Sairauskuluvakuutusten korvauskustannusten määrä nousi 30% vuodessa vakuutusyhtiössä jossa itse työskentelen. En usko että korvausten nousu Suomen IF.ssä on tästä merkittävästi poikennut. Erittäin haastava tuote kyseessä koska jos nostat paljon hintoja niin ne ketkä eivät ole vakuutusta käyttäneet eli terveet joko siirtävät vakuutukset muualle tai sitten päättävät koko vakuutukset. Tämän johdosta vakuutusta käyttäneet jäävät ainostaan asiakkaiksi ja korvaussuhde huononee entisestään. Tämän johdosta sairauskuluvakuutus yleensä sidotaan esim. kotivakuutukseen. En usko että on edes Sammolla kannattava tuote omillansa.
10 tykkäystä
Kyllä Aktia irtisanoi sairaskuluvakuutuksia ja LähiTapiolassa tällainen kehitys:
1 tykkäys
LähiTapiolan case vuodelta 2022 ja siinä näkyy että myöntänyt yhtiö on LähiTapiola Henkiyhtiö eli käytännössä heillä tuote on juurikin sellainen että sitä ei voi sitoa muihin vakuutuksiin koska vahinkovakuutukset taas myöntää LähiTapiolan alueyhtiöt. Eli kannattavuus piti saada muilla keinoin ja tässä sitten päädytty supistamaan vakuutusturvaa. Tietääkseni LähiTapiola Henkiyhtiö ei ole myöntänyt uusia sairauskuluvakuutuksia vuosiin vaan sen tekevät juuri LähiTapiolan alueyhtiöt jolla myös vahinkovakuutus toiminta.
3 tykkäystä
Sampo is firing on all cylinders except one.
The Nordics is the place to be as a insurance company but why on earth did they enter UK? I still do not see the logic and Hastings may be a digital forerunner but based on the insurance offering from a customer perspective Hastings is not that particularly good (based on the Which comparison analysis.). Digital competence is not everything even though it is important.
I would start to argue that the acquisition of Hastings was a mistake.
My argument would be:
Why chase growth in a market that is highly competitive and where people change insurance like underwear?
Why enter a country that is likely to be less competitive over time via less GDP growth as a result of Brexit? (GDP growth is good for insurance companies in general). The inflation will probably be more sticky in UK than the Nordics.
Why enter a market that is likely to experience more climate related events given UK geographic position (storms etc)?
And since Hastings has not proven itself as a successful add on to Sampo why even start discussing small scale acquisitions in the UK?
From the interview we could hear the three competitive advantages to be successfully in the UK:
-
Highly competitive on price
-
Good fraud detection
-
And good claims handling
That does not sound like an attractive insurance market 
especially compared to the Nordics and the pricing power the insurance companies have there.
My biggest fear as an investor in Sampo is that the overall position of the company starts moving towards UK.
I invested in Sampo because of the Nordic insurance dynamics and not UK.
51 tykkäystä
Hastings-sijoituksen onnistumista voi tarkastella myös tehtyjen rahapanostuksien tuotolla:
Sammon koko Hastings-omistuksesta maksama kauppahinta oli 1 851 miljoonaa puntaa eli noin 2 170 miljoonaa euroa (kaupan lopullisen toteutumisvuoden 2021-luvut).
Tänä vuonna Hastingsin Q1-3-tulos ennen veroja oli 70 miljoonaa eli samalla vauhdilla koko 2023-tulos olisi noin sata miljoonaa. Kauppahintaan nähden tulosta tulisi siis asteen verran pankin määräaikaistalletusta enemmän tai Mandatumin korkosalkun tuotto miinus kulut…
Ei ehkä silti vielä kannata heittää Hastings-kirvestä kaivoon, sillä sen bruttomaksutulo kasvoi 32 % (Q3-raportti). Mm. siitä syystä, että vakuutusmaksujen tasoa saatiin kasvatettua. Vaikka kannattavuus on alhainen, niin kasvava koko skaalaeduilla saattaisi parantaa tilannetta.
