Laite- ja analysaattorikysynnän osalta tilanne ei mielestäni ole Q4:n aikana huonontunut ja siihen liittyvää epävarmuutta on pyritty parhaan mukaan huomioimaan ennusteissa. Tullit ovat vaikeampi pala, mutta toki matala arvostustaso (ts. korkea tuottovaatimus) antaa tältäkin osinkin jonkin verran puskuria. Kokonaisuuden osalta olemme kuitenkin toivottavasti hieman viisaampia Rauten Q4:n jälkeen, jolloin päivitetty tilannekuva (ml. ohjeistus vuodelle 2025) päästään leipomaan ennusteisiin ja näkemykseen. Yhtiö julkaisee raportin 13.2.
3 tykkäystä
Oikein hyvä tulos Rautelta. Kohokohtana tuo Q4:lla piristynyt uusien tilausten määrä 50Me verrattuna kolmen aiemman kvartaalin yhteensä 71Me. Ei toki vielä aiheuta riemunkiljahduksia, mutta sentään osoittaa, ettei kysyntä ole aivan jäässä.
RAUTE OYJ – TILINPÄÄTÖSTIEDOTE 1.1.–31.12.2024
Vahva liikevaihdon kasvu ja kannattavuuskehitys
Loka−joulukuu 2024
• Uusien tilausten määrä oli 50 Me (118).
• Tilauskanta katsauskauden lopussa oli 184 Me (266).
• Liikevaihto oli 56,5 Me (45,2).
• Vertailukelpoinen käyttökate oli 5,1 Me (2,7) ja 9,1 % (5,9 %) liikevaihdosta.
• Liiketulos oli 3,5 Me (0,7).
• Tulos osaketta kohti oli 0,54 euroa (0,09).
• Omavaraisuusaste oli 55,2 % (50,2 %).
Tammi-joulukuu 2024
• Uusien tilausten määrä oli 121 Me (315).
• Liikevaihto oli 204,6 Me (145,4).
• Vertailukelpoinen käyttökate oli 19,8 Me (9,3) ja 9,7 % (6,4 %) liikevaihdosta.
• Liiketulos oli 13,7 Me (1,9).
• Tulos osaketta kohti oli 1,96 euroa (0,22).
• Hallituksen osinkoehdotus on 0,55 euroa osakkeelta.
9 tykkäystä
Hyvin on jäänyt Raute piiloon kauden kiireisimpänä tulospäivänä. Taustalla on hyvä suorittaa, ennusteet lyötiin ja ohjeistukset sekä tilauskanta lupaavat edelleen hyvää. Tulevaisuuden syklin käänteeseen mennään hyvällä 184 miljoonan euron tilauskannalla (katsauskauden loppussa ja Q4:llä 50 miljoonaa€), joka antaa puskuria myllerrystä vastaan. Kasvua taantumassa, joten ei voi valittaa. Liiketoimintaympäristöön liittyy tietysti epävarmuutta ja jos ei liittyisi, niin firman hinnoittelu olisi täysin eri. Uuden toimitusjohtajan näytöt alkavat olla kiitettävät.
Hyvää kasvua nykymarkkinassa, Analyser-puoli odottaa valmiudessa parempia tuulia, ohjeistus oikein riittävä tähän markkinatilanteeseen:
"Liikevaihto oli 204,6 miljoonaa euroa (145,4) jossa oli kasvua 40,7 prosenttia vertailukaudesta. Taustalla olivat Wood Processing -liiketoiminnan projektitoimitusten vahva kehitys ja Services-liiketoiminnan korkea kysyntä.
Liikevaihto kasvoi Wood Processing -liiketoimintayksikössä 59,3 prosenttia ja Services-yksikössä 27,5 prosenttia, mutta Analyzers-yksikön liikevaihto laski 23,4 prosenttia."
TULOSOHJEISTUS VUODELLE 2025
“Rauten vuoden 2025 liikevaihdon arvioidaan olevan 190-220 miljoonaa euroa ja vertailukelpoisen käyttökatteen olevan 17-24 miljoonaa euroa.”
