Kannattaa kuunnella Damodaranin haastis, kiitos @John_Doe - itse seurannut myös häntä vuosikaudet. Vedin pikakelauksella, mutta taattua kamaa - jos kaikki sijoittajat ymmärtäisivät hänen viestinsä, eihän volatiliteettiä olisi eikä treidaajia. Joten toivottavasti vain pieni osa ymmärtää
Mutta Siegeliin palatakseni, Fedin rahapolitiikka muistuttaa supertehokkaalla sähköautolla ajoa, jossa jarrutetaan kovasta vauhdista liian myöhään ja kiihdytetään liian aikaisin. Siinä joutuu autossa mukanaolevien niskalihakset koville.
Brudget, josta tulee Britruptcy? vai Bruptcy? Siinä kaiketi vaihtoehdot.
Mielenkiintoinen kokeilu tämä Trussnomics. Mitäs jos se toimiikin kaiken tiedon ja tieteen – ja järjen – vastaisesti?
Jotenkin ajatus hakeutuu automaattisesti siihen, miten syvään monttuun britit itsensä kaivavat. Jo ennestään oltiin leukaa myöten, kohta ei näy edes päälaki. Ehkä tässä on joku ideologinen maanjäristys luvassa. Brittien ilmainen terveydenhuolto voi olla kohta brittien semi-ilmainen terveydenhuolto tms.
Vaikutus Lontoon pörssiin on asia erikseen. Realismi iskee, kun korot nousevat.
Maailman pörssiyhtiöiden yhteenlaskettu markkina-arvo on nyt aika tarkalleen sama kuin tuossa kesäkuun käppyrässä.
Maailman nimellinen bkt on nyt hieman isompi koska yksi kova inflaatiokvartaali tulemassa juuri kesän 2021 kvartaalin tilalle.
Globaalisti on vielä matkaa siihen että pörssit ovat normaalisti hinnoitellut. Näin voi todeta ilman että lähtee kummemmin ennustelemaan mihin pörssit ovat matkalla.
Maailmassa on yksi tietty suurin ja kaunein osakemarkkina jonka mega cap glamour on tosi merkittävässä roolissa maailman pörssien yhteenlasketussa markkina-arvossa.
Ja tämä yhden tietyn markkinan mega cap glamour -osasto painaa alaspäin maailman osakeindeksin pitkän aikavälin tuotto-odotusta.
Osittain on kyse myös siitä että USA:n krooninen vaihtotaseen vaje on vuosikymmenien ajan hiljalleen tuonut ulkomaisia ostolaidoille USA:n pörsseihin. Tämä on nostanut kursseja ==> vahvistusta subjektiiviselle kokemukselle siitä että parhaat tuotot USA:sta.
Tämähän on vain hyvä uutinen, jos on vielä vuosikymmenen ns. netto-ostajana. Mikäli olo tarkoitus rahastaa parin vuoden sisällä ja jäädä oloneuvokseksi, niin sitten tilanne on heikompi.
Finanssikriisin jälkeen vastaava koettiin Helsingin pörssissä (ainakin omx25, pi taisi nousta jonkun verran) ja markkinoilla pysyneet tekivät hurjan tilin, kun kurssit lähtivät taas nousuun.
Markkinat ja talous ylipäätään ovat niin monimutkaisia ainakin minulle, etten todellakaan usko kenenkään ennustuksiin menetetystä vuosikymmenestä. Nykyisessä tilanteessa negatiivisuusharha vahvasti ruokkii ajatusta, että nykyinen suunta jatkuu myös tulevaisuudessa ja muuta näkökantaa tukevat asiat helposti sivuutetaan.
Muistan hyvin, kuinka samaa “menetetty vuosikymmen” sanottiin finanssi ja eurokriisin aikana. Toki varsinkaan minä en osaa kertoa mitään muuta tulevaisuudesta, kuin sen, että semisti aina kannattaa kuitenkin olla optimistinen.
