Osakesijoittaminen

Pörssien suunta (Osa 2)

Sanotaan että korkealla ovat odotukset vieläkin talouskasvun ja yritysten tuloskasvun suhteen, ei siinä mitään. Riskitaso vs normaali on sekin korkealla, mutta selvempi nytkähdys alaspäin.

Toisaalta, tässä BoA Fund Manager Surveyssä osallistuvat ovat suurinpiirtein koko 2000-luvun kertoneet olevansa pienemmällä riskillä kuin normaalisti. Mikähän on sitten se normaali? 90-luku?

In its latest global fund managers’ survey, strategists at Bank of America Global Research find that several indicators of the economic cycle pulled back in April after rising sharply through the spring

2 tykkäystä

Inflaatio ei lähde laukalle ennenkuin jenkeissä on täystyöllisyys. Joku muutaman kk mittaus ei tässä paljon paina. Johan siellä rapakon takanakin tuli ilmi mikä sitä inflaatiota nosti… kolmasosa oli käytettyjen autojen hinnannousua. Varmaan kotitalouksien tukirahat pistetty kiertoon…

Jos palvelusektori on kiinni niin mihin kulutus siirtyy? Tuotteisiin. Niihin tarvitaan raaka-aineita ja komponentteja, kuljetuskontteja yms… näistä pulaa, nostaa näiden hintoja yms… ei näiden pula kuitenkaan kauaa jatku ja palvelusektori aukeaa niin inflaatio alkaa näyttää eri lukuja loppuvuodesta…

Sitten jos asioita verrataan korona vuoteen eikä normaaliin tilanteeseen niin antaa vähän eri lukuja

Tietenkin näistäkin on montaa näkemystä…

Mielestäni ihan luettava artikkeli aiheesta: 3 Reasons April’s Inflation Will Probably Be Temporary

16 tykkäystä

Aki Kangasharjulla oli tviitissä useita Daily Shot -käppyröitä, miten eri raaka-aineiden hinnat laskevat jo. Kuten yllä todettu, palkoista ja lainaamisesta se inflaatio muuttuisi kestäväksi mikäli (kun) raaka-aineiden tuotanto-ongelmat/pullonkaulat ratkaistaan.

Jos inflaatio jäisi vaisuksi ja korot alas (huom. tästähän Fed ynnä muut keskuspankkiirit koko ajan varoittelevat vaikka heitä dissataan :sweat_smile:) niin jotkut laadukkaat kasvuyhtiöt voivat alkaa olla ihan mielenkiintoisessa hinnoissa jenkeissä. :face_with_monocle:

12kk eteenpäin katsova P/E on nyt tasoissa jos katsotaan Sp500 tekno vs. teollisuus -alaindeksejä:

Pitää katsoa 2 tilivuotta eteenpäin mikä tarkoittanee 2023 tuloksia jotta teknot näyttäisi kalliimmalta. Mutta kumpi on laadukkaampi ja kasvaa pitkässä juoksussa enemmän?

52 tykkäystä

Pakko kyllä perään lisätä että nuokin P/E:t näyttävät koholla olevilta koronan jälkeisessä ajassa. :sweat_smile:

Mutta teknoilla paljon vähemmän, kuin teollisuusfirmoilla.

21 tykkäystä

Kylläpä siellä on nopeasti avattu kuparikaivokset ja uusi maissisatokin kypsyi sopivasti samaan aikaan, niin markkinat rauhoittuivat kummasti. Hei Verneri nyt oikeasti :smiley: Kaikki raaka-aineet liikkuu samaan aikaan ylös ja samaan aikaan alas, joten ei näillä ole nyt mitään tekemistä reaalikysynnän ja tarjonnan kanssa.

14 tykkäystä

Kunhan yritin piristää apeaa pörssipäivää.

Mutta on siis yleisesti ottaen raaka-aineindeksikin polkenut paikallaan jo peräti kaksi viikkoa!

17 tykkäystä

Raaka-aineiden deflaatiolla on kyllä yhä erittäin voimakkaita pitkän aikavälin trendejä puolellaan, eli tuotannon tehostuminen (menetelmien paraneminen, koneistuminen, automaatio) sekä länsimaissa kulutuspohjan lasku (väestön väheneminen) ja kysynnän muuttuminen entistä enemmän ex ante omaisuuden kumuloitumisen ja taloudellisen eriarvoisuuden lisääntymisen myötä.

Lyhyen aikavälin heilunnat voivat olla mitä ovat, mutta vahvaa näkemystä ottaisin harkitusti.

22 tykkäystä
9 tykkäystä

Tuleeko Mariannelta joku päivitys tuosta FOMCista? Pientä volatiliteettia näytti kokouksesta tulevan ja Nasdaq ampaisi ainakin plussalle ja tällaisen screenshotin näin eli ilmeisesti samalla tarinalla mennään kuin tähänkin saakka?

