Osakesijoittaminen

Sampo Group -ketju

“itse ajattelen, että Sammosta tulee enemmän saalis kuin saalistaja. toivon raakaa huutokauppaa tulevaisuudessa isojen pelurien kesken.”

Avaisitko hivenen Sampo-amatöörille tätä…

Sampo oli Nallen aikana suuri pohjoismainen finanssikonserni, jonka huhuttiin ostelevan sitä tätä esimerkkinä ABN Ambro. Nyt kortit kääntyneet. Sammolla on hilloa ostella jotakin, mutta katsomalla vaikka Saulin viestiä edellä hän toteaa Sammon olevan pieni tekijä vakuutusmarkkinoilla. Ts. vain suupala jollekin isommalle ostajalle, joka haluaa laajentaa toimintaa pohjoismaihin, jossa sattu nyt esimerkkinä tällä hetkellä olemaan varsin hyvät katteet vakuutustoiminnoissa. Osakkeen hinta samalla alle osien summan niin Nordean ulkoistuksen jälkeen houkuttelvuus vaan lisääntyy. Se mitä Sampo teki Hastingsille voi tapahtua vähän isompien toimesta Sammolle.

12 tykkäystä

Voisiko Sampo tavoitella taas Storebrandin ostoa?

2 tykkäystä

Moni tuntuu olevan tyytyväinen Sammon viimeisimpään linjaukseen profiloitua puhtaaksi vakuutuskonserniksi. Minua nykyinen suuntaus ei kuitenkaan juurikaan lämmitä – päin vastoin. Sampo on on myynyt osan Nordeasta suhteellisen alhaisella hinnalla tuloksentekokykyyn nähden, ja aikoo myydä loputkin ja jakaa merkittävän osan pääomastaan omistajille lähiaikoina. Raha siirtyy omistajan taskusta toiseen, mikä on sinänsä hyvä ratkaisu jos yhtiö ei löydä pääomalle parempaa käyttöä. Samalla kuitenkin luovutaan hyvin tuottavasta omaisuuserästä ja Sammolla pitkään olleesta yritysjärjestelykortista kun tasetta kevennetään.

Olen kiinnostunut yhtiöistä joiden arvo kasvaa kasvavan tuloksen mukana, ei niinkään kasvavien arvostuskertoimien mukana. Sammon nykyinen suunta tuntuu kuitenkin olevan myydä edullisemmin hinnoitellut omaisuuserät (Nordea yms.), ja pitää hyvää tasaista kassavirtaa tuottavat mutta suhteelisen kalliit vakuutustoiminnot. Tämä mahdollistaa korkeammat arvostuskertoimet, mutta tuloksentekokyky kärsii. Omistan mielelläni yhtiöitä jotka tekevät hyvää kasvavaa tulosta ja ovat aliarvostettuja, enkä pidä pitkällä aikavälillä järkevänä perustaa sijoitusta kasvaviin arvostuskertoimiin. Kun arvostus nousee tarpeeksi, tietyssä pisteessä hyvätkin yhtiöt menevät myyntiin.

Mainittakoon lopuksi, että laskin hiljattain Sammon painon melko pieneksi omassa salkussa, ja kuuluu nyt samaan joukkoon “eläkesalkkua” kuin mm. Novartis ja muut Eurooppalaiset laatuyhtiöt, joista uskon saavani tasaista, mutta suhteellisen matalaa tuottoa hamaan tulevaisuuteen. Sijoitushorisontti kymmeniä vuosia eteenpäin.

Osaako joku sanoa miksi Sampoa kannattaisi pitää jatkossa salkussa isommalla painolla?

20 tykkäystä

Hyvää pohdintaa täällä. Sampoa tuntuu omistavan kahdenlaiset, aika erilaisella filosofialla liikenteessä olevat, sijoittajat.

Ensimmäiset ovat turvallisuushakuisia ja defensiivistä osinkotuottoa nauttivat ”boring is good”-vakuutuspuristit.

Toinen on spekulativiisempi joukko joka laskee aktivistisijoittajien haluun pilkkoa ja trimmata Sampo myyntikuntoon?

5 tykkäystä

Tätä Hyeenakin eilen spekuloi ja on tainnut Saulikin jossain videolla kyseistä asiaa spekuloida.

