Joo, taisi tulla väärä nimike. Minulle käyttäjälisenssi=jakelulisenssi.
Onko meillä tietoa tulojen jakautumisesta jakelu- ja kehittäjälisenssien kesken?
2 tykkäystä
Kehittäjälisensseistä tulee siis vajaa 40 miljoonaa. Se meinaa, että n. 8 % kehittäjistä maksaa lisenssistä?
2 tykkäystä
Jos keskihinnat per kehittäjä on lähelläkään listahintoja, niin varmaan reippaasti alle 8% maksaa.
Mutta tuo ~1M kehittäjää taitaa pitää kaikki harrastelijat sun muut sisällään, joten “potentiaalinen maksavien kehittäjien”-määrä on huomattavasti pienempi bull-skenaarioissakin.
4 tykkäystä
Nordea nostaa tavoitehintaa 64 euroon. Aikaisempi 60. 2021/2022E estimaatit noin ennallaan.
72 tykkäystä
Luulen, että tähän on yhtiön todella vaikea vastata ainakin sen perusteella, mitä olen itse vaastaavia koittanut kysyä. Runtime-tulot muodostuu useista asiakkaista ja kokonaiskuvan saaminen näistä muodostuvaan ennustettuun liikevaihtoon taitaa olla melkoisen vaikeaa, koska asiakkaiden oma näkyvyys on rajallinen ja missä määrin tätä ennustetietoa sitten jaetaan Qt:lle… Lisäksi runtime-sopimusten rakenteet vaihtelevat asiakkaasta toiseen, osa maksaa aikaväliltä X toteutuneen toimitettujen laitteiden määrän perusteella takautuen, osa taitaa maksaa ennakkona laitemäärän X runtimet jne. Eli luulen, että arvioita joissa olisi numroihin perustuvaa pohjaa alla on vaikea yhtiön antaa ja joudumme tyytymään kommentointiin tasolla “tehty paljon runtime-sopimuksia suurten laitevalmistajien kanssa, joista odotettavissa kasvavaa runtime-liikevaihtoa vuosina X ja Y”.
48 tykkäystä
Tesla is asked to recall 158,000 cars in the US over touchscreen issues
https://www.google.com/amp/s/amp.ft.com/content/4a489993-f8b5-4bb8-87be-a7684eb8dccd
6 tykkäystä
Raju kurssinousu on saanut minutkin pohtimaan Qt-positiota salkussa. Pidä, myy, trimmaa, osta?
Lähdin maalailemaan ylimalkaisia bull- ja bear-skenaarioita vuodelle 2025 päätöksenteon tueksi.
Bull-case 2025:
- Softalisenssimyynti jatkaa vahvaa kasvua markkinan kasvaessa ja Qt:n asemoituessa markkinajohtajaksi. Uusi SaaS-malli kasvattaa koko elinkaaren myyntiä per asiakas ja hinnoitteluvoima pysyy vahvana. Vuosittainen myynnin kasvu rauhoittuu nykyisestä 30%:sta lähemmäs 20%:ta vuonna 2025.
- Jakelulisenssien vuosittaisen myynnin kasvu viimein kiihtyy ja niiden osuus kokonaismyynnistä kasvaa nykyisestä noin 25%:sta yli 35%:n kokonaismyynnistä.
- Tulos heittelee vahvojen kasvupanostuksen johdosta mutta 2025 mennessä ollaan yli 35% EBIT-marginaalissa skaalautuvan ansaintamallin siivittämänä (Inderes ennustaa 31% vuodelle 2023).
- Yllä olevilla päädytään
- 251 MEUR liikevaihtoon (27% CAGR 2022-25)
- 25% markkina-osuuteen Inderesin arvioimasta 1 miljardin markkinasta
- 81 MEUR tulokseen (40% CAGR)
-
18 P/E:hen nykyhinnalla
→ Osake treidaisi oletettavasti huomattavasti nykyhintaa korkeammalla
Bear-case 2025:
- Softalisenssimyynnissä tulevat kasvun rajat nopeasti vastaan ja vahvoja kilpaijoita/teknologioita ilmestyy markkinalle. Myynnin kasvu hyytyy alle 15%iin vuoteen 2025 mennessä.
