noilla kai jotain myytävää vielä jäljellä, ei vielä pudonnut yhtä alas kuin tässä pari viikkoa sitten:
Ihmeen hyvin markkina sietää näitä kuratuloksia, kuten eiliset teknojytkyt msft ja meta.
2 tykkäystä
Mitä parhainta torstai-iltapäivää! EKP:n korkopäätös siis tulossa muutaman minuutin kuluttua ja puolisen tuntia sen jälkeen lehdistötilaisuus. Tässä päätöksessä yllättävää olisi se, jos EKP tekisi “Kanadat” ja nostaisi ohjauskorkoaan + talletuskorkoaan vain 50 korkopisteellä odotetun 75 sijaan. Kanadan keskuspankki siis yllätti markkinat aikaisemmin tällä viikolla odotettua pienemmällä koronnostolla, ja aloitti välittömästi spekulaatiot keskuspankkien takinkäännöstä. Itse en tätä takinkääntöä henkeä pidätellen vielä odottele, mutta luonnollisesti pääjohtaja Lagarden arviot hinta- ja palkkakehityksestä kiinnostavat ja se, onko puheissa nähtävissä minkäänlaista “pehmeyttä” näiden suhteen.
Toisena mielenkiintoisena asiana ovat TLTRO-ohjelman ehdot. EKP:n odotetaan siis kiristävän pankkien pitkäaikaisen rahoituksen ehtoja, sillä pankit ovat nyt saaneet tehdä riskitäntä tuottoa tallettamalla edullista lainarahaansa keskuspankkiin, joka maksaa niille positiivista talletuskorkoa (nyt 0,75 %). Tiukemmat ehdot vähentäisi ylimääräisiä reservejä järjestelmästä, mutta se on luonnollisesti saanut pankkien lobbarit (tässä ESBG) jo varpailleen, kuten alla olevasta Bloombergilta poimitussa lainauksessa on nähtävissä.
30 tykkäystä
Ja sieltä tuli muutos myös näihin TLTRO-ohjelman ehtoihin. Korkoja näköjään nostetaan, lehdistötilaisuudessa olemme varmasti viisaampia siitä, miten. Tämä voi osua joihinkin operaatioita ahkerasti käyttäneisiin pankkeihin. Bloombergin mukaan esim Deutsche Bank on tehnyt näiden operaatioiden kautta 253 miljoonan euron korkotulot tänä vuonna. Ei ihme, että pankin johtoa on nähty myös ehtojen muutosta kritisoimassa.
22 tykkäystä
Kolmas huomio: Taseen supistamistoimia ei velkakirjaostojen osalta julkistettu: erääntyvien velkakirjojen uudelleensijoituksia jatketaan “vielä pidemmän aikaa” APP-ohjelman puitteissa. Ehkä näitä toimia voidaan nähdä ensi vuonna, mutta nyt ei näytä olevan niiden aika ja tuskin euroalueen velkakirjamarkkina kovia QT-toimia kestäisikään.
18 tykkäystä
Tämä on kiinnostavaa: keskuspankin viesti koronnostojen tahdista on muuttunut viime kokouksesta.
Tässä ote syyskuun päätöksestä:
"Tämänpäiväisessä kokouksessa EKP:n neuvosto päätti nostaa EKP:n kaikkia kolmea ohjauskorkoa 0,75 prosenttiyksiköllä. Koronnostotahtia nopeutettiin, sillä rahapolitiikka on yhä vahvasti elvyttävää ja korkotaso on nyt saatava edistämään keskipitkän aikavälin inflaatiovauhdin palautumista kahden prosentin tavoitteen mukaiseksi. EKP:n neuvosto odottaa joutuvansa nostamaan korkoja vielä useassa kokouksessa, jotta kysyntä vaimenee eikä taloudessa aleta odottaa inflaatiovauhdin jäävän nopeaksi. "
Ja tässä tämän päivän päätöksestä:
“Tämänpäiväisessä kokouksessa EKP:n neuvosto päätti nostaa EKP:n kaikkia kolmea ohjauskorkoa 0,75 prosenttiyksiköllä. Tällä peräkkäin jo kolmannella suurella koronnostolla EKP:n neuvosto on edistynyt merkittävästi rahapoliittisen elvytyksen vähentämisessä. EKP:n neuvosto päätti nostaa korkoja ja niitä nostetaan todennäköisesti vielä lisää, jotta inflaatio palautuisi keskipitkällä aikavälillä 2 prosentin tavoitteen mukaiseksi. EKP:n neuvosto päättää tulevista koronnostoista kokouskohtaisesti inflaatio- ja talousnäkymien kehityksen perusteella.”
