Paino sanalla nettovelka, 932me löytyy pitkäaikaisia lainoja yhteensä, näistä 15me korkokulut niin voimme arvioda yli 6% korkokustannuksia lainoille, se on ihan liikaa.
Jos lainat pystyätää refinaamaan vaikka jollain 3% korolla niin sitten alkaa olemaan se tilanne että voidaan miettiä kassan käyttämistä vaikka omien ostoihin.
Outokummun 3Q2021 tulosesitys:
Outokummulla tapahtuu nyt paljon ja nopeasti. Inderesin arvio on minusta ollut hyvin varovainen suhteessa sykliin ja positiivisiin ajureihin joka tietysti on itselleni ollut hyvä kun on päässyt lisäilemään. Mielenkiintoista nähdä laaja raportti näiden uutisten jälkeen. Nyt vaan velkaa pois ja jätetään osingot tauolle 
Ferrokromi-segmentin yhteydessä mainitaan Kemin kaivoksen laajennuksessa tapahtuneesta onnettomuudesta, joka viivästyttää prosessia 6 kk. Tämä ei ole osunut itselleni aiemmin eteen. Toisaalta kustannusten ei uskota nousseen, joten pörssitiedotetta ei siksi ole tehty.
Hallinnon ja myynnin kulut laskevat edelleen ja korkokulut myös. Näin 9 miljoonan positiivinen vaikutus!
On empiirinen havainto, että osinkodippi jää usein hyvin lyhytaikaiseksi. Tämä kertoo siitä, että markkinat eivät oikein osaa arvostaa yrityksiä asianmukaisesti “tase-elementin” perusteella (kyllä mm. kassavarat ja likvidit sijoitukset pitäisi huomioida “tehokkaammin”). Eli tarkastellaan tunnuslukuja yksioikoisesti tuloksen perusteella ja silloinkin P/E:tä lasketaan siis sellaisenaan, kun “cash adjusted P/E” olisi paljon arvokkaampi tunnusluku; tämä vaan taitaa keskimäärin olla liian vaikea laskea 
Eli, osinkodippi jää usein lyhytaikaiseksi. Osinko on myös todellista myrkkyä shorttareille. Jos siis haluamme/toivomme, että Outokumpu arvostettaisiin markkinoilla ilman jatkuvaa manipulointia, niin esim. 0,25-0,30 EUR:n osinko olisi poikaa. Siihen on kyllä varaa. Tämä on minun näkemys. Pidetään myös mielessä, että kassavirta tulee paranemaan Q1-Q2/2022 versus H2/2021.
Jo nyt on lähes varmaa että Q2/22 tulee olemaan paras kvarteri viimeiseen 10v aikana, kaikki sataa laariin ja volyymit on korkeimmillaan. Ei olisi ihan mahdoton ajatus että 0.6-0.7e tulee yhdeltä kvarterilta.
Opan excel antoi 0,3 eps. Aika hyvin! Päivitähän laskelmat!
Ei taida riittää q1 ja q2 kumpaankaan tuo 0,6-0,7.
Parasta tässä kuitenkin on etten usko tämän tuloskunnon olevan transitory😅
Jo aiemmin ketjussa olen perustellut pysyvää tasokorjausta kummulle tulokseen Kiinan päästöjen leikkauksella joka osuu ja on jo osunut heidän terästehtaisiin ja kromituotantoon.
Tuossa katsoin Outokummun ennusteita ens vuodelle Inderesillä, niin onko tosiaan niin, että ensi vuodelle odotetaan heikompaa EPSiä kuin tälle vuotta?
Huomioitavaa lienee että nuo ovat vielä ennen osaria tehdyt ennusteet. Ne saattavat tässä muuttua.