Mutta mikäli Britannian markkina ei muutu tai Hastingsin kannattavuuteen saada tasokorotusta, ei sinne kannata lisäinvestointeja tehdä. Niillä ei synnytetä omistaja-arvoa, vaan matalatuottoinen investointiansa.
Mikäli tilanne ei parane, lisäostojen sijaan koko Hastings-pulju myyntiin. Rahat Topdanmarkiin/lisäosinkoihin/omien osakkeiden ostoon.
48 tykkäystä
Sammon konsensus tavoitehinta on nyt 44.41 euroa ja Nordealla 50 euroa. Kurssi nyt 39.61 euroa.
Sammossa lyhyellä tähtäimellä voimakkaan nousun luultavasti laukaisee ensi perjantain EKP:n tyly viesti korkojen laskun huomattavasta viivästymisestä ja että nopeaa korkokäännettä on turha odottaa (Kauppalehden artikkeli 1.1.2024). Korkokäänteen viivästymistä on ennustanut moni muukin taho.
Korkojen laskun huomattava viivästyminen on myrkkyä syklisille, mutta positiivinen Sammolle, koska korkosijoituksia voidaan tehdään jatkossakin hyvällä yeldillä. Toisaalta inflaation kohoamiseen johtavat tekijät eivät ole IF:n korvausinflaation tasoon niinkään merkittäviä tekijöitä ja inflaation ajurit ovat muualla.
Ennustan kovaa kyytiä syklisille alkuvuodesta, mutta tasaisen nousevaa kehitystä Sammolle. Syklisiä on hyvä poimia dipeistå. Mielenkiintoista millaisen ylimääräisen osingon Sampo maksaa. Tänä vuonna osinko maksetaankin viime vuotta huomattavasti aikaisemmin.
36 tykkäystä
Eiköhän tuosta Sammollekin oma siivu lohkea…
8 tykkäystä
Sammon osingosta olisin tiedustellut palstalaisilta. Oliko se niin, että viimeksi maksetussa osingossa oli ns. vakuutusteknistä osinkoa 1.80 euroa per osake ja nyt jakautumisen jälkeen se jaetaan 1.50 euroa Sammolle ja noin 0.30 euroa Mandatumille? Inderes ennustaa 2.10 euron osinkoa Sammolle viime vuoden tuloksesta, joten lisäosinkoa olisi luvassa.
Muistaako joku, että miten paljon Sammolla on vielä mahdollista jakaa ylimääräistä osinkoa per osake mikäli mukaan ei lasketa finanssisijoituksia, joiden myynnin aikataulusta emme vielä tiedä?
Kiitos jo etukäteen!
11 tykkäystä
Juuri noin menee, 1,5 € on perusosinko tänä vuonna. ”Ylimääräistä” pääomaa on tällä hetkellä noin 1 - 2 €/osake.
10 tykkäystä
To defend:
- If can not grow in Scandinavia, i.e. a new market entry is required. If you look markets near Baltics is already covered, Russia a no-go, Poland is very competitive with large number large international companies present, Germany is a mess and dominated with local players and agency networks which require money to build, Benelux markets are rather small and dominated with local players. From Southern markets like Italy, Spain and France one would face the same issues as well as a possible cultural clash. Emerging markets, like Asia, are a bit off from underwriting mentality of If.
- The UK market feels as such the logical market to enter for growth. It has the bonus that it is fragmented (allows additional ramp up investments, wo. paying significant acquisition premiums) and digital, where by being smart one can also be very profitable (see Sabre and Admiral for instance). This digital (or aggregator) know-how can be handy also in Scandinavia / other markets in the future.
The Sampo management maybe could have opened the UK rational a bit better - it will take some time to make Hastings great, but Sampo needs also to grow…
11 tykkäystä
I would argue that Sampo does not need to grow as such. I am a value investor after all, and if I look for growth in any company I own, I would not choose the insurance sector, but rather another sector.
Yes, I would prefer that Sampo grows, but in an organic fashion. And that (organic) growth should preferably be within the Nordics, where the quality of the growth can be accomplished whilst maintaining high Return of Equity. In other words I prefer earnings quality above all.
