Raute sijoituskohteena

Raute ja posari

Uusi ohjeistus vuodelle 2024:

Rauten vuoden 2024 liikevaihdon arvioidaan olevan 185-210 miljoonaa euroa ja vertailukelpoisen käyttökatteen olevan 13-17 miljoonaa euroa.

Aiempi ohjeistus vuodelle 2024 (julkaistu 15.2.2024):

Rauten vuoden 2024 liikevaihdon arvioidaan olevan 170-195 miljoonaa euroa ja vertailukelpoisen käyttökatteen olevan 10-14 miljoonaa euroa.

11 tykkäystä

Tässä olisi vielä analyytikko Antti Viljakaisen kommentit Rauteen posarista. :slight_smile:

4 tykkäystä

Tässä on päivitetty yhtiöraportti Antilta posarin jälkeen. :slight_smile: :gem:

Nostamme viime viikolla positiivisen tulosvaroituksen antaneen Rauten tavoitehintamme 15,00 euroon (aik. 12,50 €) ennustemuutoksia ja osakkeen riskitason laskua peilaten. Rauten suosituksemme asetamme lisää-tasolle (aik. osta) osakkeen nousuvaran kavennuttua hieman alkuvuoden noin 35 %:n kurssinousussa. Osakkeen arvostus on mielestämme yhä hyvin maltillinen (2024e: EV/EBIT 7x), kun huomioidaan tulostrendin selvästi oikeansuuntaisena pysyvä kehitys, poikkeuksellisen hyvä näkyvyys ja tulosparannusodotuksiin liittyvä riskitason lasku. Näin ollen myös osakkeen tuotto-odotus on näkemyksemme mukaan pysynyt tuottovaatimusta korkeampana.

6 tykkäystä

Olen suuresti ihmetellyt ettei Indereksen pienyhtiökiima ole tarttunut tähän helmeen vielä aiemmin kunnolla. No, ehkä se kannattelee osaketta 15€ >> 25€ matkalla.

4 tykkäystä

Kiima alkaa vasta sitten kun tää alkaa taas maksella yli 1€. Osinkoja :slight_smile:

1 tykkäys

Tässä on Antin ennakkokommentit Rauteen Q2-rapsaa ajatellen. :slightly_smiling_face:

Raute julkistaa torstaina noin kello 9:00 Q2-raporttinsa. Odotamme kesäkuussa positiivisen tulosvaroituksen kuluvasta vuodesta antaneen Rauten hakanneen Q2:lla vastaan tulevat heikot vertailuluvut. Uusien tilausten osalta odotukset ja vertailuluvut ovat taas täysin päinvastaisia, mutta vahvan tilauskannan takia Rauten työkuorma on turvattu mielestämme pitkälle ensi vuoteen. Tuoreen ohjeistuksensa Raute myös toistaa. Emme tee muutoksia näkemykseemme Rautesta ennen Q2-raporttia.

3 tykkäystä

image

Raute murskasi Q2:lla heikot vertailuluvut ja myös ennusteet selvästi. Ennusteylitys tuli etenkin Wood Processingin liikevaihdon kautta (ts. korkean tilauskannan toimitus), kun taas Services oli lähellä odotuksia ja Analyzers sutii edelleen. Wood Processingin 7,4 %:n oikaistu käyttökatemarginaali alkaa vihdoinkin näyttää järkevältä, joskin samoille pallokentille pitäisi päästä myös sitten, kun liikevaihto aikanaan hakee vauhtia alempaa. Uusien tilausten osalta kehitys oli odotetun nihkeää, mutta yli 200 MEUR:ssa oleva tilauskanta turvaa kuluvan vuoden ja merkittäviltä osin myös ensi vuoden näkymän. Ohjeistus pysyi tietenkin ennallaan tässä vaiheessa vuotta.

11 tykkäystä

image

Hyvä tulos Rautelta. Ohjeistuksen nostosta huolimatta ohjeistus hyvin varovainen. Otin luvut koko vuoden ohjeistuksen keskiarvoista. Tämän mukaan myynti putoaisi 6% alkuvuoden lukemista ja EBITDA peräti 21%. Uskon parempaan.

