Nykyisellään Sammolla on siis jotain hieman yli 511 000 000 osaketta ja jos oletettaisiin että Mandatum listattaisiin samalla osakemäärällä niin Mandatumin nykyvaluaatiolla (~2 Miljardia Euroa) , yhden osakkeen arvoksi asettuisi 3,90 Euron tietämille (eivät halua että Mandatum rinnastettaisiin senttiosakkeisiin…) eli voisin kuvitella että haluavat yhden osakkeen hinnan olevan enemmän, jolloin osakemäärä olisi pienempi. Esim. osakemäärä olisi vaikkapa 170 392 101 jolloin yksittäisen Mandatum osakkeen hinnaksi kehittyisi noin. 11,74 Euroa ja osakkeenomistajat saisivat 1 suhde 3 noita osakkeita versus Sampon osakkeita (pyöristettynä seuraavaan kolmella jaolliseen lukuun per osakeomistus).
En tässä nyt ottanut huomioon noita mahdollisia eriyttämisestä aiheutuvia arvonnousuja Sammon ja Mandatumin osakkeisiin.
Itse ymmärrän niin että suurimmalle osalle Sammon omistajista tulisi hyvin pieni omistus tästä uudesta yhtiöstä. Eli Sammon ja Mandatumin välinen ero tarkottaa, että pitää omistaa iso määrä Sampoa, jotta ei jää kympeiksi tai satasiksi se Mandatum omistus. Eikö näin?
Joo, ei siinä kyllä missään karkkikaupassa käydä. Tarkoituksena on irrottaa Mandatum Sammon yhtiörakenteesta ja aivan, kuten oikein kirjoitit jokainen osakkeenomistaja saa Mandatumin osakkeita listauksen yhteydessä siinä suhteessa, kuin omistaa Sampoa.
Mahdollinen hyöty syntyy mikäli arvoa vapautuu, kun kaksi yhtiötä erotetaan toisistaan. Sijoittajien on helpompi määritellä valuaatio yhdelle yhtiölle, jolle löytyy selkeitä verrokkiyhtiöitä. Tämä on yksi syy miksi monia monialayhtiöitä on pilkottu osiin ja listattu erikseen, koska on hankala hinnoitella kokonaisuutta, missä on monenlaisia toimialoja.
Mikäli Mandatum listattaisiin erikseen ja sinne jäisi ne EUR 1 miljardin muut sijoitukset, olisi Sampo puhdas vahinkovakuutusyhtiö ja mielenkiintoinen ostokohde jollekin isommalle toimijalle, mikä haluaa pohjoismaisille vahinkovakuutusmarkkinoille. Kuka tietää, vaikka vahinkovakuutuksen myynti olisi koko harjoituksen tarkoitus (puhdas spekulaatio).
Nalle laittoi aikanaan Sampo Pankin myyntikuntoon niin miksei nyt Sampoa. Kuten mestari on sanonut ”kaikki on myytävänä, kunhan hinta on oikea”. Hastingsin oston logiikkaa en täysin ymmärrä, mutta ehkä aika selkeyttää tilannetta. Aika selkeyttää, myös mitä tapahtuu Mandatumille ja Sammolle. Itsen pidän osakkeeni ja seuraan miten tarina etenee ja varmasti saamme uutisia verrattain pian. Ihan fiksuja ihmisiä siellä on asioita miettimässä ja aivan takuulla maksimoimassa osakkeenomistajien arvoa. Mikäli Nalle ei mieti arvon maksimointia niin sitten ei kukaan Suomessa.
Hyvä kirjoitus…
…eiköhän se juuri noin mene. Mandatum listataan, TD ostetaan pörssistä pois, PE sijoitukset myydään ja Sampo Holding ajetaan jollain aikatalululla alas, koska mitään funktioita ei sillä enää ole.
Jollain aikataululla TD ja (mahdollisuuksien mukaan) Hastings fuusioidaan If:iin - jolloin homma on valmis.
@Sauli_Vilen miten näet, onko järkeä laittaa PE-sijoitukset Mandatumin kanssa samaan yhtiöön, silloinhan Sampo olisi puhdas vahinkovakuutus-holdingyhtiö nopeutetussa aikataulussa?
Q4-slaidien perusteella olisivat kuitenkin jäämässä Sampoon ja eiköhän se ihan fiksua ole: kenties jossain vaiheessa tarvitaankin vielä ylimääräistä varallisuutta vakuutusyhtiöostoksiin. Toisaalta jos ei tarvitakaan, niin sitten vaan jaetaan jossain vaiheessa omistajille osinkoina ja/tai ostamalla omia osakkeita.
Toisaalta puhtaan vakuutusyhtiöholdingin olisi varmaan helpompi saada osakevaihto onnistumaan Topdanmarkin muiden omistajien kanssa, kun saisi jatkaa osana selkeämpää kokonaisuutta.
Vaikea keksiä syitä miksi PE-sijoitukset kannattaisi laittaa Mandatumin kyytiin. Mandatumin vakavaraisuus on jo valmiiksi tosi hyvällä tasolla ja yli 1mrd arvoiset PE-sijoitukset vaikeuttaisivat Mandatumin arvonmääritystä merkittävästi (osuus yhtiön arvosta niin iso). Lisäksi Mandatum “joutuisi” tekemään kokoluokkaansa nähden hurjia pääoman palautuksia irtaantumisten jälkeen, joka todennäköisesti toisi kurssiin lisää volatiliteettia. Oikeastaan ainoa syy miksi Mandatum kannattaisi päästää pörssimatkalle rajusti ylipääomitettuna olisi se, että sillä on poikkeuksellisen selkeä yritysostovetoinen kasvustrategia. Tässäkin tapauksessa pääomitus kannattaisi tehdä muuta kautta kuin PE-sijoitusten. Huomautan myös, että jo nykyisellä vakavaraisuudellaan Mandatumilla on hyvin tilaa M&A liikkeisiin ja lisäksi oma osake on listauksen jälkeen käypää valuuttaa neuvotteluissa
Tuossa Hesarin jutussa etusijassa spekuloidaan siirtyisikö Sammon pääkonttori Tukholmaan (Ifiksi muutettuna). Syytä muistaa, että Sammon suurin omistaja on Suomen valtio, joka lienee vakuutusyhtiössä mukana nimenomaan vahtaamassa, ettei yhtiö valu ulos Suomesta.
