Remedy Entertainment Oyj -ketju (Osa 1)

[anttirs]

Olen asiasta eriä mieltä. Mallisalkkun ostoksissa kun ei lotota 2022 tai 2023 julkaisuja vaan ostetaan lähtökohtaisesti pidempään holdiin. Näin ollen uskoisin että Mallisalkkukööri katsoo Remedyn toteuttavan moniprojektimallistrategiaa jolloin nyt on vasta ihan ensimmäiset kypsät marjat poimittu. Se että sattuuko lotossa kuinka monta numeroa oikeen juuri 2023 ei ole äärimmäistä merkitystä, vaan kokonaiskuvalla 2020 -luvulla. Sopii mielestäni myös aiempiin ostoksiin suuren potenttiaalin, mutta rajatun downsiden (yli 2v tähtäimellä) näkökulmasta. Huomioiden missä vaiheessa mallisalkkuun meni Revenio, Qt, Efecte, ja toki myös Remedy. Huomioiden vielä maailman markkinatilanteen, kuten inflaation, niin ei helsingin pörssissä kovin montaa inflatorisessa toimintaympäristössä oikeasti hyvin pärjäävää yhtiötä ole. Mielestäni Remedy kuitenkin kuuluu niihin (negatiivisella puolella palkkainflaatio, positiivisella mm uuden konsolisukupolven mukanaan tuomat pelien hinnankorotukset verrattuna edelliseen sukupolveen).

Eteenpäin katsovat hyväksytyt arvostuskertoimet, tuottovaatimukset ja yleensäkkin tulevaisuuden arvioiminen on hyvin henkilökohtaista. Esim mikäli salkkua tykkää veivailla vuoden tai parin sisällä niin Remedyähän saattaa saada halvemmallakin, eikä juuri nyt ostaminen välttämättä ollut paras vaihe. Itse aloitan lisäostot silloin kun mielestäni hinta on sopiva. Tästä eteenpäin mitä halvemmalla saa niin sitä parempi. Ja minulla pitkä holdi tarkoittaa aikuisten oikeasti vuosia, kuten uskoisin mallisalkullakin tarkoittavan.

ps. Tavoitehinta tulee laskemaan se on liian bullero, siitä olen samaa mieltä (ainakin ennen kuin 2021 tulokset tulee, katsotaan sitten taas uudestaan).

[Verneri_Pulkkinen]

Mallisalkusta voi keskustella kaffehuoneessa, ellei saa nivottua kommentteja tiukasti Remedyyn kiinni niin että niistä on paljon iloa Remedystä kiinnostuneille.

[Relaaja]

Ekan viesti on erinomainen ja liittyy mielestäni oleellisesti Remedyyn. Nostan vielä sen esiin, että Inden arvion mukaan Remedy julkaisee neljä pelinä vuosina 22-24 (ilman Crossfireä). Tänä vuonna on lähes nollan prosentin mahdollisuus, että niistä julkaistaan yhtäkään, mikä tarkoittaa neljän pelin julkaisua kahdessa vuodessa. Uskon, että Nordeakin viittasi tuohon kun kirjoitti, että markkina uskoo pelien tulevan liian nopeasti. Pidän erittäin epäuskottavana tuota aikataulua. On mahdotonta ajatella, että Remedyn resursseilla olisi mitenkään mahdollista julkaista tuo määrä isoja pelejä noin lähellä toisiaan. Hyvä kun +10 studiota omistavat jättiläisetkään pystyvät tuohon julkaisutahtiin. Ei voi aina mennä sen taakse, että “ei ole niin väliä minä vuonna julkaisut tulevat” ja “katsomme pitkää peliä”. Samaan aikaan nostellaan tavoitehintakin 50 euroon siinä vaiheessa, kun bulleilla ennusteilla P/E on luokkaa 40 3-4 vuoden päästä.

[buyhelsinki]

Aika hyvältä tuotantoputki näyttää. Vuonna 2023 tulopuolella täysin eri tilanne kuin pari vuotta sitten. Markkinoilla:
-Control
-AWR
-AW2
-Crossfire
-Arvioisin toinen Vanguard/Condor peleistä, ainakin loppuvuonna
Lisäksi kehitysmaksuja kertyy parista kolmesta muusta.

