Onko ennustettua osinkoa todellakin leikattu noin rankalla kädellä että tälle vuodelle ennustetaan 5 senttiä ja ensi vuodelle 10 senttiä?
Vielä hetki sitten riveillä ennustettiin 0,26 jota Malinen myös lupaili ns vähintään perusosingoksi.
1 tykkäys
Outokummun konsensus osingosta 2024/25/26 on 0,27/ 0,28/ 0,30 eur/osake.
Inderes on tosiaankin laskenut arvionsa vastaavasti 0,05/ 0,10 / 0,20 eur/osake ollen em konsensuksen “lowest”, perusteluinaan että kassavirtaa suuremmat osingon riskeeraisi varsin hyvää rahoitusasemaa.
Inderesin näkymä ennakoi Outokummun osinkopolitiikan jonkinlaista uudistamista, ts vaikka osinkopolitiikassa todetaankin ainoastaan “pyrkimys” tasaiseen, kasvavaan osinkoon, olisi poikkeama, varsinkin noin radikaalin matala osinkotaso 2024/25 de facto nykyisen osinkopolitiikan romutus. Toki osinkopolitiikka päivittyy yhdellä päätöksellä, ei se sen ihmeellisemmin ole kiveen kaiverrettu.
Osinkopolitiikka
Osinkopolitiikan mukaisesti Outokumpu pyrkii maksamaan tasaista, kasvavaa osinkoa vuosittain.Vuonna 2022 hallitus totesi perusosingon 0,25 euroa osakkeelta olevan tulevien osinkomaksujen pohjana osinkopolitiikan mukaisesti. Varsinainen yhtiökokous päätti huhtikuussa, että vuodelta 2023 maksetaan osinkoa 0,26 euroa osakkeelta. Osingon täsmäytyspäivä oli 8.4. ja maksupäivä on 15.4.
https://vara-services.com/outokumpu/consensus-estimates/?cluster=1
14 tykkäystä
Morganin Stanley laskee Euroopan stainless fimojen tavoitehintoja ao saatesanoilla.
No eipä tuosta Outsan uudestakaan tavoitehinnasta voi kuin haavaille…
Morgan Stanley: 4,70 (Overweight) → 4,30 EUR & Equal Weight
Acerinoxin päivän hinta on 9,22 eur (-0,75% tänään)
Aperamiin -".- 26,38 eur (-1,57% tänään)
Outsa 3,375 eur ja -3,57% tänään
** Morgan Stanley sees better risk-reward in European carbon steel stocks after China’s policy pivot, as stainless steel makers may see possible benefits with a lag
** It sees a clearer path to better demand prospects for the ferrous metals, such as iron ore, coking coal and carbon steel, and base metals
** MS points to stainless steel sector’s greater exposure to consumer demand, which has a limited chance of meaningful stimulus in the near term, and notes Chinese stainless steel exports have been less of a drag for the sea-borne market
** It sees mixed signals into Q3 results, as Europe’s recovery prospects are sluggish and there is increasing evidence of a U.S. slowdown
** It downgrades Outokumpu OUT1V.HE to “equal weight” on weaker earnings momentum, growth capex uncertainties and fading valuation discount to peers
** MS adds Outokumpu, unlike its peers, is purely focused on stainless steel with no meaningful diversification to more defensive earnings pillars, such as speciality alloys
** Morgan Stanley sees better risk-reward in European carbon steel stocks after China’s policy pivot, as stainless steel makers may see possible benefits with a lag
** It sees a clearer path to better demand prospects for the ferrous metals, such as iron ore, coking coal and carbon steel, and base metals
** MS points to stainless steel sector’s greater exposure to consumer demand, which has a limited chance of meaningful stimulus in the near term, and notes Chinese stainless steel exports have been less of a drag for the sea-borne market
** It sees mixed signals into Q3 results, as Europe’s recovery prospects are sluggish and there is increasing evidence of a U.S. slowdown
** It downgrades Outokumpu OUT1V.HE to “equal weight” on weaker earnings momentum, growth capex uncertainties and fading valuation discount to peers
** MS adds Outokumpu, unlike its peers, is purely focused on stainless steel with no meaningful diversification to more defensive earnings pillars, such as speciality alloys
RATING AND PT CHANGES:
COMPANY RATING OLD RATING PT OLD PT Outokumpu Equal weight Overweight EUR 4.30 EUR 4.70 Acerinox ACX.MC Overweight n/a EUR 13.20 EUR 13.80 Aperam APAM.AS Equal weight n/a EUR 30.00 EUR 31.00
18 tykkäystä
Acerinox lehtitietojen mukaan pysäyttämässä sulattoaan Espanjassa, matala kysyntä ja asiakkaiden menetys kerrotaan syyksi.
