Vähän päivittelyä rosterista.
Kuvasta kun katsoo niin suhteessa nikkeliin rosterihinnat Euroopassa ovat palanneet tämän kuvan alkupisteen (Jan 2020) mukaiseen tasoon Euroopassa, USA:ssa suhteellinen osuus laskenut.
Nikkeli noteerataan dollareissa, joten EUR/USD vaihtelut vähän sekoittavat.
Halpeneva nikkeli houkuttelee keventämään varastoja ja siirtämään täydentämistä jos vain mahdollista, koska korrelaatio rosterin ostohintaan on vahva.
Nikkelin hinnasta on pahimmat ilmat puhkuttu pihalle, mutta onhan tuossa nykytason alittavia hintoja nähty pitkiäkin aikoja suht tuoreessa historiassa. Ei niin kauaa aikaa sitten puhuttiin että sähköautojen akut boostaisivat kysyntää, ja että Indonesian nikkeli olisi vähenemässä. Mutta hinnasta päätellen ei näytä siltä.
Euroopan rosterimarkkinan ollessa oletettavasti pohjilla vailla konkreettista merkkiä käänteestä on hyvä osoittaa sympatiaa lakkoilijoille, jotka taistelevat parempien työehtojen puolesta Acerinoxin Euroopan tehtaalla.
Euroopan tehdas on ollut lakossa 5.2.2024 lähtien, eli reilut 1/2 kk so far, ilmeisesti lakko jatkuu. Jossain vaiheessa ja jotenkin tämä tervehdyttää Euroopan kysyntä-tarjonta -suhdetta, varastotasoja ja hinnoittelua. Täysseisokista lienee siis kyse.
Pikavilkaisulla ei mitään erityistä osunut silmään, paitsi tämä yhtiön luottamus EU:ta ja CBAMia kohtaan (kuva). Mitä olen asiasta kommentointia kuullut, alan taipumaan siihen suuntaan, että uskon sillä olevan jotain konkreettisia (hinta)vaikutuksia sitten kun näen sen. Mutta mielenkiintoisen vahva kannanotto Aperamilta.
Tulee melkoinen deja vu mieleen Outokumpuun verrattuna
Annetaan joku “normalized” EBITDA historiasta, johon peilaten ruvetaan parantamaan. Mutta ei tietenkään kerrota että mikä on joku lähtöarvo tai tavoitetaso. “Historiallisesta normalisoidusta oikaistusta käyttökatteesta” parannetaan 300 MEUR ja saadaan uusi “tuleva normalisoitu oikaistu käyttökatetaso”
En rupea mitään Aperamin videoita katsomaan tai webcasteja kuuntelemaan, mutta muistan aika hyvin kun Outokumpu tuli esiin näillä “normalisoiduilla” käyttökatteilla joihin tehdään parannus ja saadaan joku yli sykliin normalisoitu käyttökate. Analyytikot ja sijoittajat tivasivat numeroita ja CFO ja CEO vaan kiemurtelivat, että vanhaan nähden tulee parannusta ja saadaan joku “new normal”, mutta ei suotta kerrota mikä se taso tulee olemaan.
(kuvasta nyt voi mittailla, että vanha olisi 500 MEUR EBITDA ja tavoitteena on nostaa 300:lla, että Aperamin “new normal” olisi 800 MEUR käyttökatetta)
Tässäkin on aika paljon selittelyn makua. Jos ala on niin syklinen, niin eikö kannattaisi yrittää tehdä pidempiä ja vakaampia sopimuksia asiakkaiden kanssa? Vakauttaa omaa energian hintaa hyvin pitkillä sopimuksilla tai omalla energiavarastoinnilla tms. Keskittyä korkeamman lisäarvon tai vakaamman tuoton liiketoimintoihin ja maantieteellisiin alueisiin jne?
Tärkein nosto nyt kuitenkin, että 2023 oli surkea Outokummulle, mutta toivon mukaan suunta on vain parempaan.
Acerinoxilta tuli eilen Q4-tulos - pikavilkaisulla se näytti jääneen konsensuksen odotuksista operatiivisesti ja sitten raportoituja lukuja painoi tehdyt alaskirjaukset. Huonosta markkinasta kielii se, että yhtiö näytti kirjanneen alas varastoa viitaten mataliin Euroopan hintatasoihin.
Alkuvuoteen yhtiö ohjeisti hieman parempaa käyttökatetta
Outokumpu sai omien osakkeiden oston tältäerää päätökseen.
