Tämä oli kyllä selvää pelisilmän puutetta niin Qt:n osalta kuin Matti Riikoselta (Carnegie), joka reilun puolen tunnin QA:sta käytti 10 minuuttia omiin kysymyksiinsä.
5 tykkäystä
Näitä sattuu! Qt hanskasi homman hyvin ja sovittiin, että soittelen vielä CFO:n kanssa tänään avoimia kysymyksiä läpi 
49 tykkäystä
Hyvä. Kysytkö samalla jakelulisenssien tuloutuksesta, jos et ole jo asiaa aiemmin varmistanut. Eli siis tuloutetaanko nuo samantien kehittäjälisenssien tapaan, kuten vuosikertomuksesta voisi ymmärtää vai jaksotetaanko näiden tuloutusta kuten ylläpito-osan. Myös voisi olla hokistikin ennustamisen kannalta merkittävää tietää kuinka suuriosa jakelulisensseistä myydään ennakkoon kehittäjälisenssien kanssa samaan aikaan ja kuinka paljon jakelulisenssejä ostetaan jälkikäteen lisää.
31 tykkäystä
Nordea julkaisi päivitetyn Qt Group -analyysinsä. Suositus laskee PIDÄ-tasolle (edellinen: OSTA), Fair Value 72 €.
28 tykkäystä
Jos suinkin mahdollista, niin pari pohdittavaa listoille @Antti_Luiro :
Asiakaskanta:
- Miten asiakkaiden lukumäärä on kehittynyt viime vuosina ja paljonko asiakkaita on nyt?
- Onko asiakkaiden lukumäärän seuraaminen ylipäätään relevanttia yhtiötä analysoitaessa? Olette antaneet ymmärtää, että uudet asiakkuudet ovat pääsääntöisesti pieniä ja lähtevät pienillä projekteilla liikenteeseen, jolloin asiakkaistanne oletettavasti suurin osa tuo “hyvin vähän” liikevaihtoa.
- Olisi myös hienoa kuulla jotakin suuruusluokkaa siitä, että paljonko tulee liikevaihtoa esim. 50 suurimmalta asiakkaalta tms., mutta tuskin tällaisista kovin tarkkaan suostuvat puhumaan.
Jakelulisenssien tuloutus:
- Miten keskimääräiset jakelulisenssituloutukset jaksottuvat? Millaisia poikkeuksia tässä tehdään?
- Mitkä ovat perustelut tuloutuspolitiikalle?
- Miten sijoittajan kannattaa ajatella teidän jakekulisenssien tuloutumista ja sen myötä jakeulisenssitulojen potentiaalia, kun tästä lätkämaila-kehityksestä on nyt selkeästi monenlaista näkemystä?
Jakelulisenssien tuloutumisesta on Q3/22-muistiinpanoissani seuraavat Vareliuksen kommentit. Onhan näistä nyt ihan mahdotonta sanoa, että minkä verran tulee heti ja mistä kohtaa se lätkämailan lapa oikein alkaa ja millä kulmalla.
Ei mitään henkilökohtaista Riikosta kohtaan, mutta ensi kerralla asemoit Antti itsesi Riikosen ja mikrofonin väliin. 
Edellisessä webcastissa:
34 tykkäystä
Hei Antti,
Haluaisitko avata, miten 3-4kk aikana 8,3% pääoman keskikustannuksella yhtiön diskontattujen kassavirtojen nykyarvo kasvoi n. 15%?
Kysyisin myös tuosta tavoitellusta velkaantumisasteesta. Miksi qt group tavoittelisi pidemmällä aikavälillä 10% velkaantumisastetta? Nythän yhtiölla on vain 2% EV:stä velkaa? Tämän lisäksi rohkenen väittää, ettei yhtiöllä ole mitään mahdollisuutta saada 4%:n korolla vierasta pääomaa Suomen 10v valtion velkakirjan treidatessa 3,0-3,1% välimaastossa. Mikäli korko on laskettu olemassa olevan velan kustannuksella, tämä ei mielestäni perustele sitä, miksi yhtiö kykenisi ottamaan uutta velkaa samalla korolla (tavoiteltu velkaantumisaste 10%) .