3 tykkäystä

Viljakaisen haastateltavana oli CEO Saariaho. :slight_smile:

Aiheet:

00:00 Aloitus
00:11 Q2:n hyvä kehitys
01:18 Nastolan yksikön toiminnanohjausjärjestelmä
02:35 Wood Processing -liiketoimintayksikkö
05:18 Epävarmuudet
06:06 Asiakkaiden päätösten panttaus
07:30 Service-liiketoiminta
08:37 Analyzers-liiketoiminta

5 tykkäystä

Epäseksikäs Raute, onko hiljaisissa ketjuissa tuottojen taika?

Tässä olisi Antin tekemä tuore yhtiöraportti. :slight_smile:

Rauten Q2-raportin kokonaiskuva oli mielestämme positiivinen, sillä Wood Processingin vihdoinkin tyydyttävä kannattavuus ja Servicesin hyvä kvartaali siivittivät yhtiön selvään ennusteylitykseen Q2:lla. Uudet tilaukset olivat vaisut mutta odotetun mukaiset. Yhä väkivahva tilauskanta antaa Rautelle erinomaiset edellytykset tuloksen tekemiseen myös H2:lla ja kesäkuussa korotettu ohjeistus näyttää jopa varovaiselta, jos projekti- ja lakkoriskejä ei realisoidu H2:lla. Myös näkymä ensi vuoteen on hyvä.

Rapsasta lainattua:

Tase on todella vahva

Rauten omavaraisuusaste oli Q2:n lopussa 49 % (vs. Q2’23 57 %) ja nettovelkaantumisaste -73 % (vs. Q1’23: -78 %). Rauten kvartaalitasolla käyttöpääoman takia rajusti heiluva rahavirta oli Q2:lla lievästi pakkasella. Tämä oli odotustemme suuntaista, mutta odotimme jopa hieman negatiivisempaa rahavirtaa ennakoiden supistumisen ajamana. Ennakoiden osuus taseessa voi olla vielä hieman normaalia suurempi ja saamisten määrä nykyiseen liikevaihtoon nähden hieman alakantissa. Siten käyttöpääoman sitoutuminen voi rasittaa rahavirtaa vielä loppuvuodesta. Nämä mahdolliset lisärasitteet huomioidenkin Rauten tase on erittäin vahva.

3 tykkäystä

Tässä on Salkunrakentajan juttu Rauteesta, jossa on lainattu mm. Evlin analyytiikkoa Joonas Ilvosta. :slight_smile:

Evli ennustaa Rautelle ensi vuonna vajaan 17 miljoonan euron vertailukelpoista käyttökatetta, mikä tarkoittaa vain noin kahdeksan prosentin käyttökatemarginaalia, kun yhtiön pitkän aikavälin tavoite on 12 prosenttia.

Rauten osakkeen arvostustaso on alhainen, kun Evlin kuluvan vuoden ennusteilla EV/Ebit-kerroin on alle 7x ja P/E-kerroin 9x. Osakkeen arvostustaso on selvästi alle verrokkien keskimääräisen arvostustason.

Rautella on vielä paljon lisää mahdollisuuksia kasvaa pitkällä aikavälillä, Ilvonen uskoo. Evli toistaa Rauten 15 euron tavoitehinnan ja ostosuosituksen.

Alaotsikot:

  1. Asiakkaat lykkäävät edelleen investointipäätöksiään
  2. Kasvupotentiaalia löytyy
3 tykkäystä

Rauten hallitus on hyväksynyt sulautumissuunnitelman, jonka mukaan yhtiön kokonaan omistama tytäryhtiö Hiottu Oy yhdistetään Raute Oyj:hin.

Yhdistymisen arvioidaan toteutuvan 31.12.2024.

Raute Oyj hankki 80 prosenttia Hiottu Oy:n osakekannasta vuonna 2020 ja lunasti jäljellä olevan 20 prosenttia vuonna 2023. Hiottu Oy on tuonut Rauteen vahvaa digitalisaatio-osaamista erityisesti konenäkö- ja tekoälyratkaisuiden osalta. Sulautumisen tavoitteena on konsernirakenteen yksinkertaistaminen liiketoiminnallisen tehokkuuden lisäämiseksi.