11 tykkäystä
Raute aloittaa omien ostot ja osakkeet mitätöidään, eli eivät mene palkkioihin kuten yleensä.
Raute Oyj käynnistää omien osakkeiden takaisinosto-ohjelman
Raute Oyj:n hallitus on päättänyt käynnistää omien osakkeiden takaisinosto-ohjelman varsinaiselta yhtiökokoukselta 4.4.2024 saadun valtuutuksen perusteella.
Omien osakkeiden takaisinosto-ohjelman tarkoituksena on optimoida Rauten pääomarakennetta alentamalla omaa pääomaa. Omien osakkeiden hankinta tulee alentamaan Rauten vapaata omaa pääomaa. Takaisinostetut osakkeet mitätöidään.
Hankittavien osakkeiden enimmäismäärä on 100 000 osaketta, mikä vastaa noin 1,6 % osakkeiden kokonaismäärästä. Osakkeiden hankintaan käytetään enintään 1 350 000 euroa. Omien osakkeiden hankinta alkaa aikaisintaan 17.2.2025 ja päättyy viimeistään 17.8.2025.
13 tykkäystä
Rauteen toimitusjohtaja Mika Saariaho oli herra Viljakaisen haastateltavana. 
Muutaman vaisumman neljänneksen jälkeen Rauten tilauskertymä kasvoi vahvasti pitkään jatkuneesta markkinan epävarmuudesta huolimatta. Rauten toimitusjohtaja Mika Saariaho kommentoi analyytikko Antti Viljakaisen haastattelussa.
7 tykkäystä
Antti on tehnyt yhtiöraportin tästä liian vähän puhutusta yhtiöstä yhtiöraportin.
Toistamme Rauten osta-suosituksemme ja nostamme tavoitehintamme 18,00 euroon (aik. 17,00 €) Q4-raportin jälkeen tekemiämme positiivisia ennustemuutoksia heijastellen. Rauten arvostus on mielestämme edelleen räikeän halpa kaikilla keskeisillä arvostusmittareilla tarkasteltuna, joten näemme etenkin arvostuksen nousuvarasta ja osingosta muodostuvan tuotto-odotuksen reippaasti tuottovaatimusta korkeampana.
Rapsasta lainattua:
Rauten korkean tilauskannan luoma tuki voi heikentyä asteittain vuoden 2025 aikana. Vuoden 2025 lopulla ja vuonna 2026 odotamme rakentamisen suhdanteen piristävän yhtiön kaikkien liiketoimintojen kysyntää pikkuhiljaa ja myös strategian toteutuksen etenemisen pitäisi näkyä edelleen myynnissä asteittain. Siten ennustamme yhtiön pystyvän pitämään tuloksensa lähivuosina jokseenkin vakaana laiteprojektien laskevasta liikevaihdosta huolimatta. Pidemmän ajan ennusteemme ovat yhä Rauten aggressiivisten tavoitteiden alapuolella etenkin kasvun osalta (vrt. 250 MEUR:n liikevaihto yli 12 % oikaistu EBITDA-% yli syklin vuonna 2028). Pääriskit ennusteidemme kannalta liittyvät globaalin talouden ajamaan laitekysyntään sekä projektiriskeihin.
10 tykkäystä
Harvoin toimitusjohtajaa kehutaan tarpeeksi, joten on pakko kehua Mika Saariahon toimitusjohtajakauden alkua (24.5.2022->) ja erityisesti millaisen profiilin noston koko firma on tehnyt Venäjästä irtautumisen sekä entisen toimitusjohtajan politiikkapainotteisten ulostulojen jälkeen. Lupaa vähemmän ja toimita enemmän on suomalaisille luontainen ja varma strategia. Tällöin et oikein voi epäonnistua, kaikki ovat suht tyytyväisiä ja saat toimia rauhassa. Omien ostot on lilliputti Rautelta loistava ison maailman veto, firman ollessa arvostustasoiltaan unohtunut roskakorin ja tuhkakupin välimaastoon. Laadullisesti ja tuloksellisesti firma on kuitenkin laadukas markkinajohtaja pirstoutuneella markkinalla, jossa nähtäne konsolidaatioita tulevaisuudessa.