Näyttökuva 2021-5-19 kello 21.31.56

10-vuotinen näyttää myös lähteneen yli 3%n nousuun

16 tykkäystä

OMXH large cap -teollisuusyhtiöistä (industrials & materials johon luen mukaan Nesteen) kootut salkut olivat tämän kevään korkeimmilla kursseilla hyvin selvästi kaikkien aikojen korkeimmalle arvostetut liikevaihtoihin ja kirja-arvoihin nähden.*

Uskon että sekulaarit (sykli 2009–21) huiput on useimmilla nähty.

Neste 64,74
UPM 33,58
Stora Enso 17,09
SSAB 4,74
Metsä Board B 11,01
Outokumpu 5,82
Kemira 14,64
Kone 73,86
Metso Outotec 10,43
Wärtsilä 11,16
Valmet 37,15
Huhtamäki 43,76
Konecranes 41,71
Cargotec 51,65
Neles 12,34
Uponor 25,24

  • pätee jos noista equal weight -salkku, mutta tietysti varsinkin jos market weight, koska Neste ja Kone
6 tykkäystä

Huomenta! Tein makroartikkelin pöytäkirjoihin liittyen. Kolme nostoa: 1) ensimmäiset kuiskaukset “taper talkista” saatiin ainakin sijoittajien mielestä, 2) osa osallistujista odottaa, että toimitusketjujen hintapaineet ovat pysyviä ja 3) USA:n talouskasvukuva oli maaliskuun ennusteisiin nähden nopeampaa. Tässä koko katsaus:

35 tykkäystä

Kiitos hyvästä yhteenvedosta :pray:

Mielenkiintoista, koska itse luen nämä 3 nostoa niin, että ne ovat negatiivisia ajureita markkinoille ja siitä huolimatta kurssilasku katkesi FOMCiin ja indeksit nousi jopa plussalle. Varmaan taas niin, että siellä markkina hermoili jo jotain vielä pahempaa ja kun tulikin vain “odotetun” mukaista viestiä niin se oli suuri helpotus. Moni varmaan jo pelkäsi, että sieltä tulee joku radikaalimpi: “Inflaatio ei olekaan vain väliaikaista ja meidän pitää siirtyä koronnostoihin jne. jo pikaisemmalla aikataululla”. Eli bileet jatkuu vielä toistaiseksi suunnitelmien mukaan, mutta varpaillaan on hyvä olla.

VIX tiivistää tämän hyvin, eli oltiin jo >20% nousussa eilen, mutta sitten rauhoituttiin lähes edellisen päivän lukemiin.

21 tykkäystä

Handelsbankenin uusin markkinakatsaus käsittelee inflaatiota.

https://reonapi.researchonline.se/f/omSOucdLnykKCy9YJOnSBQcL0

15 tykkäystä

Nämä tulkinnat kurssireaktioista ovat kyllä mielenkiintoisia, alla esim Reutersin uutinen eiliseltä. Esim. S&P 500 -indeksissä välitön reaktio pöytäkirjojen julkaisun jälkeen oli negatiivinen, ja sitten noustiin. Koko päivän osalta jäätiin kuitenkin miinukselle. Kertoo omaa tarinaansa siitä, kuinka vaikea markkinan tuntoja on tulkita lyhyellä aikavälillä.

17 tykkäystä

OPn Antti Saaren markkinakatsaus:

  • Rokotustahti tukee talouksien avautumista kesällä länsitalouksissa
  • Jenkeissä hyvin voimakas elpyminen: nopeampi talouden avaus, dynaaminen talous ja elvytyspaketti
  • Teollisuus ja investoinnit vetävät
  • Kulutusjuhlat: tuotteet/hyödykkeet vetävät nyt (kuva alla). Palvelut vielä jäissä: tänne odotettavissa myös kulutusjuhlat, silloin tuotteet saattavat mahdollisesti niiata.
  • Q1 tuloskasvu hurjaa, Q2 odotettavissa vielä kovempaa vauhtia, Q2 jälkeen tuloskasvu maltillisempaa, mutta normaalia voimakkaampaa.
  • Arvostustasot korkealla, mutta normalisoituisivat 3 kvartaalin tuloskasvulla
  • Kurssinousut / tuotot oletettavasti maltillisia, mutta positiivisia
  • Inflaatio - Kiihtyy lähiaikoina. Etenkin Euroopassa oletettavasti tilapäinen. 1-2vuoden aikana tulee normalisoitumaan. Ylikapasiteettia Euroopassa. Myöskään jenkeissä ei usko nousevan hyvin korkeille tasoille. mm. globalisaatio → työvoiman neuvotteluvoima → palkkainflaatio kurissa. Myös keskuspankit osaavat hallita inflaatiota paremmin kuin historiassa.
  • Inflaatio huolettaa kuitenkin markkinoita juuri nyt, ja on odotettavaa, että osakkeiden tuotot eivät ole korkeita. Inflaatio ei kuitenkaan laske keskimäärin tuloskuntoa, asettaa yritykset vain erilaiseen asemaan. Hyödyttää perusteollisuus, raaka-aine, energia, pankit. Kärsivät teollisuuden välituotevalmistajat - hinnoitteluvoima avainasemassa.

image

20 tykkäystä

OP:n analyytikko kirjoittelee omaa näkemystään.

