Olikohan tuo ohjeistus ja tj. Vaihdos, kun säikäytti kurssin.
Tähän saakka ovat olleet kyllä kiitettävän konservatiivisia ohjeistajia…?
Onhan se kurssi toki noussutkin ihan kivasti…
Matketcap 1,5 miljardia? Kassa jotain 400 milj? Vai mitä se oli.
Jos liikevaihto nousee 14% ja voitto vähän skaalautuu, niin ei mikään hävytön hinnoittelu, onko huolia olemassa erityisesti?
Aikaisemmin voitto skaalautuu?
Tässä nyt kun on tovin mutustellut toimarin vaihtoa niin ei tämä välttämättä ole pöllömpi ajankohta vaihdolle. Dortsu tuli taloon vuoden 2017 ja silloinen Perion oli täysin erilaisessa tilanteessa kuin nyt. Hänellä on vahva historia käänneyhtiöiden kanssa ja hyvällä trackilla. Perionia ei enää käänneyhtiöksi voi sanoa vaan tilanne on täysin eri.
Perionissa on mielestäni mahtavia aihoita lähteä rakentamaan jopa nähtyä voimakkaampaa kasvua, joten siinä mielessä on loogista vaihtaa kapula seuraavalle. Itseä lämmittää tuo Microsoft yhteistyö uuden toimarin osalta, unohtamatta CTV:n kovaa kasvua ja SORT:n menestyksellistä suorittamista.
Lisätään nyt vielä se, että toki tätä muutosta itse ainakin seurailen erittäin kriittisesti. Mikäli tilanne lähtee huononemaan on syytä tehdä johtopäätökset.
E: @Eepert Vaikka toimareita on liuta ollutkin historiassa niin Gerstel on tämän nykyisen Perionin muutoksen takana, joten on toimarin vaihtumisella iso merkitys
Oikeassa olet noista ohjeistuksista. Tosi tyypillistä Perionille ohjeistaa alakanttiin, ymmärrän konservatiivisuuden moisessa markkinassa. Tuo kassa kiipesi 430 miljoonaan eilen, joten saa nähdä jos yritysosto alkaa olla ajankohtainen.
Samaa mieltä myös @jaska7 kanssa. Ite en ota ressiä toimarin vaihdosta, taisi olla viides kerta kun Pertsan tj vaihtuu 20v sisään? Tarina jatkuu vahvana ja Doron tulee olemaan omien sanojensa mukaan ”very involved” Pertsan liiketoiminnassa.
Katoin mandatumin antaneen latest 12 kk p/E 16,6 ja jos kassa oli 400 milj ja kasvua 2023 olisi 14% niin äkkiä ollaan kassalla oikaistu a taas lähellä pe 10 tasoja.
Toki ensin pitää suorittaa!
Perionista juttua. Ilmainen artikkeli
Quartr nosti Perin myös esille. Yleisellä tasolla Perion on saanut huikean määrän lisää näkyvyyttä. Puhutaan kuitenkin firmasta, jonka mcap on rontt 1000MUSD
Isoimman ulkomaalaisen sijoitukseni toimarin irtisanoutuminen on lähtökohtaisesti melko negatiivinen ajuri. Varsinkin, kun useimmat suuremmat sijoitukseni painottuvat juuri pätevien toimareiden ja avainhenkilöiden henkilökemiaan, osaamiseen, track recordiin ja visioon. Näin ollen Gerstelin eroaminen aiheutti välittömän sijoitussuunnitelman mukaisen stoploss reaktion ja lähes koko positio lähti päivän aikana ulos. Vaihtovolyymia seuratessa sama negatiivinen ensireaktio tapahtui monen muunkin Perion sijoittajan kohdalla ja kurssilasku pysähtyi lopulta n. -15% tuoreista huipuista, joka taas alkoi olla siedettävä ostotaso näköjään muillekin.
