Hienoa suorittamista lukujen perusteella jälleen Qt:lta!
Toivotaan kaikkien kannalta ettei Vernerin maalaama mahdollinen arvostuskupla poksahda. Toki Qt:n avainhenkilöillä on hieman lyhempi aikajänne jännittää kuin Qt:seen näillä hinnoilla pitkäjänteisesti sijoittavalla, koska johdon hillotolppa odottelee jo 3 kvartaalin päässä. Siihen asti pitäisi jaksaa junan puksuttaa vahvasti ja markkinan pysyä bullina.
Tuo on ihan mielenkiintoista seurattavaa. Inderesin liikevaihdon ennustemuutos 108 → 113,5 toteutuessaan tänä vuonna realisoisi avainhenkilöille nykykurssilla palkkioiden nousun 36,x miljoonasta → 43,x miljoonaan. Outoa ettei tuo ihan merkittävä kertaerä näy Mikaelin ennustamissa talousluvuissa nähdäkseni, koska toteutuessaan tuplaa kertaluonteisesti henkilöstökulut viime vuoteen verrattuna.
Kieltämättä tuo nukkumis kommentti palkkiojärjestelmä huomioiden huvittaa minua joka kerta.
Vaikka kuinka varovasti yritin asetella sanani ja vielä rautalangasta väänsin ja lainausmerkkejä käytin, etten todellakaan tarkoita tuloksen olleen pehmeä niin siitä huolimatta sieltä joku nallukka löytyi, joka sai tämän käännettyä näin. Tulos oli totutun kova, markkinan odotukset vielä hitusen kovemmat.
Paljon mahdollista on toki tuokin, mutta oman tulkintani mukaan Vareliuksen olemus ja viestintä, kuin myös Qt:n ohjeistus huokuivat sen verran luottamusta, että pitäisin enemmän mahdollisena sitä, että Qt onnistuu jollain kvartaalilla suoriutumaan vielä selvästi markkinoiden odotuksiakin paremmin.
Jossain vaiheessa odotukset hyvin todennäköisesti alitetaan hieman reilummin, itse lyön lähinnä tässä vetoa sen puolesta ettei tätä tule ihan lähiaikoina tapahtumaan. En toki ole lisäämässä, enkä varmaan näiltä tasoilta hyppäisi mukaan, mutta mikäs tässä näillä keskihinnoilla on holdatessa yhtiön jatkaessa rautaista suorittamistaan. Varmasti sillä mahdollisella tulevaisuuden pehmeämmällä kvartaalilla on väliä, mutta jossittelu olisi siinä vaiheessa turhaa, sillä omaan strategiaani ei mikään mutuiluun perustuva myyminen tai turha veivailu kuulu. Jos ja kun se pehmeä kvartaali joskus hamassa tulevaisuudessa tulee, istun edelleen kyydissä ja tarkastelen mm. tämän syitä jne ja katson mihin suuntaan juna seuraavalla kvartaalilla liikkuu. Mikään ikiholdaaja en ole, mutta laatuyhtiöistä en lähde hätiköiden luopumaan, ellei selkeitä merkkejä muutoksesta heikompaan ole.
Jees, ei mun viestini tarkoitus ollut osoitella viestisi sanamuotoja. Itse olen joutunut henkisesti preppaamaan itseäni juuri päinvastaiseen skenaarioon Qt-ylipainon vuoksi. Onneksi laput ovat AOT:llä joten myynti ei ole mahdollista.
Minun tekee niin ikään mieli sanoa, että uskon Qt:n jatkavan tulevat vuodet ja varsinkin kvartaalit nykyisellä kasvu-uralla. En kuitenkaan ole kerinnyt edes uusimman päivityksen lukuja sisäistämään, en ole tietoinen runtimejen tuloutusaikatauluista jne. Joten uskon sijaan minun täytyy käyttää verbinä toivoa.
Tarkennan vielä etten sano että Qt sentään olisi kuplassa (ettei synny väärinkäsityksiä), vaan lähinnä että arvostus on kireä ja tällaisilla firmoilla arvostus voi heittää voimakkaasti kun sijoittajien fiilikset muuttuu tai tulevaisuuden odotukset heilahtaa kuten moni muu kirjoittaja täällä ansiokkaasti nosti.
Viimeisimmässä rapsassa nämä riskit on tuotu esiin vain muutamin lausein, mutta onhan näistä pitkin matkaa toitotettu.
"Qt:n kurssireaktio (-5 %) kohtalaisen hyviin lukuihin osoittaa, että arvostuksesta on otettu löysät pois ja sijoittajien rima on korkealla. Itsellämme on vahva luotto Qt:n kykyyn jatkaa vahvaa kasvua, mutta sijoittajat joutuvat kantamaan lyhyellä aikavälillä riskiä nykyisten arvostuskertoimien kestävyydestä. Jatkuva tuloskasvu ja aika kuitenkin korjaavat arvostusta (2024e EV/EBIT 23x) ja yhtiön laajentaessa nyt aktiivisemmin uusiin kohdemarkkinoihin (froglogic, Qt Ventures) on osakkeessa kiinnostavia optioita kasvun kiihdyttämiselle. Ennusteemme mukaisella perusskenaariolla arvioimme osakkeen tarjoavan noin 7 %:n vuotuisen tuotto-odotuksen vuoteen 2025, jolloin arvioimme yhtiön saavuttavan kypsän kehitysvaiheen ja 305 MEUR liikevaihdon sekä 122 MEUR liikevoiton. "
Hyvin mielenkiintoiset ja mahdolliset vahvat kvartaalit edessä. Käsittääkseni esim. autoja ja elektroniikkaa myytiin enemmän viime vuonna H2 vs. H1. Sama vastatuuli oli valuutoissa viime syksyllä. Toki nyt Q1 oli nähtävissä vahvaa kasvua molemmissa chip pulasta/koronasta huolimatta. Toistaiseksi nukun myös hyvin
QT:n kurssin kulmakerrointa on ollut mahdotonta arvioida. Noin vuosi sitten arvioitiin, että kurssi olisi noin 23 - 24 euroa vuonna 2021. Ja nyt huhtikuussa 2021 hinta noin 100 €. Oma kristallipallonikaan ei tätä kehitystä ennustanut, joten taidan istua käsieni päällä vielä muutaman vuoden. On tämä messevä yhtiö meidän pörssissämme. Inderes, Qt Yhtiöpäivitys 2/2/2020 18:50 Strategiakauden onnistuminen pitkälti hinnoiteltuna osakkeeseen Qt:n arvostustaso nykyhetken luvuilla on kireä (2019e EV/liikevaihto 9x), mutta jatkuvasti lähemmäksi hiipivä voimakkaan tuloskasvun vaihe antaa yhä arvostukselle tukea. Ennusteemme yhtiön vuoden 2021 liikevaihdolle on 94 MEUR ja liikevoitolle 25 %, mikä heijastelee yhtiön omien tavoitteiden mukaista tasoa. Ennusteidemme toteutuessa yhtiötä hinnoiteltaisiin arviomme mukaan noin 5,5x EV/liikevaihto- ja 25x EV/liikevoitto -kertoimilla vuonna 2021, mikä vastaisi noin 23-24 euron osakekurssia jättäen osakkeen vuotuisen tuotto-odotuksen enää muutamaan prosenttiin. Olemme lisäksi tarkistaneet hieman ylöspäin hyväksymiämme arvostuskertoimia vertailuryhmän kertoimien nousun myötä. Yhtiön pitkän aikavälin kasvutarina on edelleen houkutteleva, mutta kestävällä pohjalla oleva kurssinousun jatkuminen edellyttää nyt lisää näkyvyyttä kasvun kulmakertoimeen.
Näin käy kun kasvu pomppaa sieltä 28% nurkilta (2019) → 36% (2020) ja siinä samalla “vahingossa” EPS pompsahtaa lievästi tappiollisesta (2019) → 0.53e (2020) eli nollavoittoa tekevä tulevaisuuden lupaus alkaa tekemään rahaa. Ai niin ja tämä keskellä koronapandemiaa.
Siitä kun sitten ekstrapoloi eteenpäin uudella datalla niin raketti lähtee telineistä vauhdilla.
Tälle vuodelle näyttää Inderes ennustavan melkein 43% kasvua. Se on kova rima. Ja kurssi yllättäen nojaa jonnin verran tämänlaisiin povauksiin. Jos 2021 lopptulos on vaikkapa “vain” 35% kasvu niin…
Minä ostin kuuttia salkkuun maalisdipistä 77€ hintaan, koska yhtiö on hyvä. Se tuottaa voittoa hyvällä marginaalilla. Sillä on erinomainen asiakaspaletti, joka vastaa osakesalkun hajautusta.
