Väitteeni: Fed haluaa tällä hetkellä että S&P 500 valuu sopivan rauhallisesti, ilman mitään systeemisen stressin enteitä, 3000 pisteeseen.
Fedillä on ehdoton tabu sen suhteen että ei saa sanoa osakemarkkinat sitä tai osakemarkkinat tätä. Osakemarkkinoiden liikkeet ovat fedspeakissa aina vain osa laajempaa financial conditions -käsitettä.
Miksi Fed haluaa S&P 500:n 3000 pisteeseen? He katsovat forward p/e:tä. 12,8 x 235 = 3000.
Fed huomioi että maailman osakemarkkinat ilman USA:a treidaavat alle 13 x f12m-tulokset. Niin kauan kuin USA:n osakemarkkinat treidaavat korkeammalla p/e:llä kuin muu maailma, tämän koetaan aiheuttavan haitallista, inflaatiopainetta ylläpitävää ylimääräistä wealth effectia.
Marraskuun puolivälissä ennen Fedin haukkamaistumista S&P 500 oli @ 4700.
Tämä on täysin ainutkertainen tilanne että Fed aktiivisesti edistää osakemarkkinoiden yli 35 % laskua.
Lähimmät vertailukohdat sille miten Fed näkee osakekurssien olevan liian korkealla ovat 1929 ja 2000. Mutta Fedin asenne on kuitenkin selvästi erilainen kuin noilla markkinahuipuilla. Molemmissa noissa Fed ei ollut immuuni “uusi aikakausi” -narratiiville. Ehkä markkinan aikaisemmat tavat hinnoitella osakkeita eivät enää ole relevantteja kun reaalitalous on muuttunut?
Lisäksi Fedillä on nyt eri lailla itseluottamusta siihen että se voi mielensä mukaan säätää varallisuusarvoja ja muutenkin toimia tehokkaasti vaikeissa tilanteissa. Oletettavasti asenne on se että 2001–03, 2007–09 ja 2020–21 oli vaikeita tilanteita joista selvittiin oikein hyvin arvosanoin.
Lisäksi nyt on tällainen inflaatio-ongelma johon verrattuna vuoden 2000 lievät ylikuumenemisen enteet olivat lastenleikkiä.
Minulla on siis tällainen röyhkeä arvio että Fed haluaa S&P 500:n 3000 pisteeseen. Miksi itsekin arvioin sen röyhkeäksi?
- ison kuvan katsominen ja arvailu on yleensä kallis harrastus, oletusarvoisesti se maksaa tuottoja
- ehkä olen tulkinnut fedspeakia väärin
- jos ilmaantuu riittävästi systeemisen stressin enteitä, eiköhän siinä kohtaa karise kunnianhimo tämän osakekurssienalentamisprojektin tiimoilta
Mutta uskon että toistaiseksi Fed rakastaa nähdä juuri tällaista liikettä jota monta viikkoa on nähty. Siis kurssit laskevat ilman mitään paniikin ilmenemistä. Dippiostajat ilmoittautuvat palvelukseen aina sopivassa kohtaa jotta voidaan siirtyä mukavilla mielillä viikonlopun viettoon ainakin joka toinen perjantai. Tätä lisää kiitos, ajattelee JPow & co 
EDIT:
Ideana ei ole kuitenkaan arvailla markkinan suuntaa. Arvailen mitä FOMC:ssa salaa toivotaan (salaa koska osakemarkkinoiden ottaminen tikunnokkaan on tabu). Vapaan markkinamekanismin puitteissa kuitenkin sitten loppujen lopuksi ostajat ja myyjät kohtaavat tulevaisuudessa tasoilla joita emme nyt tiedä.
Tässä yksi noista viimeisimmistä fedspeak-sessioista:
Alla aikaisempaa pohdintaa aihetta sivuten: