Osaako joku sanoa miksi Tryg arvostetaan niin korkealla P/E kertoimella verrokkiryhmään verrattuna? Tämän vuoden P/E 25,9, ensi vuoden ennuste 22,2. Trygillä selkeästi korkein kerroin, Gjensidige tulee kakkosena 17 (2021) ja 18,2 (2022) kertoimilla. Yritän tässä vähän hahmotella, miten Sampo arvostetaan kun pankkitoiminnot on purettu taseesta. Tuo Saulin 19,5 P/E ennuste vuodelle 2022 kuulostaa ihan järkeenkäyvältä Sammolle, mutta kiinnostaa kyllä miksi Trygin arvostus on noin selkeästi korkeampi kuin muiden.
6 tykkäystä
Sammon kannalta tämä on tosi pieni juttu. Vaikka tuo MAM kasvaisi miten isoksi, niin mittakaava on silti pieni Sammon kokoluokassa.
Isompi juttu tämä on Suomen varainhoitokentän kannalta, kun Mandatum painaa selvästi lisää kaasua täällä. MAM:ssa on henkilökuntaa 120kpl ja AUM 24mrd (huom tästä iso osa Sammon omaa, joka ei tuota!), eli painii samassa sarjassa kun nämä meidän raskaansarjan varainhoitajat (Evli, eQ etc.). Mandatum on yksi looginen peluri ajamaan konsolidaatiota myös toimialalla (ostivat jo Trevianin).
10 tykkäystä
En ole tunnuslukujen suhteen todellakaan asiantuntija, mutta molemmilla on (nopealla vilkaisulla) prosentuaalisesti huomattavasti vähemmän velkaa vs. Sampo. Katselin lukuja WSJ:n sivuilta: Tryg - Gjensidige - Sampo. (En tosin katsonut muiden verrokkien tilannetta)
Yksi Sammon tavoitteistahan käsittääkseni nimenomaan vähentää velkataakkaa, eli tämä voisi myös edestauttaa että osakkeelle hyväksyttäisiin korkeammat kertoimet?
1 tykkäys
Nopealla vilkaisulla konsensus ennustaa Trygille kaksinumeroista osakekohtaisen tuloksen kasvua kahdelle seuraavalle vuodelle. Esim Gjensidigellä vastaavan ennustetaan laskevan samalla aikavälillä. Ennusteiden osuessa lankulle arvostusero lienee ymmärrettävä.
4 tykkäystä
Thanks for the updated report. A good read as always!
One thing that is of real interest is the dividend - share buy buck puzzle (as you said) and related to that I am really intrested in you developing your thoughts of why you think we will have a 50-50 split?
Just some reflections; if Sampo allocates half of the ca 5 billion extra capital towards buy-backs that is one massive program and one program that will continue during many years (if they are only able to but 10% of the daily volume) thus possible distorting the share value going forward which does not as such align with the notion of Sampo as a value investor.
As I previously stated, I am quite in favour of share-buy bucks, but I am little bit hesitent for implementing possibly this big of a buy-back program (even though I fully support idea of buy-bucks)
17 tykkäystä
Tästä tuore video Sammosta nautittavaksi:
32 tykkäystä
The 50/50 is my best estimate atm based on Sampo’s comments and decision to kick payout off with buybacks. As Sampo has large institutional investor base who mainly prefer buybacks and large domestic ownership who prefer dividends, I believe the 50/50 would be something for everybody. As you pointed out, Sampo cannot use the whole 5b for buybacks as there is simply not enought trading volume. I have roughly calculated that Sampo could do some 250-350m/Q in buybacks with current trading volume. If Sampo would do buybacks throughout the strategy period (2021-2023) this would lead to a total amount of buybacks of 2-3b. I dont think Sampo would like to extend Nordea asset-sale related buybacks to longer than 2023 (would mean to a significant excess capital overhang in balance sheet). Thereby the 50/50 kind of indicates the maximum level of buybacks what Sampo can do. Obviously the 50/50 is just a best quess, the end result can also be 60-70% dividends and 30-40% buybacks, but it is difficult to see buybacks being lower than 30% (another 750m program would ramp the total amount close to 30% already).
As long as the share price is under sum of parts, the buybacks actually create value, altough the value creating effect is fairly small. However it is easy to say that buybacks at current level won’t destroy value in any scenario. It is important to understand that the old Sampo used buybacks only as a tool to create value (buy when share price is low), as the new Sampo is doing buybacks more traditional way (just buy and don’t care about the market price).
40 tykkäystä
asiaan liittyen on hyvinkin todennäköistä, että markkinoilla tulee mahtavia syöksyjä, kun tämä terveen potilaan ylilääkitys lopetetaan. sinällään ei haittaa vaikka omien osto-ohjelma kestää kauemmin, koska ostopaikat tulevat sattumanvaraisesti. sampolaisten kannattaa olla iloinen jos Saulin visio toteutuu varsinkin nyt. imo
3 tykkäystä
Jos koetaan pilkun viilaukseksi saa liputtaa: Videolla @Sauli_Vilen toteaa että jos Sampo ostaa 10% osakkeistaan itselleen, jäljelle jäävien omistajien osuus kasvaa 10%. Kasvuhan on vähän enemmän, se on yli 11%. Näissä 10% ja alle ostoissa tuo pyöristys on vielä aika oikein, mutta isommissa ostoissa tuo on huono oikaisu.