Liekö kevään 4kk lakko opettanut asiakkaat käymään muualla…
Spain’s largest stainless steel producer, Acerinox, is set to halt production from its 1 million metric ton per year smelter in Los Barrios, Cadiz, Spain starting Oct. 12, following a temporary lay-off agreement with workers, Spanish media reported on Oct. 9 citing company sources.
Acerinox did not respond the request for comment on Oct. 9.
According to a report published in Diario de Cadiz citing a message from the company to workers, the halt is due to low demand and loss of clients.
The plant’s hot-rolling mill is due to halt on Oct. 12, the report said, while the cold-rolling mill could halt later, the report said.
The temporary lay-off, known as ERTE in Spain, was agreed upon by unions and management who, in July agreed a new deal through 2027.
This decision followed industrial action at the plant, which resulted in a complete halt of production for approximately four months this year.
As a consequence, the company reported a 17% decline in its worldwide crude steel production in the second quarter, totaling 405,000 t.
11 tykkäystä
Joku saattais sanoa, että hiljaista on kuin huopatossutehtaalla kun tätä rosterimarkkinaa miettii 
Sen enempää dataa kattomatta, en muista näin pitkää heikkoa kysyntäjaksoa. Toisaalta eipä Kiina ole tainnut olla näin heikko makromielessä, joten heijastevaikutukset ovat myös sen mukaiset.
17 tykkäystä
Tässä on Petrin ennakkokommentit, kun Outokumpu julkistaa Q3-rapsansa keskiviikkona. 
Outokumpu julkistaa Q3-raporttinsa keskiviikkona noin klo 9.00. Jo pitkään varsin heikkona jatkuneen markkinatilanteen myötä tulosodotukset ovat matalalla, vaikkakin ne ovat lievästi vertailukauden yläpuolella. Kysyntänäkymä loppuvuoteen on myös heikko, joten lyhyen tähtäimen odotukset Q4:n ohjeistuksen suhteen ovat maltilliset ja käytännössä odottavat vaakalentoa suhteessa Q3:n ennusteiden tasoon.
5 tykkäystä
Outokummun lumihiutaleanalyysihan on vallan mielenkiintoisen näköinen, tällä hetkellä viellä, Q3:a odotellessa:
Eli “suomeksi sanottuna”:
Rewards
-
Trading at 56.1% below of its fair value…
-
Earnings are forecast to grow 97.48% per year…
-
Trading at good value compared to peers and industry…
…Analysts in good agreement that stock price will rise by 22%…
Risk Analysis
- Dividend of “7.95%” is not well covered by earnings…
4 tykkäystä
Acerinoxilta tuli äsken Q3-tulos. Kuten ohjeistuksesta ja markkinakommenteista näkee, kysyntä on vaisua ja lyhyen tähtäimen näkymissä ei odoteta tämän muuttuvan:
14 tykkäystä
Lisätään edelliseen vielä Stainless -puolen lukuja.