Bonarina muita mahdollisuuksia. Itse uskon Remedyn tekevän yritysoston jossain vaiheessa. Koko ajan spekuloidaan, että heidät ostetaan…itse uskon, että menee toisinpäin…

[Henkka]

Pientä kirjoittelua jälleen omista näkökulmista näihin projekteihin myös myöhempää tarkastelua varten.

Condor
Q1-2021 Ensimmäinen maininta projektista. Projekti “Early-Phase” vaiheessa
Q2-2021 Julkaisusopimus 505 Gamesin kanssa. Peli on 4 pelaajan coop PVE (esim Destinyt esimerkkinä) ja peli sijoittuu Controllin maailmaan.
Q3-2021 Condor konseptointi vaiheessa

5.11.2021 Juha Vainion (Control Franchise Executive Producer) twiittaa, missä näkyy pelitestaus alusta ja Condorin logo. Kyseisenä päivänä pidetty Remedyn sisäinen Condorin pelitestaus päivä.

▼ Juha Vainio ▼

17.11.2021 Remedy valinnut ulkopuoliseen Condorin pelitestaukseen testaajat.

Mitä voidaan päätellä yllä olevista tiedoista:
Condor sijoittuu suoraan Controllin maailmaan “Condor is a 4-player cooperative PvE (player vs. environment) game, set in the world of our award-winning Control”
→ Assetit jota pelissä käytetään on suurelta osin valmiita
→ Tuotantovaihe pelinkehityksessä massiivisesti pienempi uusiin projekteihin verrattuna missä uusia assetteja pitää tehä

Peli on luultavasti Live Service muotoinen peli, jolloin lisää sisältöä lisätään peliin ajan kuluessa.
→ Julkaistavan pelin ei tarvitse alkuun olla niin sisältö rikasta, kuin sen pitäisi olla jos peli julkaistaisiin kerralla valmiina
→ Tuotantovaihe pienempi kuin verrattuna aikaisempiin yksinpeli projekteihin (En kuitenkaan tarkoita että sisällöstä voitaisiin tinkiä, vaan pelillä on oltava heti alusta lähtien kuitenkin tarpeeksi sisältöä joka jaksaa kantaa seuraavaan lisäsisällön julkaisuun asti)

Condorin kohdalla menestyksen tulee määrittelemään täysin konseptointi vaiheessa luotu gameplay looppi ja tämän jälkeen toiseksi tärkeimpänä sisältö. Tämän uskon Remedyllä tiedostettavan ja kuten yllä esitetty, pienempi tarve tuotantovaiheelle antaa myös mahdollisuudet keskittyä hiomaan gameplay looppia enemmän.

Marraskuussa Remedy pitänyt jo aluksi studion sisäisen pelintestaus päivän, jonka jälkeen marraskuun lopulla järjestetty ulkopuolisille ollut pelitestaus päivä. Tämä vahvasti signaloi Remedyläisten olleen tyytyväinen gameplay looppiin ja ulkopuolisille järjestetty pelitestaus viestii sitä, että peli on jo nyt melko pitkällä assettien suhteen, kuten ylempänä jo totesin.

Q4 raportti tulee olemaan ensisijaisen tärkeä hahmottamaan missä vaiheessa Condor tulee ulos. Itse pidän vielä jokseenkin todennäköisenä, että Condor tulee ulos viimeistään Q4-2022, varsinkin jos Condor on siirtynyt tuotantovaiheeseen Q4-2021 aikana.

Mielestäni erittäin hyvän pohjan tämän pelin kohdalla on tuo, että Controllin assetteja päästään käyttämään uuteen tuotteeseen. Tästä Inderes/Atte puhui jo 2017 ja 2018 kun Control oli vasta tulossa, että jos IP otetaan hyvin vastaan ja päästään kehittämään jatko-osia, ne ovat nopeampia ja halvempia tuottaa juurikin tuon takia kun assetteja voidaan käyttää uudestaan. Ja varsinkin Condorin tapauksessa kun koko maailmaa voidaan käyttää uudestaan ja vain lisäilemään sinne halutessaan uusia paikkoja.