Syyskuussa koronnostoja odotettiin vielä useassa kokouksessa, nyt nostoja tulee todennäköisesti lisää, eli aika paljon ovat sanamuodot muuttuneet. Samalla keskuspankki kehaisee itseään edistymisessä elvytyksen vähentämisessä. Ehkä tämä tarkoittaa sitä, että korkohuippu on pian käsillä, mikä olisi luonnollisesti hyvä uutinen sijoittajille. Luulenpa, että tähän kappaleeseen tiivistyy se päätöksen tärkein anti: vähemmän haukkamaista keskuspankkia. Näin se myös valuuttamarkkinalla tulkittiin, sillä nopeasti silmäiltynä euro on liikkumassa alaspäin jälleen kohti pariteettia dollaria vastaan.
53 tykkäystä
22 tykkäystä
Nyt siis EKP:n ohjauskorko on 2 % ja talletuskorko on 1,5 %. Näyttää siltä, ettei EKP:lla ole halukkuutta nostaa ohjauskorkoaan ainakaan yli 3 %:n tasoille. Toki täytyy pitää mielessä, että Frankfurtin pääkonttorilla täytyy tiirailla kiikarilla Atlantin taas ja Fedin tekosia, jottei rahapolitiikan korkoero lipeä liian suureksi ja euron heikentyminen pahenna entisestään korkeana jylläävää tuontihintojen nousua.
34 tykkäystä
Täytyy tässä vaiheessa todeta, että olivatpa Yhdysvaltain talousluvut yllättävän hyviä Q3:lta. Etenkin yksityinen kulutus näytti edelleen kantavan, ja toi talouskasvuun 1 %-yksikön lisän. Ei tämä taantumahuolia vielä varsinaisesti ruoki.
39 tykkäystä
Sitten lehdistötilaisuuteen. Lagarde muistutti taas, että talouspoliittisen tuen energiakriisissä pitäisi olla väliaikaisia ja kohdistettu haavoittuvimmille. Tässä esimerkki talouspolitiikan ja rahapolitiikan köydenvedosta, jonka riskinä on pysyvästi korkeampi inflaatio.
20 tykkäystä
Lagarden inflaatiopuheissa ei kyllä ole merkittäviä vihjeitä hintojen nousun maltillistumisesta ja keskipitkällä aikavälilläkin inflaatio voi yllättää ylöspäin. Lisäksi palkkojen nousun keskuspankki odottaa kiihtyvän. Sen sijaan riskit talouskasvulle ovat nousseet. Olisiko keskuspankki sittenkin siirtänyt inflaatiosta jonkin verran fokusta talouskasvuun.
30 tykkäystä
Lagarden mukaan rahapolitiikan normalisointi ei ole vielä ohi. Korkopäätöstulkinnan mukaan 75 korkopisteen nostot ovat ohi, vaikka keskuspankki edelleen vahvasti datariippuvainen onkin. Lagarde myös muistuttaa siitä, että rahapolitiikan välittyminen ottaa aikansa, mikä edelleen mutkistaa prosessia.
27 tykkäystä
Taseen supistamistoimista (QT) ei tänään Lagarden mukaan puhuttu, mutta tähän liittyen keskustelu on vuorossa joulukuussa.
22 tykkäystä
Lagardelta kysyttiin tästä lehdistötiedotteen muotoilusta. Vastaus oli tyypillisen ympäripyöreä, ja pääjohtaja vetosi keskuspankin datariippuvuuteen. Eli vastausta ei saatu siihen, kuinka monessa kokouksessa ohjauskorkoa vielä nostetaan ja kuinka paljon. Koronnostokokouksia voi siis olla jäljellä yksi tai useampi.
