Viime viikolla julkaistuun IR-blogiin lyhyt ajankohtainen päivitys: Sampo-konsernin sijoitukset finanssisektorilla | Sampo.com
Päivitys 20.3.2023
Sampo ei omista Credit Suissen osakkeita tai AT1-lainoja, mutta omistaa pienen määrän Credit Suissen seniorilainoja.
Ifillä ja Mandatumilla on AT1-lainasijoituksia yhteensä noin 180 miljoonaa euroa, josta lähes kaikki ovat pohjoismaisten pankkien liikkeeseenlaskemia.
@Mirko_Sampo_IR olisin kysynyt seuraavan kysymyksen ja ehkä ihan yleisellä tasolla voit vastata siihen. Sampo arvioi nyt, että mitkä strategiset vaihtoehdot Mandatumin osalta ovat parhaimpia ja näistä yksi vaihtoehdoista on yhtiön listaaminen pörssiin.
Mikäli kyseessä on ihan tekninen listaus, eli jokainen Sammon omistaja saa Sampo omistuksensa suhteessa Mandatumin osakkeita, niin eihän listaamisen ajoituksella ole mitään merkitystä? Sammon omistajat listaushetkellä omistavat Mandatumin osakkeet ja mikäli arvostus on nyt hieman matalampi niin pitämällä osakkeita, aika tulee varmasti korjaamaan Mandatumin kurssia ylöspäin (perustuu puhtaasti ajatukseen, että osakkeet ovat tulleet nyt jonkin verran alas). Mielestäni, listataanko Mandatum kuukauden kuluttua tai kuuden kuukauden kuluttua ei ole merkitystä. Mikäli Sampo hakisi listautumisen yhteydessä rahaa sijoittajilta, ajoituksella olisi merkitystä, mutta käsittääkseni Mandatum ei ole lisäpääomittamisen tarpeessa millään muotoa ja on päinvastoin todella hyvin pääomitettu.
Mikäli listausvaihtoehtoon päädyttäisiin, toteutuisi se osittaisjakautumisen kautta eli samalla tavalla kuin Metson jakautuminen Metsoksi ja Valmetiksi kymmenisen vuotta sitten. Operaatioon ei siis sisältyisi uuden pääoman keräämistä. Strateginen arviointi on edelleen kesken, joten en tässä kohtaa kommentoi asiaa sen enempää 
Kiitos Mirko ja ja tämä riitti minulle hyvin vastaukseksi.
Yhtä asiaa en ymmärrä, miksi tittelisi on sijoittajasuhdehdepäälliklö ja joku muu kaveri on johtaja. Sinä olet ainoa henkilö, joka näkyy sijoittajasuhdeyksiköstä sijoittajille ja hoidat työsi todella hyvin. Olet perillä kaikesta poikkeuksellisen hyvin ja esiintymistäsi on todella miellyttävää kuunnella.
Näin miten tämä näyttäytyy sijoittajalle, jolla on merkittävä Sampo omistus niin sen sijoittajasuhdejohtajan ja sinun pitäisi vaihtaa titteleitä keskenään ja varmasti myös palkkaus pitäisi pyöräyttää ympäri teidän kahden välillä (en tiedä kummankaan teidän palkkaa).
Tämän viestin tarkoitus ei ole dissata ketään vaan kehua Mirkoa ja samalla hieman ihmetellä työnjakoa yhtiön sisällä. Seuraavassa yhtiökokouksessa tulen ehdottamaan Mirkoa Sijoittajasuhdejohtajaksi!
Yksityissijoittajat ovat meillä mun tontilla, joten siksi mun naama on enemmän esillä näissä piireissä. IR-johtaja sitten vastaa enemmän esimerkiksi instituutiopuolesta. Hän on myös meidän koko 8 hengen konserniviestinnän tiimin esimies eli työnkuva ja vastuu on melkoisen laaja. Toisin sanoen kiitos kehuista, mutta olen varsin tyytyväinen rooliini 
Kiitos kuitenkin hyvästä työstä ja arvostukseni sinua kohtaan on todella korkealla👍
Muotoilen ehdotukseni yhtiökokoukselle siis seuraavasti. Yhtiökokous päättää Mirko Hurmerinnan ylennyksestä Sijoittajasuhdejohtajaksi-yksityissijoittajat.
Samalla luonnollisesti merkittävä tasokorotus palkkaan, jotta hyvä mies pysyy talossa. Mikäli minä huomaan sinun kyvyt niin saman havainnon on varmasti tehnyt monen yhtiön johtoporraskin.
Hyvää kevään jatkoa!
Noniin, nyt on podi vihdoin ulkona. Me oltiin ainakin Antin kanssa tyytyväisiä mitä saatiin purkkiin Ei muuta kun hyviä kuunteluhetkiä 
Tuli kuunneltua Antti Saaren ja @Sauli_Vilen Sampo-podi. Todettava, että HYVÄ on ja kannattaa kuunnella laajan kuvan hahmottamiseksi.
