3 egen osingosta näyttäis olevan tarvetta tinkiä (vaikka hallituksen esityshän sen sitten ratkaissee). – Näistä aplodit johdolle!
Suht ketterää toimintaa, mutta paatunut kriitikko voisi huomauttaa, että osto-ohjelman ois kyllä voinut rykäistä käyntiin jo puolisen vuotta sitten, kun tulos- ja rahavirtanäkymät firman johdolle olleet luultavimmin jo varsin selkeitä. – Voisiko sitä VVK:ta yrittää vielä ostella pois markkinoilta?
Seuraavaksi voi alkaa miettiä, kuinka pitkään Outsa voi ylläpitää “vakaiden ja kasvavien osinkojen” ohjelmaansa, kun tämä tulosparaativuosi jää taakse, ja ankea arki, mahdollisesti hyvinkiin ankea, taas alkaa? – Itse kyllä näkisin, että mahdollisesti pitkäänkin: moni fundamentti firmassa on parhaassa asennossa koskaan.
Investment case
The expected slowdown in the global economy will likely put pressure on the stainless steel market, but we argue that Outokumpu’s earnings will be more resilient than in previous downturns, thanks to structural improvements and its improved commercial footprint. Owing to strong cash flow and the divestment of Long Products (EV of EUR ~228m), the company’s balance sheet is strengthening into a material net cash position, which should lower risks, boost EV valuations, and create the capacity to pay shareholder dividends. The implementation of the second phase of the company’s strategy – which targets a EUR 200m profit improvement – is starting to bear fruit. We believe these factors will likely continue to drive earnings and are not yet reflected in the value of the share.
Main risks
Key downside risks: Weakness in end-use demand affecting Outokumpu’s steel
output and pricing; failure of the EU’s measures to ease pressure from imports,
given the increase of competing capacity in Asia; weaker-than-expected success
in profitability for the Americas operations.
Estimate and valuation changes
We raise our adjusted EBITDA estimates for continuing operations by 7% for
2022 and by 4% for 2023, due to the strong Q3 earnings. We reiterate our Buy
recommendation with a DCF- and earnings multiple-based target price of EUR 7.5.
Jos täppäät tuota nomen perässä olevaa nuolta, avautuu näkymä
Note: Ongoing positions are updated after the stock exchange is closed. To see todays movement, see active positions
Eli näet “ongoing positiot”
Oma tulkinta on lisänneet ovat, mutta “startprice” siihen on matkaa, eli miinuksella ovat.
Laskua odottavat.
No höh tekisi mieli sanoa. Positiivista että Outokumpu viimein sai aloitettua omien oston vvk-dilutointia puoliksi kompensoimaan. Mutta 4,77 eur keskihintaan, kun kurssi juuri oli pitkään alle 4 eur…
Byrokratiat ne on firmoissakin. Mikä on sääli, kyseessä on yksityinen firma.
Itselleni tärkeämpää että nämä tulee omien ostojen kautta ennemmin kuin osinkona. Outokumpu on edelleen mielestäni alihinnoiteltu pohtien suhteellista kilpailukykyä perinteisessä tuotannossa sekä uutta vihreää strategiaa. Vihreydessä Outokummulla on useita valttikortteja tulevaisuuden kilpailukyvyn kannalta.
Vihreä strategian tulisi nostaa arvoskertoimia reilusti mutta jostakin syystä tämä ei näy hinnassa juuri mitenkään. Markkina tajunnee tämän vasta vuosikymmenen puolen välin jälkeen kun strategia konkretisoituu ja vihreän teräksen markkina kasvaa.
Harmittaa ettei tullut ostettua lisää itse kun olisi halvalla saanut, mutta onpa tätä nousuakin ollut kiva tuijotella. Toisaalta eipä näillä ole väliä arvosijoittajalle. Toivottavasti tulee vielä alle 4 € niin voisi harkita tankkausta.