Analyytikot huomioivat aliarvostuksen varovaisesti, sijoittajat eivät, mutta tärkeintä on, että firma ymmärtää arvonsa. Osake on itse asiassa noussut täysin huomaamatta antihinnoista, jolloin osaketta sai hetkellisesti vuonna 2022 hintaan 7,35€/kpl + merkkari, eli muutama kymmenen senttiä päälle. Seurasin tuolloin merkkarien laitoja ja ainoastaan yksi sijoittaja otti merkittävällä panostuksella kantaa Rauten tulevaisuuteen samoista pohjalukemista. Epävarmuus oli toki eri luokkaa ja toimitusjohtaja ei ollut vielä näyttöjään antanut. Käänne on tullut osittain pienillä, mutta tarkeillä seikoilla, kuten palvelun ja tarjonnan laajentamisella, imagon nostamisella ja esimerkiksi maksuehtojen tehostamisella, joka taas tehostaa kassavirtaa. Vahva pienemmistä puroista koostuva tilauskanta antaa puskuria ja kertoo myynnin onnistumisesta, vaikka asiakkaat jatkaisivat arpomistaan isompien projektien osalta tariffien ja epävarmuuksien keskellä.
Vaikka liiketoiminta on verrokkeihin nähden pientä ja volatiilia ja yksittäiset tilaukset onnistumisen kannalta tärkeitä niin arvostustaso on alhainen:
Evli, verrokit
Inderes, verrokit
Se mikä firmassa on viehättänyt pilkkahintaisen potentiaalin lisäksi pidempään, on firman (l. toimitusjohtajan) usko analyytikoita ja sijoittajia enemmän kyseiseen potentiaaliin. Kasvava osinko pitää jotkut suvantovaiheiden aikoina tyytyväisenä ja omien ostot kannattelevat kurssia ja palauttavat lisää pääomaa omistajille. Optioksi jää edelleen kasvu ja markkinan piristyminen, johon edes analyytikot eivät todellisuudessa usko tänä vuonna ja empivät myös jatkon suhteen. Heikkoina aikoina tehtyjen tehostamistoimien ja kannattavuusparannusten ansiosta on mahdollista, että firma onnistuu strategiassaan kasvaa tasaisesti 250 miljoonan liikevaihtoon vuonna 2028, jota ei tällä hetkellä hinnoitella, vaan hinnoittelun pohjana on romahdus.
Asiakkaat odottanevat investointiensa kanssa tariffien selkeytymistä ja edes pientä valonpilkahdusta rakennussyklin käänteestä. Niche-ala LNG -puolella imee tasaisesti koivuvaneria ja sille löytyy vakiokysyntää, joka tuo turvaa samoin kuin kasvava defensiivisempi Service –puoli, johon on viime aikoina panostettu. Pienemmistä projekteista koostuva tilausvirta noin vuoden puskurilla nykymarkkinassa on kiitettävä saavutus ja yksikin iso projekti (+20milj€) antaisi huomattavaa tukea näkymille ja kurssille. Jos tämä on äärisykliseltä Rautelta se suvantovaihe, niin mielenkiintoista nähdä mihin firma pystyy rakennusalan noususyklissä ja optimaalisissa olosuhteissa nykyjohdon alaisuudessa.
22 tykkäystä
Alla on Evlin tuoreet kommentit Rauteesta.
Yhtiö on Evlin mukaan saavuttanut vahvan tulostason, joka voi parantua suotuisammassa markkinaympäristössä. Tilaukset olivat loppuvuonna odotuksia suuremmat ja vaikka kasvu voi olla haastavaa, niin yhtiön arvostus on matala, kuten yllä olevassa viestissä todetaan. Evli ilmaisee, että vakaa tuloskehitys ja vahva tase tukevat osakkeiden takaisinostoja.
Our TP is EUR 16.0 (15.0) as we retain BUY rating.