Oma toivomus Sammon tulevaisuuden suhteen on että Sampo jatkaa itsenäisenä markkinajohtajana Pohjois-Euroopassa. Britannia onkin sitten tulevaisuudessa se itsenäisen Sammon ainoa isompi arvoajuri jos Hastings ostos menee onnistuneesti maaliin ja sitä kautta yhtiö pääsee laajenemaan saarilla orgaanisesti ja tulevaisuudessa myös mahdollisesti epä-orgaanisesti.

Mutta sitten jos spekuloidaan sillä toisella mahdollisella skenaariolla Sammon mahdollisella myynnillä niin siihen on paremmat mahdollisuudet kun firma karsii rönsyjä fintechien ja Nordean muodossa ja tiivistää konsernirakennettaan.

Kun kyseinen siivousoperaatio saadaan malliin olisiko siinä Nallen viimeinen teko osakkeenomistajille kun hän neuvottelee uransa viimeisen ison sopimuksen Sammon myynnin suhteen ja poistuu sen jälkeen Nizzaan takavasemmalle nauttimaan eläkepäivistä.
Se mitä olen Nallesta lukenut ja julkisuudesta seurannut niin en jotenkin näe että Nalle haluaa jättää perinnöksi vain ja ainoastaan tylsän vakuutusyhtiön, veikkaan että vanha kettu kaivaa hihastaan vielä jonkin ässän ja yllättää.

Mitä Nordea myynnin kritisointiin tulee niin Turrehan vietti kokonaisen vuoden Nordeassa tonkimassa firmaa sisältä käsin ja siitä saatujen tietojen perusteella Sammon hallitus sitten lopulta tuli siihen tulokseen ettei Nordeasta saada mitenkään sitä tuloskonetta mikä ajatus joskus ennenmuinoin oli.


(Kuvakaappaus Mirkon esityksestä marraskuulta)
Jos fintechit ja Nordea vie sen 35% pääomasta ja tuo taloon tuloksesta ainoastaan 25% niin miksi yhtiön kannattaisi pitää niissä rahaa kiinni?
Rahat vain omistajille kiertoon ja jokainen osakkeenomistaja voi sitten itse päättää haluaako niillä sitten ostaa Nordean pankkitoimintaa pörssistä vai ostaa lisää vakuutustoimintaa.

Sammon arvostuskertoimista vielä niin niillä spekulointi on aina tietyllä tapaa hedelmätöntä, mutta eihän täälläkään kukaan taida odottaa että ne määräänsä enempää olisivat nousemassa?
Yleinen tahtotilahan on että ne nousisivat edes samalle tasolle verrokkien kanssa ja siinä kohtaa kurssikin ottaisi merkittävän pysyvän tasokorjauksen ylöspäin joka sen jälkeen hiljalleen nousisi vakuutustoiminan tuottojen perässä.

Kurssi on edelleen alle osien summan ja nollakorkomaailmassa Ifin timanttinen vakuutustoiminta on todella turvallinen ennustettava liiketoiminta joka tuottaa tasaista kassavirtaa vuodesta toiseen, siinä on minulle tarpeeksi syitä miksi Sampo on salkkuni toiseksi suurin omistus.
Saulin kuukauden takainen videokin on enemmän kuin ajankohtainen edelleen ja siitä voi hakea itselleen perusteluita miksi Sampoa haluaa omistaa tai sitten ei.

Toivottavasti viestissä pysyi edes jokin punainen lanka, melkein 24h valvominen ei tee ihmiselle hyvää. :hushed:

42 tykkäystä

Otan nyt vapauden kommentoida minua suurempia asioita ja haluan tähdentää että arvostan Wahlroosia ja Stadighia todella korkealle.

Mielestäni kuitenkin Sammon myynti ulkomaille jollekin jättikonsernille ei olisi se kunniakas päätös tälle tarinalle jota Wahlroos ja Stadigh todennäköisimmin visioivat. Luulen että sen piti olla Nordean kuntoon laittaminen, liittäminen johonkin suureen eurooppalaiseen pankkiin ja sitten exit isolla upsidellä. Sammosta olisi tullut finanssilinnoitus, joskin juuri sellainen tylsä mutta trimmattu ja vahva valuutusrahanpainokone äärimmäisen vahvalla taseella.