Mitä tulee Mandatumiin, niin Antin ja Saulin teeseistä jäi kokonaiskuvana käteen jopa aika monimutkainen tilanne. Nykyisin osana Sampoa oleva Mandatum ei oikein pysty laajentumaan ja elää vähän omaa elämäänsä. Mutta ei se irtautuminenkaan esim. pörssiin menolla mikään salettiratkaisu ole. Vaikka Hgin pörssissä iso, niin ulkomaisille sijoittajille ei niin kiinnostava. Irtautuminen + sitten yritysjärjestelyjä perään?
Tällä menoa ikuisuuskysymykseksi muuttuvasta Topdanmarkista heitettiin jopa niin villi vaihtoehto, että Toppi hankkisikin Tanskan Ifin. Mutta tämänkin podin kuunneltuaan yhä enemmän ihmettelee, miksei Sampo viimeinkin lyö Top-tarjousta pöytään.
Lopuksi vielä mainittava (kun oli mennyt itseltä ohi), että Sammon osaomistama Saxopankki olisi listautumassa.
Seuraavan Sampo-analyysin saammekin jo ensi viikolla, kun Mandatum-ratkaisusta luvattu kertoa lisää?
Mandatumin meininkiä:
Kun sveitsiläisen kriisipankki Credit Suissensyöksy, tuho ja AT1-lainojen nollaus sekoittivat markkinoita, yksi Suomen suurimmista sijoittajista eli noin 16 miljardin euron varallisuutta hallinnoiva Mandatum Asset Managment näki oston paikan.
”Yritimme ostaa pohjoismaisten pankkien At1-lainoja. Joillain miljoonilla euroilla lainoja saimmekin”, sijoitusjohtaja Ville Talasmäkikertoo.
Mandatum ei ollut hänen mukaansa ainut sijoittaja apajilla. Tämä ei ole ihme. Talasmäki näkee lainojen takana olevien pankkien tilanteen hyvänä. Niiden liiketoimintaan korkotason nousu tuo ”törkeää vipua”.
Korkosijoituksia Mandatum Asset Managmentin portfoliossa onkin runsaasti. Ne painottuvat yrityslainoihin, joita on kahta luokkaa: korkean riskin high yield -lainoja ja pienemmän riskin investment grade -lainoja.
Talasmäki kertoo yhtiönsä lisänneen painoa molemmissa, mutta erityisesti investment grade -lainoissa.
”Sieltä saa nyt neljän prosentin tuottoa, joka on paljon verrattuna aiempaan. Absoluuttisesti tuotto on noussut enemmän siellä puolella.”
Myös korkeamman riskin lainat ovat Talasmäen mukaan houkuttelevia, vaikka korkojen nousu voi iskeä sinne seuraavaksi luottotappioiden muodossa.
”Olemme arvioineet, että esimerkiksi kahden prosentin tuoton lasku luottotappioiden takia ei haittaa, jos high yield -lainojen tuotto on yhdeksän prosenttia. Totta kai markkinassa korostuu lainoitettavien yritysten tunteminen. Pitää ymmärtää, mihin sijoittaa.”
Sammon osakkeenomistajat saisivat jakautumisvastikkeena jokaista omistamaansa Sampo Oyj:n A- tai B-osaketta kohden yhden uuden Mandatum Oyj:n osakkeen. Mandatum Oyj perustettaisiin jakautumisen täytäntöönpanopäivänä, jonka odotetaan olevan 1.10.2023. Mandatumilla olisi vain yksi osakesarja. Mandatumin osakkeet on tarkoitus ottaa kaupankäynnin kohteeksi Nasdaq Helsingin pörssilistalle.
IR-blogissa kysymyksiä ja vastauksia ehdotettuun jakautumiseen liittyen: Ehdotettu Mandatumin eriyttäminen osittaisjakautumisen kautta – Q&A | Sampo.com
Edit: Kaikki jakautumiseen liittyvät, julkaistut ja julkaistavat, matskut löytyvät osoitteesta: Osittaisjakautuminen | Sampo.com
Yksi yhteen jako taitais tehdä n 4.80€ yhden Mandatumin osakkeen arvoksi (Inderesin arvio markkina-arvosta 2.5miljardia)
Arvonluontia tämäkin. Sampo-Leonia maksoi vuonna 2000 silloisesta Mandatumista 2,5 miljardia markkaa, noin 605 miljoonaa euroa vuoden 2022 rahassa.
Ja jos tuosta vielä siivoaa Sammon omistamat omat osakkeet niin 10 senttiä lisää 4,90€ (jos nyt saa saivarrella) 
Näyttää, että markkinan ensireaktio oli hieman negatiivinen, mutta itselle tämä ehdotus kyllä maistuu. Tämä olisi myös veroneutraali ratkaisu eli pisteet siitä.