Sillä on uusia tuotteita ja tuotekehitystä ja asiakkailla on uusia tuotteita ja tuotekehitystä. Tj tämän on sanonut jo monesti, että markkina on vasta alussa ja kasvaa vauhdilla, eikä kilpailu ole veristä, kun kilpailijoillekin piisaa asiakkaita. Tässä on helpompi katsoa historiaan ja hirvitellä kasvua, kuin katsoa tulevaisuuteen ja visioida kasvulle näkymät.
Sijoittaja ei voi markkinoiden hinnoittelulle mitään. Lyhyellä aikavälillä voi tulla muotiin toisenlaiset osakkeet ja Qt voi jäädä varjoihin. Mitään estettä yhtiöllä ei ole olla Suomen suurinkaan yhtiö tulevaisuudessa.
Minä en toivo, että joku jättiläinen ostaisi kuutin, vaan toivon sen kasvavan todelliseksi jättiläiseksi ja tietysti tekevän meistä omistajista rikkaita. Mahdollisuudet eivät ole edes ihan huonot.
Riskejä on myös, kuten yrittämisessä aina on. Joku voi ajaa ohi paremmalla tuotteella. Toinen riski on markkinaosuustaistelu, jossa kannattavuus on vaakalaudalla. Suurin riski on yhtiö itse: takki aukeaa ja ylimielisyys hiipii johtoon. Käy kuten maailman hienoimmalle matkapuhelinvalmistajalle aikanaan. Sille, joka sääti maahan jopa lait.
Mitä ovat nämä Qt:n yhteydessä mainittavat runtimet? Omat kokemukset ovat n. 40 v takaa mainframe ja minisysteemeistä, jolloin ohjelmia tehtiin tulkkaavilla ohjelmilla ja sovelluskehittimillä. Kun asiakkaalle annettiin käännetty ohjelma eli ns. runtime versio, ei asiakas voinut muuttaa sitä mitenkään, vaan ainoastaan käyttää eli ajaa sitä?
Sama idea - QT tarjoaa sekä työkalut devaukseen, että sen runtimen jonka voi sitten toimittaa loppuasiakkaalle joko osana softapakettia tai laitetta joka sitten ajaa sen QT:lla tehdyn tavaran. Ja näissä siis pitää QT:n asiakkaan maksaa lisenssimaksua per loppuasiakkaille myyty laite (“runtime-lisenssi”) joka tietty on pieni summa, mutta jos loppuasiakkaita on paljon niin pienistä puroista…
Eli yksinkertaistettuna, firma myy auton jonka käyttöliittymä on QT:lla tehty niin QT saa pienen korvauksen jokaisesta myydystä autosta (vaiko peräti jokaisesta näytöstä myydyssä autossa, no nämä lienevät sopimusteknisiä yksityiskohtia). Eli aina kun autofirma toimittaa tuotteen jossa on QTn koodia (se runtime), rahaa kilahtaa kassaan. Tämä yllättäen skaalaa mukavasti jos QTn koodi pääsee osaksi isojen valmistusmäärien massatuotetta.
Siitä sitten voi arvioida, kuinka monet voidaan konvertoida uuteen runtime lisenssimalliin samalla kun IoT markkina ja laitemäärät kasvavat rinnalla isolla volyymilla
Puolijohteiden pulan aiheuttama päänsärky on tälläkin palstalla ollut keskustelussa. Onko se QT:n kannalta major issue, sitä on pohdittu, mutta taitaa autoteollisuus olla eniten ottanut osumaa. Tänään HS:ssa sangen valaiseva taustoitus ko. ilmiöstä. https://www.hs.fi/talous/art-2000007939925.html
Ei mitään uutta ko. jutussa, sama kerrottiin kyllä täällä foorumeilla jo kuukausia sitten. Joku ei osannut ennakoida ja skaalasi tilauksia alas ottamatta huomioon että sitten kun paikka piiritehtaan jonossa on annettu pois, jonon perä on kaukana tulevaisuudessa ja vapautuneelle kapasiteetille löytyi heti ottajia fiksummista firmoista.
Moni “just-in-time”-logistiikasta vastaava oppi kantapään kautta että bulkki off-the-shelf kamassa voikin olla vuoden lead time. Ja tosin kuin monella muulla alalla, piiritehtaissa lisäkapasiteettia ei polkaista pystyyn edes vuodessa, vaan se on 2-3 vuotta saada uusi tehdas jauhamaan tavaraa.