3 tykkäystä
Velkaantumisasteella ei välttämättä tarkoiteta velan ottamista, vaan esim sitä, että omista tuotteista pyritään saada rahat nopeasti lyhyillä maksuajoilla ja vastaavasti omista hankinnoista pyritään saada itselle pitkät maksuajat. Näin yhtiön velkaantumisaste nousee ja sen rahan, mitä ei tarvitse heti käyttää omiin hankintoihin voi vuorostaan käyttää johonkin yhtiön kannalta tuottavaan asiaan.
4 tykkäystä
Nämä erät kuuluvat nettokäyttöpääomaan, jotka ovat DCF:ssä erillisinä komponentteina.
2 tykkäystä
Raportin yhteydessä tehtiin myös ennustepäivitys eli 15 % kasvu ei tullut pelkällä ajan vaikutuksella. Lokakuun ennusteilla tehty DCF (+pieni Q4’22 ennustenosto pre-kommentissa) rullasi 3-4kk aikana 66->68e /osake.
Joo on tuo 4 % etenkin lyhyen tähtäimen korkonäkymään nähden aika matala, 6-8 %:n korolla rullaa nykyiset pienehköt lainat meidän korkokulujen ennusteissa 23-25. DCF:ssä haetaan kuitenkin pitkän tähtäimen tasoa, varmaan tuon voisi 4-6 % väliin perustella. Matalalla velkapainolla WACC:iin tämän vaikutus on kuitenkin yksittäisen desimaalin muutokseen suuruusluokkaa eli hyvin vähäinen. Pääomatehokkuuden kannalta pieni vipu on mielestäni järkevää ja yhtiö on nostanutkin erityisesti yrityskauppojen yhteydessä korollista velkaa, näin todennäköisesti myös jatkossa.
11 tykkäystä
@Aili Tämä on juuri näin, että palkitsemisesta vastaa hallitus ja sen valiokunta. Mutta jos hallitusta katsoo, siellä on viisi jäsentä, joista hpj vuodesta 2016, samoin palkitsemis- ja nimitysvaliokunnan puheenjohtaja. Kaksi muuta 2018 lähtien ja yksi uusi. HPJ:lla on omistuksien kautta oma intressi.
Minusta hallitus kaipaa uudistumista puheenjohtajaa myöten, mutta eihän se piensijoittajien ääni näissä asioissa tahdo kuulua. Yhtiö on muuttunut vuodesta 2016 paljon ja myös hallitus kaipaisi uutta osaamista ja näkemystä.
23 tykkäystä
Tässä videolla vielä Qt:sta.
00:00 Tehokas kasvu
01:55 Myyntisaatavat
03:00 Tavoitehinta
04:30 Jakelulisenssit
06:04 Skenaariot
08:02 Herkkyys
09:30 Odotukset
Yritin rikkoa vähän kaavamaisia haastatteluita ja tämä video lähtee sellaisesta oletuksesta liikkeelle, että kuulija on katsonut tulosliven tai perehtynyt ainakin pintapuolisesti tulokseen.
Voi laittaa kahvihuoneessa palautetta, toimiiko tällainen vähän “diipimpi” tyyli teidän makuun paremmin vai pitäisikö käydä kaavamaisesti tulos, ohjeistus, markkina, näkymät… jne. 
Jätän mun viestin tohon silti kun siinä on muutakin sisältöä
41 tykkäystä
Onko tuloskauden tiimellyksessä puhtaat vaatteet vähissä ja käsi käynyt sukkalaatikon pohjalla? Vai miten tämä pitäisi tulkita?
21 tykkäystä
Tietty! Tässä vapaita muistiinpanoja äskeisestä puhelusta /tulosinfosta/laajasta raportista 
Asiakasmäärä:
- Onko asiakasmäärän seuraaminen yhtiölle sisäisesti relevanttia? On, uusien voitettujen asiakkaiden vaikutukset kumuloituvat. Paino laajennuksissa - asiakas aloittaa yleensä suhteellisen pienestä: ei osta kerralla koko divisoonalle, vaan aloittaa yhdellä projektilla.