Väittäisin että OMXH25 oli viime syksyn kurssihuipuilla hinnoiteltu tuottamaan osinkoineen korkeintaan 0 % p.a. nimellisesti 2021–2031.
Sittemmin koettu -30 % ja rapiat reaalinen total return on mielestäni nostanut OMXH25 tuotto-odotuksen nimellisesti ja myös reaalisesti plussalle kymmenen vuoden tähtäimellä. Eli en puhuisi OMXH25 osalta enää menetetystä vuosikymmenestä
Tässä touhussa on kieltämättä todellinen deflaation vaara. Ei ne deflatoriset ajurit ole taloudesta mihinkään kadonneet. Teknologinen kehitys on edelleen deflatorista tarkoittaen, että rahan reaalinen ostovoima kasvaa. Tämä on deflaatiota sen ollessa kaunista. Jeremy Siegelin suora palaute Fedin suuntaan oli kieltämättä osuvaa. Ihan kuin he olisivat laittaneet silmälaput silmille ja tuijottavat sokeasti kuluttajahintaindeksiä, joka ei ole kovin hyvä indikaattori, kun tarkoituksena on katsoa tulevaisuuteen.
Deflaation ollessa rumaa, sen pääsyy on liian kireä rahavaranto. Kun ihmisillä ei ole rahana niin paljon kun he haluavat he joko: a) hankkivat lisäansioita, b) säästävät menoissaan tai c) myyvät omaisuuttaan. Omaisuuden myynnissä kuitenkin on ongelma. Se tarvitsee kaksi osapuolta. Jos suuri osa ihmisistä on myyjiä, niin meno on hurjaa. Kaiken lisäksi tappiolla myyminen on epämieluisaa. Lisäansioiden hankkiminen ei tapahdu heti. Jäljelle jää vain yksi vaihtoehto ja se on menoissa säästäminen, joka on myrkkyä taloudelle.
Kuluttajien säästäminen menoissa tarkoittaa yritysten myynnin laskua. Usein käytetty P/S mittari on jo ottanut osumaa P-puolelta. Entä jos S-puolikin kääntyy kaakkoon? Varastot jatkavat kasvuaan, kun tavara ei käy kaupaksi. Inflatorisessa ympäristössä iso varasto on hyvä asia, deflatorisessa ympäristössä ei niinkään. Sen enempää autokauppaan viittamatta, näinhän siellä on käynyt. Isot varastot tarkoittavat alennusmyyntejä, hinnan laskua ja edullisia korkotarjouksia nousevien korkojen ympäristössä (kuulostaa melko ristiriitaiselta, kenenkö lie katteista menevät?). Liikevaihdon laskiessa liikevoitto katoaa taivaan tuuliin vielä nopeammin. Voidaan olettaa, että hinnan laskut tulevat jollakin viiveellä yritysten analysoitaessa tilannetta ja odottaessa kilpailijoiden peliliikkeitä. Isot varastot tarkoittavat myös työttömyyden lisääntymistä; varastot on saatava tyhjiksi ennen uuden tavaran tuottamista.
Milton Friedman totesi joskus, että keskuspankit yrittävät estää niiden viimeisen suuren virheen tekemistä uudelleen. Viimeisin suuri virhe tehtiin vuosi sitten, kun rahahanat pidettiin auki. Nyt ne suljetaan kovaa vauhtia.
The inventories to sales ratios show the relationship of the end-of-month values of inventory to the monthly sales. These ratios can be looked at as indications of the number of months of inventory that are on hand in relation to the sales for a month. For example, a ratio of 2.5 would indicate that the retail stores have enough merchandise on hand to cover two and a half months of sales.
Kuten nähdään dollarimääräisesti varastojen arvot ovat kohonneet koronadipistä todella nopeasti osin nousseiden hintojen siivittämänä ja suurimpien pullonkaulojen poistuessa. Samaan aikaan niiden määrä suhteessa myyntiin on ollut todella matala, mikä kertoo siitä, että kysyntä oli todella vahvaa.