6 tykkäystä
Konepajasektori ei syklityytensä vuoksi ole oikein kiinnostanut, mutta erikoistilanteet (hinnoitteluvirheet, spin-offit…) on eri asia. Tästä johtuen tosin sektorin ominaispiirteet ei ole yhtään hanskassa, ja Rauten tapauksessa ihmetystä herättää jämerä käteiskassa ja siitä johtuva matala yritysarvo.
Onko siis Rautelle tai konepajoille jotenkin perusteltua ellei jopa tavanomaista hautoa tuollaista koko taseesta 40 % kokoista käteiskassaa (57MEUR?) Matalan arvostuksen mukana vaikutus yritysarvoon on valtava (markkina-arvo noin 95MEUR → yritysarvo 38MEUR), mikä herättelee omaa erikoistilanteen tutkaa. P/E 8 voisi olla syklin huipulla (sikäli kun siellä ollaan?) kohtuullisen kuuloinen kerroin, mutta EV/EBIT alle 3 tuntuu niin pieneltä että tässä täytyisi olla joku jippo mitä en ymmmärrä. Vai hinnoitellaanko kurssiin nyt käteisvarojen tuhoamista mitään arvoa luomatta?
No tästä luonnollisena ajatusjatkumona herää kysymys, miten todennäköinen yritysostokohde Raute olisi? Suhteellisen pienillä pelimerkeillä lähtisi jos jokin toimija sattuu kiinnostumaan ja omistajat valmiita luopumaan.
1 tykkäys
Ei kannata luopua tästä alta 20€:n missään nimessä. Yks Hesulin potentiaalisimpia tuplaajia tai triplaajia parin vuoden sihdillä. Osakkeen likviditeetti on ollut syystä tai toisesta käsittämättömän pieni, joka selittänee osaltaan tota räikeää aliarvostusta.
2 tykkäystä
Rauten kassavirta ja tase ovat tosiaan hyvin poikkeuksellisia johtuen suurten projektien maksuaikataulujen sekä liikevaihdon ja tuloksen buukkaamisen dynamiikasta sekä tietysti myös edelleen erittäin korkeasta tilauskannasta (josta tuntuva osa on vielä isoja projekteja). Asiakkaan ennakoina Rautelle antamat rahat eivät myöskään ole käytännössä yhtiön omaa rahaa, vaikka teknisesti EV-laskenta ne sellaisena käsittelee. Tätä on avattu tarkemmin laajassa raportissa, joten en ala sitä käydä tässä tarkemmin läpi.
Suluissa oleva kysymys on myös ihan relevantti, sillä Rauten ennustaminen kuluvan vuoden yli on perinteisesti melko hankalaa tuloksen voimakkaan volatiliteetin takia. Enkeli toteaisi, että yhtiön on parantanut juoksuaan, strategian toteutus etenee, talous on menossa lähtökohtaisesti parempaan ja tuloskunto etenee vuoden 2028 tavoitteita kohti. Piru taas ajattelee, että mitään kestävää parannusta ei ole saatu aikaan ja historia toistaa itseään, joten suurprojektien toteuttamisen edetessä ensin tilauskanta laskee ja pienellä viiveellä myös liikevaihto ja tulos tulevat alas. Meidän vallitsevassa ennusteskenaariossa näkyy toistaiseksi molempien kädenjälki.
Osakesarjat tuli yhdistettyä vuoden 2023 rahoitusjärjestelyjen yhteydessä, mikä pienensi Mustakallion suvun äänivaltaa yhtiössä, mutta se on edelleen merkittävä etenkin ostotarjousskenaariossa. Spekuloin (mitään tietoa minulla ei luonnollisesti ole) kuitenkin edelleen, että erityisen innokkaasti/aktiivisesti Mustakalliot eivät olisi Raute myymässä.
11 tykkäystä
Hesulin halvin?
Antit keskustelivat Rauteesta.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:12 “Osake on halpa” – miksi?
05:19 Tervetuloa, omien osakkeiden ostot
07:02 Tase vahva ja valmis yritysjärjestelyihin
10:11 Minne asti tilauskanta kantaa, ja mistä lisää kauppa?