Q&A:sta poimittua (lihavoinnit omat):
Mandatumin eriyttäminen konsernista alentaisi Sammon altistumista markkinariskille vähentämällä konsernin riskipitoisten sijoitusten ja laskuperustekorkoisen vakuutuskannan määrää. Tämä alentaisi sekä tuloksen että pääoman volatiliteettia. Vähentämällä altistumistaan markkinoiden mahdollisiin stressitilanteisiin Sampo voisi pystyä toimimaan nykyistä pienemmillä pääomapuskureilla.
Avaa parempia yritysjärjestelymahdollisuuksia - tässä on pitkällä aikavälillä todella hyvä kortti käytettäväksi:
Sijoitusten hoidosta antamiensa vahvojen näyttöjensä myötä Mandatum voisi itsenäisenä, listattuna yhtiönä laajentaa uusiin asiakassegmentteihin orgaanisesti myös Suomen ulkopuolelle ja mahdollisten yritysjärjestelyjen kautta kotimaassa. Tällainen kasvu edellyttäisi kuitenkin sitoumuksia, joita Sammon hallitus ei koe mahdollisiksi Sammon vahinkovakuutuksen keskittyvä strategia huomioiden.
Hallitus ehdottaa splittiä:
“Lisäksi hallitus ehdottaa, että varsinainen yhtiökokous valtuuttaa hallituksen päättämään maksuttomasta osakeannista osakkeenomistajien omistuksen mukaisessa suhteessa (ns. osakkeiden splittaus). Ehdotetun valtuutuksen nojalla hallitus voisi päättää, että kaikille osakkeenomistajille annettaisiin maksutta uusia osakkeita omistuksen mukaisessa suhteessa siten, että kutakin A-osaketta kohti annettaisiin enintään viisi (5) uutta A-osaketta ja kutakin B-osaketta kohti annettaisiin enintään viisi (5) uutta B-osaketta. Hallituksen ehdotuksen julkistamispäivämäärän mukaisten osakkeiden lukumäärän perusteella A-osakkeita annettaisiin enintään 2 581 897 560 kappaletta ja B-osakkeita annettaisiin enintään 1 000 000 kappaletta. Maksuton osakeanti ei vaadi osakkeenomistajilta toimenpiteitä.”
Saa nähdä minkälaisen strategian Mandatumin johto valitsee. Tavoitellaanko ensisijaisesti kasvua vai profiloidutaanko osinkoyhtiöksi?
Sammon pörssitiedotteessa mainitaan Mandatumin mahdollisuudet laajentua orgaanisesti ulkomaille ja yritysjärjestelyjen avulla Suomessa.
Mandatum voisi myös profiloitua osinkoyhtiöksi. Sammon pörssitiedotteessa odotetaan Mandatumin laskuperustekorkoisen vakuutuskannan alentumisen kerryttävän merkittäviä pääomia.
Tarkemmin tämä näkyy Sammon sivuilla olevassa sijoittajaesityksen sivulla 9.
Mandatumin laskuperustekorkoisen vastuuvelan määrä vuoden 2022 lopussa oli 3 miljardia euroa. Se on laskenut 5 vuodessa 1,3 miljardia euroa.
Korkeakorkoisten vakuutuskantojen (korko 3,5 % tai 4,5 %) osuus näyttää olevan noin puolet. Eli noin 1,5 miljardia euroa. Näiden kantojen pienentyessä, pitäisi myös Mandatumin sijoitusriskin pienentyä ja voisi olettaa, että Mandatumin pääomavaatimukset myös laskisivat.
Mandatum on maksanut Sampo Oyj:lle kahtena edellisenä vuotena osinkoa 150 miljoonaa euroa.
Jos osinkoa maksettaisiin edelleen 150 miljoonaa vuodessa ja Mandatumin osakemäärä olisi jakautumissuunnitelmassa esitetty 511 177 769 osaketta.
Se tekisi Mandatumin osakekohtaiseksi osingoksi noin 0,29 euroa per osake. Tai sitten vakuutuskannan alentumisesta kertyvät varat käytetäänkin yrityskauppoihin. Riippuu strategiasta.
400 MEUR takaisinosto-ohjelmaa päälle.
jos itsenäinen Mandatum pääsisi tästä eroon niin case olisi pelkkä varainhoitaja. Nyt kun korot ovat nousseet niin luulisi kiinnostuneitakin olevan (private equity). todennäköisesti mitään huippuhintaa ei kyllä saa. toivottavasti Mandasta tulee varainhoitajien keräilijä suomessa, ei osinkokone (vaatimaton pyyntö).
Hei.oli mainintaa tuolla splitistä?oliko niin että Sampo splittaisi samassa kohtaa?