Alan Wake 2
Projekti alkanut 2016 lopulla - 2017 alussa
Siirtyi pre-production vaiheeseen 2019 alussa (rekrytoitu esim Game Director 1/2019 Kyle Rowley)
Siirtyi täyteen tuotantovaiheeseen 8/2021 (Kuitenkin Q1-2021 mainitaan että siirtyy kohta tuotantovaiheeseen ja Q2-2021 raportissa mainitaan että peli on jo tuotanto vaiheessa - Käynyt joku viivästyminen?)

Mitä voidaan päätellä:
Maailma on “uusi”, joka tarkoittaa että todella massiivinen määrä assetteja joudutaan luomaan. Peliin myös toteutetaan vähintään kaksi eri “maailmaa”, Cauldron Lake ja New York.
→ Tuotantovaihe pelissä on paljon pidempi. En kuitenkaan usko mihinkään lähemmäs kahta vuotta kestävään tuotanto vaiheeseen, joten uskon pelin olevan viimeistään ulkona Q3-2023.
→ Myös optimointi ja loppu kiillotus on pidempi, koska uudet maailmat ja assetit

[Hasty]

@buyhelsinki

Itse uskon Remedyn tekevän yritysoston jossain vaiheessa. Koko ajan spekuloidaan, että heidät ostetaan…itse uskon, että menee toisinpäin…

Remedyhän vasta palkkasi M&A taustaisen toisen legal directorin taloon, mikä voisi enteillä jonkin sortin yritysjärjestelyitä. “Pieneksi” studioksi alkaa olla aika vahva oma lakitiimi. Toki peleihin liittyy valtavasti erilaisia tekijänoikeus- ja lisensointi- yms. sopimuskiemuroita, mihin tarvitaan asiantuntijoita, mutta silti tässä voisi olla jotain muuta nyt taustalla.

Kassahan on hyvässä kunnossa, mikä mahdollistaisi pienen yritysoston, vaikka vanguardiin poltettaisiinkin vähän enemmän rahaa.

[Jarnis]

Voisi ehkä ostaa jonkun pienen studion eräänlaisena isona rekry-eränä jos on muuten tiukkaa saada uusia tekijöitä, ja näin kenties samalla yhden paikan lisää mihin tulevaisuudessa rekrytä tuon ruottin lisäksi. Mutta tällöin todennäköisesti olisi aika pieni kauppa ja tuskin mitenkään dramaattinen isossa kuvassa.

[Anssi2]

@Henkka

→ Julkaistavan pelin ei tarvitse alkuun olla niin sisältö rikasta, kuin sen pitäisi olla jos peli julkaistaisiin kerralla valmiina

Tästä vahvasti eri mieltä. Helpoin tapa saada ison budjetin peli epäonnistumaan on julkaista peli joko 95% valmiina tai sisältököyhänä. Sisältököyhä peli voi myydä/ladata hyvin launchissa, mutta lisäsisältö ei sitten oikein mene kaupaksi.

[Akee]

@Henkka

Pientä kirjoittelua jälleen omista näkökulmista näihin projekteihin myös myöhempää tarkastelua varten.

Erinomainen faktaan ja havaintoihin perustuva kirjoitus, jossa omat johtopäätksesi perustuvat edellä kuvattuihin havaintoihin ja faktoihin, eikä pelkkään ‘mielestäni’ -mutuiluun ilman perusteluja, kiitos @Henkka !

Tylsistyttää nämä niin analyytikoiden ja foorumilaisten kirjoittelut, ‘emme usko että pelit tulevat ajallaan, koska syyt’ (krhm. Nordea; VAHVA DISCLAIMER: En ole lukenut Nordean rapsaa ) sekä spekulaatiot siitä mitä tulee missäkin vaiheessa ilman kriittistä tarkastelua olemassaolevasta tiedosta.

Eiköhän kaikki tiedä että tuotantoputkessa olevien pelien määrä myös lisää myöhästymisten ja laadullisten riskien määrää. Remedy on osoittanut, että pystyy siirtymään moniprojektimalliin, mutta näyttöä ei vielä ole siitä, että pystyy ylläpitämään laatua itse-kehitetyissä peleissä (AWR kehitys pääosin ulkoistettu). Riskitön yhtiöhän Remedy ei todellakaan ole, vaikka johto on mielestäni mallikkaasti riskejä vähentänyt strategiallaan sekä neuvotteluvaltti ja kumppanivalinoillaan. Näen että riski, on vain siirtynyt siitä että yksi projekti kaataa lafkan siihen, että useampi huonompilaatuisempi ja kertyvä maineriski kaataa lafkan, joskin eiköhän joku osta osaajat, assetit ja IP:t pois ennenkuin lafka kaatuu.