- Asiakasmäärä, onko tämä pysynyt karkeasti paikallaan? Ei ole pysynyt paikallaan, on mennyt jonkin verran ylöspäin viime vuosina. On mietinnässä miten saadaan täsmennettyä tätä ulospäin (raportoinnin voi tehdä monella eri kriteerillä). Asiakasmäärän viestinnässä on ajateltu enemmän kertoa laajasta liikevaihdon hajautumisesta. (Meidän Laaja raportti: Yksikään asiakas ei yli 5 % liikevaihdosta).
Jakelulisenssit
- Milloin tuloutetaan, onko jaksotusta? Tuloutetaan kokonaan myyntihetkellä. Myynnissä kuitenkin kaksi mallia jotka vaikuttavat:
- Varasto-ostot (peukalosääntönä puolet ensin, puolet myöhemmin, mutta vaihtelee). Tyypillisesti pienemmät asiakkaat ostavat näin, alkuun paketti ja myöhemmin uusia paketteja kun tuotanto käy.
- Jatkuvat ostot (esim. kvartaalittain): tässä seurataan tarkemmin tuotantovolyymeja ja ostetaan pienemmissä paloissa. Tyypillisesti suuremmat asiakkaat ostavat näin.
- Molemmissa malleissa takapainotteisuutta, koska jakelulisenssejä kirjataan paljon tuotannon käydessä. (Jatkuvien ostot mielestäni takapainotteisemmat)
- Mistä kohtaa jakelulisenssien lätkämailan lapa oikein alkaa? Tulosinfossa sanottiin näin: Aiemmin odotuksena oli jakelulisenssien merkittävä kasvu 2025, nyt tuotantomäärien leikkausten jälkeen tämä odotus on siirtynyt pikemminkin vuosiin 2026-2027.
Kehittäjälisenssit
- Miksi lisenssikaupat tuloutetaan myyntihetkellä (vs. SaaS-mallin täysi jaksotus)?
- Qt kehittäjäisenssit ovat On-Premise lisenssejä, joihin asiakas saa myyntihetkellä avaimet ja lataa ohjelmistot itselleen >> toimitus on tehty heti kaupantekohetkellä. Tilintarkastaja on näissä tarkka ja tulkitsee tuloutuksen näin . Vrt. SaaS-malli, missä ohjelmisto pidetään saatavilla pilven kautta koko ajan ja toimitus on selvemmin jatkuvaa ja jaksotus perusteltua.
- Tunnistetaan haaste lukujen vaikeaan ennustamiseen johtuen tuloutusperiaatteesta (Heitin ajatuksen nykyisen raportoinnin oheen lisättävästä ARR-tyyppisestä vaihtoehtoisesta tunnusluvusta hautumaan)
Digital Advertising: Eteneekö edelleen ihan hyvin? Ei erityistä lisättävää eiliseen tulosinfoon, caseja pilottivaiheessa. Ei uutta julkaistavaa tässä kohtaa.
EDIT: typo
72 tykkäystä
Kiitti näistä. Musta tuo ero oikeaan SaaSiin tälläsissä lisenssikaupoissa oli koko ajan aika selkeä. Hyvä, et se nyt varmistettiin.
7 tykkäystä
Aika vähän Qt:n osalta käydään keskustelua tuosta laadunvarmistustyökalujen haarasta. Etenkin kun yhtiö on korostanut myyntiorganisaation merkitystä nykyisen menestyksen takana niin tuntuu, että tämä jää taka-alallle pidemmän aikavälin Qt ennustuksissa. Enemmän pohditaan Qt:n GUI työkalujen hinnoittelumalleja ja tulouttamista kuin vaikka sitä miten laadunvarmistuspuoli tulee kasvamaan Qt:n myyntiorganisaation avulla seuraavat 5 vuotta vaikkapa. Yhtiöltä kaipaisin hieman tarkempia lukuja liikevaihdon kasvun jakautumisesta QA ja GUI välillä.
