Huomenta vaan kaikille. Tässä Vartista taas muutamat käppyrät muutaman ajatuksen kanssa.
Tällaiset taulukot ovat suht viihteellisiä, mutta ne havainnollistavat hyvin miten ATH:ta pukkaa usein vuosia putkeen, kymmeniä kertoja vuodessa. (Ja, joskus menee vuosia ilman…)
Shortsit ovat palaneet:
Kuohuva 20-luku on keskustenaihe sijoittajilla. Tuleeko se koronakriisin avaaman elvytyspadon myötä, vai ei? Analyytikoilta jos kysyy niin se näyttää olevan jo tuloskasvuennusteissa. Ne ovat optimistisempia 3-5 päähän, kuin it-kuplan huuman huipulla… Ugh.
Videon pääaihe oli hieman monimutkaisempi ja haasteellisempi käsikirjoittaa selkeään muotoon viikonlopun mökkireissun jälkeen. Tein sitä myöhään iltaan asti eli ainakin yritystä oli. Tuore tutkimus valottaa väestörakenteen vanhenemisen vaikutuksia säästämiseen, varallisuuteen ja myös ohimennen inflaatioon. Pääargumentti on perustuen monimutkaiseen malliin lukuisilla taustaoletuksilla, että nykyinen trendi jatkuu: kansankielisesti maapallo “hukkuu” säästöihin, korot matelee ja varallisuuden suhde BKT:hen jatkaa hiipimistään ylöspäin.
Malli indikoi, että paljon poristu inflaatio pysyy vaimeana toisin kuin esim. täällikin esiinnostettu Goodhartin ja Pradhanin kirja The Great Demographic Reversal latelee.
G&P olettivat, että investoinnit tulevat paisumaan samalla kun säästäminen vähenee, mikä aiheuttaa painetta myös korkoihin (pääomasta tulisi taas niukkuushyödyke). Sen sijaan tässä paperissa mallinnetaan, että vaikka säästäminen laskee globaalin väestön vanhetessa, riutuu myös investoinnit pitäen tasapainon yllä:
Tässä vielä käppyrä väestörakenteen muutoksesta perustuen ennusteisiin, sekä varallisuuden ja BKT:n suhteen kehitys vuoteen 2016. Tämän suhteen ennustetaan paisuvan ennestään vuoteen 2100 mennessä.
Noh, tällaiset tutkimukset ovat alttiita niiden oletusten laadulla, mallin toimivuudelle (mikä on sen verran monimutkainen että vaikea sanoa onko hyvin tehty vai ei ) sekä tietysti sille seikalle, että käsityksemme monista asioista on yksinkertaisesti täysin puutteellinen. Esimerkiksi inflaatiosta löytyy niin monta tutkimusta eri tuloksella, kuin jaksaa vain penkoa. Ja, kun malli katsoo vuoteen 2100 niin miettien viimeisen 80 vuoden kehitystä ehtii tässä varmasti tapahtua paljon yllättävää myös seuraavan 80 vuoden aikana.
Sijoittajana tämä kuitenkin hieman vahvisti käsitystäni skenaariosta, missä nykyinen trendi jatkuu ja varallisuusluokkien arvo sen kun paisuu. Tulemmeko joskus ihmettelemään, miten osakkeita pystyi ostamaan 7-10 % tuotto-odotuksella? Kenties. Ovathan osakkeet merkittävä osa tuota koko varallisuutta. Tämä on mielenkiintoinen pitkän aikavälin pohdinnan aihe, vaikka ei vaikutaan kenties jokapäiväiseen hulinaan ja mekkalaan pörssissä.
Tuotothan ovat laskeneet jo pidemmän aikaa. Kuvaajassa kokonaistuotto varallisuudelle ja “turvallisille sijoituksille” eli liittovaltion velkakirjoille vuoteen 2016 asti.
Lisäys: tässä linkki puisevaan tutkimukseen jos jotakuta kiinnostaa vilkaista! Demographics, Wealth, and Global Imbalances in the Twenty-First Century | NBER