Aika kärvistelyä tullee tuo 4Q2024 olemaan, joskin varastotasojen sopeutuminen alas antaa nopean nousun mahdollisuutta jos loppukysynnässä sellainen ihme joskus tapahtuisi…
Tietty heikko stabiliteetti on sentään ollut tuossa adjusted EBITDA:ssa tähän asti, mutta 4Q2024 ohjeistetaan sen olevan “lower than 3Q2024”. Ja kun Stainless oli 3Q2024 oli 86 / 114 MEUR, aika selvästi sormi osoittaa nimenomaan Stainlesin suuntaan, vaikka 1h2024 ja 3Q2024 lakkojen sekoiluvaikutukset ovat ohi…
9 tykkäystä
Ja huomenna keskiviikkona 30.10 tulosliven aika…
Malinen(kin) on jaksanut hehkuttaa Outokummun integraatin tehokkuutta, ja säästöjäkin on satoja miljoonia raportoitu.
Onkin mielenkiintoista nähdä pyyhitäänkö urakalla lakkoilleen Acerinoxin tuloksella pöytää, vai putsaako uusi CEO pöydän ja tuo sinne kertaluonteisia eriä?
Tämä ja paljon muuta huomenna 8:50 alkaen!
14 tykkäystä
3Q2024 numerot siedettävät, mutta 1/3kk jo kulunut 4Q2024 kyllä heikko, toimitukset -0%…-10% ja käyttökate laskee.
Hyvä toki muistaa, että vaikka varastotasot niin Euroopassa kuin Amerikoissa ovat laskeneet ei niitä ole loppukysynnän heikkouden ja markkinoiden hyvän toimituskyvyn johdosta ole suinkaan tarve tankata, vaan kalenterivuoden umpeutuminen saattaa kannustaa niin jakelijoita kuin loppuasiakkaita tase"optimointiin".
Kuuntelin sivukorvalla eilen Acerinoxin tuloswebinaaria.
-pisti korvaa TJ:n ja jonkun toisenkin kommentit, että pitävät mielummin kiinni hinnasta ja uhraavat kysyntäänsä kuin päinvastoin
-oli “raikasta” kuulla, koska turhan helppo on levitellä käsiään ja ylimmän johdon vain kertoa että mitään ei voi tehdä missään, ja “markkina” sanelee kaiken
Uuden TJ:n “ensisijaisena tavoitteena” mainitsemat asiat eivät tarjoa kyllä mitään uutta, ehkä nopeampaa sopeutumista?
22 tykkäystä
No toki täytyy muistaa, että inderes ennusti ennen tulosta q4:lle yli 50% heikompaa käyttökatetta kuin mitä nyt nähtiin q3:lla, niin jonkinlainen pudotus varmasti olikin hinnoissa.
3 tykkäystä
Kuulinkohan oikein @Petri_Gostowski että iltapäivällä on uuden CEO:n haastettalu?
Tässäpä muutama juttu:
-
2025 - alkaa 60 päivän päästä, miltä näyttää?
-
Kun katsoo tuota “ensisijaista tavoitetta” - onko ajatuksia jostain uudesta?
- tärkeä asia ymmärtää selvästi eikä ajatella ymmärtävänsä - nuo “säästöt”, mihin rahat menevät? Malisen aikana kasassa 250+265 = 515 meur, eli paljon näkymätöntä rahaa
- => menevätkö markkinoille
- => kuluvatko “inflaatioon” ja muihin kuluihin?
- => vai voivatko “vanhat” raportoidut säästöt “hävitä” ts kumulatiiven laskenta ei olisikaan todellinen nettolaskenta ?
- => vai mitä rahoille tapahtuu?