I do not either think the market would punish Sampo if it would only grow organically in the Nordics. Compare this with for example Elisa (yes another sector, so perhaps not entirely comparable), who is ‘only’ active in Finland. Look at the valuation parameters of Elisa compared to Telia, who has been a mess in terms of trying to grow all over the place.
My view: Sampo should not be steered or governed based on growing in other markets, which do not have the same earnings quality as the Nordics market. Usually (not always) when a Nordic (or Finnish) company buys another company outside the Nordics (who share similar societal features) it ends bad.
I am not saying or hoping that the acquisition of Hastings will end bad. Rather I hope they can succeed in e.g. becoming the next Admiral as Sampo is my biggest investment position by far. But, what I am saying is that they should have avoided entering the UK in the first place (even though as you state is probably the best place to enter compared to the other markets you mentioned).
Rather I would have prefeered that they spent the Hastings money on buying Topdanmark instead (yes, I am biased, I own some Topdanmark shares). But that would have made sense, both in terms of synergies (getting rid of two competing organisations in Denmark: If vs Top) and since Topdanmark has returned ca 26% return on equity on average during the last decade.
22 tykkäystä
Nordea julkaisi päivitetyn Sampo-analyysinsä. Suositus (OSTA) ja tavoitehinta (50,00 €) pysyvät ennallaan. Yhtiö arvioi Sammon osakekohtaisen osingon olevan 1,60 euroa (konsensus: 1,71 €).
37 tykkäystä
Samoilla linjoilla. Eräät haluavat kuitenkin aikaistaa Sammon osinkoja siksi, että haluavat näillä osingoilla ostaa muiden aiemmin osinkonsa maksavien yhtiöiden osakkeita niiden osinkodipeistä.
4 tykkäystä
Päivitetty näkemys. 
33 tykkäystä
Danske vaihtoi osta suosituksen pidä ja tavoitekurssi alas 42 euroon 44 eurosta. Kurssi tänään yli prosentin punaisella.
10 tykkäystä
Dansken raporti on tämän päivän ja ehkä viikonlopun yli nähtävissä aamukirjeen liitteessä ao linkin takaa
Poimin tähän EPS (adj.) -arviot sekä arvioidun osingon:
2021: 7,01 EUR, DPS 4,10 EUR
2022: 3,19 EUR, DPS 2,60 EUR
2023: 2,53 EUR, DPS 1,60 EUR
2024: 2,30 EUR, DPS 1,70 EUR
2025: 2,51 EUR, DPS 1,80 EUR
16 tykkäystä
Ja tässä vielä näkemys kokonaisuudessaan.
(Screenshot maksuttomasta ja verkossa vapaasti luettavissa olevasta Dansken aamukatsauksesta.)
17 tykkäystä
Tavoitehinnat:
Nordea 50 euroa
SEB. 50 euroa
Goldman Sachs 49 euroa
Konsensus 44.41 euroa
Valitse näistä nyt sitten omasi???
Itse katsoisin konsensusta.
10 tykkäystä
(If kieltäytyy vakuuttamasta Porschen sähköautoja – syynä kalliit akkuvahingot)
Kruununjalokivi IF on tänään otsikoissa Taycanin/E-tron GT:n takia. Tuli näin maallikkona mieleen, että minkä takia kyseisten automallien vakuutushintoja tai ehtoja ei päivitetä vastaamaan todellista riskiä sen sijaan, että siirretään automallit suoraan no-go listalle? Kyseisten mallien omistajamäärä Suomessa on toki marginaalinen, mutta kaupallisessa mielessä olisi mielestäni järkevämpää huomioida tämä vakuutushinnassa ja ylläpitää mielikuvaa siitä, että vakuutustarpeisiin löytyy aina IF:ltä ratkaisu.
16 tykkäystä
Ihan oikea linjaus Ifiltä. Miksi turhaan ottaa kuokkaan näitä vakuuttamalla!
13 tykkäystä