3 tykkäystä

Raute aloittaa muutosneuvottelut mahdollisista enintään 90 päivän lomautuksista Analyzers- ja Wood Processing -liiketoimintayksiköissä Suomessa

Rauten tilauskanta on tällä hetkellä korkealla tasolla erityisesti vuonna 2023 saatujen isojen tehdaslaajuisten tilausten ansiosta. Rauten markkinaympäristö on kuitenkin ollut vuonna 2024 haastava Analyzers- ja Wood Processing -liiketoimintayksiköissä, minkä takia uusien tilausten kertymä on ollut melko vaatimatonta vuoden 2024 aikana. Tästä johtuen arviomme mukaan loppuvuodesta työmäärä on selvästi vähentymässä tietyissä osissa toimitusorganisaatiotamme, kun tilauskannan toimitusten jaksottuminen vaikuttaa eri syklillä organisaatiomme eri toimintojen työn määrään.

Sopeuttaaksemme kapasiteettia työmäärän tilapäiseen vähenemiseen tietyissä osissa toimitusorganisaatiotamme sekä saadaksemme kustannussäästöjä Raute Oyj on aloittanut muutosneuvottelut mahdollisista tilapäisistä lomautuksista Analyzers- ja Wood Processing -liiketoimintayksiköissä Suomessa. Muutosneuvottelut koskevat kaikkia Suomen toimipisteitä Raute Oyj:ssä ja Hiottu Oy:ssä. Neuvottelujen piirissä on kaiken kaikkiaan noin 416 henkilöä.

Mahdollinen lomautustarve on enintään 90 päivää, ja lomautukset toteutettaisiin loppuvuoden 2024 ja vuoden 2025 ensimmäisen vuosipuoliskon aikana. Lomautusten laajuus ja kesto riippuvat lähiaikojen uusien tilausten määrän kehittymisestä ja sen vaikutuksesta henkilöiden ja osastojen työkuormaan. Mahdolliset lomautukset voivat kohdentua koko neuvotteluiden piirissä olevaan henkilöstöön ja kaikkiin henkilöstöryhmiin.

4 tykkäystä

Viljakainen on antanut kommenttinsa Rauteen muutosneuvotteluista.

Lomautusoption neuvottelun syynä on alkuvuoden heikko tilausvirta. Rauten tilauskanta on edelleen vahva, joten arviomme mukaan mahdolliset työkuormahaasteet kohdistuvat ensin projektitoimitusten alkupäähän eli suunnittelun kaltaiseen insinöörityöhön. Tämä projektissa sinänsä erittäin tärkeä vaihe kerryttää vain vähän liikevaihtoa, minkä takia emme näe toistaiseksi tarvetta muuttaa Rauten ennusteitamme. Etenkin vuoteen 2025 liittyvät ennusteriskit ovat kuitenkin nousussa, sillä heikon tilausvirran pitkittyminen ensi vuoden puolelle loisi ennen pitkää laskupaineita ennusteisiimme.

2 tykkäystä

Toimitusjohtaja Mika Saariaho äänessä Pörssisijoittajan viikon lähetyksessä tänään klo 16.40 alkaen! Hänelle voi esittää kysymyksiä lähetyksen kommenttikentässä täällä: Pörssisijoittajan viikko | Teollisuus & Konepajat 13.9.2024 - Inderes :blush: Mikäli et ehdi linjoille, voit katsoa esityksen Q&A-osioineen jälkikäteen tallenteelta! :blush:

2 tykkäystä

Tässä on Viljakaisen näpyttelemä tuore yhtiöraportti ennen Rauteen Q3:sta. :slight_smile:

Osake on luisunut viime viikkoina toimialan nihkeän uutisvirran ajamana lähes 15 %. Olemme leikanneet ennusteitamme maltillisesti etenkin Analyzers liiketoiminnassa lähiajoille, mutta vahvan tilauskannan ja todennäköisesti kohtuullisesti vetävän palveluliiketoiminnan ansiosta Rautella on arviomme mukaan edellytykset tehdä vähintään H1:n kaltaista tulosta pitkälle ensi vuoteen. Osakemarkkina ei kuitenkaan näytä tähän uskovan lainkaan, sillä osakkeen arvostus on tallottu hyvin matalalle tasolle (2024e-2025e EV/EBIT 4x-5x). Näin ollen näemme alas vajonneen arvostuksen ostopaikkana ja otamme osakkeesta voimakkaamman positiivisen näkemyksen.