- Jakelulisenssien myynnin kasvuvauhti kiihtyy vain maltillisesti 26%:sta 27%:iin per vuosi ja 35% osuuteen myynnistä
- EBIT-% nousee tasaisesti 20%:een vuoteen 2025 mennessä
- Yllä olevilla päädytään
- 177 MEUR liikevaihtoon (15% CAGR 2022-25)
- 18% markkina-osuuteen
- 32 MEUR tulokseen (26% CAGR)
-
45 P/E:hen nykyhinnalla
→ Osake treidaisi oletettavasti huomattavasti nykyhintaa alempana
Bull-skenaario kuulostaa paperilla hyvinkin mahdolliselta vahvalle SaaS-yhtiölle, samoin 25% markkinaosuus ja vajaan 5 miljardin markkina-arvo. Tästä huolimatta johdon asettamat tavoitteet saavat minut epäilemään skenaarion todennäköisyyttä. Maaliskuussa 2020 Qt asetti tavoitteikseen vuosille 2022-2025:
- Vähintään 15% vuosittainen liikevaihdon kasvu
- Vähintään 15% EBIT strategiakauden alussa ja yli 20% EBIT sen lopussa
Nämä ovat bear-skenaarion lukuja!
Bull-skenaariossa liikevaihdon kasvu ja EBIT-% olisivat lähes kaksinkertaiset verrattuna johdon tavoitteisiin.
Meillä on referenssi johdon helmikuussa 2017 asettamasta tavoitteista vuodelle 2021, 100 MEUR liikevaihto ja yli 15% EBIT. Mikaelin arvio vuodelle 2021 on 95.5 MEUR/22.3%, joten lähelle tavoitetta varmaan mennään. Qt on yleensä myös saavuttanut lyhyemmille aikaväleille asettamansa targetit, mutta muistelisin että niitä ei olla yleensä räjähtävästi ylitetty.
Näillä mietelmillä päädyin holdaamaan omaa 8% Qt-positiota, mutta olen valmis sitä lisäämään/vähentämään nopeasti mikäli osarit ja uutisvirta vievät casea jompaan kumpaan ääripäähän. Tällä hetkellähän tarina etenee vallan mainiosti ja Qt on uniikki globaali softafirma Helsingin pörssissä. Tunteet sanoo osta, järki sanoo kotiuta edes vähän voitoista 
(kuvan lähde)
49 tykkäystä
Kiitos pohdinnoista. Mielestäni näissä laskelmissa kannattaa myös hieman hahmotella tuota kokonaismarkkinan kehitystä. Näissä uusissa teknologioissa on aina suhteellisen mahdotonta arvioida hyvin 5v päässä olevien markkinoiden kokoa. Tuota 2025 globaalin markkinan (1mrd) kokoa kun hieman muuttelee, niin aika erilaisia lukuja tulee Ja tuo heijastuu väkisin myös noihin Qt:n kasvu-, ja EBIT-lukuihin.
14 tykkäystä
2017 asetettuihin tavoitteisiin peilatessa kannattaa huomata, että koronavirus siirtää runtime-lätkämailaa vuodella eteenpäin (H2/2020 → H2/2021) nykytiedon valossa. Ilman koronaa oltaisiin menty todennäköisesti hyvin suuresti yli tavoitteiden ja koronankaan kanssa ei olla kaukana tavoitteista
11 tykkäystä
Osaisiko joku sanoa, kuinka suuri vaikutus tällä Teslan takaisin kutsulla on QT:hen? Onko heidän softa osallisena näihin ongelmiin?
Vian syytä on pohdittu Tesla-ketjussa
1 tykkäys
Juuri näin, markkinan koko voi heittää tuosta paljonkin. Luulen että Inderes on tapansa mukaisesti arvioinut 1 jaardin hieman konservatiivisesti (ja hyvä niin). Täällä nohevimmat kuten Aston on taitaneet laskea huomattavasti suurempiakin TAM:eja auki.