- Jotain tässä yhtälössä mättää, muistaakseni Malinen ja Forsell kertovat juurikin tuo 500-550 meur on Outokummun ylisyklinen potentiaali käyttökatteen tuottamisen suhteen, ts 500 meur 2023, 200 meur 2024, 500 meur 2025, 800 meur 2026, tai jokin muu kombinaatio
CMD 16.06.2022 kertoo että
- Strategia Phase I vuosittaiset käyttökatesäästöt 250 MEUR saavutettu
- Strategia Phase II vuosittaiset käyttökatesäästöt 200 MEUR asetettu
Tiedote 7.5.2024 kertoo, että 1Q2024 lopussa Strategia Phase II säästöissä on päästy tasoon 233 MEUR, ja tavoite nostetaan 350 MEUR. Tämän päivän 30.10 tulostiedote kertoo 265 meur saavutetusta tasosta.
10 tykkäystä
Juu oikein kuulit!
Kiitos jutuista ja kyssäreistä. Tuosta ensimmäisestä kysymyksestä eli ensi vuodesta olen kuitenkin sitä mieltä, että tässä liiketoiminnassa näkyvyys on niin heikko, että ei tuosta auta lähteä kysymään vielä. Vaikka olen pitkäjänteisyyden kannalla, niin kysytään tässä vaiheessa kuitenkin vielä Q4:stä. Ensi vuoden osalta en usko, että saataisiin mitään konkretiaa. Se on niin makroliitännäinen, eikä toimarillakaan ole kristallipalloa sen suhteen.
Toinen juttu oli hyvin linjassa omien ajatuksien kanssa - otetaan se listalle 
Mitä tulee mainitsemiisi säästöihin ja siihen mitä rahalla tapahtuu, niin tässä pitää muistaa muutama juttu: ensinnäkin tässä liiketoiminnassa (kuten about kaikissa) tehostaminen on elinehto, koska kustannukset kuitenkin pitkässä juoksussa menee ylöspäin jatkuvasti. Toisekseen kun haetaan tehokkuutta tuotannossa, niin vaaditaan volyymia jotta esim korkeammat saannot sulattamolla saadaan konvertoitua korkeammaksi tulokseksi. Tätä volyymia ei nyt ole, koska kysyntä on niin vaimeaa. Samalla matalan volyymin takia operatiivinen vipu pyörii nyt väärään suuntaan, mikä on omiaan hautaamaan alleen myös kaikenlaisen tehostamisen. Sitten on myös muistettava, että Americasissa sen uuden kuumavalssausopparin myötä kerrottiin kustannusten nousevan, joten pelkästään paikallaan pysyminen edellyttää jatkuvaa parantamista.
Tässä muutama nopea ajatus - summa summarum sanoisin, että raskaassa teollisuudessa jatkuva tehostaminen on ns. peruskauraa, jonka onnistumisia mitataan sitten seuraavassa noususuhdanteessa. Mutta ehkä isoimpana pointtina, että näitä ei kannata laskea aiempien tuloksien päälle, tämä on kokemukseni mukaan turhan optimistista. Eli siis yhteen kysymykseesi suora vastaus on, että raportoitudut säästöt eivät ole nettolaskentaa. Tästähän oikeastaan kertoo sekin, että ei tuota yli syklin arvioitua tulostasoa tai “normalisoitua” käyttökatetta ole hivattu ylöspäin.
14 tykkäystä
Tätä markkinatilannetta peilaten on Outokummun tulos mielestäni varsin kelvollinen ja ohjeistuksen osalta aika lailla verrokkien linjoilla. Oikaistu käyttökate (86 miljoonaa €) meni vähän odotuksien ylikin.
Kuten Petri yllä mainitsetkin, ensi vuodesta ei liene toimarillakaan antaa kristallin kirkkaita suuntaviivoja, mutta oletus voinee olla posiitiivisempaan päin. Q4: lle ei kannata laittaa liikoja odotuksia. Tornion tehtaan kunnossapitoseisokki ja vaimea markkinaympäristö huomioon ottaen. Pintäjänteisyyden kannalla tässä sijoittamisessa on viisasta ollakin. Uuden toimarin haastattelua mielnkiinnolla odotellen.