Useamman vuoden mukana olleelle ei kuitenkaan lyhyen tähtäimen kurssivaihtelut, spekulaatiot ja kireä arvostus paljon heilauta, ellei strategiana ole kireää arvostusta hyödyntävä oma exit/de-risking.

pistettä ja @Henkka

[Observer]

@Henkka

Q4 raportti tulee olemaan ensisijaisen tärkeä hahmottamaan missä vaiheessa Condor tulee ulos. Itse pidän vielä jokseenkin todennäköisenä, että Condor tulee ulos viimeistään Q4-2022, varsinkin jos Condor on siirtynyt tuotantovaiheeseen Q4-2021 aikana.

Vakuuttava analyysi. Johtopäätöksen eli ensi vuoden launchin osalta mietin paria asiaa:

• Condorin kehitysbudjetti, joka on 25MEUR. Sen allokointi vain reilun vuoden mittaiselle periodille kuulostaa lyhyeltä ajalta. Kuinka suuri osuus budjetista voisi realistisesti ajoittua launchin jälkeiseen aikaan? Remedy tosin mainitsi Condorin kehitysmaksut Q3:lla liikevaihtoa kasvattavana tekijänä, ja huomioiden lomakausi ja Crossfire-kehitysmaksujen lasku, Q3 maksut olivat yllättävänkin hyvällä tasolla.
• Vanguardin julkaisu. Vaikka on moniprojektimalli, olisi yllättävää jos kaksi moninpeliä julkaistaisiin hyvin lähellä toisiaan. Kumpi tulee ensin?

[Henkka]

Condorin kehitysbudjetti:
Pitää muistaa että tuohon 25 miljoonaan sisältyy myös markkinointi. Kokonaisuudessaan kehityskaari olisi hieman alle 2 vuotta, joten mielestäni tuo 25 miljoonaa tukee tuota Q4-2021 julkaisua myös.

Vanguard:
Vanguardista ei ole ollut muita kun studion sisäisiä kokeiluversioita. Samalla Vanguard julkaistiin vasta tässä joulukuussa verraten Condoriin joka julkaistiin jo kesällä. En osaa yhtään sanoa Vanguardin tämän hetken tilasta, koska siitä en ole löytänyt mitään vinkkejä sosiaalisesta mediasta tms. Näihin perustuen oletan, että Vanguard on tässä se peli jota suurin osa sijoittajista odottaa julkaistavan ehkä liian pian ja Condorin tulevan ennen Vanguardia.

Remedyllä tiimit ovat rakentuneet jokaisen peliprojektin / IP:n ympärille. Näitä nyt tällä hetkellä on Remedyllä kolme tai neljä jos lasketaan Crossfire/Alihankinta.

1. Alan Wake
2. Control
3. Vanguard
4. Crossfire / Alihankinta
   
   

Tällä hetkellä oletettavasti Control 2 on kehitteillä joka on konseptointi vaiheessa. Tämä tarkoittaa, että Controllin tiimi on Condorin myötä saatu tehokkaammin tuottamaan lisäarvoa tekemällä tätä spin-off peliä. Uskon Remedyn suunnitelmissa olevan, että kun Condorin suurin osa työstä on tehty, siirtyy jälleen toteuttava / tuotantovaiheen porukka Control 2 pariin, joka siirtyy tällöin tuotanto vaiheeseen.

Tässä tulevat nämä riskit, eli jos Condor myöhästyy, niin tällöin myös Control 2 myöhästyy. Oletan kuitenkin että Control IP:n pelien myöhästyminen tällaisella tiimijaolla ei vaikuta esimerkiksi Alan Wake:n IP:n aikatauluihin jne.

Nämä siis vielä täysin omia päätelmiä ja innolla odotan Remedyn Q4:sta parin viikon päästä, joka tulee merkitsemään paljon enemmän kuin monet ajattelevat.

