Itse en usko, että mahdollinen rommaus aiheutuisi tällaisesta erittäin hyvin kaikkien tiedossa olevasta asiasta, kuten velkaantuneisuusasteesta. Se suurin riski romahdukselle olisi se, että myyntipaine syystä tai toisesta ylittäisi ostolaidan ja silloin voidaan nähdä helposti epärationaalisen suuria kurssilaskuja kuten nähtiin reilu vuosi sitten. Suuri elvytys todennäköisesti tasaisi tällaisen rommailun, mutta kerkeääkö keskuspankit reagoimaan riittävän nopeasti, jos vaikkapa viikon sisälle osuu valtava myyntipaine?
Aihehan on niin laaja, että tästä voisi kirjoittaa vaikka kirjasarjan, mutta syy miksi tuo lyhyen aikavälin osto/myyntipaine on niin tärkeä asia on se, että osakkeet arvostetaan aina viimeisimmän kaupan mukaan. Tehokkailla markkinoillahan tuo ei ole ongelma, mutta käytännössä on ihan viime vuoden aikana nähty valtava määrä ylilyöntejä niin osake kuin indeksitasollakin.
Yksi hyvä esimerkki havainnollistaa tuota viimeisimmän kaupan mukaan tapahtuvaa arvostusta (kiistämättä etteikö se olisi oikea tapa) on Bitcoinin arvostus, jonka total market cap on nyt 1,11T$. Äkkiseltään voisi kuvitella, että tuo tarkoittaisi, että Bitcoiniin on sijoitettu nettomääräisesti tuollainen määrä rahaa, mutta ihan niin ei välttämättä ole. Käytännössä Bitcoinin markkina-arvon kasvu on ollut mahdollista paljon pienemmällä määrällä net-inflow:ta muista asseteista ihan vain sillä perusteella, että pieni määrä bitcoineista on vaihtanut omistajaa. Pelkkä volyymin katsominen ei tässä myöskään riitä, koska iso osa volyymista on voinut olla lyhyen aikavälin treidausta bitcoineja omistavien tahojen välillä. Nyt jos sitten tulisi tilanne, jossa jokin bitcoineja omistava taho haluaisi oikeasti myydä 100 miljardin edestä bitcoineja ja vaihtaa dollareiksi voisi ostolaita tyrehtyä hyvin nopeasti, ja hinta saattaisi jopa lähennellä nollaa, koska tuollaista summaa rahaa/halukkaita ostajia ei välttämättä löytyisi lyhyessä ajassa mistään.
Lopulta näen etenkin nykyisen osakemarkkinan samalla tapaa huterana, eli jos todellista myyntipainetta tulee niin kyyti voi olla kylmää. Toisaalta sama pätee toiseen suuntaan, eli nyt jatkuvan ostopaineen vallitessa ei myyjiäkään tahdo olla tarpeeksi, vaan hinnat jatkaa nousemistaan. Näinhän on toki ollut jossain määrin aina, mutta oma tuntuma on, että fundamenttien merkitys sijoittamisessa on nyt matalempi kuin koskaan, mikä johtaa markkinan joustamattomuuteen ja suureen volatiliteettiin yllättävissä tilanteissa. Helsingin pörssi on mielestäni itse asiassa nykyään vähemmän “fragile” kuin jenkkipörssit, koska meidän pörssissä fundat painaa vielä kohtalaisen paljon arvostuksissa.
Tällä hetkellä on mielestäni yllättävän suuri mahdollisuus, että SP500 voi edelleen nousta seuraavan 6kk aikana 25%, tai laskea saman verran. Historiassahan tuollaiset liikkeet on kuitenkin olleet suhteellisen harvinaisia. Jos jotain pitää veikata, niin nähdään nyt vielä hurja manianousu, jossa SP500 ylittää 5000:n pisteen ja sitten tapahtuu väistämättömästi jokin Black Swan eventti ja pörssit rommaa ennen näkemättömästi lyhyeksi aikaa. Tokihan ihan mahdotonta sanoa milloin tuo seuraava black swan tapahtuu ja millä tasolla pörssi silloin on, mutta mahdollisuuksia on esim. pankkikriisi Euroopassa, koronan uudet muodot, kauppasota, sota, voimakas inflaatio, taantuma jnejne.
Oma taktiikka on ollut nyt poistaa velkavipu, mutta nettokäteistä ei myöskään uskalla pitää. Nyt salkussa suuri määrä mielestäni tulevia voittajaosakkeita, mutta jos mania yltyy sille tasolle, ettei fundissa enää mitään järkeä, niin vaihdan laajaan indeksiin, jota treidaan tiukalla stop-lossilla. Ehkä pitäisi jo nyt siirtyä tuohon taktiikkaan, mutta ei velattomassa salkussa niin haittaa, vaikka laskua tulisi, ja jokin järki fundissa tuntuisi vielä olevan.
Esko Valtaojasta taas en ole kuullutkaan.