Mikäli asiantuntijoita on uskominen, ensi vuonna teollisuustuontanto olisi kasvussa ja maailmankauppa toipuu. Nähtäväksi jää millä kulmakertoimella mennään.
2 tykkäystä
No, ajattelen kuitenkin että ilman varsinaista päällekäyvää haastamista on hyvä kuulla suoraan firmalta mitä säästöille tapahtuu, annetaanko ne asiakkaille vai häviävätkö ne tuhkana tuulee vähän kuin kilot tulevat takaisin laihdutuskuuurin jälkeen.
Miltä 2kk päästä alkava 2025 todellisuus näyttää.
Vastaushan on sekin, että ei käryä…
Tai että juuri nyt ei käryä mutta aiomme kehittää näkyvyyttää näin ja näin.
Lähtökohtaisesti oman osaomistaman firman palkkajohto ei toisaalta saisi olla liian mukavasti, kun tulos on kuralla niin kaipaan kyllä vähän johdolta extratsemppaamista !
4 tykkäystä
Antti haastatteli uutta toimaria Kati ter Horstia.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:20 Uusi toimitusjohtaja
01:10 Outokumpu uuden CEO:n silmin
02:23 Terässyklit ja Outokumpu
03:57 Q3’24
05:10 Protektionismi ja Kiina
05:53 “Wait and see” -markkina
08:07 Tuotannon optimointi Ferrochromessa
09:00 Uusi asiakasstrategia ja tulokset
10:37 Kaupalliset hankkeet
12:00 Uuden CEO:n painopisteet
15 tykkäystä
Tässä on Petrin tekemä tuore yhtiöraportti.
Outokummun Q3-luvut ylittivät ennusteemme, mutta raportti ei aiheuttanut riemun kiljahduksia tulosylityksen laatu sekä odotettua vaisummat lyhyen tähtäimen volyyminäkymät huomioiden. Olemme laskeneet lyhyen tähtäimen ennusteitamme ohjeistusta ja päämarkkinoiden vaisua kysyntänäkymää heijastellen. Suhteessa yli syklin tulostasoon matalalla oleva arvostus puoltaa kuitenkin mielestämme hajautettuja lisäostoja, vaikka odotuksia paremmasta toimintaympäristöstä on jälleen lykätty eikä noususuhdanteen ajurit näytä vahvoilta juuri nyt. Siten toistamme lisää-suosituksemme ja 4,0 euron tavoitehintamme. Outokummun toimitusjohtajan Q3-haastattelu on katsottavissa tästä linkistä.
Rapsasta lainattua:
Pidemmän tähtäimen ennusteet ennallaan
Pidemmän tähtäimen ennusteemme taas ovat pitkälti yli syklin katsovalla tulostasolla, mutta syklin ajoitukseen ja voimakkuuteen liittyvä epävarmuus huomioiden kauempana olevien ennusteiden rooli on pitkälti toimia kassavirtamallin runkona ja yli syklin tulostasoon perustuvan arvonmäärityksen pohjana.
12 tykkäystä
Haastattelu oli muuten hyvä ja haastateltava myös. Bullersson ehtinee kuuntelemaan konffapuhelun vasta viikonloppuna. Mutta ainakin tässä Inderesin haastattelussa uuden toimarin suoritus oli jollakin tapaa vakuuttavampi kuin Malisen haastattelut koskaan.
Mielipiteitä ja mielikuvia vain, toki.
8 tykkäystä
OP:n Carlo Gylling kertoi ajatuksiaan Outokummun Q3-tuloksesta ja yhtiön näkymistä.
Outokummun eilen julkaisema Q3-tulos yllätti kannattavuudeltaan positiivisesti, mutta ohjeistus Q4:lle jäi näkemyksemme mukaan hieman vaisuksi. Analyytikko Carlo Gylling kertaa videolla yhtiön tuloksen ja lähiajan näkymät.
8 tykkäystä