image

3 tykkäystä

Antin kommentit Rauteen posarista. :slight_smile:

Etenkin olemassa olevan tilauskannan kautta pääosin realisoitunut positiivinen tulosvaroitus ei ollut yllätys, sillä Raute väläytti H1:llä ensimmäisiä merkkejä kyvystään kääntää vahva tilauskanta myös tulokseksi. Lisäksi yhtiö pääsi myös H2:een vahvalla tilauskannalla eikä häiriöriskejä ole ainakaan toistaiseksi realisoitunut. Nykyiset ennusteemme ovat marginaalisesti Rauten uuden tulosohjeistushaarukan alapuolella, mutta ennusteisiimme kohdistuu nousupaineita ainakin Q3:lle tulosvaroituksen myötä. Lisäksi vahvistuvat näytöt tilauskannan kierrättämisestä tulokseksi painavat mielestämme edelleen osakkeen riskitasoa.

6 tykkäystä

Tässä vielä Antin tekemä yhtiöraporttikin. :slight_smile:

Toistamme eilen positiivisen tulosvaroituksen antaneen Rauten osta-suosituksemme ja nostamme yhtiön tavoitehintamme lähiaikojen ennustenostoja heijastellen 17,00 euroon (aik. 16,00 €). Osakkeen arvostus (2024e-2025e: EV/EBIT 4x-5x) peilaa edelleen markkinoiden erittäin alhaista luottamusta tuloskunnon kestävyyteen. Tämä taas tarjoaa mielestämme sauman jatkaa osakkeen ostoja erittäin hyvällä riskikorjatulla tuotto-odotuksella.

image

3 tykkäystä

Oonko ymmärtänyt oikein firman arvo alle 80milj
Ja kassassa rahaa 55 miljoonaa, ja hyvällä tuurilla kassa ensi vuoden lopussa 70milj? Onko arvostuksessa jotain järkeä, ja velkaa ei ole?

Teoriassa joo. Käytännössä on kuitenkin huomioitava, että Rautella on nyt taseessaan merkittävä ja todennäköisesti normaalia korkeampi määrä ja ennakkomaksuja viime vuoden korkeiden projektitilausten ja edelleen erittäin korkean tilauskannan johdosta. Ennakot eivät tietenkään ole oikeasti Rauten omaan rahaa vaan ne sieltä sulavat aikanaan pois, kun projektien toimittaminen etenee. Nykytiedon valossa on myös epätodennäköistä, että uusia projekteja (ts. ennakoita) tulisi vastaavaa tahtia paikkaamaan tilannetta.

Tämä on mielestäni epätodennäköistä, sillä se vaatisi tuloksen tekemisen lisäksi sen, että yhtiö saisi uutta kauppaa (ts. ennakoita taseeseen) erittäin ripeää tahtia lähikvartaaleilla korvaamaan nyt taseessa olevien ennakoiden pienenemistä. Tänä vuonnahan uudet tilaukset ovat tulleet alas ja näkymä laiteprojektien osalta on yhä vaisu.

Ennakkojen vaihtelusta oikaistunakin Rauten tase on vahva ja osake halpa, vaikka toki tämän päivän tulostiedotteeseen liittyvät johtopäätökset ovat kesken. Kassavirtaan ja sitä kautta yritysarvoon liittyvän vaihtelun takia suosittelen käyttämään myös P/E:tä Rauten arvottamiseen.

Laajassa raportissa ennakoihin ja projekiliiketoiminnan käyttöpääoma- ja kassavirtadynamiikkaan on muistaakseni pureuduttu hieman tarkemmin. Korostan myös vielä, että Rauten liiketoimintamallin ja omistajien näkökulmasta projektien ennakkomaksut ovat kokonaisuutena erittäin positiivinen asia.

7 tykkäystä