Pysyn yleensä kurinalaisesti ennalta laaditussa sijoitussuunnitelmassa päivittäen suunnitelmaa sitä mukaan kuin faktat muuttuvat. Perionin tutuksi tullut pehmeähkö ohjeistaminen olisi luultavasti kelvannut markkinoille nollareaktiolla ilman Gerstelin erouutista. Jouduin lisäksi tekemään myynnin hieman sokkona lentokoneen jo rullatessa kiitoradalla. Gerstelin ero ei ollut lopulta iso yllätys ja odotin sen tapahtuvan seuraavan vuoden parin sisällä pelkästään aiempien vihjailevien haastattelujen ja hänen työhistoriansa perusteella. Eron ajankohta tuntui kuitenkin varsin haastavalta, sillä yritys on keskellä erittäin mielenkiintoista transformaatiota samalla kasvaen ja voittaen markkinaosuuksia useammalla eri osa-alueella, samalla kun ChatGPT/Bing-hype on juuri ironnut lähtötelineistä.
Earnings call hälvensi lopulta huomattavasti negatiivista ensireaktiota, samoin kuin pika-analyysi yleismarkkinan nousun jatkumisesta sekä ChatGPT:n nousujohteinen uutisointi ja aiheen laaja käsittely EC:ssa. Lisäksi osakkeen arvostus on edelleen maltillinen verrokkeihin nähden (EV/EBITDA 6,6-6,7 ja 98% sektorista arvostettu korkeammilla kertoimilla) ja kasvupotentiaaliin suhteutettuna. Samalla aiempien vuosien maltillisten mallennuksien kaavalla laadittua +14%:n liikevaihdon/EBITDA:n kasvuohjeistusta vuodelle 2023 voinee pitää pohjana, jonka ylittäminen lienee Perionin väelle tärkeää. Näin ollen hyväksi havaittu maltillinen ja oikeaan suuntaan epärealistisen ohjeistaminen saanee jatkoa ja odotuksissa on todennäköisemmin 15%+ kasvua. Takana on lisäksi n. parikymmentä kvartaalitason ohjeistusylitystä myös EPS:n osalta kyseisten henkilöiden ollessa puikoissa. Lisäksi näkymättömyys (ja ehkä israelilaistausta) ovat olleet aiemmin Perionin haasteita, mutta näkyvyyteen on tullut merkittävä muutos viimeisten kuukausien ja etenkin viikkojen aikana. Osakkeen relatiivinen vahvuus on ollut myös poikkeuksellista viime aikoina.
Gerstel sai lopulta aika helposti vakuutettua, että uusi toimitusjohtaja Tal Jacobson (CodeFuel) on se ainoa järkevä henkilö jatkamaan Perionin hienoa kasvu- ja käännetarinaa alalla, jossa kasvu voi parhaimmillaan skaalautua nopeasti ja valtava muuttuva markkina on todellakin globaali. Tal on muutenkin ollut vastuuhenkilönä neuvottelemassa Bing-diilejä ja Gerstelin rooli on ollut toimia tiiminsä valmentajana. Palautin nöyrästi position lähes kokonaisuudessaan salkkuun hieman halvemmalla ja maksan kiltisti mahdolliset verovirheet.
Alan kovan kilpailun, osakkeen ison spreadin, nopean nousuhypen ja instikoiden kiinnostuksen heräämisen jälkeen firma/osake vaatii omalta osalta entistäkin tarkempaa seuraamista, jos tarinassa alkaa ilmaantua negatiivisia suuntauksia. En haluaisi millään olla osana instikoiden exit-strategiaa, jos mahdollinen Bing-hypen laantuminen aiheuttaa joissakin kevennysintoa.
Yleisesti: Mikäli jokin yritys on tuntematon itselle ja tästä löytyy jopa ketjufoorumilta, suosittelen lukemaan ketjun tiivistelmän tai mikäli ketju on lyhyt, on suotavaa lukea vaikkapa koko ketjukin läpi.
Oma ajatus ohjeistuksesta, perustuen Perionin “underpromise, overdeliver” - tyyppiseen ohjeistukseen: Uskon kasvun olevan pessimistisesti ajateltuna 25-30% vuositasolla.
Tulospuhelun Q&A suora lainaus, liittyen ohjeistukseen.
" As far as what I’ve seen in 2023, so first of all, you know us by now very well, we are very conservative and we are mostly conservative when it comes to the first time that we provide guidance for the year, happen to be in this call. Having said, we’re not seeing any slowdown in this quarter. We are five weeks into the quarter and if I’m trying to compare this quarter to the last quarter—to the first quarter of 2022, I think we are in very, very good shape.