Mietin markkinaa tässä vaiheessa enemmänkin niin että kuinka suuren markkinan pitää olla, jotta Qt pystyy kasvamaan “niin nopeasti kuin pystyy” tulevat vuodet ilman että markkinan koko varsinaisesti tulee vastaan. Perstuntumalla miljardi riittää tuohon jo mainiosti ja tärkeämmäksi tulee myynnin (ja konsultoinnin) skaalaus, tehokkuus ja katteet uusille ja nykyisille asiakkaille.
Jos maalaillaan isolla pensselillä niin Qt:llahan voi olla myös optioita laajentua markkinoille/tuotteisiin joita me ei edes osata vielä miettiä. Firma haluaa omien sanojensa mukaan “enhance employee productivity” ja “deliver exceptional user experiences”, noiden alle voi visioida vaikka mitä vuoden 2030 digidigimaailmassa.
Erinomainen pointti. Varelius on muutenkin puhunut runtime-lätkämailasta jo vuosikausia, tuntuma lienee hyvä että sieltä on tulossa isosti hilloa tulevaisuudessa. Näen 35% osuuden kokonaismyynnistä 2025 jopa hieman konservatiivisena arviona.
5 tykkäystä
Nyt kun karhut alkaa selvästi lisääntymään Qt keskustelussa niin haluan kysyä, onko joku perehtynyt miksi Nordea antaa tavoitehinnan 64 euroa? Onko laskelmaa sen perusteena?
Edit. Lisäksi Inderes on tavoitehinnalla 45 euroa mutta lisää. Kuitenkin yli 55 euron kurssi ollut jo kuukauden päivät. Miksi ei käännytä vähennä tai myy?
Ei kai “viralliset” tahot muuta suosituksiaan kurssin mukaan, vaan tyyliin 3 kk välein tarkastellen tilannetta. Jos tarina ei edelliseen ole muuttunut, ei kai ole syytä muuttaa suosituksia vaikka kurssi olisikin korkealla.
7 tykkäystä
Miten tuota suositusta pitäisi lukea? Jos siis perustelut ei ole muuttuneet. Lisää alle 45 eurossa ja jos menee yli niin vähennä tai myy? Kyllä kai Inderes on muuttanut suositusta joskus tiheämminkin kuin kolmen kuukauden välein?
3 tykkäystä
Tuosta lainattua:
“Jos yhtiö on todella hyvä pitkän aikavälin sijoituskohde, mutta hinta karkaa hieman ylös, voi analyytikolla olla vaikea kääntää suositusta vähennä-puolelle, vaikka osake olisi tavoitehinnassa tai hieman yli. Parhaat yhtiöt luovat toiminnallaan koko ajan omistaja-arvoa, mikä nostaa niiden arvoa. Silti, suositusta vaihdetaan aina, mikäli nämä erkanevat täysin toisistaan. Paraskin yhtiö on ”myy”, mikäli hinta karkaa liian korkealle ja huonoinkin yhtiö ”osta”, jos markkinat eivät anna sille mitään arvoa.”
Eli voin vetää johtopäätöksen, että Inderes tulee melko varmasti kääntämään vähennä puolelle mikäli noudattavat tuota kertomaansa.
8 tykkäystä
Eikö se ole useasti sanottu, että älkää tuijottako pelkästään tavoitehintaa ja suositusta. Lukekaa itse analyysi ja käyttäkää tämän apuna tavoitehintaa ja suositusta. Ilman analyysiä tuo suositus ei paljoa anna, vaikkakin pörssi liikkuu aika hyvin niiden perässä pienempien firmojen kohdalla.
22 tykkäystä
Jep. Syyskuussa oli kahvitauon paikka, 35e ja vähennä. Taisi olla nopeat pystykahvit 
Kannattaako vetää johtopäätöksiä ennen neloskvartaalin tulosta ja mahdollista tulevien vuosien ohjauksen päivitystä? Yhtälailla voin veikata, että tavoitehinnaksi tulee 59-62e ja lisää 
11 tykkäystä