En usko että korppikotkien kaartelu ja nokkiminen hallituksessa asti oli se ajatus. Tämähän johtui pitkälti Via DoloNordeasta ja siitä että aika vaan syystä jos toisestakin valui tiimalasissa loppuun. En siis usko että Wahlroosilla on enää niin paljoa auktoriteettia hallituksessa, että voisi yhtä mielivaltaisesti tehdä diilejä.

Oli miten oli, hyvinhän tässä on periaatteessa mennyt vaikka lopussa tulikin useampi tyylimoka ja snadi taantuminen. Mutta niinhän se yleensä menee elämää suurempien bisnestitaanien kanssa.

Mutta katsotaan, tämä tarinahan ei vielä ole loppu.

15 tykkäystä

itseäni suorastaan kauhistuttaa etelä-€uroopan velkaisuus. Sen on ollut pakko olla mukana, kun vaa-assa Sammossa on katsottu ± puolta nordeassa. velkaisuutta kauhisteltiin kreikka kriisin aikana, mutta nyt nuo näyttää aika pieniltä veloilta kun vertaa tähän päivään. EKP antoi aikamoisia varoitusmerkkejä koronakriisissä miten kaikkia pankkeja kohdellaan samalla kauhalla riippumatta siitä missä kunnossa on ja miten siihen on tultu. Tästä voi päätellä, että pankkeja ei aika suurella todennäköisyydellä säädellä vähemmän.
Voihan olla, että kaikki menee okei, mutta kannattaako Sammon kantaa pankkiriskiä? its not worth it. vakuutuspuolen hännät on paljon lyhkäsempiä ja vähemmän riskisiä.

30 tykkäystä

Hienoja kannanottoja ja ollaan varmasti Sampoon sijoittamisen ytimessä. Itse olen oikeastaan kommenteista samaa mieltä ja tekoni kuvaavat tilannetta hyvin. Kevensin eilen Sampoa hieman ja kevennys johtuu siitä, että ollaan lähestytty osien summaa vauhdilla ja enää tuotto-odotus osien summaan ei ole niin suuri. Sampo tipahti myynnillä salkkuni toiseksi suurimmaksi sijoitukseksi, mutta 5% salkusta ei varmaan monen mielestä ole suuri osuus.

Minusta keskustelussa tultiin sitten eräällä tavalla määrittelyihin. Lassi2 kertoi vähentäneensä Sammon painoa salkussa suuresta alaspäin, kuten tavallaan itse olen tehnyt. Sitten tullaan meilenkiintoiseen, hän sanoi “Eurooppalaisten laatuosakkeiden tasolle.” Tasainen, mutta suhteellisen matala tuotto."

TJT eistti taas noita tuottoajureita. Kasvu Hastingsin kautta ja tehokkampi pääoman käyttö ja sitä kautta tuotto. Olen itse sitä mieltä, että Nordean myynti on vähän hätäinen. Se on vain mielipide ja tuossa tuotiin toinen ikkuna esiin, että Nordeaa on jo tongittu. Lopussa on sitten Saulin video, jossa todetaan, että olellista sijoitukselle on mitä saaduilla rahoilla tehdään. Tämä on varmasti se sijoitus case typistetysti.

Jätän nuo tuloskertoimet poissa omasta jtusta vain totemalla, että pidän enmmän matalista kerotimista itse samoin ja en pidä matalalla kettoimella myyntiä hyvänä Nordean kohdalla. Se sitten taas normaalia sijoitustoimintaa, että vaihdetaan parempaan.

Sammon osalta koko jutussa otan esille vielä yhden osian ja se korot. Koroilla on merkittävä vaikutus vakuutusbisneksessä ja samalla pankkibisneksessä (Nordea). USA:ssa jo korkojen nousu ja inflaatio hiukan nostelee päätään ja varmaan virtaa sitten Eurooppaan viiveellä, jos talous kehittyy “normaalisti”. Minusta Hasting osto oli siinä mielessä hyvä, että Britannia on edennyt rokotuksiissan paremmin kuin Eurooppa ja siellä talous ja korot voivat elpyä nopeammin. Nordean kohdallaa taas tulee sellainen riski, että myynnit tehdään ja hillot tilillä ja korot nousevat “yllättäen” tai nopeasti. Sampo on suuressa käteispositiossa ja samaan aikaan vakuutussektorin tulokset ja yleensä kasvu ja tulos odotukset nousevat, joka johtaa kertoimien nousuun. Sampo voi hassata syklin tärkeän vaiheen.