[Relaaja]

Pelejä tehtiin kahdessa vuodessa valmiiksi viimeksi joskus 90-luvulla, että se siitä realismista. En pidä loogisena, että Condor tulisi ennen Vanguardia, jälkimmäinen kun on ollut paljon kauemmin kehitteillä. Monipelien kehittäminen ei ole sen yksinkertaisempaa kuin yksinpelien ja lisäksi niistä valmiista asseteista ei kannata vetää kovia suuria johtopäätöksiä.

Tuntuu siltä, että moniprojektimalli ymmärretään vähän väärin. Tällä hetkellä Remedy tekee isosti Alan Wakea ja se tarkoittaa sitä, että erittäin suuri osa devaajista, koodaajista jne. tuotantoporukasta on kiinni siinä ja on vielä pitkään. Ei ole mitään suurta massaa, mistä isosti voisi irrottaa ihmisiä useiden pelien tuotantoon samaan aikaan. Wakesta vapautuu porukkaa aikanaan, mutta kestää pitkään ennen kuin sieltä saadaan oikein ketään muihin projekteihin.

[Observer]

@Henkka

Condorin kehitysbudjetti:
Pitää muistaa että tuohon 25 miljoonaan sisältyy myös markkinointi.

Onko tämä oma arviosi vai ns virallinen tieto? Kesäkuun lopun tiedotteessa sanotaan, että ”Condorin alustava kehitysbudjetti on 25 miljoonaa euroa. Kehitys- ja markkinointi-investoinnit jakautuvat tasan 505 Gamesin ja Remedy Entertainmentin kesken, kuten myös pelin tulevat nettotuotot.” Lauserakenteen perusteella päättelin tämän niin, että markkinointi-investoinnit on siis erikseen? Varmaa tietoa minulla ei ole.

@Relaaja

Tuntuu siltä, että moniprojektimalli ymmärretään vähän väärin. Tällä hetkellä Remedy tekee isosti Alan Wakea ja se tarkoittaa sitä, että erittäin suuri osa devaajista, koodaajista jne. tuotantoporukasta on kiinni siinä ja on vielä pitkään.

Remedyllä on lähes 300 työntekijää + alihankintakapasiteetti ja jos käyttää Controlia proxyna niin AW2:n Peak Headcount voisi olla ehkä 120-140 kehittäjää. Onhan siinä kapasiteettia moneen muuhunkin hankkeeseen.

[Henkka]

Hyvä huomio. Ei ole tietoa vaan luetun ymmärtämisestä itsellä kiinni. Luin tuon siten että markkinointi sisältyisi budjettiin.

[Relaaja]

Muut projektit edistyvät rinnalla, en siitä ole eri mieltä. Kysymys on vaan kuinka paljon mitäkin pystytään editämään, kun iso osa tuotannon kriittisestä massasta on kiinni Wakessa vielä pitkään. Aika rajallista se on eteneminen voi olla, luultavasti isolta osin valmistautumista tuotantoonmenoon tai esituotantoa. Jos esim. Remedyllä olisi viisi animaattoria ja Wake tarvitsee niistä neljä, ei siinä paljon jaettavaa jää. Voi olla, että toiseen projektiin riittää kohtuullisesti tekijöitä, mutta riittääkö kolmanteen? Tuskin kapasiteettia on niin paljon. Ulkopuolisiin en luottaisi, varmasti sielläkin Wake on prioriteetti. Ulkopuoliset vaativat myös ohjausta eli rasittavat myös toisessa päässä kapasiteettia.

[Hippos]

Ei ole Remedyllä rahaa ainakaan ostoon, ellei sitten uusia osakkeita ladota tiskiin reilusti. Samoin ostokohteita aika vähän mihin Remedyllä mahdollisuuksia.

[buyhelsinki]

Helposti esim 200 Meur saa rahaa kasaan…osakeanti ja hiukan lainaa, jos haluaa? Ostokohteen löytäminen ei toisaalta varmasti ole helppoa ellei ole suoraan joku alihankkija mitä käytetty. Arvoa ostossa syntyisi vasta jos ostetulla kohteella olisi hyvä peliaihio kehitteillä.

[Hasty]

Osakkeenomistajat - Remedy investors

Ei mitenkään yllättäen ulkkarit keventänyt tammikuussa ihan reippaasti. Tuosta vielä puuttuu Clearstream joka on nyt saanut myytyä loputkin osakkeensa pois (vuoden lopussa oli vielä 17k osaketta)

[timontti]