Nyt voi sitten pallotella ajatusta tilanteessa, jossa kysyntä romahtaa ja myynti laskee.
Menetetty vuosikymmen olisi Yhdysvalloissa dramaattinen asia, koska sellaista ei ole koettu 10 vuoteen (edellinen rumba 2000–2013, sitä edellinen 1968–1982).
Mutta Suomessa ja muualla maailmassa ollaan mörnitty jo 10-20 vuotta. Sama meno siis vain jatkuisi. Kokonaisuutena sijoittajien tuotot ovat tulleet muualla lähinnä osingoista. Jos haluaa korkeampaa tuottoa, pitää löytää kasvualoja tai veivata paljon.
Sijoittamisesta kokonaisuutena tulee vaikeampaa tietysti jos se paraskin markkina vain mörnii. Muualla tuo tavallaan on vain vanhan olotilan jatkumoa.
Lisäys: tämän seikan muistaminen auttaa pitämään jalat maassa: osakkeet eivät ole niin kummoisa omaisuusluokka, vaikka se onkin parhaimmistoa eri vaihtoehdoista pitkässä juoksussa.
Noh, voi olla että nyt jo tarvitsee arvuutella. Sentimentti on jo niin synkkä et kääntyy piakkoin jo itseään vastaan. Jokin positiivinen uutinen, niin shorttaajille saattaa tulla kiire. Ja varmaan sitä rahaakin vielä odottaa sijoituksia varten. Toki mahdollista että lopullinen pohja on vielä edessä, mutta hyvin mahdollista että väliin saadaan rekyyliä.
FED on nyt selkeästi löytänyt linjansa ja teemansa. Ei kait kukaan noista lausunnoista enää kukaan ylläty? Puheet on toki yksi lisäkeino saada inflaatiota laskuun. Olen alkanut epäilemään että uskovatkohan he itsekään omiin tulevaisuuden skenaarioihin - sen verran synkkää viestiä työntävät ulos yrittäen korjata virheitään.
Jos viikonloppuna tapahtuu jotain dramaattista (frekvenssi tyyliin kerran kymmenessä vuodessa)…
… ehkä voisi heittää kurssilaskulle 60/40?
Mutta melkein aina oletusarvoisesti pääsee lähimmäksi totuutta sunnuntaina jos sanoo että kurssinousun/laskun todennäköisyys seuraavaan perjantaihin mennessä on 51/49 tms.
Ajattelinkin että 75 pisteen nosto ei ole mikään yllätys ja markkinat ottaa sen ilolla vastaan. Toisin kävi koska FEDillä oli muita huonoja uutisia mm. 2023 arviot.
Joten joko se lipas olisi nyt tyhjä? En ole ehkä sittenkään varma ja kaikenlaista voi vielä maailmassa tapahtua ennen seuraavaa kertaa.
Niin hyvä kysymys… Mitäs vielä voisivat heittää hatustaan… että talous on menossa rajuun taantumaan… siis sanallisesti sanovat “hard landingin” olevan jotain mitä ei voida välttää? Mutta sehän kääntyisi puolestaan periaatteessa positiiviseksi, koska elvytys.
Toki jos edelleen jatkavat inflaatio - ja korkoennusteiden nostamista. Mutta vieläkö voisi jatkua… ehkä pohjainflaation osalta? Itse kuulun siihen sakkiin joka uskoo inflaation taittumiseen ja ennemmin näen deflaation uhkana 6-9 kk aikana. FED tuntuu pysyvän härkämäisesti kannassaan - se voi kyllä olla tarkoituksellista siihen asti kunnes inflaatiomittarit heilahtavat kunnolla alaspäin.
. En suosittele silti shorttaamaan, enkä tee sitä itsekään…