Vernerin tuloshaastattelu eetterissä
Olen lueskellut Outokummun sijoittajana foorumin asiantuntevia keskusteluja jonkin aikaa, nyt rohkenen muutaman sanan tänne “heittää”. Heikki Malisen tultua Outokummun toimitusjohtajaksi ei alkutaival vakuuttanut. Hän on kuitenkin hyvin selvästi visioinut tavoitteet yksinkertaisuudessaan; pitää olla ainakin yhtä tehokas kuin kilpailijat ja tehdä ainakin yhtä hyvää tulosta kulloisessakin markkinassa. Vaikuttaa siltä että vaatimustasoa on nostettu organisaatiossa, käännetään kivet ja kannot. Erityisesti velka on ollut aikamoinen kivireki vedettäväksi viimeiset kymmenen vuotta. Sen saaminen järkevälle tasolle ostaa kyllä luottamusta sijoittajilta. Viimeinen neljännes mennee noin 10 % yli Q3:n. Tavoitehinnat on mitä on, tulos kuitenkin ratkaisee. Toki tavoitehinnat perusteluineen ovat erinomainen tietolähde, mutta muuttujia etenkin teräsalalla on moninaisia ja käänteet nopeita, kuitenkin osakkeen hinta on tällä hetkellä aivan liian halpa.
Tähän väliin mainittakoon, että Inderesin targetin, jota on palstalla välillä ankarastikin kritisoitu, ymmärtää hyvin sitä taustaa vastaan, että isot kansainväliset tahot ovat korostaneet inflaation olevan transitorista. Tähän näkemykseen nojaten on ollut helppo olettaa, että teräksen noussut hinta on tilapäinen ilmiö. Mikäli näin ei kuitenkaan ole, miltä nyt vahvasti alkaa näyttää, on näkemystä luultavasti syytä tarkastella uudestaan. Mutta siihen en ota kantaa, onko näkemystä syytä muuttaa vai ei. Sen varmaan näkee aamulla.
Syklisissä osakkeissa vaikeinta on ennakolta arvioida syklin kesto sekä korkea- ja matalasuhdanteen kesto. Niiden merkitys kuitenkin osakkeen “oikealle” kurssitasolle on ratkaiseva. Kuinka paljon voittoa tuotetaan hyvinä aikoina ja kuinka syvälle mennään kehnoina.
Näköjään shortit (3,33 %) hieman lisääntyivät ennen tulosta. Millenniumin positio siis 0,71 % → 0,99 %.
MILLENNIUM INTERNATIONAL MANAGEMENT LP OUTOKUMPU OYJ FI0009002422 0,99 3.11.2021
Analyytikon kommentti. Tavoitehinta ja suositus muuttumaton.
Eli karkeasti sanottuna seuraavan 9 kk tuloksella ei ole mitään vaikutusta vaan poterossa pysytään ja katsotaan sitten uudestaan.
Tavallaan ymmärrän jos on näkemys markkinan rajusta käännöksestä. Mutta tavallaan ihmettelen että on otettu niin vahvan oloinen oletus. H1/2022 jälkeen saattaa olla kasassa EPSiä noin kolmasosa Outokummun hinnasta, ja se on aika överiä.
Ihan samaa mietin, mutta ymmärrän, että näiden syklisten analysointi/ennustaminen on haastavaa. Itse kuitenkin näkisin, että tämä sykli kantaa huomattavasti odotettua kauemmin ja syklin päättyessä Outokumpu on kuin eri yhtiö.
2022 EPS 0,88€ täällä meitä bulleja ihmetyttää.
Ennuste siis on, että H2 on nollatulos? Isien järjen mukaan q1 täytyy olla 0.5 ja Q2 tulos on tekemistä vaille valmis. Eikö vuosisopimukset kanna H2:lle?
Mikä vie tuloksen, rosterin uudelleen käynnistyvä dumppaus Aasiasta Eurooppaan eli onko kyseessä se että lisääntyvä tuotanto korjaa kysynnän ja tarjonnan epätasapainon vai notkahtaako Euroopan talous niin että kysyntä hyytyy. Uutta kapasiteettiahan ei Eurooppaan tai Amerikkaan ole tulossa, ei edes investointisuunnitelmia.
Acerinox yltyi jo puhumaan uusista alueellisista rosterimarkkinoista, kun vienti alueiden välillä on tyrehtynyt. Inderes ei näitä puheita taida ottaa vakavasti.
Miksi H2 on niin huono?