15 tykkäystä
Minua on jatkuvasti häirinnyt tässä Nordeoiden myynnissä se seikka mitä Nalle kertoi jossain Q1 tai Q2 tai muussa vastaavassa tilanteessa. Sanoi hyvin selkeä sanaisesti, että jos Nordeoiden omistus putoaa tämän vuoden puolella alle 10%, mutta eivät saa sitä nollaan, niin tulee erittäin suuret veroseuraamukset. Itse sain jotenkin siitä sen käsityksen, etteivät haluaisi sellaista tilannetta, että vuoden vaihteessa olisi Nordeoiden omistusosuus jotain jotain alle 10% ellei saa kaikkia menemään.
Onko sinulla Sauli myyntien arviossasi huomioitu tätä lainkaan vai enkö tajunnut mistä Nalle puhui?
4 tykkäystä
Kun omistus alittaa 10%, on 12 kuukautta aikaa myydä loput ilman veroseuraamuksia. Siinäpä tuo kaikessa yksinkertaisuudessaan 
76 tykkäystä
Ei ollenkaan viilausta! Hyvä tarkennus, näissä pitäisi itse olla tarkempi
14 tykkäystä
Sitten asia on yksinkertainen ja muistin väärin aikamääreen, kiitoksia!
Miten olette arvioineet koronaboostin katoamisen vaikuttavan (ainakin osittain) ifin liikevoittoon, n.3% yhdistetty kulusuhde boosti on kuitenkin hyvin merkittävä? 2022 maksutulo kasvaa mutta liikevoitto laskee verrattuna 2021, johtuuko tämä kyseisestä asiasta vai jostain muusta tekijästä? @Sauli_Vilen
Ps. Sampo ei ole tainnut avata koronan vaikutusta maksutuloon, vaan ainoastaan Y-KL, onko tästä jotain näkemystä missä rangessa mahdollisesti liikutaan?
@Mirko_Sampo_IR voi korjata jos vaikutusta maksutuloonkin on avattu.
Ei olla arvioitu vaikutusta maksutuloon kuin sanallisesti. Koko Ifin tasolla vaikutukset eivät ole koko korona-aikana olleet merkittäviä.
Yksittäisissä vakuutustuotteissa toki on eroja. Esimerkiksi matkavakuutuksia ei luonnollisesti hirveästi myydä silloin, kun ei matkusteta. Yritytysasiakaspuolella negatiivinen vaikutus on ollut havaittavissa Suomessa työtapaturmavakuutuksissa, joissa maksutulo perustuu yritysten palkkasummiin.
Pidemmällä aikavälillä maksutulon kasvu kulkee aina enemmän tai vähemmän käsi kädessä yleisen talouskehityksen kanssa, mutta vaikutukset tulevat yleensä viiveellä (koska sopimukset uusitaan tavallisesti kerran vuodessa, eivätkä vakuutukset muutenkaan ole yleensä se ensimmäinen säästökohde, jos vyötä täytyy alkaa kiristää). Koronan vaikutus talouteen oli iso, mutta lopulta hyvin lyhytaikainen.
Sekä Q1- että Q2-konferenssipuhelussa kerroimme, että Ifillä ei ole ollut ongelmia tarkistaa hintoja vähintään korvauskuluinflaation mukaisesti missään segmentissä.
33 tykkäystä
Suosittelen lukemaan ketjua huolellisesti ja lisäksi tämän Inderesin analyytikkojen tuoreen kommentin viime viikolta. Oletuksena siis on, että Sampo jakaisi vielä tämän vuoden puolella 1,80 e lisäosingon, mutta tämä on spekulaatiota, kunnes Sampo itse vahvistaa asian ja siinä yhteydessä antaa päivämäärät osingon irtoamisesta ja maksuun tulosta:
Lisäys: Tavallisen osingon edellisen vuoden tuloksesta Sampo maksaa yleensä keväällä toukokuussa.
14 tykkäystä
Kuten Mirko tuossa kirjoittikin, niin koronalla ei ainakaan meidän papereissa ole suoraa vaikutusta maksutuluun. Tuloksen lasku 2022 johtuu puhtaasti tästä, kun koronan myötätuuli poistuu. Tämä Ifin tulostaso 2022 on yksi isoimpia epävarmuuksia Sampoon liittyen. Maailman normalisoituminen nakertaa yhdistettyä kulusuhdetta luonnollisesti jonkin verran, mutta hinnoitteluympäristön vaikutus on vielä täysi kysymysmerkki. Pahimmillaan tulos voi laskea jonkin verran ennusteitamme enemmän (luokkaa -10% nykyennusteisiin) ja parhaillaan tulos voisi olla flat (kasvua tosi vaikea nähdä ilman sijoitustuottojen vetoapua).
16 tykkäystä
Tämä Saulin viesti onkin hyvä aasinsilta tänään julkaistuun historiikkiin Sammon liikemerkistä. Kalevalastahan se lähti - ja Turusta. https://www.sampo.com/liikemerkki/
46 tykkäystä
Nordea julkaisi päivitetyn Sampo-analyysinsä. Suositus (OSTA) ja tavoitehinta (52 €) pysyvät ennallaan.
31 tykkäystä
Jos jollain access tuohon analyysiin niin olisin edelleen kiinnostunut kuulemaan mistä tuo 52e tulee. Oma excel ja osien summa ei oikein tahdo noin ylös taipua 
42 tykkäystä