Tälläkään määrällä ei vielä kuitata kokonaisuudessaan kesällä 2020 tehtyä ja kesällä 2025 erääntyvää 125 MEUR / 3,273 EUR osakkeelta / korko 5% vaihtovelkakirjalainaa, noin 80% diluutiosta on kuitenkin kasassa.
Tätähän justeerataan osakemäärän mukaan ja osinkojen mukaan, Outokummun sivujen mukaan vaihtohinta on nyt 2,9448 EUR. 125 MEUR/ 2,9948 EUR = 42,45 mkpl.
Ekat 20 Mkpl hankittiin 5,04 EUR keskihintaan
Nyt 11 Mkpl hankittiin 4,15 EUR keskihintaan
Ihanan kalliiksi on tämä järjestely tullut, mutta ilmeisesti kesällä 2020 likviditeettiriski näyttäytyi isona, ja velkaa oli yli 1,6 Mrd EUR.
Kuitenkin likvidit varat pitivät ml tämä 125 MEUR järjestely niin, että kausien 1Q2020… 1Q2021 matalin saldo oli 330 MEUR.
Liekö sitten kovenantit olleet tiukilla, vaiko risk managementtia.
Edit: toki noista vanhemmista ostoista säästyi 2023 osinko 0,35€, ja molemmista 2024 maksettava 0,26€.
Omien osakkeiden takaisinosto-ohjelman päättymisen jälkeen Outokummulla on hallussaan 33 188 820 omaa osaketta, joka vastaa noin 7,3 % yhtiön kaikista osakkeista
Osakkeiden takaisinosto-ohjelmalla Outokummun tavoitteena on pienentää ja hallita yhtiön vaihtovelkakirjalainan laimentavaa vaikutusta. Outokumpu pitää takaisinostetut osakkeet aluksi hallussaan omina osakkeina ja voi käyttää niitä vaihtovelkakirjalainoihin liittyvien velvollisuuksiensa täyttämiseksi. Vaihtoehtoisesti Outokumpu voi päättää mitätöidä osan tai kaikki takaisin ostamistaan osakkeista ja vähentää pääomaansa vastaavasti.
Outokumpukin sen verran laajasti edustettuna Teollisuusliiton ja AKT:n lakkolistoilla, että toteutuessaan tämä 2 viikon lakko vaikuttaa heihinkin tuntuvasti. Vaikutusta on vaikea arvioida ja ainakaan toistaiseksi yhtiö ei pystynyt asiaa kommentoimaan sen enempää. Ehkäpä pieni hopeareunus on se, että tehtailla käydään jo valmiiksi alhaisemmalla käyttöasteella kun markkina on heikko. Eli mahdolliset menetetyt eurot voisivat olla suuremmatkin paremmassa markkinassa.
Jonkinlainen tulliratkaisu ilmeisesti saatu aikaan koskien EU-tullien alaisen Indonesian rosterin lisääntynyttä kierrättämistä Taiwanin, Turkin ja Vietnamin kautta.
Onko mahdollisesti ensi maanantaina alkavalla kahden viikon kestoisella poliittisella lakolla vastaavia vaikutuksia Outokumpuun? Ja jos on niin kurssi ilmeisesti ottaa niitä nyt huomioon koska viime päivät ollaan menty alaspäin. Muuta syytä tämän viikon laskulle en ainakaan itse näe.
Acerinoxin osaroista (ilta 29.2.2024) eli reilu viikko sitten.
Lakko Acerinoxin Euroopan tehtaalla alkoi 5.2. ja jatkui siis vielä kuun lopussa.
Nyt siis AY-liike on julistanut Outokummunkin kahden viikon lakkoon.
Ottaen huomioon että Euroopan tuotannossa on vain kolmas tasaveroinen tuottaja (Aperam) sekä pienempi Terni niin lyhyellä aikavälilä aika isoista vajauksista puhutaan vaikka kysyntä ei hääppöinen taida olla.
Voi KUVITELLA että krooninen ylitarjonta kysyntään nähden hieman helpottaa, ja toivottavasti tervehdyttää hintatasoja enemmän kuin mitä ylimääräiset kustannukset ovat.
Tuontikin tosin paikkaa, ja tuottajien varastoista voi paikata. Kuvittelen kuitenkin että Acerinoxin toimituskyky olisi kuukaudessa vähän jo rajallinen.