Edellä oleva ei tarkoita, että näin käy, korot voi pysyä alhaalla ja Sampo ehtii tehdä ostonsa alhaisella arvotuksella paremman pääoman tuoton vakuutusbisnekseen. Enemmän ehkä vain tuon esille omaa näkökantaa, että haluaisin Nordean kohdalla edettävän hiukan hitaammin ja hallitusti. Kun sopiva suunnitelma ja hankinta on kiikarissa niin myydään vasta sitten. Annetaan Nordean muhia siihen asti. Nordeasta näillä näkymin tulossa kassavirtaa ihan merkittävästi jo ilman myyntiäkin.

6 tykkäystä

Antti Saarelta hyvää analyysia:

vanhat lainalaisuudet eivät välttämättä toimi keskuspankkipolitikoinnin seurauksena. itse kannatan radikaalia aikatalua Sammon Nordea osakkeiden myynnissä.

10 tykkäystä

Korkojen tilannetta voi kurkkia vaikkapa täältä: https://www.global-rates.com/en/interest-rates/central-banks/central-banks.aspx

Taulukosta voi miettiä miksi Sampo suuntaisi Great Britainiin. Samalla voi miettiä missä on punaiset nuolet ylös, mikä lippu on Nordean edessä ja mikä lukema on Topdanmarkin maan edessä, jos ajattelee, että Sampo sen ostelisi poissa. Nordea osti Gjensidige Bankin ja samalla voi kurkata Norway kohdasta edellistä arvoa. Minusta on ihan perusteltua odotella jatkuuko liike nuolen suuntaan.

3 tykkäystä

"Sammon tytäryhtiö Ifin verrokki Tryg raportoi perjantaiaamuna vahvan ja konsensusodotuksia paremman Q1-tuloksen. Vahvan tuloksen taustalla olivat hyvä vakuutustekninen suorittaminen ja osakemarkkinakehityksestä tukea saaneet sijoitustuotot. Trygin tulosraportin perusteella hinnoitteluympäristö on säilynyt pohjoismaisessa vahinkovakuutusmarkkinassa suotuisana, minkä lisäksi COVID 19 -pandemia tukee edelleen toimijoiden vakuutusteknisiä kannattavuuksia. Trygin vahva Q1-raportti lupaa luonnollisesti hyvää myös Ifin Q1-kehitykselle.

Trygin vakuutustekninen tulos oli Q1:llä 751 MDKK (Q1’20: 672 MDKK) ja yhdistetty kulusuhde 87,1 % (Q1’20: 88,0 %), mikä ylitti 87,7 %:ssa olleen Bloombergin konsensuksen. Hyvän vakutuusteknisen tuloksen taustalla oli mm. maksutulon vahva kasvu erityisesti Private (+7 % v/v) ja Commercial -segmenteissä (+4 % v/v) sekä Alka-yrityskaupan synergiat. Tryg kertoi tulosraportissa vieneensä yritysasiakkaissa alkuvuonna hinnankorotuksia läpi kaikissa toimintamaissa ja yksityisasiakkaissa hinnankorotuksia toteutettiin Ruotsissa.

Trygin mukaan COVID 19-pandemialla oli 1,3 %-yksikön positiivinen vaikutus yhdistettyyn kulusuhteeseen, mutta koronavaikutuksista oikaistunakin alla oleva vakuutustekninen kannattavuus vahvistui. Maksutulon kehitykseen koronapandemia vaikutti Trygin mukaan alkuvuonna negatiivisesti matkavakutuusten vähentyneen kysynnän ja uusien autojen laskeneiden rekisteröintimäärien myötä.

Trygin sijoitustuotot olivat Q1:llä 343 MDKK (Q1’20: -980 MDKK). Sijoitustuotot saivat tukea vahvasta osakemarkkinakehityksestä sekä 156 MDKK:n positiivisesta kertaluontoisesta johdannaissopimuksen arvonmuutoksesta. Yhtiön tulos ennen veroja (PTP) oli Q1:llä lopulta 1022 MDKK, mikä ylitti selvästi 788 MDKK:ssa olleen Bloombergin konsensuksen."

14 tykkäystä