QT:hen tuskin hirveästi vaikuttaa. Ehkä vähän. Piiripula lähinnä iskee valmistusmääriin (niitä skaalattiin alaspäin! ja sitten ei pystynytkään skaalaamaan takasin ylös hetkessä)
Qt Q4’20 haastattelussa Varelius visioi mitä Qt voisi tulevaisuudessa sisältää (kohdassa 10-12 min)
“Jos devaajaa ajatellaan, niin devaamisen lisäksi täytyy aina testata uudestaan ja uudestaan, sun pitää miettiä turvallisuusasioita, pitää miettiä deploymenttia. Meillä on mahdollisuus miettiä tätä markkinaa, että mitä muuta voidaan tarjota devaajille heidän prosessissaan, jotta voivat olla vielä tehokkaampia.”
Mie olen täysin maallikko tässä ketjussa, mutta voisihan tätä turvallisuusasiaa ehkä lähestyä esimerkiksi Froglogicin kumppanien kautta?
Software Research Associates Inc. (SRA) (yksi Japanin suurimmista itsenäisistä softataloista)
Four J’s Development
Hewlett-Packard Company => froglogic on HP:n Developer & Solution Partner-ohjelmassa)
Siemensin Digital Industries Software -yksikön Polarion (ohjelmiston elinkaarenhallinta)
Wind River
Timesys
Näistä kuudesta yhtiöstä kaksi löytyy myös Qt:n kumppani-haulla: Find a Qt Partner Near You - Anywhere Across the World
Qt:n kumppaneita ovat Wind River ja Timesys, joista en tästä Qt-ketjusta löytänyt mainintaa. Muutama poiminta yhtiöistä.
Wind River on kai yleisesti paljon tunnetumpi yhtiö, koska oli Intelin tytäryhtiö 2009-2018.
tuotteita on mm. VxWorks, sulautettujen järjestelmien reaaliaikainen käyttöjärjestelmä
Pittsburghissa 1996 perustettu Timesys on pieni yhtiö, joka on saanut hyvän aseman Linux-pohjaisissa sulautettuissa järjestelmissä. About Us - Timesys
Yhtiö luonnehtii itseään näin: Timesys is a leading provider of embedded, open source software, engineering services, and security solutions across the “Embedded Software Spectrum”.
Timesysin portfoliossa on avoimen lähdekoodin kehitystyökaluja, suunnitteluohjelmistoja ja turvallisuusohjelmistoja.
Esim. Timesys Vigiles®, haavoittuvuuden hallinta-työkalulla saadaan ohjelmistokoostumusanalyysi ohjelmistossa käytetyistä kirjastoista ja tunnistetaan ohjelmiston haavoittuvuuksia. => Yhtiöesite: Timesys Overview.pdf
TimeSys liittyi 2015 Qt:n kumppanuus-ohjelmaan. Tiedotteen mukaan kumppanuuden kautta Qt:n asiakkaat saivat käyttöönsä Timesysin LinuxLink -ohjelmistokehitystyökalut.
Qt:n sivuilta ei löytynyt kovin paljoa tietoa Timesysin osalta. Vain tämä yhtiön teknologiajohtaja Maciej Halaszin Qt World Summit 2017 tapahtumassa pitämä esitys.
“As a froglogic partner, Timesys can help you automate remote testing of Qt and Web GUIs with Squish on your actual hardware. froglogic Squish + Timesys On-Premises Board Farm Cloud (BFC) = Highest UI quality, no matter where your hardware boards are located.”
Bansal said over the last several years, Timesys recognized that as more and more devices got connected to Linux systems, cybersecurity issues would rise. Five years ago, it started developing products to address those issues.
“We bought into security,” Bansal said. “So, we are right now the premier cybersecurity experts for embedded Linux systems. Cybersecurity is the next big challenge for connected devices, and we are in the limelight, in the center of that evolution that is going on right now."
Timesys has 60 employees, and Bansal said the company has plans to hire more in Pittsburgh over the next year. The company did not disclose its revenue, but Bansal said it has been profitable for more than 10 years and its revenue is increasing.
Tuon mukaan 60 työntekijää. Pääkonttori on Pittsburghissa ja muut toimipisteet Kaliforniassa, Puolassa (Chyby, Poznańin kaupungin lähellä) ja kaksi Intiassa (Chennai ja Coimbatore).