ChatGPT varmasti kiinnostanee monia täälläkin ja tähän liittyen tuli kysymys Jason Helfsteiniltä (Oppenheimer)
“…Then last, just on ChatGPT and what Microsoft is doing, is your initial take that for Perion specifically, you will benefit if they’re able to bring more advertisers onto Bing, it drives up CPCs and ultimately you benefit from that? Obviously very early with this whole AI-driven search, but just any thoughts there”
Doron Gerstelin vastaus
" Yes, thank you Jason. I will start with the easy one, which is the ChatGPT, because the flow is as follows when it comes to our business. First, it all has to do with consumers. We believe that this technology first and foremost will attract more consumers that will use Bing, and as I mentioned before, it’s all about how many are using the technology. I think the Microsoft CFO said that each one point is $2 billion, and while you have more that are using the Bing search, advertisers are aligning with it because it’s all about scale. If advertisers are aligning in what way, they want to spend more - that’s one, so they put more ads into this platform compared to other platforms that exist, and the second, they’re willing to bid more, so we are expecting that two things will happen. One, we will have more in terms of searches, and right now, you’ve seen the numbers and we’re expecting them to grow.
The other thing is if advertisers would be willing to spend more because we believe that the demand will be higher, it will increase the RPM, so with those two factors by itself, and I’m not here talking about any kind of technology cooperation or something that we’re able to do this, only by that, I have no doubt that we will benefit from I think what Microsoft Bing is doing, and it’s all about giving a fight to Google and become more dominant from the 3% market share that they have today, so that’s clear."
Edit: Pahoittelut, jäikin vastaamatta kysymykseen @Rootbow kun saunottelun lomassa vastasin.
Kysymys ja vastaus osiossa Andrew Marok (Raymond James) kysyi seuraavan kysymyksen.
"Hi, thanks for taking my questions. Another one on ChatGPT, if I could. Is there potentially a risk that Bing could decline to renew the agreement, maybe not this current agreement or even the next agreement, but if Bing is able to fundamentally transform the search marketplace and gain significant share on an organic basis, is there a risk that Bing maybe no longer needs partnerships to help drive traffic to Bing, because they’re already doing enough, and I guess what would the contingency plans be there? "
Doron Gerstel
“As far as ChatGPT, and we’re having a very close conversation with the guys, I definitely see no risk. The other way around - first of all, they are $10 billion into technology, I’m sure that someone, I don’t know, put them in ROI plan how they’re able to get this back, and the only way to get back is to increase their market share. The only way to get this back is that they will increase revenue and they will rely more on partners like CodeFuel to drive more searches, underline quality searches that they’re able to monetize and very much generating a healthy business for advertisers. I think that this risk diminishes by the fact that they doubled down on Bing in terms of their strategy, simple as that”
No samalla kun editoin niin @Thiebault laittoikin saman vastauksen 
Suosittelen kuuntelemaan ja/tai lukemaan tulospuhelun transkriptin! Niin ja ainakin aiemmin Motleyn ja SA:n transkripteissä on ollut vähän köppelöä puhtaaksikirjoitusta niin suosittelen lukemaan Perionin omalta sivuilta löytyvän skriptin.
Lisäksi kannattaa tuo Mark Kelleynkin kysymys ja tämän vastaus katsoa kun siinäkin käsiteltiin Bingiä/ChatGPT:tä
Mikäänhän ei ole koskaan täysin varmaa, mutta earnings callista löytyy tähän ainakin itseä tyydyttävä suora kysymys (Andrew Marok, Raymond James) ja luottamusta herättävä vastaus (Doron):
Andrew Marok – Raymond James – Analyst
Hi. Thanks for taking my questions. Another one on ChatGPT, if I could. Is there potentially a risk that Bing could decline to renew the agreement, maybe not this current agreement or even the next agreement, but if Bing is able to fundamentally transform the search marketplace and gain significant share on an organic basis, is there a risk that Bing maybe no longer needs partnerships to help drive traffic to Bing, because they’re already doing enough, and I guess what would the contingency plans be there? Then second on SORT, I guess, what does kind of the quote-unquote, sales cycle look like for SORT? We’re seeing obviously great expansion in that product, but how does it actually get into advertisers’ plans from awareness to implementation? Thank you.
