Hussmanin uusi artikkeli. Taas mielestäni ihan fiksua pohdintaa vaikka ei allekirjoittaisi hänen karhunäkemystään. Teemana on, että osakemarkkinan nykyarvostus ei kerro mitään sen omistavien sijoittajien todellisesta sijoitusvarallisuudesta. Vauraus on siellä nimittäjässä, ne tulevien vuosikymmenten kassavirrat. Tietenkin yksilö voi myydä omistamansa lupaukset tulevista kassavirroista nyt hyvään hintaan, mutta silloin joku toinen ostaa ne. Yhdessä he kaikki eivät pääse pakoon.
Jos niistä kassavirroista maksaa nyt hirveän paljon – oli syy mikä tahansa, vaikkapa luotaantyöntävät korot – luultavasti osakkeiden tulevien vuosien hinnanmuutokset tulevat olemaan pettymys, koska lopulta ne hinnat seuraavat kassavirtoja, vaikka voivat tehdä ihmeellisiä temppuja ihmeellisen kauan. Sitten joskus tulevaisuudessa kun sijoittajien tunnelmat ovat muuttuneet ja he maksavatkin kassavirroista vähemmän, katsotaan taaksepäin ja todetaan: ”Pörssissä on ollut vaikeaa, kukapa olisi aavistanut kaikki tuollaiset negatiiviset uutiset mitkä sen aiheuttivat.” Aina keksitään hienot syyt sille, että hintamekanismi vain palautti arvostukset lähemmäs normaalia.