Collective bargaining agreement at Acerinox Europa
Acerinox Europa began the process of renewing the 4th Collective Bargaining Agreement in January 2023, having held 22 rounds of negotiation for over more than a year.
The company plans to implement a change of model at this plant with a focus on the customer and added value in order to face strong market competition and reverse its losses, thereby guaranteeing the plant’s viability. This transformation involves adapting the production bonus to the new model and recovering productivity through greater flexibility and performance of different tasks within the same section/department (multi-functionality), without layoffs or salary cuts.
In this context, a strike began on February 5 at the Campo de Gibraltar plant. The strike is ongoing as of the publication of these results, despite the fact that the company has never wavered in its willingness to negotiate.
OP:n aamukatsauksessa arvioidaan lakon vaikuttavan merkittävästi metalliteollisuustuotteiden vienti- ja tuotantovoluumeihin. Lisäksi todetaan (lihavointi omani):
Arviomme mukaan kahden viikon lakolla tulisi olemaan myös jonkin verran taloudellisia vaikutuksia Outokummulle.
Eiliseen negariin analyytikon kommentit, summary kopioitu. Poliittiset lakot ovat ns ei-toistuvia.
Nähtäväksi jää kuinka pitkään ne lopulta jatkuvat, eli tuleeko vaikka Outokummunkin kohtaloksi toiset kaksi viikkoa päälle jos Suomen hallitus ei taivu AY-liikkeen vaatimuksiin suoritettavasta politiikasta.
Ennusteisiin kohdistuu laskupainetta
Kuluvan neljänneksen ennusteissamme odotamme ruostumattoman teräksen toimituksien kasvavan noin 12 % edellisestä neljänneksestä. Tähän toimituksien ennusteeseen sekä arviomme mukaan myös Q1’24:n 69 MEUR:n ja Q2’24:n 99 MEUR:n oikaistun käyttökatteen tulosennusteisiimme kohdistuu lakkojen seurauksena laskupainetta. Tarkastelemme ennusteitamme lähiaikoina, mutta luonteeltaan ei toistuvien lakkojen vaikutus yli syklin tulostasoon pohjautuvaan arvostuskuvaan on nähdäksemme vähäinen.
Maksumuurin takana Kauppalehti haastatellut Niklas Wassia ja Inderesiä.
“Tällä hetkellä Outokumpu pyrkii pitämään tuotantonsa käynnissä muilla tehtaillaan Ruotsissa ja Keski-Euroopassa, mutta Tornion tuotannosta riippuvaisilla muillakin tehtailla tilanne on Wassin mukaan vaikea.”
Artikkelissa on aika vähäisesti uutta sisältöä, mutta jo tämä 2 viikon lakko pistää Tornion seis ja vaikutukset heijastuu myös muihin toimipisteisiin. Eikä ole mitenkään varmaa, että toiminta jatkuu normaalisti, vaan AKT voi vielä jatkaa lakkojaan näiden jälkeen
Lehdistötiedotteen arvoisesti todetaan, että Outokummun luottoluokitus ja näkymät pysyvät ennallaan vs edellisen vuoden update.
Hyvä uutinen, nettovelattomallakin on velkaa, velanuusimistarpeita silloin tällöin, ja lainatarpeitakin jos / kun Calvertin CR-kapaa nostetaan.
Outokumpu antoi torstaina toisen Q1:stä koskevan tulosvaroituksen lakkoja heijastellen. Tulosvaroitukset eivät mielestämme muuta isoa kuvaa, vaikkakin nykyisessä poliittisessa ympäristössä lakkojen pitkittyminen entisestään on mielestämme varsin mahdollista ja sitä kautta myös pysyvien vaikutusten todennäköisyys on nousussa. Nojaamme edelleen yli syklin tulostasoon pohjautuvaan arvostukseen, jolla osake on edullinen. Liiketoiminnan syklinen luonne ja varsin heikoksi muodostuva kuluvan vuoden tulostaso korostaa ajallisen hajautuksen merkitystä osakkeessa.
Outokumpu Oyj:n hallituksen jäsen Päivi Luostarinen on tehnyt markkinoiden väärinkäyttöasetuksen (MAR) edellyttämän ilmoituksen liiketoimesta Outokumpu Oyj:n rahoitusvälineellä.
Mitäs tämä tällainen on? Tehnyt kauppaa kiellettyyn aikaan vai mitä tarkoittaa?