13 tykkäystä

Muutamia poimintoja aamun videolta. :slight_smile:

Tämä ilmiö hyvii meidän foorumin keskusteluissa, eli tosiaan useat kasvuyhtiöt ovat mörnineet tai jääneet jälkeen indeksien kehityksestä viime kuukausina samalla kun ns. “arvo” on jyrännyt. Käänne todellakin tapahtui viime syksyllä, mutta kuten todettu aiemmin nyt esimerkiksi teollisuusyhtiöt alkavat näyttämään kalliimalta kuin teknot jenkeissä.

Inderesin suositusjakauma on edelleen hyvin positiivinen joskin hajontaa piisaa:

Mediaanitunnusluvut Inderesin seuraamalle 124:lle pörssiyhtiölle. Voisi luonnehtia, että ei pörssi ole halpa mutta ei kalliskaan.

Videon lopulla kävin läpi tutkimusta, jonka mukaan tosiaan Yhdysvalloissa analyytikoiden suositukset eivät tuo lisäarvoa (niitä voisi jopa kontrata systemaattisesti) koska analyytikot siellä suosivat syystä tai toisesta ns. “glamour”-osakkeita ja analyytikoiden inhokit tuottavat paremmin.

Koska Yhdysvalloista saa eniten dataa ja sieltä leviää käsitykset, kulttuuri yms. vaikutteet muualle on suomalaisessakin sijoituskeskustelussa usein esillä näkökulma, että suositukset on täysin viihdettä. Tuoreen tutkimuksen mukaan kuitenkin analyytikoiden suositukset tekevät ylituottoa muualla maailmassa, myös Suomessa! Jälleen yksi naula tehokkaan markkinan hypoteesin arkkuun.

Ei siis ainakaan systemaattisesti kontrata suosituksia, joskin painottaisin edelleen että pitkäjänteisen yksityissijoittajan kannattaa jättää suositukset ja tavoitehinnat vähemmälle huomiolle ja lukea sen sijaan sitä analyysia. :wink:

Lisäys: olisi kyllä ollut vekkulimpaa työnantajani huomioiden esitellä videolla tutkimusta jonka mukaan analyytikot EIVÄT tee ylituottoa :smiley:

55 tykkäystä

Nämä kiinnostaisivat:

Jos seurannassanne olevien yhtiöiden mediaani-p/e vuodelle 2022 on 15,5x, mikä on sen mediaaniyhtiön liikevaihdon kasvu kun verrataan 2022 liikevaihto vs. Q2.20–Q1.21 liikevaihto? Ja mikä on sen mediaaniyhtiön nettovoittomarginaali noilla teidän 2022 ennusteilla? Entä oman pääoman tuotto?

5 tykkäystä

IHS markit dataa. Valmistavassa teollisuudessa noin 4/5 kokee supply chain häiriöitä ym.

https://www.markiteconomics.com/Public/Home/PressRelease/303b55f5efbf4ee4bc241b00eb2652fb?hsid=8fff62fe-10db-41a1-b547-5c28c24e9595

Paljonko valmistavalle teollisuudelle nyt kuuluisi antaa preemiota arvostuskertoimissa ketteriin softafirmoihin nähden? Kuitenkin fyysisen maailman ongelmien vaikutukset ovat enemmänkin vain välillisiä saas, paas, super stonkseille :thinking:

Onhan tuo häiriö tietysti omiaan tukemaan hintojen nousua ja luomaan ainakin illuusiota inflaatiosta. Mutta onko tämän laatuinen hintojen nousu sitten sitä oikeaa ylikuumenemista?

15 tykkäystä

Sen verran tiedän itsekin, että joillakin teollisuuden komponenteilla on toimitusajat pidentyneet arviolta 2-4 viikkoa ja toimitusajat voivat hieman vaihdella. Kaikilla komponenteilla ei tällaista ole havaittavissa ja pienellä veivauksella komponentit projekteille kuitenkin saadaan hankittua. Tilanne toki voi elää ja muuttua. Tämäkin oli tietysti vain pienellä katsauksella ja voi olla, että joissain komponenteissa on vielä suurempia viivästyksiä. Jos hankinnoissa ollaan ajoissa liikkeellä, niin en näe vielä suuria ongelmia.

4 tykkäystä