19 tykkäystä
Lehdistötilaisuus loppui, ja sain valmiiksi pikakommentin korkopäätöksestä. Mielenkiintoinen iltapäivä jälleen takana ja päätöksestä korostui se, kuinka keskuspankin sanoma ja sen tulkinnat korostuvat etenkin silloin, kun epävarmuus on korkealla. Kiitos mukanaolosta, makroa vielä videon muodossa luvassa tänään 
61 tykkäystä
HIeman yllättävä markkinareaktio mielestäni (siis kohtuu voimakas nousu-etenkin kun alla on jo kovaa rekyyliä. Dax huitelee jo 13250-tasolla nyt). Korkopäätös oli oletettu, mutta se mitä tulevasta sanotaan on kyllä pikemminkin rauhoittelua markkinalle, Euroopan todellinen inflaatiovauhti selviää kyllä tässä lähikuukausina, enkä usko Lagardella olevan tästä markkinoita enempää tietoa.
Se, korotetaanko kerralla 0.75 vai 0.5, ei mielestäni ole niin oleellista kuin se mihin tasoon lopulta päädytään - ja miten kauan siellä pysytään, kuvaaja ei tule olemaan mikään nuolenkärki vaan voi yhtä hyvin tasaantua korkeallekin tasolle pidemmäksikin aikaa.
Euroopassa on toki ollut positiivista kehitystä esim. kaasun ja sähkön hintojen suhteen-mutta lopullinen tilanne selviää vasta talven aikana. Samalla on puhuttu että energiapiikki on jo takana, mutta esim. öljy on hiipinyt taas tuonne 90 taalan tuntumaan, eikä saudit-US yhteistyökyky ainakaan vakuuta.
Lisäksi työmarkkina on ainakin jenkeissä erittäin tiukka, toki pientä rakoilua alkaa jo tulla esim. asuntojen kysynnässä siellä, mutta mortgaget ovatkin ihan eri tasolla, jopa 7-10%.
Kyllähän Lagardekin jätti sen Fediltä opitun takaportin itselleen, eli “luulen että teemme näin, mutta data sitten ratkaisee”.
No, seurataan tilannetta, mielenkiintoisia aikoja, mutta kyllä nämä FED ja EKP statementit saavat mielestäni suhteettoman suuren painoarvon, he tosiaankin seuraavat vain sitä dataa.
8 tykkäystä
Tässä on OP:n Hännikäisen kommentteja EKP:n korkokokouksesta, ihan hyvää settiä tämäkin.
Tänään tiiviin tulosjulkistuspäivän lisäksi EKP istui alas ja piti lokakuun korkokokouksensa iltapäivällä. Seniorimarkkinaekonomisti Jari Hännikäinen oli pukenut parempaa patistiinia päälle ja seurasi kokousta korvat höröllä. Videolla hän tiivistää EKP:n tekemät päätökset kokouksessa, tulevan rahapolitiikan kiristystahdin, pankkien TLTRO III:n ehtojen muutokset, EKP:n näkemyksen talouden tilasta ja markkinoiden reaktiot kokouksen antiin.
7 tykkäystä
Tässä Marianne kommentoi vielä videolla EKP:n korkopäätösjuttuja.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:14 Koronnostot
00:30 Sanallinen muotoilu
01:48 Inflaatio ja talousnäkemys
02:36 Muut päätökset
7 tykkäystä
Sen verran on ajat kuitenkin muuttuneet, että keväällä oli epävarmaa kuinka paljon inflaatio kiihtyy ja kun aina vaan tehdään suurempia koronnostoja niin mikä on se raja, riittääkö 75 pistettä tai edes 100.
Tällä hetkellä ollaan epävarmoja meneekö inflaatio vielä vähän ylös vai alkaako se jo tasaantua, ja onko seuraava koronnosto 50 vai 75 pistettä.
Eli se mikä on epävarmaa on vaihtunut selkeästi.
17 tykkäystä
Varmaan kaikilla perusskenaario on että inflaatiovauhti hidastuu ensi vuonna.
Mutta kukaan ei todellakaan tiedä kuinka paljon.
Jokaisen joka finanssimaailmassa puhuu itsevarmaan sävyyn ennusteestaan pitää ensin näyttää miten hänellä on aikaisemmissa sykleissä inflaation ennustaminen onnistunut.
11 tykkäystä