Jos Qt pyytyisi tekemään laadunvarmistuspuolella samanlaista kasvua mitä se tehnyt käyttöliittymäpuolella niin se olisi todella härkämäinen merkki tulevaisuudelle. Mielenkiintoista myös nähdä minne seuraavat yritysostot kohdistuvat. Sovelluskehitykseen ja esim tietokantayhteyksiin liittyvä tietoturva voisi ainakin sopia palettiin kolmanneksi haaraksi.
34 tykkäystä
Käsi sydämellä oletitko ennen haastattelua, että jakelulisenssejä myydään ja tuloutetaan merkittävästi kehittäjälisenssi kauppojen yhteydessä? Olenko ainoa jolle oli jäänyt käsitys, että jakelulisenssit tuloutetaan sitä mukaan kun asiakkaat laittaa tavaraa ulos?
Ettei vaan todennäköisempää olisi, että joudutaan ottamaan lätkämailasta kokonaan lapa pois. Korona-aika on ollut ehkä autoja lukuunottamatta yhtä kulutusjuhlaa kodinelektroniikan yms Qt:n oletettujen merkittävien markkinoiden osalta. Silti jakelulisenssi maalitolppia on vuosi toisensa perään siirretty eteenpäin. Henkilökohtaisesti alan kallistumaan siihen suuntaan, että olisi iloinen yllätys mikäli ne horisonttiin maalatut maalitolpat joskus saavutetaan.
40 tykkäystä
Itse ymmärsin Antin viestistä, että “Tuloutetaan jakelulisenssin myyntihetkellä”, eikä kehittäjälisenssin myyntihetkellä ja itse jakelulisenssin myynti voidaan tehdä ainakin osittain etupeltoon tai sitten enemmän “reaaliaikaisesti”, kun lopputuotteet liikkuvat?
Eli kaikista tulevista mersuista mihin on kehittäjälisenssit myyty, ei ole vielä tuloutettu jakelulisenssejä, vaan niitä tuloutetaan sitä mukaan kun mersuja aletaan myymään. Mutta toisaalta Revenion eidon (jos olisi QT inside) kameroihin on tälle vuodelle ehkä jo ostettu puolet tarvittavista jakelulisensseistä.
@Juha_Varelius kommentoi asiaa aikoinaan näin ja saa toki edelleen tarkentaa jos haluaa:
18 tykkäystä
Itse olen tuon Burkhard Stubertin blogin varassa tässä sopimusasiassa ja hän aika yksioikoisesti kertoi, että jakelulisenssejä ostetaan vähintään 2000 kappaleen erissä ja ne ostetaan lisenssijaksolle “etupeltoon”. Toki varmasti eri kokoiset ja eri aikaan liikkeellä olleet asiakkaat ovat saaneet neuvoteltua hieman erilaisia sopimuksia ja myös lisää jakelulisenssejä on mahdollista ostaa. Eiköhän ne jakelulisenssit ole kuitenkin isolta osalta kehittäjälisenssisopimuksissa sovittuja asioita ja laskutettu kehittäjälisenssien kanssa saman aikaisesti.
4 tykkäystä
Joskus aiemmin on ollut puhetta kuinka QTn maksullinen puoli on pienasiakkaille varsin kehno ja heidän pitäisi ostaa suhteettoman kalliilla ja paljon jakelulisenssejäkin. Jonkinmoinen liikevaihtojakauma desiileittäin auttaisi arvioimaan kuinka merkittävä liikevaihdon kerryttäjä tämä pienasiakas ryhmä on, mutta itse olen ollut siinä käsityksessä että suhteellisen pieni - ja suuremmilla asiakkailla luultavasti parempi neuvotteluasema / järkevämpää edes räätälöidä oma jakelulisenssi soppari.
1 tykkäys
Onko kellään tietoa, käytetäänkö Qt:tä urheilu ja älykellojen näytöissä? Niitä on näköjään nykyään lähes jokaisen ihmisen ranteessa.
5 tykkäystä