Kiinnostavimman pään kysymys Sammon murrosvaiheessa saattaa olla, alkavat Euroopan vakuutusjätit pohtimaan ostotarjouksia. Laajentuminen maanosan parhaalle markkina-alueelle olisi niille luonnollista ja rahasta ei ole pulaa. Allianz, AXA tms.
Ja jos ostotarjous tulisi, niin paljonko preemiohintaa per osake pitäisi tarjota, jotta kauppa syntyisi?
Sammon (tai If:in) ostamisessa ei juurikaan olisi järkeä kenellekkään. Pohjoismaiset vakuutusmarkkinat ei juurikaan kasva, synergioita ei ole, eikä CoR 80% tasoista juurikaan pysty parantamaan. Sammon market cap on noin 23 MRD euroa, joka rajaa teoriassakin ostajat pois, eded Allianz tai AXA ei tämänluokan kauppoja tee. Kyseisillä firmoilla on etusijalla sen lisäksi kasvavat markkinat (Afrikka/Asia) - eli If/Sammon osto on todennäköisesti aika lähellä nollaa…
Ilman muuta spekulointia. Ei ”oikeata” vastausta tiedä kuin sammon hallitus. Mutta yksi mahdollisuus, eikä välttämättä huono olisi ,että vakuutusliiketoiminta tapahtuisi If-brändin alla ja samalla nimellä yhtiö olisi listattuna kaikkien pohjoismaiden pörsseissä. Tällä tavalla osakkeesta saattaisi tulla todellinen ”kansanosake” Nordean tapaan ja osakkeen kiinnostavuus olisi suurempi ja sitäkautta osakkeenomistajan tuotto suurempi. If-brändi olisi Sampoa parempi siksi, että se on huomattavasti tunnetumpi kuin Sampo Pohjoismaissa. Oman epätieteellisen tutkimuksen mukaan jopa Nalle tunnetaan Ruotsissa paremmin kuin Sampo. Solidium omistaa vain reilut kuusprossaa Sammosta joten varsinaiseksi ankkuriomistajaksi sitä ei voi kutsua. Eikä tästä mitään Suomi-Ruotsi maaottelua kannata tehdä.
Ihan totta, mitä kirjoitat. Asiaa voi tietystä lähestyä, myös siten, että mikäli PE-sijoitukset sotkevat jomman kumman arvonmääritystä Sammon tai Mandatumin niin olkoon se sitten Mandatumin. Mandatumin markkina-arvo tulisi olemaan noin 10% Sammon nykyisestä markkina-arvosta, mutta PE-sijoituksista saatavilla varoilla yhtiö voisi lähteä laajentumaan voimakkaammin kansainvälisille markkinoille. Varainhoitomarkkinoilla Suomessa on kova konsolidaatio jo nyt käynnissä, mikä tietysti johtaa siihen, että Mandatum voi halutessaan ostaa suurempia jo yrityskauppoja tehneitä toimijoita. Jotenkin tuntuu, että mitä selkeämpi vahinkovakuuttaja Sampo on niin sen korkeammalle se arvostetaan. Manadatumin osalta PE-sijoitukset voisivat sopia sinne paremmin, koska se haluaa kasvaa ja profiloitua muutenkin varainhoitotalona. Oma tuntumani on, että Hastings pitäisi myydä ja sillä rahalla sekä osakevaihdolla Topdanmark kokonaan haltuun. Vähän se on kallis, mutta kerran se vain kirpaisee ja sitten paketti on täydellinen. Mandatum omana yhtiönään ja PE-sijoitukset siellä ja pois sekoittamasta Sammon arvonmääritystä. Tällöin paketti on täydellinen ja kaikkihan me edelleen omistamme molempia yhtiöitä. Mandatum, kun listataan ja mikäli omistat 0.01% sammosta niin tämän %-osuuden tulet omistamaan myös Mandatumista. Kyseessä on ainoastaan, miten tämä laatikkoleikki tehdään siten, että nämä kaksi erikseen listattua yhtiötä yhteenlaskettuina olisivat mahdollisimman arvokkaita.
Olen tekemässä Sammosta erikoisjaksoa Inderespodiin Sain houkuteltua podikoppiin Sammon vähintään yhtä hyvin tuntevan yllätysvieraan Tarkoitus olisi käydä läpi Sammon historiaa, miten iso muutos Wahlroosin poisjäänti on, oliko Nordean myynti virhe, miltä Sampo näyttää nyt, mitä tapahtuu Mandatumille ja Topdanmarkille ja totta kai onko Sampo hyvä sijoituskohde nykyhinnalla Jos teillä kysymyksiä/teemoja mitä haluatte meidän käsittelevän, niin laittakaahan tulemaan!
Sain houkuteltua podikoppiin Sammon vähintään yhtä hyvin tuntevan yllätysvieraan 
Tarkoitus olisi käydä läpi Sammon historiaa, miten iso muutos Wahlroosin poisjäänti on, oliko Nordean myynti virhe, miltä Sampo näyttää nyt, mitä tapahtuu Mandatumille ja Topdanmarkille ja totta kai onko Sampo hyvä sijoituskohde nykyhinnalla