12 tykkäystä
Kiitos! Tämähän tarjoaa jo hyvin selitystä, samassa taisi selvitä myös päivän iltalukemiset 
6 tykkäystä
Antti on tehnyt laajan raportin Rauteesta. Muiden laajojen rapsojen tapaan, niin se on kaikkien luettavissa.
Toistamme Rauten osta-suosituksemme tavoitehinnalla 18,00 euroa. Raute sai vuonna 2024 aikaan reippaan tuloskäänteen kasvun tehostustoimien ansiosta usean vaikean vuoden jälkeen. Uskomme käänteen olevan tukevalla pohjalla, vaikka kasvun tulokselle luoma tuki voi hiipua tänä vuonna ja globaaliin talouteen sekä kauppapolitiikkaan liittyvä epävarmuus jäytää yhtiön osin investointivetoista kysyntää. Sijoittajat suhtautuvat matalan arvostuksen perusteella varsin skeptisesti yhtiön kykyyn edes suunnilleen ylläpitää saavutettua tulostasoa strategian toteutuksen edetessä. Näin ollen näemme osakkeessa edelleen selvän hinnoitteluvirheen.
Rapsasta lainattua:
13 tykkäystä
Rautelta positiivinen tulosvaroitus:
- Liikevaihdon arvio pysyy ennallaan (190-220M)
- Vertailukelpoisen käyttökatteen arvioidaan olevan 20-27M (aiemmin 17-24M)
19 tykkäystä
ihmettelen suuresti miksei tämä helmi saa enempää huomioita Inderes foorumilla. Kaiken maailman paskalapuista jaksetaan kyllä jauhaa. Viljakaisen Antti ollut hyvin hajulla Rauten suhteen. Kyllä se räikeä aliarvostuskin sieltä aikanaan häviää, voi vaan olla että jos Raute parantaa koko ajan juoksuaan, niin tulee aikamoinen ralli jossain vaiheessa.
10 tykkäystä
Tässä on Antin kommentit Rauteen posarista.
Mulle tästä vinkattiin, mutta Raute tuntui niin mälsältä, ni päädyin varmaan taas ostamaan jotain hubbabubbaa.
4 tykkäystä
Päälyytikko Viljakainen on tehnyt ennakkoyhtiöraportin posarin antaneesta Rauteesta, kun yhtö julkistaa Q1-tuloksensa keskiviikkona 7.5.
Nostamme viime viikolla positiivisen tulosvaroituksen antaneen Rauten tavoitehintamme 19,00 euroon (aik. 18,00 €) kuluvan vuoden selvästi positiivisia ennustemuutoksia heijastellen. Rauten suosituksemme asetamme lisää-tasolle (aik. osta) osakkeen tuotto-riskisuhteen kavennuttua hieman alkuvuoden yli 30 %:n kurssinousun jälkeen. Osakkeen arvostus on mielestämme yhä varsin maltillinen (2026e: EV/EBIT 6x), vaikka jo jonkun aikaa jatkunut uusien tilausten nihkeä kehitys sekä investointikysyntään eteenpäin katsottaessa liittyvä epävarmuus eivät kuluvan vuoden yli selvää näkyvyyttä tarjoakaan. Osakkeen matalan arvostuksen nousuvarasta ja osingosta muodostuva tuotto-odotus on näkemyksemme mukaan kuitenkin edelleen tuottovaatimusta korkeampi.
3 tykkäystä
Toimitusjohtaja Mika Saariahon katsaus tämän kevään yhtiökokouksesta! 
4 tykkäystä
Rauteen toimitusjohtaja Mika Saariaho oli Antin haastattelussa.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:09 Positiivinen tulosvaroitus
01:26 Wood Processing -liiketoiminnan vahva kannattavuus
02:36 Services & Analyzers -liiketoimintojen alkuvuosi
03:57 Asiakkaat varovaisella kannalla kauppapoliittisen tilanteen myötä
05:25 Tullien vaikutukset ja niihin reagoiminen
08:38 Palveluiden kysyntätilanne
10:02 Näkymät ensi vuoteen
12:23 Yritysjärjestelyt osana kasvustrategiaa
3 tykkäystä