Doron Gerstel – Chief Executive Officer
As far as ChatGPT, and we’re having a very close conversation with the guys, I definitely see no risk. The other way around-first of all, they are $10 billion into technology, I’m sure that someone, I don’t know, put them in ROI plan how they’re able to get this back, and the only way to get back is to increase their market share. The only way to get this back is that they will increase revenue and they will rely more on partners like CodeFuel to drive more searches, underline quality searches that they’re able to monetize and very much generating a healthy business for advertisers. I think that this risk diminishes by the fact that they doubled down on Bing in terms of their strategy, simple as that.
Tuorein earnings call kannattaa kuunnella, jos harkitsee tähän sijoittamista. Tuolta löytyy esimerkiksi EC transcripti:
Ja tuolta sama myös videon muodossa. CFO:n israel-aksentti ei tosin kaikilla taivu ilman tekstitystä:
https://www.perion.com/investors/
Lisätään tätä sivuten vielä tämäkin.
Eric Martinuzzi (Lake Street Capital Markets)
“Okay, and then Tal, congratulations not only on the pending promotion here but also the great work that you did in modernizing CodeFuel. Just curious to know your role in the Microsoft relationship. Are you kind of the point person when it comes to the contract renewal with Microsoft?”
Tal Jacobson (tuleva toimari)
Yes, so first of all, thank you, I really appreciate that; and yes, I’m the main contact with Microsoft, with
the entire executives at Microsoft Advertising, have been for the past few years. I negotiated the last
agreement and obviously I’ll negotiate the next agreement, so yes.
Kannattaa myös huomioida P/E-luvun laskemisen lisäksi, että yhtiöllä on aivan mielettömän kokoinen kassa (vajaa kolmasosa Perionin markkina-arvosta):
En ole täysin vakuuttunut että yritysostoja tehdään seuraavan 6 kuukauden aikana kun toimitusjohtajan vaihdoskin on tässä päällä, mutta jos eteen tulee jonkinlainen huipputilaisuus epäorgaaniselle kasvulle, niin ei se ainakaan jää toteuttamatta rahanpuutteen vuoksi 
Aivan käsittämätöntä, että tuollaista kassaa hillotaan vuodesta toiseen.
Kassasta: Perion on tehnyt nykyisen toimitusjohtajan ajanjaksolla yritysostoja. Tuoreimpana Vidazoo vuoden 2021 lopulla.
“Perion acquired Vidazoo for a total amount of $93.5 million, consisting of $35.0 million in cash upon closing with an additional maximum of $58.5 million structured as a performance earn-out, if certain EBITDA-based targets are achieved.”
Kesällä 2020 ostettiin Pub Ocean.
Tammikuussa 2020 ostettiin Content IQ
“Under the terms of the agreement, Perion acquired all the shares of CIQ for a total consideration of $73.05 million, of which $15 million in cash was paid upon closing, with an additional maximum $11 million will be paid as a retention incentive. As part of the total consideration, there is a maximum of $47.05 million in earn-outs over a period of two years. The earn-outs are tied to revenue and EBITDA-based metrics that would be paid in full if CIQ generates $158 million in revenues and more than $17 million of EBITDA in aggregate, over the next two years. Further details on the agreement terms and earn-out provisions as well as a reconciliation between GAAP and non-GAAP financial measures are included in a Form 6-K furnished to the Securities and Exchange Commission.”
Perion on ilmoittanut tutkivansa mahdollisia yritysostokohteita aktiivisesti edelleen, mutta tutkivat tarkkaan ostokohteensa. Q3 puhelussa tästä esitettiinkin muutama kysymys.
Tässä hieman selkeämpi kuva diluutiosta:
Anteja on tehty isolla rahalla ja kerätty sitä sotakassaa yritysostoja ja mahdollista taantumaa varten. Tätä tehotonta pääoman allokointia voi ihan perustellusti pitää johdon aiempana epäonnistumisena, mutta uuden sijoittajan näkökulmasta iso kassa alentaa sijoitukseen liittyvää riskiä merkittävästi ja mahdollistaa onnistuneisiin yrityskauppoihin liittyvän optionaalisuuden.
Bing hommat vissiin suurin yksittäinen osanen, mutta muut taitaa olla ne jotka kasvaa nopeiten.
Onko muut osat yhteydessä bingin tai Microsoftin kanssa.
Olen itse ollut vähän sellaisessa käsityksessä, että Peri on ollut tyytyväinen että Bing osuus on pienentynyt, että saadaan turvaa liiketoiminnalle.
